本周A股三大指數(shù)集體低開，全天窄幅震蕩。截至11月21日收盤，上證指數(shù)跌0.39%，在3100點(diǎn)下方震蕩，深證成指跌0.41%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.10%，三大指數(shù)盤中一度均跌破1%，在后半段交易時(shí)間小幅上漲，成交額接近0.85萬(wàn)億。盤面上，供銷社概念再度走暖，調(diào)整半個(gè)月的新能源歸來(lái)，HJT電池、鈉離子電池領(lǐng)漲兩市，信創(chuàng)板塊午后回流，醫(yī)藥下的新冠藥、新冠檢測(cè)繼續(xù)走強(qiáng)，受疫情困擾的線下消費(fèi)板塊大跌。約有一半的個(gè)股上漲，賺錢效應(yīng)中等偏下。

11月15日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了10月國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，總體來(lái)看工業(yè)和服務(wù)業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)和恢復(fù)，固定資產(chǎn)投資和進(jìn)出口貿(mào)易穩(wěn)定，雖然房地產(chǎn)相關(guān)的分項(xiàng)依舊有所拖累，但是部分?jǐn)?shù)據(jù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，邊際改善，而社零方面同比環(huán)比均有所下降，居民消費(fèi)信心依舊沒(méi)有被有效帶動(dòng)，隨著11月份疫情政策的邊際調(diào)整有望好轉(zhuǎn)。

海外方面再次邊際好轉(zhuǎn)。美國(guó)PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期下行，成本端改善，利好下游企業(yè)的毛利率，有望緩解國(guó)內(nèi)通脹局勢(shì)，但美聯(lián)儲(chǔ)鷹派官員、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息到目前為止對(duì)通脹影響有限，“至少”要加息到5%-5.25%才能夠遏制住處于40年高位的通脹，進(jìn)一步抬升未來(lái)終端利率水平。近期G20、亞太峰會(huì)召開，全球重要經(jīng)濟(jì)體元首會(huì)面，對(duì)今后國(guó)際合作、貿(mào)易、地區(qū)局勢(shì)等熱點(diǎn)問(wèn)題做了相應(yīng)的探討，有望緩和緊張氣氛。

10月份整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，尤其是與地產(chǎn)相關(guān)的政策頻頻出臺(tái)，而美國(guó)加息壓力開始下降，人民幣匯率見頂下行，11月份央行的貨幣操作也至關(guān)重要，會(huì)對(duì)年內(nèi)貨幣市場(chǎng)的預(yù)期形成引導(dǎo)，不過(guò)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展承壓、外圍持續(xù)改善下，貨幣政策可能會(huì)依舊維持超寬松的氛圍，也會(huì)將疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響管控在最小范圍。所以未來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)呈現(xiàn)緩慢上行的局面，達(dá)到內(nèi)外需的新平衡。

本文邏輯：

一、投資展望

二、上周市場(chǎng)回顧

三、市場(chǎng)資金動(dòng)向

四、市場(chǎng)溫度

五、財(cái)經(jīng)日歷

六、其他熱點(diǎn)事件評(píng)述

    投資展望

（一）A股市場(chǎng)

上周A股繼續(xù)震蕩向上，周內(nèi)成交量進(jìn)一步放大，上證指數(shù)已連續(xù)4個(gè)交易日站上60日均線， 3100點(diǎn)已成為上證指數(shù)的強(qiáng)支撐，其余指數(shù)比如科創(chuàng)50甚至在120日均線附近徘徊，可以說(shuō)已經(jīng)開啟了一輪小牛市。周內(nèi)新冠疫情新增感染者人數(shù)在管控放開后出現(xiàn)了“放量”，依然主要集中在廣東、河南、重慶等地，截至11月20日周內(nèi)新增本土確診病例達(dá)14329例，日均增量峰值超過(guò)2300例，環(huán)比增加100%以上。

周內(nèi)針對(duì)房地產(chǎn)、綠色經(jīng)濟(jì)等出臺(tái)中央支持政策，在地方上比如濟(jì)南、天津等地也分別對(duì)提振地方樓市、汽車領(lǐng)域的消費(fèi)釋放利好，重振疫后經(jīng)濟(jì)。具體來(lái)看以下三條線可持續(xù)可關(guān)注：

