恒大集團(tuán)爆雷所引發(fā)的多米諾骨牌效應(yīng)，在時(shí)隔兩年后的今天仍在蔓延。

3月12日，中國(guó)涂料一哥三棵樹(shù)公告稱，已經(jīng)向恒大提起訴訟，訴訟請(qǐng)求涉及金額約1.9億元，包含相關(guān)主體償還貨款、購(gòu)房定金和購(gòu)房差價(jià)款等。

之所以選擇對(duì)簿公堂，是因?yàn)楹愦蠓矫嬖趦赡甓嗲胺Q，可將49套商品房，抵償三棵樹(shù)手上持有的恒大出具的商業(yè)承兌匯票。

這49套商品房位于深圳恒大都會(huì)廣場(chǎng)項(xiàng)目，在一家叫做深圳永恒的公司名下?！甘薪纭雇高^(guò)層層股權(quán)可以看到，深圳永恒背后站著的，正是恒大集團(tuán)。

原本以為這是板上釘釘?shù)氖?，但令所有人意想不到的是：在支付了三筆共計(jì)300多萬(wàn)元的購(gòu)房定金和差價(jià)后，三棵樹(shù)卻沒(méi)能與相關(guān)方辦理網(wǎng)簽備案等手續(xù)。

更令人意想不到的是，這49套房從2022年6月起，就被陸續(xù)另行出售了。于是，“錢(qián)房?jī)煽铡钡娜脴?shù)，起訴了包含深圳永恒在內(nèi)的四家恒大公司。

截至3月12日，三棵樹(shù)近12個(gè)月內(nèi)發(fā)生的訴訟、仲裁事項(xiàng)涉案金額累計(jì)約3.5億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)的15.56%。

這些訴訟、仲裁案件中，并非只有恒大一家房企。擁有三棵樹(shù)創(chuàng)始人和莆田首富雙重身份的洪杰，與地產(chǎn)商們有著怎樣的愛(ài)恨情仇？

與恒大們的前世今生

三棵樹(shù)是國(guó)內(nèi)首家民用涂料上市公司品牌，由福建莆田人洪杰于2002年創(chuàng)辦。

如果說(shuō)2010年之前，三棵樹(shù)發(fā)展得不溫不火，那么2010年這一年，便是三棵樹(shù)命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。那一年前后，國(guó)內(nèi)商品房市場(chǎng)如火如荼，國(guó)內(nèi)大房企對(duì)涂料的需求，也隨之增加。

看準(zhǔn)這個(gè)機(jī)會(huì)，洪杰在2010年，帶領(lǐng)三棵樹(shù)參加了恒大供應(yīng)商競(jìng)標(biāo)，并順利成為恒大的供應(yīng)商之一。到2014年，憑借全國(guó)產(chǎn)能布局，以及覆蓋地產(chǎn)客戶的產(chǎn)品線，三棵樹(shù)在市場(chǎng)上已成為頭部企業(yè)。

一年后，恒大、萬(wàn)科成了三棵樹(shù)前十的客戶。三棵樹(shù)在500強(qiáng)地產(chǎn)商中的首選率，也從2013年的4%，上升至2019年的19%。三棵樹(shù)業(yè)績(jī)?cè)陲j升之余，也有了上市的底氣。

2016年6月3日，三棵樹(shù)登陸上海證券交易所主板市場(chǎng)。上市后，三棵樹(shù)徹底搭上了房地產(chǎn)這列快車(chē)，與以恒大為代表的大房企們進(jìn)入蜜月期。

毫不夸張地說(shuō)，2017年的三棵樹(shù)是大房企眼里的香餑餑。它與國(guó)內(nèi)10強(qiáng)地產(chǎn)中的8家、50強(qiáng)地產(chǎn)中的31家、100強(qiáng)地產(chǎn)中的47家，都簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議或建立了合作伙伴關(guān)系。更猛的還在后頭。

