來(lái)源 | 葉檀財(cái)經(jīng)（ID：tancaijing）
作者 | 檀所長(zhǎng)

朔爾茨訪華前，中遠(yuǎn)?？爻晒κ召?gòu)了德國(guó)漢堡港集裝箱碼頭的24.9%股權(quán)。盡管這是雙方妥協(xié)后做出的方案，但足以顯示出中德兩國(guó)合作共贏的態(tài)度。

然而就在朔爾茨訪華后的沒(méi)幾天，中德之間的另一樁價(jià)值近6億元的收購(gòu)案卻宣告失敗。

11月9日晚間，北京賽微電子發(fā)布公告，收購(gòu)汽車(chē)芯片制造產(chǎn)線交易被德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)事務(wù)與氣候行動(dòng)部禁止。公司對(duì)這一最終正式?jīng)Q定深表遺憾。

2021年12月14日，賽微電子擬以8450萬(wàn)歐元（當(dāng)時(shí)的匯率折合6.07億人民幣）的價(jià)格收購(gòu)德國(guó)Elmos的一條汽車(chē)芯片制造產(chǎn)線相關(guān)資產(chǎn)。

近一年的期待落空，股民們也是非常遺憾。10日的A股市場(chǎng)上，賽微電子收盤(pán)跌9.43%。

相信大家都認(rèn)為，朔爾茨順利訪華后，中德雙方的貿(mào)易往來(lái)將迎來(lái)顯著改善，像漢堡港那樣的案例應(yīng)該越來(lái)越多。

然而，就如我們此前所說(shuō)，如今的全球經(jīng)濟(jì)周期下，各國(guó)“家家都有本難念的經(jīng)”。

中德這一收購(gòu)案的結(jié)果告訴我們：

德國(guó)，也深受“精神內(nèi)耗”困擾。

01

先了解一下此次收購(gòu)案的兩位主角，賽微電子和德國(guó)Eloms。這有助于我們更好地理解這樁收購(gòu)案。

賽微電子，是A股的上市公司，主營(yíng)是半導(dǎo)體領(lǐng)域的MEMS，包括了MEMS晶圓制造和工藝開(kāi)發(fā)。

MEMS（Micro-Electro-Mechanical System）即微電子機(jī)械系統(tǒng)，功能類(lèi)似集成電路，但制造工藝完全不同，在電子系統(tǒng)中融入了傳感器這類(lèi)機(jī)械系統(tǒng)。

根據(jù)公司的介紹，賽微電子的MEMS芯片能應(yīng)用在慣性傳感器、微透鏡、射頻濾波器、甚至是光刻機(jī)上。

賽微電子最早的主營(yíng)業(yè)務(wù)并非這一塊，而是導(dǎo)航和航空電子業(yè)務(wù)。但通過(guò)收購(gòu)，賽微電子成功轉(zhuǎn)型。

2016年，賽微電子取得瑞典MEMS代工領(lǐng)域龍頭Silex控股權(quán)，同年在北京籌劃建設(shè)Fab38寸MEMS量產(chǎn)工廠，成功切入MEMS賽道。

到了2021年，MEMS業(yè)務(wù)已經(jīng)占到了公司營(yíng)收的近90%，并成為全球高端光刻機(jī)廠商的核心部件供應(yīng)商之一，可以說(shuō)這次收購(gòu)是非常成功的。

可以想象，賽微電子曾通過(guò)海外并購(gòu)成功轉(zhuǎn)型，嘗到了甜頭。因此，此次收購(gòu)德國(guó)Eloms或許也是公司想故技重施，繼續(xù)擴(kuò)張業(yè)務(wù)。

再來(lái)看看德國(guó)Eloms。

這是一家主營(yíng)是汽車(chē)半導(dǎo)體的德國(guó)企業(yè)，產(chǎn)品可應(yīng)用于自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域。

公司在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)深耕了超過(guò)35年，而在Eloms官網(wǎng)的介紹中，公司的技術(shù)在超聲波測(cè)距等領(lǐng)域已占據(jù)全球第一。

隨著新能源車(chē)及汽車(chē)智能化技術(shù)的快速發(fā)展，從需求上看，汽車(chē)半導(dǎo)體無(wú)疑是整個(gè)行業(yè)里前景最好的細(xì)分領(lǐng)域之一。

今年芯片行業(yè)已經(jīng)快速轉(zhuǎn)冷，消費(fèi)電子類(lèi)芯片等價(jià)格暴跌，需求也一砍再砍，而汽車(chē)芯片恰恰是最堅(jiān)挺的一個(gè)。