（1）政策重點(diǎn)關(guān)注的能源領(lǐng)域碳達(dá)峰下持續(xù)受益的新能源產(chǎn)業(yè)，包括新型電力系統(tǒng)、儲(chǔ)能、氫能、抽水蓄能、二氧化碳捕集利用與封存（CCUS）等。低碳化是我國(guó)未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)之一，而且當(dāng)前新能源產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷近半年的調(diào)整，估值已經(jīng)不高，中證新能源指數(shù)已經(jīng)來(lái)到了近10年0.78%分位，但景氣度仍在，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布10月份新能源汽車產(chǎn)量75.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)84.8%，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示10月新能源乘用車零售銷量達(dá)55.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)75.2%，產(chǎn)銷依舊旺盛，而且滲透率再次上探至30.2%；在其他能源方面，第二批風(fēng)光大基地項(xiàng)目已陸續(xù)開工，第三批項(xiàng)目正在審查，拉動(dòng)光伏風(fēng)電裝機(jī)量放量，儲(chǔ)能也會(huì)受益；政策方面11月14日國(guó)家能源局提出制定能源產(chǎn)業(yè)鏈碳減排等領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)體系研究工作、11月15日工信部等三部門出臺(tái)控制化石能源消費(fèi)、支持企業(yè)參與光伏風(fēng)電等可再生能源和氫能、儲(chǔ)能系統(tǒng)開發(fā)建設(shè)等；市場(chǎng)規(guī)模方面據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，到2025年，氫能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將達(dá)1萬(wàn)億元，2026年至2035年產(chǎn)值達(dá)5萬(wàn)億元，而今年以來(lái)，至少16家央企公布了氫能產(chǎn)業(yè)布局?？梢哉f(shuō)從上到下，政府、央國(guó)企、民間等都在加大對(duì)能源領(lǐng)域節(jié)能減排的投資力度，值得我們?nèi)リP(guān)注。

（2）近期地產(chǎn)融資政策強(qiáng)支持、地產(chǎn)部分?jǐn)?shù)據(jù)邊際改善，可持續(xù)關(guān)注部分優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企及央企標(biāo)的。11月以來(lái)地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)較好，截至2022年11月18日申萬(wàn)地產(chǎn)指數(shù)在月內(nèi)已上漲15%，而同期上證綜指漲幅僅7%，以地產(chǎn)為代表的大金融板塊從估值和基金持倉(cāng)來(lái)看都處在歷史底部，地產(chǎn)PB為近10年來(lái)1.28%分位，而基金三季報(bào)中重倉(cāng)地產(chǎn)板塊的持股占比也僅為2.7%，價(jià)值被嚴(yán)重低估；此外近期地產(chǎn)行情回暖源于穩(wěn)地產(chǎn)政策連續(xù)出臺(tái)的催化，比如11月8日交易商協(xié)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”）、11月14日三部門聯(lián)合發(fā)布指導(dǎo)商業(yè)銀行向優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金的通知、11月18日證監(jiān)會(huì)提出支持民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)合理的債券融資需求等，多重政策支持下地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)走出一波行情。但當(dāng)下行業(yè)基本面、資金面并不具備中長(zhǎng)期看多的行情，謹(jǐn)防此乃低估低配后的階段性上漲和修復(fù)，可擇時(shí)分批買入優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，持續(xù)關(guān)注。

