沒做過投資的上市公司投資收購一塊資產(chǎn)，盈利能力堪稱金娃娃，3年估值漲了3倍，賺了4億，被幾家PE接盤買走了。 

A股上市公司高瀾股份在2019年6月花了2.16億元收購東莞硅翔51%的股權(quán)，2022年11月賣掉31%的股份，拿到4.09億元，投資收益3.82億元。 

投得有意思，退得也漂亮，再看這31%股份的買家，是深創(chuàng)投等幾家PE。這倒是個新鮮事，產(chǎn)業(yè)方要退出，要由財務(wù)投資人來接盤了。那么什么資產(chǎn)這么搶手呢？ 

電池相關(guān)。 

    反其道而行

賣東莞硅翔31%的股權(quán)，不僅投資者有疑問，深交所也下發(fā)了關(guān)注函。 

東莞硅翔是誰？這是新能源賽道中的上游廠商，比較早進入新能源汽車動力電池熱管理，2008年5月成立。 

電池熱管理是什么？簡單講，電池習(xí)性與人相似，既受不了太熱，又不喜歡太冷，最適宜的工作溫度在10-30°C之間。而汽車所處溫度就非常寬廣了，零下20-50°C也非常常見，怎么辦，就給電池配個空調(diào)吧，來實現(xiàn)熱管理的3個功能，散熱、加熱、溫度一致。 

東莞硅翔就是專注在新能源汽車動力電池加熱散熱、防火隔熱的，2011年做出應(yīng)用在電動汽車上的動力電池加熱膜，2015年產(chǎn)出電芯防火隔熱棉，主要在為寧德時代、比亞迪、國軒高科等公司提供隔熱墊等熱管理產(chǎn)品。 

往下多說兩句，新能源汽車電池加熱膜，常見的就是硅膠加熱膜，這也是東莞硅翔的主要產(chǎn)品。 

事實上，近兩年，硅一直是投資者的熱捧對象，田雨安是某知名機構(gòu)的投資經(jīng)理，他說，“各家進軍上游唄，硅材料前陣子一天一個價，貴的很，太陽能硅片、半導(dǎo)體都得用。” 

有關(guān)硅產(chǎn)品期貨的上市交易正在緊鑼密鼓地籌劃，千億市值的硅料龍頭大全能源則賺嗨了。前三季度凈利潤150.85億元，同比增長237.23%，截至11月17日，總市值1148.85億元。 

中信證券認為，預(yù)期硅料價格降幅有限，處于硅料下游的企業(yè)也充斥著焦慮。 

再看東莞硅翔的利潤，今年上半年營業(yè)收入約6.07億元，凈利潤在4456.82萬元。有意思的是，高瀾股份當期合并報表營業(yè)收入為8.47億元，歸屬凈利潤約為178.45萬元。 

高瀾股份半年報上，動力電池熱管理產(chǎn)品與新能源汽車電子制造產(chǎn)品兩項業(yè)務(wù)是主要營收來源，2022年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入約3.26億元、2.79億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重分別是38.46%、32.88%，一共超過了7成。 

也就是說，怪不得投資者有疑問，深交所發(fā)關(guān)注函，東莞硅翔利潤這么高，占高瀾股份利潤的大頭，為什么要賣掉？ 

今年11月11日到13日在澳門舉辦的國際汽車博覽會，全球20多個國家200家知名企業(yè)參展，新能源汽車已占據(jù)主要位置。中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年前三季度，中國新能源汽車累計銷量456.7萬輛，同比增長超110%；出口量38.9萬輛，超過2021年全年銷量。 

自2009年以來，國家對新能源汽車的政策支持經(jīng)過了09到12年的示范推廣，再到2013年到2015年的推廣應(yīng)用，2015年發(fā)布了2016到2020年的補貼政策，再到量質(zhì)兼顧。東莞硅翔隨著新能源汽車的普及，業(yè)務(wù)量、利潤都在提升。 

再說了，上市公司正在爭先恐后地駛?cè)胄履茉促惖馈＞湍脰|莞硅翔所在地東莞來說，截至2022年11月共有50家上市公司，總市值有4010.43億元，其中市值百億以上的上市公司有11家。明顯的是，布局新能源賽道上市公司業(yè)績大增。 

例如，光模塊廠商銘普光磁（002902）盈利表現(xiàn)最亮眼，前三季度營業(yè)收入17.22億元，同比增長2.76%，凈利潤5555.36萬元，同比增長855.39%。 

這不與高瀾股份相似嗎，既然表現(xiàn)好，為什么要賣掉？ 

    買家不少

面對深交所的關(guān)注函，高瀾股份回應(yīng)稱，這幾年東莞硅翔業(yè)務(wù)發(fā)展快，但下游應(yīng)收賬款賬期長，而且商業(yè)票據(jù)結(jié)算多，但上游應(yīng)付賬期賬款短，毛利率還不高，所以東莞硅翔需要不少運營資金。 

如果公司對東莞硅翔繼續(xù)保持控股地位，就有運營資金壓力。交易完成后，沒那么大資金壓力了，現(xiàn)金流也轉(zhuǎn)好了。 

我們再換個角度看，這31%股份的買家是誰？ 

背后的買家還真不少，有深創(chuàng)投、華訊方舟基金、吉富創(chuàng)投、君度投資、中小擔創(chuàng)投、萬聯(lián)天澤、萬聯(lián)廣生等。這其中有CVC，更多的是PE。深創(chuàng)投制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級新材料基金（有限合伙）還將出資1.5億元對東莞硅翔進行增資。 

確實啊，這是塊好標的。高瀾股份手里，3年能做到大于1的DPI，我們說不定可以到更多呢？ 

出售東莞硅翔后，高瀾股份說要進一步聚焦在主業(yè)上，即水冷業(yè)務(wù)，還包括電力領(lǐng)域、儲能領(lǐng)域、數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的投入，但截至今年上半年末，高瀾股份在儲能領(lǐng)域、數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域還在前期探索階段。 

高瀾股份目前市值34.3億元，電網(wǎng)側(cè)是它的優(yōu)勢領(lǐng)域。也就是說，大客戶包括國網(wǎng)、山東電工等，為他們提供溫控，即大型儲能電站液冷系統(tǒng)解決方案。再加上國家在“十四五”期間規(guī)劃建設(shè)38條特高壓工程，高瀾股份也是特高壓直流液冷溫控的龍頭。與此同時，他們還在提升海上業(yè)務(wù)的市占率。 

最近的新聞里，高瀾股份連續(xù)10日融資凈買入超5000萬元，還有監(jiān)事在減持期過半后未減持。有機構(gòu)預(yù)測后續(xù)三年有機會有大于30%的增速，但能否跑得過東莞硅翔的利潤增長率，還是個未知數(shù)。

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