來源丨聰明投資者（微信號：Capital-nature）

作者丨羊羊

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自2017年開始，《財富》雜志開始和 BCG亨德森智庫合作，通過對多項非財務指標的分析，以及應用自然語言處理和機器學習技術，評選出了美國《財富》未來公司50強。

2018年，評選范圍從美國擴大到了全球，接下來的三年，都有很多中國企業(yè)登上這份“未來50強”的榜單。

但僅僅三年時間，這份榜單上公司的名單就有不小的變化，讓人不禁聯(lián)想，所謂的“未來50強”，到底能預測到未來多少年？是不是注定只能成為一個打臉的榜單？

實際上，近年來，很多媒體都開始評選類似“未來50強”這種明日之星的榜單，但是如果我們真能穿越到未來，這份榜單上的公司，真的能基業(yè)長青嗎？

先來看2018年當時的榜單：

近三年過半數都是科技類企業(yè)且比例逐年增加

2018年，上榜的中國企業(yè)包括微博、攜程、唯品會、順豐、網易、融創(chuàng)中國、阿里巴巴、百度、騰訊、恒瑞、瑞聲科技、廣汽集團、復星國際、吉利汽車、京東方、蘇寧、茅臺、比亞迪、海天味業(yè)、港交所、京東。

2019年，上榜的中國企業(yè)包括寧德時代、小米、攜程、阿里巴巴、騰訊、恒瑞、海天味業(yè)、網易、中國鐵塔、順豐、京東方、永輝、五糧液、茅臺、龍湖集團、融創(chuàng)中國。

實際上，如果看完整的榜單，僅僅一年，榜單中有近一半就變成了新上榜公司。

這兩年的榜單中，超過80%的公司位于美國或大中華區(qū)。

正如《財富》雜志官方所聲稱的：“這種雙頭壟斷符合最近的趨勢：在過去五年增長最快的大公司中，有86%來自這兩個地區(qū)?！?/span>

超過一半的“未來50強”來自技術或通訊領域。

《財富》雜志稱：“隨著監(jiān)管審查日益嚴苛，對現(xiàn)金流的擔憂與日俱增，一些科技公司可能會陷入困境。但總體而言，我們的指數表明，科技的潛能仍然是最重要的增長助推器?！?/span>

這是過去兩年，而2020年，這份最新的榜單又發(fā)生了不小的變化。

2020 年上榜的中國企業(yè)包括藥明康德、海底撈、寧德時代、立訊精密、小米、邁瑞、拼多多、海天味業(yè)、阿里巴巴、恒瑞、騰訊。

可以看出，上榜的中國企業(yè)數量有所減少，但科技類企業(yè)比例逐年提高。

寧德時代在2019年和2020年都曾上榜。

《財富》雜志評價這家公司稱：為特斯拉和蔚來等電動汽車制造商提供電池的寧德時代表示，該公司設計的循環(huán)續(xù)航達200萬公里、壽命達16年的電池遠遠超過了大多數競爭對手。該技術可以幫助它在中國保持優(yōu)勢，而中國政府正在削減制造商補貼。

2019年的未來50強榜單：

曾經的上榜公司卻在隨后兩年消失在了榜單上

也有一些公司消失在了榜單中。

2018年，微博排在榜單的第二位，也是榜單上所有中國企業(yè)的第一位。

當時的《財富》評價它：這家微博客平臺曾不敵騰訊的短信息服務微信，然而微博走出了困境，發(fā)展成為了一個強大的發(fā)布站，既有短篇貼文，又有新聞報道、電影評論和視頻之類的長篇內容。

公司第二季度營收增長了68%，而且該平臺擁有4.31億月活躍用戶，同比增長19%，微博如今正在利用其產生的海量數據為公司創(chuàng)造營收。

但后面兩年，微博已經從榜單消失，同樣消失的還有2018年上榜的百度， 在后面幾年也沒有了蹤影。

醫(yī)藥類上榜公司較2019年增加

2020年一共有11家醫(yī)療保健公司上榜，與之對應的是，2019年只有6家。

其中中國的醫(yī)藥企業(yè)僅有恒瑞上榜。而2020年，除了恒瑞醫(yī)藥，還有藥明康德，邁瑞醫(yī)療出現(xiàn)在這份榜單上。

這當然得益于2020年疫情以來，醫(yī)藥公司從中受益。

其中，藥明康德是2020年首次上榜，《財富》雜志稱：藥明康德總部位于上海，致力于幫助全球各地的制藥企業(yè)探索、研發(fā)、制造小分子藥物，開發(fā)細胞療法和基因療法。