2018年，三棵樹(shù)發(fā)力工程漆，通過(guò)與房企巨頭，如恒大、萬(wàn)科等深度合作，工程端業(yè)務(wù)不斷增加。當(dāng)年3月31日，恒大集團(tuán)舉行了2018年度戰(zhàn)略合作伙伴高層峰會(huì)，1000多位與恒大長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作的國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)出席。這其中，就有洪杰。會(huì)上，恒大集團(tuán)創(chuàng)始人許家印，第二次向三棵樹(shù)頒發(fā)了“恒大集團(tuán)卓越戰(zhàn)略合作伙伴”獎(jiǎng)。

與許家印站在同一個(gè)舞臺(tái)上的洪杰，看起來(lái)紅光滿面。

到2018年二季度，工程漆收入已成為三棵樹(shù)收入的半壁江山。兩年后，三棵樹(shù)更與國(guó)內(nèi)10強(qiáng)地產(chǎn)，全面簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，或建立了合作伙伴關(guān)系。

2020年，洪杰以241.5億元的身價(jià)登上福布斯富豪榜，成為了莆田首富。到此時(shí)，三棵樹(shù)的營(yíng)收從不足20億元，攀升至當(dāng)年的80多億元。不過(guò)，三棵樹(shù)一路開(kāi)掛的同時(shí)，隱患也就此開(kāi)始埋下。

三棵樹(shù)的銷(xiāo)售模式，太依賴房地商了。偏偏大型房企又相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。如其他建材涂料企業(yè)一樣，“三棵樹(shù)與大房企合作多為墊付資金的形式，有時(shí)甚至需要提前給大房企交定金，大房企收到貨后歸還定金?！焙愦蠊?yīng)商王清告訴「市界」。

尤其是與恒大的深度捆綁，成為三棵樹(shù)業(yè)績(jī)上的定時(shí)炸彈。三棵樹(shù)公告顯示，恒大是公司第一大客戶，2018年至2021年上半年，累計(jì)銷(xiāo)售金額12.54億元，絕大多數(shù)以應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的形式存在，合計(jì)約9億元。

隨著恒大在2021年6月爆雷，三棵樹(shù)的現(xiàn)金流開(kāi)始惡化。即便是在這年8月底，恒大現(xiàn)金支付1500萬(wàn)元，2.2億元以房產(chǎn)抵債，但仍有6.65億元，沒(méi)有進(jìn)三棵樹(shù)的賬。

2021年這一年，由于對(duì)財(cái)務(wù)狀況困難的地產(chǎn)客戶，進(jìn)行了單項(xiàng)計(jì)提減值準(zhǔn)備，營(yíng)收114.3億元的三棵樹(shù)，歸母凈利潤(rùn)反而虧損4.2億元。這是三棵樹(shù)上市以來(lái)首次年度虧損。

要知道，在此之前，三棵樹(shù)凈利潤(rùn)都維持在億元級(jí)別，2020年甚至突破5億元大關(guān)。令洪杰沒(méi)有想到的還在后頭，恒大集團(tuán)爆雷只是揭開(kāi)了三棵樹(shù)危機(jī)的冰山一角。

進(jìn)入2022年以來(lái)，融創(chuàng)等房企也紛紛出現(xiàn)問(wèn)題。它們也正是三棵樹(shù)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備中的地產(chǎn)客戶。也就是說(shuō)，曾經(jīng)的大客戶們，都還不上錢(qián)了。2021—2022年期間，三棵樹(shù)有三個(gè)季度報(bào)告期呈虧損狀態(tài)，四個(gè)季度報(bào)告期凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)。

這壓得三棵樹(shù)喘不過(guò)氣來(lái)。于是，三棵樹(shù)向恒大們追債了。但此時(shí)向恒大追債有點(diǎn)晚，恒大已經(jīng)沒(méi)什么資產(chǎn)了，更別提優(yōu)質(zhì)一點(diǎn)的。

按照王清的經(jīng)驗(yàn)，那49套房，并不是三棵樹(shù)沒(méi)來(lái)得及辦網(wǎng)簽，很大可能是沒(méi)辦法辦網(wǎng)簽，“恒大的很多資產(chǎn)都是被抵押了很少次，這其中牽扯的手續(xù)以及流程太麻煩了。即便勝訴，追回的結(jié)果也很渺茫。”

