新能源一直是近幾年備受追捧的熱門(mén)行業(yè)，除了新能源車(chē)、自動(dòng)駕駛等賽道外，上游的鋰電池板塊也一度大熱。此前，在碳酸鋰價(jià)格大漲之下，贛鋒鋰業(yè)等鋰礦公司的業(yè)績(jī)和股價(jià)雙雙大漲，而動(dòng)力電池成本的攀升，已經(jīng)嚴(yán)重?cái)D壓車(chē)企的利潤(rùn)，甚至有車(chē)企老總自嘲在給鋰礦公司打工。

動(dòng)力電池是新能源汽車(chē)的重要組成部分，目前普遍采用的動(dòng)力電池是鋰離子電池。動(dòng)力電池由正極材料、負(fù)極材料、電解液和隔膜這四大材料組成，對(duì)應(yīng)領(lǐng)域都跑出了一些細(xì)分龍頭公司。

近期，一家做負(fù)極材料的企業(yè)獲得了多家機(jī)構(gòu)注資，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)天眼查，今年10月，溧陽(yáng)天目先導(dǎo)電池材料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天目先導(dǎo)”）獲得了小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、中科院創(chuàng)投等多家機(jī)構(gòu)的融資。

這家公司究竟什么來(lái)頭，為何才成立幾年就備受資本青睞？

    董事長(zhǎng)有中科院背景

天目先導(dǎo)成立于2017年，來(lái)自江蘇常州下轄市溧陽(yáng)，公司專(zhuān)注于鋰離子電池新型高端納米硅碳負(fù)極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

公開(kāi)資料顯示，公司董事長(zhǎng)李泓是名70后高材生，畢業(yè)于蘭州大學(xué)化學(xué)系，而后進(jìn)入中國(guó)科學(xué)院工作，并陸續(xù)獲得碩士、博士學(xué)位，2001年至2003年，他遠(yuǎn)赴德國(guó)斯圖加特馬普固體研究所做博士后，有著豐富的技術(shù)積累，還是科技部先進(jìn)能源領(lǐng)域儲(chǔ)能子領(lǐng)域主題專(zhuān)家。

除了李泓這位技術(shù)大咖之外，天目先導(dǎo)還有中科院物理所陳立泉作為技術(shù)帶頭人。公開(kāi)資料顯示，陳立泉是中國(guó)工程院院士，固體離子學(xué)和能源材料專(zhuān)家，他率先在國(guó)內(nèi)研制出鋰離子電池，實(shí)現(xiàn)了鋰離子電池的產(chǎn)業(yè)化。可見(jiàn)公司核心技術(shù)人員來(lái)頭不小。

據(jù)天眼查，李泓持股比例在20%左右，是天目先導(dǎo)的大股東，陳立泉和羅飛均持有公司股份，羅飛是公司總經(jīng)理。

公司官網(wǎng)顯示，其核心技術(shù)源于中國(guó)科學(xué)院物理研究所自1996年起在納米硅碳負(fù)極材料方面的持續(xù)研發(fā)積累和工程化放大經(jīng)驗(yàn)，擁有世界范圍內(nèi)較早的納米硅負(fù)極核心授權(quán)專(zhuān)利。

在強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力加持下，這家成立僅5年的初創(chuàng)公司備受資本青睞，已獲得多輪融資，并在今年啟動(dòng)IPO上市計(jì)劃。

    存在感不強(qiáng)

據(jù)公司官網(wǎng)，天目先導(dǎo)的產(chǎn)品與服務(wù)包括氧化亞硅、納米硅碳復(fù)合負(fù)極材料、離子導(dǎo)體系列產(chǎn)品。公司產(chǎn)品性能處于國(guó)際較高水平，目前已進(jìn)入全面量產(chǎn)階段，年產(chǎn)能達(dá)8000噸，能夠滿(mǎn)足能量密度高于300Wh/kg及700Wh/L的高性能鋰離子電池的需求。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電動(dòng)汽車(chē)、消費(fèi)電子、電動(dòng)工具、規(guī)模儲(chǔ)能等領(lǐng)域。

2020年，成立僅三年的天目先導(dǎo)完成了千噸級(jí)銷(xiāo)售，客戶(hù)包括三星、LG、ATL、特斯拉等眾多國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。

氧化亞硅和納米硅是目前實(shí)現(xiàn)規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用的主要硅基負(fù)極產(chǎn)品，且一般均與石墨負(fù)極材料摻雜使用。而硅基負(fù)極材料是非碳材料中的一種。鋰電池負(fù)極材料除了非碳材料外，還包括以天然石墨和人造石墨為主的碳材料。

作為新能源汽車(chē)動(dòng)力電池的四大材料之一，負(fù)極材料是影響鋰電池能量密度的主要因素之一，在鋰電池中的成本占比在10%左右，通常小于15%，不如正極材料（40%以上）占比高。

隨著新能源車(chē)市場(chǎng)滲透率的提升，電動(dòng)汽車(chē)的銷(xiāo)量持續(xù)攀升，市場(chǎng)對(duì)鋰電池的需求也日益旺盛，在此背景下，負(fù)極材料的市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。據(jù)方正證券，2015-2020年，全球負(fù)極材料市場(chǎng)規(guī)模以19.76%的復(fù)合增長(zhǎng)率不斷增長(zhǎng)，2020年全球負(fù)極材料市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)193.9億元，2021年預(yù)計(jì)可達(dá)240億元。