（3）受世界杯開賽在即，國(guó)內(nèi)部分上市傳媒企業(yè)獲轉(zhuǎn)播權(quán)，疊加新一批游戲版號(hào)發(fā)布，傳媒板塊迎來(lái)極大利好。卡塔爾世界杯已于北京時(shí)間11月21日0點(diǎn)開賽，“中國(guó)制造”再次全力支持，據(jù)統(tǒng)計(jì)熱銷全球的世界杯周邊商品中，超過(guò)50%來(lái)自中國(guó)，“世界杯效應(yīng)”十分明顯，產(chǎn)業(yè)鏈包括贊助、轉(zhuǎn)播，場(chǎng)館建設(shè)等，還會(huì)帶動(dòng)彩票及周邊衍生品、休閑食品、服裝等消費(fèi)領(lǐng)域，并有助于我國(guó)的出口、跨境領(lǐng)域的增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本屆世界杯我國(guó)企業(yè)成為最大贊助商，合計(jì)贊助了13.95億美元（折合人民幣約100億元），超過(guò)了美國(guó)的11億美元（折合人民幣約78億元），而且世界杯概念指數(shù)近一個(gè)月漲幅超過(guò)10%，從歷史表現(xiàn)來(lái)看，近三屆世界杯期間，足球、食品飲料和彩票等三板塊均表現(xiàn)較好；國(guó)內(nèi)電子游戲產(chǎn)業(yè)受到官媒認(rèn)可，認(rèn)為游戲科技在助力5G、芯片產(chǎn)業(yè)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到了重要的作用，并且在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中更是被運(yùn)用到數(shù)字文保、工業(yè)仿真、智慧城市、影視創(chuàng)作等越來(lái)越多不同的領(lǐng)域中，場(chǎng)景更加多元，社會(huì)價(jià)值更大，此外，11月17日國(guó)家新聞出版署發(fā)布2022年11月份國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，?0款游戲獲批，騰訊、網(wǎng)易、完美世界、電魂網(wǎng)絡(luò)、中青寶、巨人網(wǎng)絡(luò)等游戲公司產(chǎn)品在列。傳媒板塊政策不確定性被逐步消除，有望迎來(lái)修復(fù)行情。

（二）中國(guó)10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)及展望

11月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，整體上10月份我國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增長(zhǎng)速度與9月份相比全面回落。具體來(lái)看，10月我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.0%(增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長(zhǎng)率)，同比增速放緩1.3pct，但環(huán)比增長(zhǎng)0.33%，全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)0.1%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降0.5%，同比增速放緩3.0pct，環(huán)比下降0.68%，其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額36575億元，同比下降0.9%；固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)0.12%；外貿(mào)方面，貨物進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)6.9%，其中出口同比增長(zhǎng)7.0%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)6.8%。

主要有以下四個(gè)特點(diǎn)。

一是需求端的回落幅度遠(yuǎn)大于供給端。前者從三駕馬車來(lái)看，10月份社零、固定資產(chǎn)投資（當(dāng)期）和貨物出口增速同9月份相比分別-3.0pct、-2.4pct、-3.7pct，除了高基數(shù)影響外，疫情的反復(fù)是最大的不確定性因素，9月高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)占比為47.2%，10月該指標(biāo)達(dá)到54.4%，導(dǎo)致消費(fèi)數(shù)據(jù)不樂(lè)觀，而且這種負(fù)面影響預(yù)計(jì)仍會(huì)持續(xù)，好在CPI表現(xiàn)不錯(cuò)，通脹在短期內(nèi)不會(huì)形成阻礙共振力量，貨物出口在當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)走軟的大環(huán)境下可以找到合理解釋，但依然保持了相對(duì)的韌性；后者中的工增和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同9月份相比分別-1.3pct、-1.2pct，雖然工增在9月份超預(yù)期反彈，但10月份同比增速也不算差，服務(wù)業(yè)則接近衰退邊緣，連續(xù)第二個(gè)月回落，勉強(qiáng)繼續(xù)恢復(fù)，不過(guò)從市場(chǎng)預(yù)期看，服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為56.7%，處于擴(kuò)張區(qū)間。

二是地產(chǎn)的拖累效應(yīng)加重，但是環(huán)比有所改善。比如房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比下滑8.8%，較前值再次擴(kuò)大下滑幅度，10月商品房銷售面積和銷售額的當(dāng)月同比增速分別為-23.2和-23.7%，再度回落7.1pct和9.5pct，從結(jié)果上看就是地產(chǎn)投資仍對(duì)整體投資形成拖累。不過(guò)地產(chǎn)基本面多個(gè)分項(xiàng)出現(xiàn)改善跡象，受益于保交樓的穩(wěn)步推進(jìn)，地產(chǎn)竣工連續(xù)3個(gè)月改善，社融內(nèi)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款有效增多；房地產(chǎn)施工和新開工面積的跌幅連續(xù)第二個(gè)月收窄，這說(shuō)明保交付工作仍在有序推進(jìn)；土地成交也開始回暖，購(gòu)置土地面積和土地成交價(jià)款同比下降53.1%和49.8%，跌幅雙雙收窄，這或是得益于近期中央到地方對(duì)房企融資、交付的政策環(huán)境正在改善，房企拿地意愿有一定恢復(fù)。