但這并不妨礙洪杰連續(xù)四年成為莆田首富。

被坑后仍是莆田首富

2022年、2023年，洪杰分別以351.1億元、280億元的身價(jià)，蟬聯(lián)莆田首富。算上2021年這一年，洪杰已經(jīng)連續(xù)四年穩(wěn)坐“釣魚(yú)臺(tái)”。

洪杰的身價(jià)暴漲，伴隨著三棵樹(shù)的市值攀升而來(lái)。而在這期間，三棵樹(shù)連續(xù)推出員工持股計(jì)劃，2018年10月22日，公司推出首期員工持股計(jì)劃。2019年8月、2020年5月18日、2020年9月9日、2021年6月，三棵樹(shù)又相繼推出第二期、三期、四期、五期員工持股計(jì)劃。

在前三期中，員工持股計(jì)劃的實(shí)施，伴隨著三棵樹(shù)股價(jià)的一路上漲，這也讓三棵樹(shù)的員工分享到了因公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)而增值的賬面財(cái)富。但從四期開(kāi)始，三棵樹(shù)股價(jià)開(kāi)始回調(diào)，這跟三棵樹(shù)最主要的客戶——眾多房企業(yè)績(jī)下降開(kāi)始大量拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)密不可分，但三棵樹(shù)并沒(méi)有坐以待斃，而是積極自救。

實(shí)際上，自2022年下半年開(kāi)始，三棵樹(shù)賬目上的數(shù)據(jù)，也逐漸好看起來(lái)。2022年全年，三棵樹(shù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.295億元，上年同期為-4.169億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這也為洪杰蟬聯(lián)2022年莆田首富添磚加瓦。

時(shí)間進(jìn)入2023年，業(yè)績(jī)更是迎來(lái)大逆轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，三棵樹(shù)前三季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.1億元，同比增長(zhǎng)18.42%；歸母凈利潤(rùn)5.55億元，同比增長(zhǎng)84.44%。顯而易見(jiàn)，三棵樹(shù)賺了不少錢(qián)。

踩雷地產(chǎn)大客戶后，三棵樹(shù)并沒(méi)像一些供應(yīng)商樣倒下，反而一直往好的方向發(fā)展。它是如何做到的？實(shí)際上，受房地產(chǎn)市場(chǎng)所累后，洪杰一直在積極尋找新的客戶和市場(chǎng)：在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降本增效的基礎(chǔ)上，增強(qiáng)了三棵樹(shù)在C端和小B端的布局。

C端渠道，即三棵樹(shù)在傳統(tǒng)零售經(jīng)銷(xiāo)商，或門(mén)店形式對(duì)接終端消費(fèi)者的基礎(chǔ)上，搭建了包含淘寶、京東等主流電商，以及抖音、快手等新興電商在內(nèi)的全渠道覆蓋體系。針對(duì)C端業(yè)務(wù)，三棵樹(shù)在穩(wěn)固三四線城市江湖地位的同時(shí)，向一二線市場(chǎng)全面進(jìn)駐。

小B端，指的是“地方城投和國(guó)央企新渠道”。B端業(yè)務(wù)曾是三棵樹(shù)的業(yè)務(wù)主力，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展也是三棵樹(shù)所擅長(zhǎng)的，洪杰并不打算放棄。只不過(guò)，曾經(jīng)的B端口大客戶民營(yíng)開(kāi)發(fā)商，已被洪杰視為明日黃花。洪杰看中的項(xiàng)目之一，是國(guó)家重點(diǎn)基建，比如公共工程領(lǐng)域。

在這個(gè)新的渠道，三棵樹(shù)涉足不少地標(biāo)項(xiàng)目。以北京2022年冬奧會(huì)為例，包括張家口賽區(qū)北京冬奧村、古楊村場(chǎng)館群建設(shè)，以及國(guó)家跳臺(tái)滑雪中心“雪如意”等等，都選用三棵樹(shù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全線凈味環(huán)保。

