南極電商(002127.SZ)賴以生存的根基，正因一場(chǎng)與昔日“金主”的決裂而動(dòng)搖。

2026年1月初，南極電商公告披露，與授權(quán)商上海新和兆的糾紛金額急劇升級(jí)。上海新和兆將訴訟請(qǐng)求從最初的9525萬(wàn)元大幅提升至5.65億元，同時(shí)南極電商也另案起訴對(duì)方，索賠8169萬(wàn)元。雙方總涉案金額超過(guò)6.47億元。

上海市青浦區(qū)人民法院已受理此案，據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，案件定于2026年3月3日上午9點(diǎn)開(kāi)庭。

爭(zhēng)議背后，是南極電商商業(yè)模式的劇變。這場(chǎng)訴訟恰好發(fā)生在其從“品牌授權(quán)”向“自營(yíng)+輕奢”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。

截至1月9日，南極電商報(bào)收3.31元/股，總市值81億元。

昔日伙伴反目成仇，5.65億索賠從何而來(lái)？

公告顯示，南極電商與上海新和兆的合作始于2018年。當(dāng)時(shí)雙方簽訂合同，南極電商將旗下重要品牌“卡帝樂(lè)鱷魚(yú)”系列商標(biāo)授權(quán)給后者使用，許可期限直至2027年底。卡帝樂(lè)品牌曾為南極電商貢獻(xiàn)了可觀的成交額，是其旗下僅次于“南極人”的第二大品牌。

然而，這份長(zhǎng)期合約如今已成為雙方攻訐的焦點(diǎn)。南極電商在公告中詳列了上海新和兆的“四宗罪”：其經(jīng)銷商數(shù)次因商標(biāo)侵權(quán)被第三方起訴，導(dǎo)致南極電商被列為共同被告并承擔(dān)連帶損失；擅自再許可下游經(jīng)銷商使用商標(biāo)；擅自修改授權(quán)商標(biāo)樣式；以及自2024年6月起持續(xù)拖欠授權(quán)費(fèi)用?；诖?，南極電商已于2025年4月單方面發(fā)出合同解除通知。

上海新和兆則率先發(fā)起法律反擊，初始訴訟請(qǐng)求金額約2000萬(wàn)元。

2025年6月，南極電商對(duì)上海新和兆提起另案起訴，訴訟金額合計(jì)8169萬(wàn)元（暫計(jì)）。

后來(lái)，上海新和兆的訴訟請(qǐng)求在2025年12月發(fā)生巨變，從要求調(diào)降許可費(fèi)，變更為直接解除合同并提出天價(jià)賠償。其最新訴求包括：索賠因違約造成的經(jīng)濟(jì)損失3.42億元、返還已支付的許可費(fèi)及利息、賠償因合同解除造成的損失2億元等，合計(jì)5.65億元。

南極電商在對(duì)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》的回應(yīng)中表示，2025年4月，上海新和兆提起訴訟時(shí)，訴求原本包括減少后續(xù)許可費(fèi)及追償相關(guān)金額；到了2025年12月，對(duì)方抓住訴訟金額超過(guò)一定標(biāo)準(zhǔn)后，上市公司必須發(fā)布公告的規(guī)則，大幅提高了訴訟額度。

目前，兩起案件均已由上海市青浦區(qū)人民法院受理，但均未正式開(kāi)庭。這場(chǎng)昔日伙伴斗爭(zhēng)的勝負(fù)尚難預(yù)料，但關(guān)于南極電商經(jīng)營(yíng)模式的爭(zhēng)議，又被推到了聚光燈前。

失控的“貼牌”帝國(guó)

自2019年起，南極電商的業(yè)績(jī)就開(kāi)始走了下坡路。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2024年，南極電商歸母凈利潤(rùn)分別為12.06億元、11.88億元、4.77億元、-2.98億元、1.12億元、-2.37億元。尤其是過(guò)去的三個(gè)財(cái)年，南極電商三年虧損4.23億元。

2025年前三季度南極電商業(yè)績(jī)?nèi)晕匆?jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，其中營(yíng)業(yè)收入19.91億元，同比下降17.29%；歸母凈利潤(rùn)4279萬(wàn)元，同比下降21.09%。

南極電商如今的業(yè)績(jī)困境和訴訟困擾，與其過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)的商業(yè)模式有關(guān)。