該公司為世界頂級的制藥企業(yè)提供服務，是醫(yī)藥外包行業(yè)的領軍者，一直處于高速發(fā)展的狀態(tài)。

全世界都在盼望制藥行業(yè)能夠開發(fā)出抗擊新冠病毒的治療方法和疫苗。藥明康德在應對新冠疫情方面發(fā)揮了一定的作用。該公司加入了一個全球慈善聯(lián)盟，目的是針對新冠疫情開發(fā)新型抗病毒療法。

2020年榜單：

榜單評定標準每年更新

2018年，《財富》雜志研究了1100家市值200億美元或2017年收入100億美元以上的上市公司，給出的評選標準是：

公司成績的50%取決于其市場潛力，即公司未來在金融市場的增長預期。

《財富》雜志通過計算其增長機會的現(xiàn)有價值，即公司市值中并非由現(xiàn)有業(yè)務模型的收入流創(chuàng)造的部分市值，來計算這一指標。

另外50%，取決于公司實現(xiàn)潛力的能力?！敦敻弧冯s志給出了17個可以預測公司未來五年增長的指標。

這些指標分為四類：

戰(zhàn)略：利用人工智能算法、依靠自然語言處理從公司的證券交易委員會檔案和年報中識別公司的戰(zhàn)略導向。通過公司的營利情況判斷公司的戰(zhàn)略是否清晰。此外，還通過Arabesque的公司治理評級評估公司對于可持續(xù)發(fā)展的投入。

技術和投資：一家公司的資本支出和研發(fā)（占銷售量的百分比）可以衡量其在未來的投資情況?？梢酝ㄟ^評估公司專利產品組合的增長情況及專利產品的信息化比率[在計算機和電子通訊中的比例]來評估公司的技術優(yōu)勢。為評判公司的外部創(chuàng)新數據，可將公司對于初創(chuàng)企業(yè)的投資和業(yè)績最出色的全球風投基金相對比。

人：評估公司高管和董事的年齡和任期，以及公司女性經理及員工的占比。通過領導層是否穩(wěn)定、董事會規(guī)模是否不大來評判公司是否重視管理的延續(xù)和集中。

架構：公司的歷史越長、[以收入為基礎的]規(guī)模越大，公司的活力越低。但如果實現(xiàn)了三年半的銷售增長，可以預言公司未來仍將繼續(xù)增長，也標志著公司已經重拾活力。

2019年，考慮到這一年的市場，《財富》雜志改進了評選標準。

增添了一個篩選指標，剔除了那些風險特別高的企業(yè)，即經營性現(xiàn)金流為負的企業(yè)。

同時，再次對排名進行了分層處理，以考慮其他類型的高風險，例如對某些人高度依賴或對政策變化極度敏感。

所以將三家公司——特斯拉(Tesla) 、Facebook和地產開發(fā)商 融創(chuàng)中國——列入“高不確定性”；

《財富》雜志表示：“盡管這三家公司在我們的活力分析中得分頗高，但都面臨著可能改變其發(fā)展軌跡的特定環(huán)境?！?/span>

同時，《財富》雜志還考慮到了多樣性，在“未來50強”的高管團隊中，女性占比明顯更高。根據亨德森研究所的分析， 未來50強企業(yè)的高管中有24%是女性， 而其他大型企業(yè)的這一比例僅為18%。

在2019年的“未來50強”中， 有三家公司（攜程、埃森哲和CDW）的首席執(zhí)行官是女性，還有一家公司（龍湖集團）由一位女性董事長兼聯(lián)合創(chuàng)始人執(zhí)掌。

而2020年這份榜單，《財富》雜志再次調整了部分標準，調整為：

一家公司30%的得分是基于市場潛力，即未來預期增速，而后者是由金融市場決定的。這是通過計算其市值中與現(xiàn)有業(yè)務模式無關的收入流所占比重來評估的。