即便是在如此艱難的環(huán)境下，洪杰仍注重品牌建設(shè)和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)。之所以這樣說(shuō)，是因?yàn)樵趧?chuàng)業(yè)初期，洪杰就注重營(yíng)銷(xiāo)。當(dāng)年，三棵樹(shù)初入市場(chǎng)，無(wú)人知曉。洪杰在沒(méi)有收益的情況下，拿出公司僅有的三百萬(wàn)現(xiàn)金，在央視熱門(mén)欄目《新聞30分》間隙集中投放廣告。

這種勇猛的操作，讓三棵樹(shù)在五年內(nèi)，進(jìn)入了“行業(yè)十強(qiáng)”，并在莆田、泉州、龍巖、余姚等地站穩(wěn)了腳跟。2010年，三棵樹(shù)廣告投放達(dá)到了8656萬(wàn)元，一舉拿下央視標(biāo)王的稱號(hào)。洪杰重營(yíng)銷(xiāo)的風(fēng)格，一直延續(xù)到了今天。

以三棵樹(shù)首次出現(xiàn)虧損的2021年為例，這一年，洪杰仍拿出18.77億元的銷(xiāo)售費(fèi)用，用于自身的宣傳和品牌管理等方面，并比上一年度高出5億元。2022年，三棵樹(shù)還加大了冬奧品牌的營(yíng)銷(xiāo)，擴(kuò)大谷愛(ài)凌、武大靖、短道速滑隊(duì)代言三棵樹(shù)的宣傳力度。
 

事實(shí)證明，洪杰所做的努力，并沒(méi)有白費(fèi)。三棵樹(shù)不僅浴火重生，還以7.89億美元的品牌價(jià)值，首次進(jìn)入 《2023年全球十大最具價(jià)值涂料品牌榜》，排在第七位。

據(jù)說(shuō)，在福建莆田總部園區(qū)，洪杰的辦公室是在13樓。那里的燈通常是最后一個(gè)熄滅的。洪杰常說(shuō)，他最大的快樂(lè)，就是為理想而奮斗。哪怕他每天堅(jiān)持工作16個(gè)小時(shí)左右，也樂(lè)在其中。

洪杰是有夢(mèng)想的。2022年年初，他立下目標(biāo)：未來(lái)5年，三棵樹(shù)的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到千億元。時(shí)至今日，隨著三棵樹(shù)2023年前三個(gè)季度的追擊，一切仿佛又回到了高速增長(zhǎng)的黃金時(shí)期。
 

還未從泥潭中爬出來(lái)

然而，一片大好的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)背后，三棵樹(shù)有一些問(wèn)題，無(wú)法讓人放心。

不得不提的，是股價(jià)問(wèn)題。在2021年6月之前，股價(jià)升得快的三棵樹(shù)，是A股市場(chǎng)里少有的、能在不到三年的時(shí)間里，翻漲十多倍的超級(jí)大牛股。然而，三棵樹(shù)的股價(jià)，落得也快。

從2021年年中觸及134.63元每股的歷史高位后，三棵樹(shù)的股價(jià)就一路回落。即便2023年前三季度報(bào)發(fā)布之后，三棵樹(shù)的股價(jià)依然沒(méi)有回頭之意。截至2024年3月14日，三棵樹(shù)的收盤(pán)價(jià)為39.40元每股。與最高點(diǎn)相比，跌幅超過(guò)70%。

這讓投資者們?cè)孤曒d道。“47元的本都非常難受，不敢想象那些80元，甚至上百元的人，是怎么煎熬過(guò)來(lái)的！”一位叫做邱皓軒的股民欲哭無(wú)淚。

在這其中，最受傷的，還有那些參與第四期、第五期員工持股計(jì)劃的三棵樹(shù)員工了。「市界」通過(guò)東方財(cái)富網(wǎng)查詢到，截至2023年9月30日，三棵樹(shù)的前十大股東里，這兩期員工持股計(jì)劃，位列第三、第四大股東。

這些員工合計(jì)有幾千人，持股的價(jià)格普遍都高于80元，第五期持股成本甚至有超過(guò)百元的。按照三棵樹(shù)公告顯示，三棵樹(shù)的員工持股計(jì)劃，原本設(shè)定了三年存續(xù)期。2023年十月份，第四期就會(huì)清盤(pán)終止，員工可拿回本金和收益了。

