來源 | 文軒財經(jīng)

兩年前，資本市場以國美系上市公司全線飄紅、國美零售股價大漲33%，迎接黃光裕的回歸，彼時他信心滿滿回應(yīng)市場的期望：“力爭用未來18個月的時間，使企業(yè)恢復(fù)原有的市場地位?！?/strong>

當(dāng)時正值國美資產(chǎn)負(fù)債率達到98.2% 的最高位，無疑黃光裕成為了企業(yè)的救命稻草。

然而天不遂人愿，受疫情等因素影響，所有線下零售實體，乃至整個消費產(chǎn)業(yè)都迎來了“寒冬”。

經(jīng)過一年多的努力，根據(jù)國美半年度報告顯示，今年上半年實現(xiàn)收入121.1億元，同比減少53.5%，企業(yè)市值僅45億元，距離他回歸時的高位跌去九成以上。

國美“18個月計劃”宣布失敗之際，我們不妨一同回顧，這位商業(yè)天才是如何在困境中行走，以及這家企業(yè)是否將一蹶不振？

    第1個月：減持股份、拋售物業(yè)為國美注入現(xiàn)金流

2020年，國美凈資產(chǎn)只剩下12.6億元。

2021年2月，國美創(chuàng)始人黃光裕正式回歸，將自持物業(yè)近20年的使用權(quán)，打包進上市公司，讓國美的凈資產(chǎn)回升到175億元，這一做法讓國美的資產(chǎn)負(fù)債率，從賬面同比下降了近20%，但這一舉措并未從根本上緩解國美的債務(wù)壓力。

隨后，黃光裕拋售了位于豐臺區(qū)南二環(huán)的北京悅秀城，回血26億元。

作為公司大股東，黃光裕夫婦通過減持股份來換取流動資金，用于補充業(yè)務(wù)經(jīng)營流動和規(guī)劃部分到期業(yè)務(wù)，同時全力推進優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的注入。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年以來，黃光裕累計減持次數(shù)達到了10次，變動股票數(shù)量達到48.09億股。然而由于國美港股價格持續(xù)不斷的下跌，其減持價格在0.55港元-0.13港元，預(yù)計能獲得的減持金額約為11億港元。

7月，國美又與國美地產(chǎn)訂立協(xié)議，以優(yōu)惠價收購國美商都及湘江玖號兩處物業(yè)產(chǎn)權(quán)，以增厚國美的有形資產(chǎn)，進一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加融資能力。

    第8個月：升級“家·生活”戰(zhàn)略壓注真快樂平臺

2021年10月，國美升級“家·生活”戰(zhàn)略，表示打造在線平臺（真快樂APP）、線下平臺（國美電器）、供應(yīng)鏈平臺、物流平臺（安迅物流）、大數(shù)據(jù)&云平臺、共享共建平臺等六大平臺系統(tǒng)，構(gòu)建零售生態(tài)閉環(huán)，推動國美零售“全場景、全鏈路、全服務(wù)、全模式”的整體升級。

實際上，該戰(zhàn)略早在2017年提出并實施，也正是國美大幅虧損的開端，黃光裕延續(xù)了該戰(zhàn)略，并挖來了原阿里系高管丁薇、曹成智和胡冠中，分別擔(dān)任了真快樂、生活家和國美集團的副總裁、首席執(zhí)行官，足見對這兩個平臺的重視。

具體來看，真快樂是主打娛樂化零售的平臺，前身國美商城于 2003 年上線，但因國美的線上策略偏于保守，一直未有起色。

2021年初完成更名，拆解真快樂的品牌名，“真”對應(yīng)的是貨真，“快”意味著物流迅速，“樂”則代表其有娛樂性。據(jù)內(nèi)部員工透露，對標(biāo)的是淘寶直播，想要做視頻導(dǎo)購。

從APP運營數(shù)據(jù)來看，根據(jù)國美官方披露，2021 年，真快樂的年活躍買家數(shù)量為 1684 萬，整個國美的商品交易總額規(guī)模達到 1468 億元。但對比頭部電商，這一數(shù)據(jù)不值一提。同年，拼多多成交額 2.4 萬億元；京東達到 3.29 萬億元。

而且相關(guān)的負(fù)面信息不斷爆發(fā)，據(jù)《經(jīng)濟觀察報》發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，真快樂共拖欠十幾家拉新代理商貨款2000-2500萬元，并涉及其他業(yè)務(wù)款項未結(jié)；《21世紀(jì)商業(yè)評論》則稱，真快樂APP拉新項目被曝光，拖欠十余家代理商款項共計2900余萬元。