賽微電子最早于2021年末公告了這筆收購(gòu)的計(jì)劃，也算是非常有先見(jiàn)之明的。

有趣的是，看看Elmos在德國(guó)法蘭克福交易所的股價(jià)表現(xiàn)，在2021年底傳出這樁交易的消息后，公司股價(jià)在一周時(shí)間里大漲近40%。

而在此后的三個(gè)月里Eloms的股價(jià)仍持續(xù)在高位震蕩，隨后才在俄烏沖突和美聯(lián)儲(chǔ)加息的多重影響下跟隨市場(chǎng)開(kāi)始下跌，并非短期資金純粹的炒作行為。

從德國(guó)股民的行為中我們可以看出，市場(chǎng)對(duì)這筆收購(gòu)的態(tài)度是非常積極的。顯然大部分人都認(rèn)為這筆交易對(duì)Eloms是有益的。

02

可惜的是，德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)事務(wù)和氣候行動(dòng)部并不這么認(rèn)為。

德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)事務(wù)和氣候行動(dòng)部11月9日發(fā)布聲明稱(chēng)：

一家中國(guó)公司擬通過(guò)其在瑞典子公司收購(gòu)Elmos在多特蒙德的一家芯片廠。經(jīng)濟(jì)事務(wù)和氣候保護(hù)部認(rèn)為該交易“危及德國(guó)公共安全”，即使采取有條件批準(zhǔn)收購(gòu)也無(wú)法消除相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

這一部門(mén)是什么來(lái)頭？這就要從去年11月底的德國(guó)內(nèi)閣改組說(shuō)起。

德國(guó)的這屆新政府主要由三大黨派、17個(gè)部門(mén)組成。

以總理朔爾茨為首的德國(guó)社民黨，掌管了內(nèi)政部、國(guó)防部、工作和社會(huì)事務(wù)部、建設(shè)部、衛(wèi)生部、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展部、以及總理府。

以副總理哈貝克為首的德國(guó)綠黨，掌管了經(jīng)濟(jì)事務(wù)和氣候行動(dòng)部、外交部、農(nóng)業(yè)保護(hù)等部門(mén)。

德國(guó)自民黨則掌管財(cái)政部、司法部、教育與研究部等。

可以看出，幾個(gè)關(guān)鍵的部門(mén)，都不在朔爾茨的社民黨麾下，權(quán)力的制衡還是比較明顯的。

問(wèn)題也就很清楚了，主管投資監(jiān)管審查的經(jīng)濟(jì)事務(wù)和氣候行動(dòng)部，正處在主張與中國(guó)脫鉤的德國(guó)綠黨麾下。

此前我們說(shuō)朔爾茨排除萬(wàn)難堅(jiān)持訪華，這“萬(wàn)難”基本都來(lái)自于德國(guó)綠黨。

德國(guó)綠黨作為歐洲各國(guó)綠黨中最為成功的一個(gè)，主要的“財(cái)富密碼”就是對(duì)華強(qiáng)硬。

既然如今已經(jīng)成為了德國(guó)政府的重要組成部分，自然更要維護(hù)一路建立起來(lái)的“人設(shè)”，以維持在國(guó)內(nèi)的影響力。你甚至無(wú)法確定，他們的內(nèi)心是否真正對(duì)華強(qiáng)硬。

這，就是德國(guó)目前所陷入的“精神內(nèi)耗”。

事實(shí)上，在朔爾茨促成了中德漢堡港的交易之后，有德國(guó)媒體一度已經(jīng)報(bào)道德國(guó)計(jì)劃批準(zhǔn)賽微電子與Eloms的交易。

而我們也可以看到，從10月開(kāi)始，美國(guó)又開(kāi)始加碼對(duì)中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的限制，甚至企圖說(shuō)服荷蘭、日本等其他國(guó)家一同進(jìn)行限制。

這不禁讓人猜想，是否還有其他人在這次的收購(gòu)審查中又插了一腳。

從這次事件中我們可以看到，想要合作共贏的人并不在少數(shù)，但是我們面臨的阻力也很大，很難事事如意。

就像馬克龍說(shuō)了好幾次想來(lái)中國(guó)，但朔爾茨最后也沒(méi)答應(yīng)帶上他。畢竟，大家都有自己的算盤(pán)和難處。

不過(guò)，2024年就是中法建交60周年，相信馬克龍?jiān)L華應(yīng)該只是時(shí)間問(wèn)題。

很快，11月15日G20峰會(huì)就將在印尼巴厘島舉行，中美兩國(guó)元首有望舉行會(huì)晤。就讓我們期待更多好消息吧。

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