統(tǒng)計局今日公布了最新社零數(shù)據(jù)：1—10 月份，社會消費品零售總額 360575 億元，同比增長 0.6%。剔除汽車銷售的消費品零售額 323702 億元，增長 0.5%。

其中，全國網(wǎng)上零售額 109542 億元，同比增長 4.9%。實物商品網(wǎng)上零售額 94506 億元，增長 7.2%，占社會消費品零售總額的比重為 26.2%；在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長 16.7%、5.3%、6.5%。

整體來看，10 月份的消費大盤再度明顯轉(zhuǎn)弱，與先前公布的 10 月社融數(shù)據(jù) 想 結(jié)合，可見國內(nèi)經(jīng)濟增長的壓力著實不小。但讓海豚君有些意外是，線上實物零售的表現(xiàn)卻異常強勁，同比增速連續(xù)四個月份提速上升。具體情況如下：

    社零大盤再轉(zhuǎn)弱，雙十一提前、線上消費超 “強勁”

可能由于近期廣州、鄭州等主要城市新冠傳播情況再度嚴峻，自 6 月開始的社零復蘇勢頭再被扭轉(zhuǎn)。10 月份社零大盤的整體增速由上月的 2.5% 直接滑落到下降 0.5%，只能說國內(nèi)居民消費情緒比較脆弱，面對宏觀因素的擾動基本毫無韌性。但線上實物零售的表現(xiàn)則 出入 意料的好，本月同比增速大幅拔高近 8pct 到 22%，線上零售占整體大盤的滲透率也高達 30.1%。

雖然疫情反彈時線上零售都會相對受益，但本月線上滲透率直接觸及了往期 6.18 或雙 11 期間的水平，還是讓人出乎意料。海豚君猜測今年各大電商平臺普遍把雙十一活動提前，大量消費者在 10 月 28 日前的雙 11 第一階段活動中就已完成了購物消費，可能是本次 10 月線上實物消費異常強勁的主要原因

結(jié)合快遞數(shù)據(jù)，根據(jù)郵政局的初步統(tǒng)計，10 月份的快遞總量是同比持平的，而線上零售額增速卻在 20% 以上，這說明本月線上零售的客單價明顯提速。從下圖可見，客單價的突然升高也是在 6 月和 11 月兩個大促期間的典型特征，本次也提前到了 10 月。

    線上實物唯一獨苗，其他板塊只能比慘

而除了線上實物 “提前增肥” 外，其他零售渠道的表現(xiàn)無不在繼續(xù)滑落，只能比慘。其中線下商品消費和餐飲消費表現(xiàn)接近，10 月分別同比下降了 7.7% 和 8.1%，兩者的增速曲線在近兩個月已基本重合。網(wǎng)上非實物商品的表現(xiàn)則更為凄慘，本月同比大降了 22%，一旦疫情有所反彈、以車票、門票、酒旅為代表的非實物消費總是更為凄慘。

    汽車消費開始降速，地產(chǎn)竣工鏈開始好轉(zhuǎn)？

分商品品類來看，在過去幾個月政策刺激下強勁的增長后，社零中最大單體板塊的汽車零售增速也開始明顯放緩，10 月由 19% 下降到 12%，汽車消費的需求有所透支。但汽車板塊的增速仍是各板塊中最高之一。若剔除汽車的貢獻，本月社零增大盤就同比下降了 1.5%。此外，隨著石油價格有所下降，本月石油制品上的消費已開始同比下降。

就其他品類而言，可以看到還是糧油食品、飲料、日用 哦 和中西藥品的零售增速仍保持相對較高的水平。其他煙酒、服飾美妝、家電的消費也依舊表現(xiàn)疲軟。另外值得注意的是，本月家具和建筑材料兩項地產(chǎn)交付相關(guān)品類增速開始明顯反彈。海豚君猜測在政府多項保交付政策和對房企支持性貸款的幫助下，地產(chǎn)竣工已開始明顯好轉(zhuǎn)。

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