三是政策繼續(xù)托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。得益于前期地方專項(xiàng)債發(fā)行使用加快，政策性開發(fā)性金融工具資金有效投放，包括上半年基本用盡全年專項(xiàng)債發(fā)行額度，具體表現(xiàn)就是6月新發(fā)行專項(xiàng)債規(guī)模達(dá)到1.37萬(wàn)億元，而后的7-9月為新發(fā)行專項(xiàng)債的“小月”，但9月7日國(guó)常會(huì)安排地方盤活5000多億專項(xiàng)債限額疊加10月新發(fā)行專項(xiàng)債規(guī)模4279億元，使得基建投資仍保持相對(duì)較高的同比增速，年內(nèi)基建投資增速仍有望維持2018年以來(lái)的相對(duì)高位。其實(shí)自年初以來(lái)，基建就已經(jīng)不間斷發(fā)揮重要的穩(wěn)增長(zhǎng)作用，但單獨(dú)靠基建發(fā)力難以支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)徹底企穩(wěn)和中長(zhǎng)期發(fā)展，而且當(dāng)前財(cái)政已經(jīng)面臨較大收支壓力。在這種情況下中國(guó)金融四十人論壇（CF40）研究部副主任、中國(guó)金融四十人研究院青年研究員朱鶴表示一方面需警惕基建投資在資金來(lái)源可持續(xù)性方面的挑戰(zhàn)，另一方面當(dāng)務(wù)之急是盡快打破需求和供給的負(fù)反饋。

四是成本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)形成較強(qiáng)支撐力，高附加值經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)可觀增長(zhǎng)。具體表現(xiàn)就是在工業(yè)方面，制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)9.7%，其中高技術(shù)制造業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)23.6%；工業(yè)增加值中高技術(shù)制造業(yè)當(dāng)月同比增長(zhǎng)10.6%，比9月份+1.3pct；服務(wù)業(yè)方面，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長(zhǎng)9.2%，比9月份+0.7pct；1-10月份，固定資產(chǎn)投資方面，高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長(zhǎng)23.6%和14.0%，保持雙位數(shù)的高速水平。在紅塔證券看來(lái)造成這種局面的原因有三，一是國(guó)內(nèi)低成本優(yōu)勢(shì)和新能源產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)化工、有色、汽車、電氣機(jī)械行業(yè)形成支撐；二是國(guó)內(nèi)技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、綠色轉(zhuǎn)型、汽車消費(fèi)景氣也對(duì)機(jī)械設(shè)備、新能源汽車等行業(yè)形成支撐；三是設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款等政策提振了制造業(yè)景氣度。

今年在2季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期失速的情況下，最重要的任務(wù)是保證經(jīng)濟(jì)不會(huì)偏離預(yù)設(shè)目標(biāo)太多，維持一個(gè)比較合理的增速，也為明年的強(qiáng)勁復(fù)蘇奠基。那么地產(chǎn)和疫情成為當(dāng)下最需要解決的問(wèn)題。自11月以來(lái)，國(guó)家在這兩個(gè)領(lǐng)域頻頻發(fā)力，雙雙解困，比如新的“疫情防控優(yōu)化20條”將疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響控制在最小范圍有益于加快消費(fèi)復(fù)蘇、“金融16條”有望改善地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)、年內(nèi)貨幣政策在整體上依舊保持寬松繼續(xù)改善社會(huì)的流動(dòng)性等，而且包括降準(zhǔn)、加快基礎(chǔ)設(shè)施投資及LPR利率下行等進(jìn)一步的貨幣財(cái)政寬松措施有望陸續(xù)到來(lái)。

所以年內(nèi)消費(fèi)和投資都將迎來(lái)加速回升，尤其是消費(fèi)的底部反彈，不過(guò)這些一來(lái)需要時(shí)間來(lái)顯現(xiàn)效能，二來(lái)新冠疫情以及防控措施的演變、政策加碼的實(shí)際傳導(dǎo)效果、全球政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的不確定性等都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生擾動(dòng)，還需要根據(jù)更加高頻的數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證。

    上周市場(chǎng)回顧

（一）A股市場(chǎng)