南極電商的品牌故事從賣保暖內(nèi)衣開(kāi)始，據(jù)《財(cái)經(jīng)》在對(duì)南極人創(chuàng)始人、南極電商董事長(zhǎng)張玉祥的專訪文章中報(bào)道，1998年，跑過(guò)工廠、擺過(guò)柜臺(tái)，做了多年女裝生意的上海人張玉祥看到了保暖內(nèi)衣這種功能性服裝的市場(chǎng)空白，推出“南極人”品牌。成立僅四個(gè)月，南極人的銷售額便突破1億元。隨后，南極人簽約了劉德華、葛優(yōu)等一線明星做代言，開(kāi)始大量鋪廣告、做宣傳。在很短的時(shí)間內(nèi)，通過(guò)高性價(jià)比產(chǎn)品和精準(zhǔn)營(yíng)銷策略，南極人變得家喻戶曉。那時(shí)，南極人是服裝行業(yè)代表性的國(guó)貨品牌，擁有自己完整的生產(chǎn)線和線下銷售渠道。

南極電商的資本故事始于2008年，當(dāng)時(shí)張玉祥做出一個(gè)顛覆性決定：砍掉所有自營(yíng)工廠和銷售渠道，只保留品牌，轉(zhuǎn)型為“賣吊牌”的輕資產(chǎn)公司。

2015年，南極人更名南極電商，作價(jià)23.44億元借殼新民科技上市。借殼上市后，南極電商市值一路飆升，上市次年，2016年，張玉祥夫婦首次登上胡潤(rùn)富豪榜單，以52億元身價(jià)位列《胡潤(rùn)百富榜》第754位。

這一模式下，南極電商經(jīng)銷商品牌授權(quán)業(yè)務(wù)常年維持在90%以上高毛利率的水平，并觸達(dá)了中國(guó)數(shù)億消費(fèi)者。張玉祥提到，南極人品牌在中國(guó)市場(chǎng)一年的累計(jì)消費(fèi)人次能達(dá)到10億以上。

但瘋狂的擴(kuò)張背后是品控和管理的失守。財(cái)報(bào)顯示，2020年，南極電商授權(quán)的經(jīng)銷商有6079家，2021年大舉擴(kuò)張至10311家，增長(zhǎng)近七成。南極電商對(duì)如此龐大的網(wǎng)絡(luò)幾乎無(wú)法進(jìn)行有效監(jiān)管。這直接導(dǎo)致“南極人”品牌商品屢次登上質(zhì)量黑名單。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)也是出現(xiàn)在2020年后，南極電商的利潤(rùn)也開(kāi)始出現(xiàn)大幅度下滑。

而此次與上海新和兆高達(dá)6.47億元的糾紛，更是將授權(quán)模式最致命的“連帶責(zé)任”風(fēng)險(xiǎn)暴露無(wú)遺，是南極電商“賣吊牌”商業(yè)模式固有缺陷的一次爆發(fā)。

根據(jù)南極電商方面透露，上海新和兆曾私自修改卡帝樂(lè)商標(biāo)樣式，使其模仿LACOSTE、BURBERRY等國(guó)際大牌，從而引來(lái)了這些品牌方的侵權(quán)訴訟。作為授權(quán)方，南極電商多次被列為共同被告。2024年1月，LACOSTE在一樁商標(biāo)侵權(quán)案中勝訴。但2025年9月，南極電商及張玉祥因涉及與BURBERRY的侵權(quán)責(zé)任糾紛，被法院采取了限制消費(fèi)措施。為平息事端，南極電商甚至曾減免上海新和兆的部分授權(quán)費(fèi)，而這筆減免費(fèi)用如今也成了雙方債務(wù)糾紛的一部分。

轉(zhuǎn)型之路不好走，南極電商拿25億元理財(cái)

南極電商并非沒(méi)有意識(shí)到危機(jī)。自2023年起，公司就啟動(dòng)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，試圖從“賣吊牌”轉(zhuǎn)向“做品牌”，確立了“時(shí)尚授權(quán)+戰(zhàn)略合作授權(quán)+自營(yíng)零售”的新業(yè)務(wù)板塊。其措施堪稱“刮骨療毒”：大舉清退舊有的合作商，重構(gòu)供應(yīng)鏈，并全力推出自營(yíng)商品。

2024年，南極人的自營(yíng)商品開(kāi)始陸續(xù)上市銷售，包括輕奢系列防曬衣、保暖衣、羽絨服、內(nèi)衣襪子等。

然而，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型走到今天，并沒(méi)有在業(yè)績(jī)上看到明顯的改善。2023年公司歸母凈利潤(rùn)扭虧，但2024年繼續(xù)虧損2.37億元。