另外的70%則是基于一家公司實現(xiàn)這種潛力的能力。

預測未來偉大公司靠譜嗎？

《基業(yè)長青》一書中的公司還有幾家長青？

如果按照榜單的預測，買入這些公司，十年后，真的能取得超額收益嗎？

短短三年內，榜單就可以發(fā)生如此變化，更別提未來十年，二十年后……這讓這份未來50強榜單，看上去貌似不那么靠譜。

實際上，如果統(tǒng)計幾十年來的世界500強名單，會發(fā)現(xiàn)滄海桑田，榜單早已發(fā)生天翻地覆的變化。

在吉姆·柯林斯的《基業(yè)長青》 一書中，曾列舉了18對公司， 一類是“高瞻遠矚”的能做到基業(yè)長青，另一類對照公司也不錯但相對平庸。

這本書成書于1994年，受商業(yè)界各種推崇，評價頗高。

但即便是這些作者精心挑選出來的公司，到20多年后的今天，也沒有全部實現(xiàn)“基業(yè)長青”，只有一小部分勉強勝出。

圖上這十八對公司中，左側是被作者認為“高瞻遠矚”的公司，然而結局悲催的很多， 例如圖上的摩托羅拉。

這家創(chuàng)立于 1928 年的公司，也是世界上第一個發(fā)布手機的公司，曾幾何時，摩托羅拉在無線電通信方面的實力很強，它的調頻技術和天線技術都是領先于世界的。

同時，作為美國軍方和政府部門的供應商，摩托羅拉產品的穩(wěn)定性很好，從某種程度上講，這是摩托羅拉產品的基因。

從二戰(zhàn)后到九十年代初，可以講是摩托羅拉紅火的年代。

當時的它，在移動通信、數字信號處理和計算機處理器三個領域都是世界上技術最強的 。更難能可貴的是，它的產品聲譽極好。

據當年使用摩托羅拉對講機的人稱，那些對講機可以在鋼鐵包圍的大貨輪貨艙里和岸上的同事通話，這是任何其他同類產品做不到的。

1990 年，摩托羅拉的營業(yè)額超過一百億美元，在 IT 公司中僅次于 IBM 和 AT&T 。如果摩托羅拉能通吃三大市場，它無疑將是今天世界上最大的IT公司。即使它能壟斷其中一個，也是一個巨無霸的公司。

所以，1994年，吉姆·柯林斯在《基業(yè)長青》一書中，將其定位為基業(yè)長青的公司，完全是合理的推測，至少站在當時那個時點來看，摩托羅拉無疑有著無比的潛力。

很遺憾，這些當年的故事，一個也沒有成為現(xiàn)實。

這個通信革命的領導者被自己掀起的技術浪潮淘汰了。

2011年1月，摩托羅拉移動公司從當時陷入困境的通信公司摩托羅拉（現(xiàn)在稱為摩托羅拉系統(tǒng)公司）剝離。

7個月后，也就是2011年8月，谷歌宣布以每股40美元的現(xiàn)金價格收購摩托羅拉移動，總收購金額將達到125億美元。

至此，摩托羅拉算是正式退出歷史舞臺。

2014年，聯(lián)想宣布以29億美元收購摩托羅拉移動智能手機業(yè)務，摩托羅拉二度被賣。

聯(lián)想的收購目的主要是想借助摩托羅拉在歐美市場積累的長期口碑，借此來進入當時競爭激烈的歐美市場。

但摩托羅拉被收購以后發(fā)展勢頭并沒有變好，聯(lián)想本身業(yè)務的發(fā)展也頗為不順，昔日的“基業(yè)長青”也就此沒落。

而在書中，與摩托羅拉對照的頂峰電子（Zenith），也并沒有好到哪去，后來被LG收購。

在《基業(yè)長青》一書中，所列舉出來的基業(yè)長青公司，很多都是類似的結果。

更為尷尬的是美國運通和富國銀行。

被作者認為“基業(yè)長青”的美國運通漲勢平平， 從1999年到2 011年，這1 0余年間，股價原地踏步，一度都是跑輸通脹；

而作為對照的富國銀行，這也是巴菲特早年重倉公司，上市以來一路飆漲，但近些年也是被過度追求業(yè)績丑聞纏身，股價在2017 年就見頂，僅2020年這一年，就下跌了41.65%。

另一組中，被作者認為“基業(yè)長青”的 福特汽車在進入20世紀以來就一路下跌，實在是難以配得上基業(yè)長青；

而他的對照組，通用汽車2009年破產重組， 2010年重新上市后，反倒是勉勉強強恢復了一些。

這十八組“高瞻遠矚”的公司中，在之后的二十幾年時間里， 只有極少數沒有被打臉，跑贏了對照公司。

個體往往難逃行業(yè)整體的變化，回到財富未來50強榜單上，隨著2020年疫情出現(xiàn)，醫(yī)藥類上榜公司增加，但顯然，這一現(xiàn)象并不能保證一直持續(xù)。

而榜單上大多數的科技類公司，站在幾十年的角度看，顯然也有著巨大的不確定性。

正如投資大師巴菲特所說：“哪個生意沒能妥善應對變化，哪個生意就會衰亡?！?/strong>

至于如何找到所謂未來的50強，恐怕也只能回歸看一家公司的常識，而非迷信所謂的榜單吧。

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