不過(guò)，三棵樹(shù)將它的存續(xù)期，又往后延長(zhǎng)了一年，至2024年10月12日。如今，面對(duì)39.40元每股的股價(jià)，相比當(dāng)初80元的持股成本，第四期浮虧了50%。至于第五期員工持股計(jì)劃，如果不出意外，其在2024年上半年也到期解禁，允許員工減持套現(xiàn)了。

麻煩的是，如果三棵樹(shù)的股價(jià)，到那時(shí)候仍沒(méi)有回調(diào)，減持就意味著虧損。畢竟，不少員工的持股成本，遠(yuǎn)高于現(xiàn)在的股價(jià)。退一萬(wàn)步來(lái)看，如果員工自掏腰包的本金虧了，洪杰將要按照10%的投資收益率進(jìn)行補(bǔ)償。這是洪杰當(dāng)初與持股員工的約定。真到了這一天，洪杰面臨的資金壓力，可以想象。

“第四期、第五期什么時(shí)候能兌付呢？除了等，就沒(méi)有一點(diǎn)辦法了嗎？是不是過(guò)幾個(gè)月又要通知延期了？”一名參與員工持股計(jì)劃的網(wǎng)友，在社交平臺(tái)上抱怨道。實(shí)際上，三棵樹(shù)員工持股計(jì)劃延期背后，是三棵樹(shù)吃緊的財(cái)務(wù)壓力。

截至2023年三季度末，三棵樹(shù)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)79.98%，雖較2021年底82.53%有所下降，但仍屬高位。期末，公司貨幣資金18.25億元，有息負(fù)債40.78億元。有息負(fù)債是貨幣資金的2倍多，意味著三棵樹(shù)的資金缺口明顯。

另一邊，截至2023年9月底，三棵樹(shù)的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為49.05億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的55.73%，為歷史最高位。而2019年底，其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為19.25億元。

其中，三棵樹(shù)對(duì)恒大的壞賬計(jì)提比例達(dá)到65%。在外界看來(lái)，按照恒大集團(tuán)目前的情形來(lái)看，剩下的35%收不回的可能性非常大。這也就意味著，三棵樹(shù)和創(chuàng)始人莆田首富洪杰，還未從恒大的泥潭中完全爬出來(lái)。

可能完不成的，還有洪杰那“五年奮進(jìn)千億”的目標(biāo)。畢竟，三棵樹(shù)2022年全年的營(yíng)收不過(guò)113.38億元，2023年前三季度的營(yíng)收為94億元，即便四季度的營(yíng)收突飛猛進(jìn)，也似乎難以超過(guò)200億元。而2024年，已經(jīng)是洪杰五年千億目標(biāo)的第三個(gè)年頭了。
 

盡管實(shí)現(xiàn)千億目標(biāo)，洪杰的難度不小，但有業(yè)內(nèi)人士分析指出，中國(guó)建筑涂料品牌TOP10的市占率僅為37%左右，而歐美日韓等成熟市場(chǎng)這一數(shù)字，均超過(guò)80%甚至95%。由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)還有巨大的可拓展空間。

馮峰很多年前，曾去三棵樹(shù)面試過(guò)。在經(jīng)過(guò)洪杰辦公室時(shí)，朝里面瞟了一眼。他感覺(jué)洪老板目光炯炯有神，非常銳利。在洪杰的帶領(lǐng)下，據(jù)說(shuō)，從創(chuàng)立以來(lái)，三棵樹(shù)形成了3000多條管理制度。比如洪杰定下的一條鐵規(guī)是：貪污20元以上予以開(kāi)除，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)至今從未改動(dòng)過(guò)。

即便是洪杰自己在禁區(qū)違規(guī)使用了手機(jī)，公司對(duì)于他的通報(bào)批評(píng)，也照樣出現(xiàn)在內(nèi)部辦公平臺(tái)上。眼下，面對(duì)三棵樹(shù)如今的局面，魄力驚人的洪杰，又如何完全爬出恒大們的泥潭？

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽?lái)源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com