如今，國美正在各地開業(yè)“真快樂App體驗中心”，也就是以“展示體驗+家延伸+家娛樂+家服務(wù)”為特色的新模式線下門店，成為了國美活下去的重要砝碼。

再看打扮家，作為家裝業(yè)務(wù)為主的平臺，黃光裕曾給打扮家定下的目標(biāo)是：2024 年平臺規(guī)模達到 5000 億元，并喊出了在家居家裝市場 " 再造一個國美 " 的口號。

然而，公司現(xiàn)金流承壓，為縮減運營成本，打扮家自去年11月就開始陸續(xù)裁員，被裁員工甚至無法領(lǐng)到當(dāng)月工資，今年 7 月，因現(xiàn)金流問題，打扮家全線業(yè)務(wù)暫停，“現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正”的愿望也隨之破滅。

    第11個月：高管接連出走啟用“老人”

據(jù)統(tǒng)計，自2021年起，國美離職的中高層不下 10 位。在去年10月公布的國美人事任命中，原阿里系高管丁薇、曹成智和胡冠中，分別擔(dān)任了真快樂、生活家和國美集團的副總裁、首席執(zhí)行官，但不到一年，全部匆匆遞交了辭呈，其下團隊被大幅裁撤。

除此之外，有百度背景的國美在線 CEO 向海龍僅在職 8 月。

這些曾為國美轉(zhuǎn)型注入想象力的經(jīng)理人相繼離開，而老一批的高管開始掌權(quán)，“國美老臣”李俊濤也被調(diào)任國美電器副總裁；國美創(chuàng)始人黃光裕胞妹黃秀虹再次走向臺前，今年1月，出任國美電器董事長，重新執(zhí)掌國美電器業(yè)務(wù)，外界看來，她將帶領(lǐng)國美回歸到其最擅長的電器零售領(lǐng)域。

雖然，在官方回應(yīng)中，國美將以上情形描述為“臨時、應(yīng)急的調(diào)整”，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，調(diào)整的后果是“國美的業(yè)務(wù)架構(gòu)已回到十年前”。

    第18個月：業(yè)務(wù)繼續(xù)延伸拓展電商市場

從國美目前的業(yè)務(wù)探索來看，已經(jīng)在邁出相應(yīng)的步伐。今年收購的國美商都、湘江玖號能為國美打造線下新模式店提供有力支撐。

據(jù)了解，國美零售正推進將線下門店改造升級為“展示體驗+家延伸+家娛樂+家服務(wù)”的綜合體驗平臺，而通過國美商都和湘江玖號，國美可以在北京和長沙核心地段打造“城市展廳”，后者是集吃喝玩樂購于一體的綜合性消費場所，是國美探索地標(biāo)式O2O全場景的有力實踐。

在城市展廳中，線下門店將與線上平臺進行場景互聯(lián)，屆時用戶可在線下展示廳親自挑選和體驗產(chǎn)品之后，借助線上平臺下單并享受送貨上門服務(wù)，賦予用戶獨特的消費體驗。實現(xiàn)線上交易、線下體驗，雙平臺聯(lián)動，為消費者帶來一站式服務(wù)。

同時，通過資本運作，國美實現(xiàn)了對安訊物流的控股，意味著在電商市場上擁有一席之地，打造只屬于國美的物流網(wǎng)絡(luò)。

據(jù)了解，安訊物流將為國美提供大件宅配物流運輸、裝配、延保、維修、收舊等一系列服務(wù)，與國美主營業(yè)務(wù)契合度高，能夠顯著降低國美的成本壓力。通過收縮品類和專注線下業(yè)務(wù)，國美在試圖讓自身的主業(yè)實現(xiàn)“復(fù)活”，即擁有正向盈利的能力。

對于國美當(dāng)前業(yè)務(wù)的發(fā)展，家電行業(yè)資深觀察人士劉步塵分析認(rèn)為：“國美應(yīng)對目前危機的策略仍然值得懷疑，所謂的新經(jīng)營模式仍不具備讓國美擺脫危機走向健康發(fā)展的能力。”

黃光裕已對國美旗下國美電器、真快樂等子公司提出破產(chǎn)申請。

總體而言，國美“18個月計劃”宣布失敗，劉步塵預(yù)計將帶來兩個方面的影響，一是極大地打擊了資本市場投資者對國美零售的信心；二是激進的戰(zhàn)略消耗了國美資金儲備，讓國美處于流動資金近乎枯竭的處境，對后續(xù)發(fā)展極為不利。

據(jù)悉，官方已于 8 月初介入國美的資產(chǎn)重組。黃光裕在內(nèi)部表示 " 自己不會跑路 "，不過事態(tài)已無計可施，幾次引入的戰(zhàn)投談判無實際進展。

黃光裕也已試圖對國美旗下國美電器、真快樂等子公司提出破產(chǎn)申請，目前均未獲得法院受理。

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