來(lái)源 | 葉檀財(cái)經(jīng)（ID：tancaijing）
作者 | 檀所長(zhǎng)

前段時(shí)間勢(shì)頭迅猛的越南，最近有些扛不住了。

正所謂登高必跌重，越南正在為快速繁榮而產(chǎn)生的泡沫所頭疼。

股民們都覺(jué)得今年A股慘，但越南股市告訴我們沒(méi)有最慘只有更慘。

越南胡志明指數(shù)， 今年3月至昨日已經(jīng)從1500點(diǎn)跌到了1000點(diǎn)，半年多時(shí)間最大跌幅近37%，就在上周剛剛跌破1000點(diǎn)重要關(guān)口。

同樣是在上周，據(jù)越南媒體報(bào)道，越南第五大銀行西貢商業(yè)銀行爆發(fā)儲(chǔ)戶擠兌。民眾的行為似乎更暗示著越南金融體系正面臨著前所未有的危險(xiǎn)。

前兩天，越南央行剛剛宣布 一口氣加息100個(gè)基點(diǎn)，顯然也是為了穩(wěn)住局勢(shì)，這么大的加息力度可謂是破釜沉舟了。

01

有朋友可能會(huì)說(shuō)，從越南三季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，似乎并沒(méi)有看起來(lái)的那么糟。

根據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，越南第三季度GDP同比增長(zhǎng)13.67%，增速創(chuàng)下近十年來(lái)的新高。

但同時(shí)我們也要注意， 越南去年第三季度GDP是增速是-6.17%，在面對(duì)疫情時(shí)受到了相當(dāng)大的影響，偏低的基數(shù)讓今年的高增長(zhǎng)順理成章。

另一方面，越南經(jīng)濟(jì)體量也相對(duì)較小，2021年越南國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為3662.0億美元，差不多只相當(dāng)于我國(guó)山西省總計(jì)總量。

體量小，增長(zhǎng)的彈性自然就大，這也很好理解。

最關(guān)鍵的問(wèn)題在于，越南的經(jīng)濟(jì)模式，太依賴外資了。

越南外資直接投資占固定資產(chǎn)形成總額的比例最高曾達(dá)到49.2%， 外資幾乎一度占據(jù)了整個(gè)國(guó)家的半壁江山。

再舉個(gè)例子，越南三星占了三星集團(tuán)總產(chǎn)值的30%左右，但越南三星的產(chǎn)值近幾年都占越南總GDP的25%以上，其出口額也占了越南出口額的近25%。

有人甚至戲稱，越南是“三星殖民地”。

回顧越南經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，對(duì)外資是非常友好的。

1987年，越南頒布《外國(guó)在越南投資法》，2006年新的《越南投資法》，2015年再次出臺(tái)新的《投資法》，在對(duì)外資的投資準(zhǔn)入門(mén)檻、限制領(lǐng)域、審查手續(xù)、優(yōu)惠力度上做出了持續(xù)的放開(kāi)。

這一系列措施造成的結(jié)果就是，越南經(jīng)濟(jì)對(duì)外資的依賴程度顯著高于其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

截至2018年，越南外資直接投資占固定資產(chǎn)形成總額的比例達(dá)到了23.8%，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的7.3%與東南亞發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體18.1%。

對(duì)比東南亞的其他國(guó)家，泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞與菲律賓的這一比例都在10%以下。

外資為越南帶來(lái)了活力，但也同樣帶來(lái)了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

在全球加息周期之下，大量外資可以說(shuō)不得不被動(dòng)離開(kāi)越南，這是其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)所造成的必然結(jié)果。

同時(shí)，從越南股市的權(quán)重比例上可以發(fā)現(xiàn)， 越南經(jīng)濟(jì)最依賴的行業(yè)還是房地產(chǎn)和金融，分別占到了36%和20%，總計(jì)超過(guò)一半。

看到這個(gè)指數(shù)權(quán)重的行業(yè)比例，相信股民們一眼就能找出問(wèn)題： 全是泡沫，根本沒(méi)有具有護(hù)城河的高科技公司，分分鐘就被“卡脖子”。

02

關(guān)于越南，大家另一個(gè)關(guān)心的問(wèn)題，必然是和中國(guó)的關(guān)系。

就在25日，越共中央總書(shū)記阮富仲正式確認(rèn)將于10月30日至11月2日對(duì)中國(guó)進(jìn)行正式訪問(wèn)，成為重要會(huì)議之后首位訪華的外國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人。

如果按國(guó)家綜合實(shí)力來(lái)看的話，把德國(guó)總理朔爾茨排在越南領(lǐng)導(dǎo)人之后，無(wú)疑顯示出了我國(guó)對(duì)越南的重視態(tài)度。

中國(guó)和越南，曾經(jīng)是，未來(lái)也仍將是緊密的合作伙伴。

中國(guó)已經(jīng)連續(xù)18年成為越南的最大貿(mào)易伙伴，也是其最大的進(jìn)口市場(chǎng)和第二大出口市場(chǎng)。

越南則是中國(guó)在東盟的最大貿(mào)易伙伴，也都是首批加入了RCEP、CPTPP的國(guó)家。

在個(gè)別國(guó)家一再宣揚(yáng)貿(mào)易保護(hù)主義的當(dāng)下，加強(qiáng)合作是必須要推進(jìn)的一條路。

越南在經(jīng)濟(jì)依賴外資的同時(shí)，對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的依賴程度也同樣巨大。

2022年上半年，越南的進(jìn)出口總額為3713億美元（進(jìn)口1853億、出口1860億），而同期越南的GDP總額為1915億美元，進(jìn)出口總額占GDP的比例高達(dá)近194%。

而由于越南長(zhǎng)期處于貿(mào)易逆差，近年來(lái)才勉強(qiáng)跨越零軸，因此可以說(shuō)越南長(zhǎng)期就是在賺辛苦錢(qián)，為他國(guó)提供廉價(jià)勞動(dòng)力。

像光伏這樣的重要產(chǎn)業(yè)，越南更是離不開(kāi)中國(guó)。

根據(jù)全國(guó)能源信息平臺(tái)的數(shù)據(jù)，2020年越南從中國(guó)進(jìn)口的光伏組件裝機(jī)容量為6.4Gw，幾乎占了全年總進(jìn)口額的一半。

相信阮富仲此次訪華，會(huì)為中越在合作共贏上帶來(lái)更多新的進(jìn)展和可能性。

在股市的快速下跌、銀行發(fā)生擠兌等潛在的問(wèn)題逐漸暴露之后，越南也在提高警惕。

越南央行在10月24日的100點(diǎn)加息之后，25日又立即宣布，從即日起6個(gè)月以下定期存款的最高利率將提高至每年6%。

為了穩(wěn)定住國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)，越南央行也算是用盡了渾身解數(shù)。

最后，從越南經(jīng)濟(jì)的起起伏伏中，我們可以看到：

不要低估經(jīng)濟(jì)周期的力量，無(wú)論哪種發(fā)展模式都會(huì)有其弊端。家家都有本難念的經(jīng)，努力解決問(wèn)題共度難關(guān)才是有格局的表現(xiàn)。

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