上周A股整體再次震蕩上探，漲多跌少，而且大部分指數(shù)漲幅都有所擴(kuò)大，上證50再次領(lǐng)漲，漲超1%，主要受到權(quán)重股券商、白酒、銀行、地產(chǎn)等反復(fù)拉升所致，但是煤炭周內(nèi)跳水，上證指數(shù)、滬深300漲幅受限，都在0.4%以內(nèi)，而周內(nèi)專精特新標(biāo)的政策力度較大，所以科技成長(zhǎng)屬性的科創(chuàng)板表現(xiàn)居前，達(dá)到0.85%，新能源賽道整體回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最差，也是唯一收跌的指數(shù)，跌幅達(dá)0.65%。其余指數(shù)漲幅都在0.3%-0.9%之間。

從板塊來(lái)看，周內(nèi)17個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)上漲，環(huán)比減少5個(gè)板塊，漲幅靠前的主要聚集在醫(yī)藥、信創(chuàng)等行業(yè)，尤其是中醫(yī)以及醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域，強(qiáng)勢(shì)一周，主要是同抗新冠相關(guān)的藥品大賣所致；漲幅改善的板塊同樣集中在醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)、通信方面，周環(huán)比均+3pct以上，房地產(chǎn)、有色、煤炭在大漲之后開始回調(diào)，周環(huán)比均-7pct以上，不過(guò)地產(chǎn)在多方政策利好下周內(nèi)依舊實(shí)現(xiàn)了上漲，只是漲幅大幅縮窄，帶動(dòng)上下游相關(guān)的銀行、建筑裝飾、鋼鐵等受挫下行。

本周首個(gè)交易日僅有10個(gè)一級(jí)板塊實(shí)現(xiàn)了上漲，由于缺乏明確主線，行業(yè)輪動(dòng)較快，價(jià)值股、周期股表現(xiàn)不錯(cuò)，汽車板塊受到新能源的帶動(dòng)漲幅居前；高端制造領(lǐng)漲，機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工均漲超1%；受到疫情驟然調(diào)整、病例大幅增多影響，大消費(fèi)板塊整體承壓，均跌超2%。

（二）基金市場(chǎng)

上周基金表現(xiàn)環(huán)比改善，受益于港股大漲，所以QDII基金再次領(lǐng)漲，且漲幅大幅擴(kuò)大，漲超6%，環(huán)比+4pct左右，深系基金指數(shù)同樣由跌轉(zhuǎn)漲，環(huán)比均+1pct以上；國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)較差，所以上證系、中證系漲幅上并不占優(yōu)，但是環(huán)比依舊擴(kuò)大，均漲超1%左右；債基跌幅較深，主要受權(quán)益市場(chǎng)搶占資金、債券利率上行、全市場(chǎng)貨幣收緊等的影響，上周收跌0.47%；貨基變化不大。

上周QDII型基金收益率中位數(shù)最高，主要在于港股、美股表現(xiàn)不錯(cuò)，近一周收益率中樞上抬至4.45%，環(huán)比改善也最高，+3.8pct；A股同樣收漲，所以帶動(dòng)股票型基金收益率繼續(xù)上行，漲超2.7%；大宗商品諸如工業(yè)金屬等表現(xiàn)不錯(cuò)，商品型基金繼續(xù)走高，漲幅達(dá)1.1%.；混合型、FOF型、貨幣型基金跟漲，不過(guò)漲幅不大，都在0%-0.6%之間；債券型基金繼續(xù)下跌且有所擴(kuò)大，環(huán)比-0.37pct。

上周基金收益率（A/C基金以A類或排名靠前為準(zhǔn)，QDII美元/人民幣以排名靠前為準(zhǔn)）TOP10中5只是主動(dòng)權(quán)益型基金，剩余包括4只指數(shù)型基金、1只QDII型基金。主要在于內(nèi)地權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好，與此同時(shí)醫(yī)療、文娛、汽車領(lǐng)域在政策面、基本面利好，而美債利率下行使全球債券價(jià)格上漲，所以與之相關(guān)的QDII基金領(lǐng)漲；但指數(shù)實(shí)現(xiàn)上漲，所以基金整體收益也小幅回升至-0.25%，環(huán)比+0.27pct。從風(fēng)格上來(lái)看，小盤成長(zhǎng)型基金領(lǐng)漲。上周長(zhǎng)信基金旗下的QDII基金收益最高，達(dá)到了16.39%，環(huán)比+0.33pct，表現(xiàn)較好，其余基金均在8%以上。