國(guó)際注冊(cè)創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林認(rèn)為，轉(zhuǎn)型必要，但方向錯(cuò)了。貼牌紅利已經(jīng)見(jiàn)頂，不轉(zhuǎn)必死；問(wèn)題是“輕奢”并非南極基因，高溢價(jià)缺品牌資產(chǎn)、缺設(shè)計(jì)、缺渠道，結(jié)果是用別人的游戲規(guī)則打自己的短板，注定越轉(zhuǎn)越虧。核心癥結(jié)：戰(zhàn)略升級(jí)沒(méi)選對(duì)切口，把“換賽道”誤當(dāng)“換標(biāo)簽”。

新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥認(rèn)為，南極電商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型本質(zhì)是試圖突破“貼牌貨”標(biāo)簽、重建品牌價(jià)值的必然選擇，但轉(zhuǎn)型成功與否取決于其能否克服既有劣勢(shì)并放大優(yōu)勢(shì)。從優(yōu)勢(shì)看，首先，品牌基礎(chǔ)仍是核心資產(chǎn)：“南極人”作為國(guó)民級(jí)品牌，在下沉市場(chǎng)具有高認(rèn)知度；“卡帝樂(lè)鱷魚(yú)”作為第二大品牌，曾貢獻(xiàn)可觀成交額，具備一定的中高端市場(chǎng)基礎(chǔ)，兩者為時(shí)尚授權(quán)和自營(yíng)零售提供了流量入口。其次，供應(yīng)鏈與渠道資源積累深厚，自營(yíng)零售可借助現(xiàn)有供應(yīng)鏈快速選品、生產(chǎn)，戰(zhàn)略合作授權(quán)也能通過(guò)渠道協(xié)同降低拓展成本。最后，轉(zhuǎn)型方向符合消費(fèi)趨勢(shì)：隨著消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)、設(shè)計(jì)的需求提升，“賣吊牌”的粗放模式難以為繼，時(shí)尚授權(quán)、自營(yíng)零售更貼合“品牌化”的消費(fèi)升級(jí)方向。

但轉(zhuǎn)型面臨的劣勢(shì)同樣顯著，袁帥認(rèn)為，其一，“貼牌貨”標(biāo)簽的固化認(rèn)知是最大障礙。消費(fèi)者對(duì)“南極人”的印象長(zhǎng)期停留在“低價(jià)、低質(zhì)、無(wú)核心技術(shù)”的貼牌產(chǎn)品，自營(yíng)零售若無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、質(zhì)量管控扭轉(zhuǎn)這一認(rèn)知，可能面臨“高價(jià)低配”的質(zhì)疑，導(dǎo)致用戶流失。其二，原有授權(quán)模式的路徑依賴與利益沖突。上海新和兆的糾紛顯示，既有授權(quán)商可能因品牌方轉(zhuǎn)型而產(chǎn)生抵觸，甚至通過(guò)訴訟、違約等方式對(duì)抗，分散管理層精力；同時(shí)，授權(quán)業(yè)務(wù)仍是當(dāng)前主要收入來(lái)源，轉(zhuǎn)型需平衡新舊業(yè)務(wù)的資源分配，避免“舊業(yè)務(wù)萎縮、新業(yè)務(wù)未立”的斷檔風(fēng)險(xiǎn)。其三，自營(yíng)零售的運(yùn)營(yíng)能力短板；其四，戰(zhàn)略合作授權(quán)的管控難度升級(jí)。

轉(zhuǎn)型之路不好走，南極電商正在想辦法多渠道賺錢。2026年1月5日，南極電商公告稱，公司2024年度股東大會(huì)已審議通過(guò)了《關(guān)于使用閑置自有資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的議案》，授權(quán)額度高達(dá)25億元。

南極電商在公告中表示，投資類型為安全性高、流動(dòng)性好、保本型或低風(fēng)險(xiǎn)型的理財(cái)產(chǎn)品或固定收益類證券，期限不超過(guò)12個(gè)月，在上述額度及期限范圍內(nèi)可循環(huán)滾動(dòng)使用。并表示使用部分閑置自有資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品是在確保公司日常經(jīng)營(yíng)資金使用的前提下進(jìn)行的，不會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。

25億元對(duì)于南極電商來(lái)說(shuō)并非小數(shù)目。半年報(bào)顯示，2025年上半年，南極電商賬上的貨幣資金只有11.94億元，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)33.99億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為41.38億元。

如今，與上海新和兆5.65億元的的訴訟，更是如同一把達(dá)摩克利斯之劍，為這場(chǎng)本就艱難的轉(zhuǎn)型增添了巨大的財(cái)務(wù)和法律不確定性。

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