作為全球負(fù)極材料最主要產(chǎn)地，2021年，我國(guó)負(fù)極材料產(chǎn)量高達(dá)81.59萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量的92%。

從出貨量來(lái)看，2021年，人造石墨和天然石墨分別占我國(guó)負(fù)極材料出貨量的84%、14%，而硅基負(fù)極占比很小?？梢?jiàn)目前負(fù)極材料中主流應(yīng)用的是石墨類(lèi)材料，硅基負(fù)極材料的出貨量占比明顯偏低。

硅基負(fù)極材料的制備工藝復(fù)雜，且各家工藝不同，尚未形成標(biāo)準(zhǔn)化工藝，大規(guī)模生產(chǎn)存在一定困難，所以其制造成本也遠(yuǎn)高于石墨類(lèi)負(fù)極材料，這是導(dǎo)致出貨量低的重要原因。

此外，由于硅基負(fù)極在充電、放電時(shí)體積膨脹和收縮嚴(yán)重，導(dǎo)致電池的循環(huán)性能差，影響了電池使用壽命，也限制了其在鋰電行業(yè)的廣泛應(yīng)用，目前主要與石墨摻雜使用。

但硅基負(fù)極的優(yōu)勢(shì)也很明顯，由于其克容量遠(yuǎn)高于石墨類(lèi)材料，因此對(duì)硅基負(fù)極材料的應(yīng)用能提升動(dòng)力電池的能量密度，從而大幅提升新能源汽車(chē)的續(xù)航里程。

隨著新能源汽車(chē)對(duì)續(xù)航能力需求的提高，硅基負(fù)極材料受到了更多關(guān)注。近年來(lái)硅基負(fù)極材料的出貨量保持著高增長(zhǎng)。據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，2019-2021年，我國(guó)硅基負(fù)極出貨量分別為0.37萬(wàn)噸、0.6萬(wàn)噸、1.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)48%、62%、83%，增速高于天然石墨，與高性?xún)r(jià)比的人造石墨增速接近。

總體來(lái)看，由于制造成本高等原因，目前硅基負(fù)極材料的出貨量占比較低，遠(yuǎn)不及人造石墨和天然石墨材料，這也意味著當(dāng)前天目先導(dǎo)等硅基負(fù)極材料廠商的市場(chǎng)份額并不大。

    存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)

從負(fù)極材料市場(chǎng)全球競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，行業(yè)集中度較高。有統(tǒng)計(jì)顯示，2021年，貝特瑞、璞泰來(lái)、杉杉股份、日立化成和凱金能源這五家負(fù)極材料頭部企業(yè)占據(jù)了全球一半以上的市場(chǎng)份額。

近年來(lái)，隨著新能源車(chē)、儲(chǔ)能等鋰電池需求量的大幅增長(zhǎng)，負(fù)極材料行業(yè)的老玩家們增產(chǎn)熱情高漲，甚至不乏一些跨界玩家入場(chǎng)，賽道愈發(fā)擁擠。

近年來(lái)，負(fù)極材料賽道動(dòng)作頻頻，貝特瑞、璞泰來(lái)、杉杉股份先后宣布募資計(jì)劃，并斥資擴(kuò)產(chǎn)鋰離子電池負(fù)極材料；中科電氣與比亞迪雙方子公司聯(lián)手設(shè)立合資公司建設(shè)鋰離子負(fù)極材料項(xiàng)目；寧德時(shí)代投百億在遼寧錦州開(kāi)建負(fù)極材料項(xiàng)目；水泵制造商君禾股份增資入股哈工石墨布局負(fù)極材料新方向。

在產(chǎn)能快速擴(kuò)張背景下，長(zhǎng)期來(lái)看負(fù)極材料存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)負(fù)極材料出貨量同比上升97%至約72萬(wàn)噸，該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年負(fù)極材料的需求量為145.6萬(wàn)噸。而據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，已至少有20多個(gè)負(fù)極材料投擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，涉及規(guī)模超過(guò)400萬(wàn)噸，這遠(yuǎn)超2025年負(fù)極材料需求量。

在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)之下，部分小型負(fù)極材料廠商已上演小范圍“價(jià)格戰(zhàn)”，而這對(duì)于天目先導(dǎo)等負(fù)極材料供應(yīng)商而言并不是好消息。

    結(jié)語(yǔ)

作為硅基負(fù)極材料廠商，天目先導(dǎo)的核心人員具有中科院背景，這對(duì)其技術(shù)實(shí)力是個(gè)加分項(xiàng)，但目前硅基負(fù)極材料的制造成本高、出貨量占比低，如何提高制備工藝，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)，降本增效成為各方關(guān)注的重點(diǎn)。

此外，在行業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)的大環(huán)境下，負(fù)極材料產(chǎn)能存在過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，加之該領(lǐng)域大部分市場(chǎng)份額已被頭部企業(yè)占據(jù)，天目先導(dǎo)想要實(shí)現(xiàn)破局并不容易。

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