從漲跌幅（A/C基金以A類或排名靠前為準(zhǔn)，QDII美元/人民幣以排名靠前為準(zhǔn)）TOP10來(lái)看，被動(dòng)指數(shù)型基金和QDII基金表現(xiàn)不錯(cuò)，前者5只，后者4只，剩余1只為固收+型基金；主要在于海外中概股逆勢(shì)上漲，且相關(guān)基金也主要是文娛、醫(yī)療相關(guān)。整體漲幅則出現(xiàn)回暖至0.78%，環(huán)比+0.46pct，但仍保持正增長(zhǎng)。最高漲幅再次回落1.35pct至11.46%，為交銀基金旗下基金。

    市場(chǎng)資金動(dòng)向

（一）A股市場(chǎng)

主力資金上周凈流入。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，流入行業(yè)達(dá)20個(gè)，資金流入情況環(huán)比大幅改善，其中醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)周內(nèi)凈流入額分別超過(guò)320億元、110億元，電子、傳媒、房地產(chǎn)也都超60億元，而在凈流出上，有色金屬、電力設(shè)備分別流出78億元、56億元，煤炭、汽車均在25億元以上；從同花順主題概念來(lái)看，仿制藥、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、生物醫(yī)藥、流感等與醫(yī)藥醫(yī)療相關(guān)的概念流入均超25億元，在流出上，鋰電池、新能車、光伏、儲(chǔ)能等再遭巨額拋售，均超過(guò)130億元。

北向資金上周巨額凈買入322.8億元。主要流入芯片、機(jī)器人概念等，都在60億元以上，在行業(yè)則有食品飲料、家電、金融等；但在電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工等行業(yè)大幅流出，概念上包括硅能源、電力、抽水蓄能、柔性直流電、稀土、天然氣等，都10億元及以下；貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、紫金礦業(yè)、中國(guó)平安、招商銀行等居凈買額個(gè)股前列。

南向資金周內(nèi)凈買額再次縮減，凈買入僅剩33.37億港元，其中滬港通凈賣出4.32億港元，深港通凈買入37.69億港元，出現(xiàn)分歧；騰訊控股、港交所、龍湖集團(tuán)、碧桂園、中國(guó)海洋石油等居凈買額個(gè)股前列。

本周首個(gè)交易日主力資金呈凈流入，超過(guò)65億元。主要流向醫(yī)療器械、中藥、通用設(shè)備、IT服務(wù)等板塊，超過(guò)10億元，但在白酒、證券、游戲等行業(yè)流出較多，接近或超過(guò)7億元。北向資金凈賣出20.46億元，其中滬股通凈賣出2.57億元，深股通凈賣出17.88億元，食品飲料、醫(yī)藥生物等流入較多。南向資金再次凈買入41.02億港元，其中滬港通凈買入14.07億港元，深港通凈買入27.29億港元。

（二）基金市場(chǎng)

上周股票型基金平均倉(cāng)位82.96%，偏股混合型基金平均倉(cāng)位79.11%，前者環(huán)比-0.07pct，后者環(huán)比+3.19pct，市場(chǎng)整體環(huán)比-6.62pct。雖然主動(dòng)權(quán)益型基金倉(cāng)位有所上浮，但是市場(chǎng)整體大幅減倉(cāng)，可能在市場(chǎng)回暖的情況下或調(diào)整或出貨。

開放申購(gòu)基金4只，涉及太平、易方達(dá)、招商3家基金公司。合計(jì)157.34億元，環(huán)比回升113億元，主要有一只債基拉高申購(gòu)規(guī)模。其中1只純債型基金，2只混合型基金，1只固收+型基金，申購(gòu)數(shù)量和募資規(guī)模依舊不高。

    市場(chǎng)溫度

從上市以來(lái)分位值來(lái)看，上周幾大指數(shù)估值均實(shí)現(xiàn)上修，尤其是上證50在成份股的帶動(dòng)下環(huán)比改善幅度最大，而深證成指分位數(shù)跨過(guò)40%，估值已然比較合理，科創(chuàng)50、上證指數(shù)依然在10%以下，而科創(chuàng)50近期反彈明顯，也具備了中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

從上市以來(lái)板塊分位值來(lái)看，截至11月21日收盤，8個(gè)板塊估值實(shí)現(xiàn)上修。醫(yī)藥生物受疫情刺激、傳媒受世界杯刺激估值修復(fù)程度最大，分別+0.92pct、+0.72pct，信創(chuàng)以及安全板塊在反復(fù)輪動(dòng)，表現(xiàn)也不差，行業(yè)修復(fù)力度都在0.2pct-0.5pct內(nèi)；但是上周表現(xiàn)較好的消費(fèi)板塊受到壓制，表現(xiàn)不及預(yù)期，美容護(hù)理、食品飲料、家電等估值均下滑3pct以上。板塊估值中位數(shù)為電力設(shè)備（16.32%）。

從3年股債性價(jià)比來(lái)看，截至11月18日，萬(wàn)得全A市盈率倒數(shù)與十年期國(guó)債（2.81%）的比值為2.17，環(huán)比-0.07，而歷史均值為1.79，處于近3年的高位，歷史分位值位置處于80.97%（即性價(jià)比高于80.97%的時(shí)間），環(huán)比-5.42pct。上證50、滬深300、中證500和中證1000的股債性價(jià)比歷史分位值分別處于85.85%（環(huán)比-5.91pct）、89.01%（環(huán)比-4.26pct）、52.63%（環(huán)比-5.68pct）和79.14%（環(huán)比-6.4pct）。較上期來(lái)看，整體上投資性價(jià)比再次大幅回落，債券利率飆升，債券價(jià)格大跌，相較而言可配置性增強(qiáng)。

    財(cái)經(jīng)日歷

    其他熱點(diǎn)事件評(píng)述

（一）外圍環(huán)境

美國(guó)方面，中期大選共和黨掌控眾議院，前總統(tǒng)特朗普在佛羅里達(dá)州海湖莊園正式宣布參加2024年總統(tǒng)競(jìng)選；美聯(lián)儲(chǔ)主要官員稱對(duì)12月放慢加息持開放態(tài)度，12月加息可能進(jìn)一步放緩至50BP。

歐洲方面，歐元區(qū)10月CPI同比增長(zhǎng)10.6%，為紀(jì)錄以來(lái)新高，歐元區(qū)第三季度GDP環(huán)比初值為0.2%，同比初值為2.1%，均符合預(yù)期。國(guó)家層面，英國(guó)10月CPI同比增長(zhǎng)11.1%，預(yù)估10.7%，創(chuàng)歷史新高。法國(guó)10月CPI終值同比升6.2%，符合預(yù)期，但進(jìn)一步高增。

亞洲方面，日本10月去除生鮮食品的核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)較去年同期上漲3.6%，漲幅為1982年2月以來(lái)最高，這是日本核心CPI連續(xù)第14個(gè)月同比上升，而且第三季度GDP年化季環(huán)比降1.2%，實(shí)際GDP環(huán)比降0.3%，均遠(yuǎn)低于預(yù)期。

（二）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)

數(shù)據(jù)方面，10月國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。社零方面，10月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額40271億元，同比下降0.5%；其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額36575億元，下降0.9%；1―10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額360575億元，同比增長(zhǎng)0.6%；其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額323702億元，增長(zhǎng)0.5%。

固定資產(chǎn)投資方面，1—10月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)471459億元，同比增長(zhǎng)5.8%；其中，民間固定資產(chǎn)投資258413億元，同比增長(zhǎng)1.6%；從環(huán)比看，10月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長(zhǎng)0.12%。

工增方面，10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.0%(增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長(zhǎng)率)；從環(huán)比看，10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.33%；1―10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.0%。

11月21日公布5年期/1年期LPR利率，與上期持平，分別為4.0%/3.65%。

版權(quán)說(shuō)明：
本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有。部分圖片源自網(wǎng)絡(luò)，未能核實(shí)歸屬。本文僅為分享，不為商業(yè)用途。若錯(cuò)標(biāo)或侵權(quán)，請(qǐng)與我們聯(lián)系刪除。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽?lái)源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com