全球正處于一個(gè)重大的代際過(guò)渡時(shí)期，全球數(shù)萬(wàn)億美元正在易手。在歐美地區(qū)，家族辦公室（簡(jiǎn)稱為“家辦”）已成為超富人群普遍采用的財(cái)富管理載體。

近日，海外研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的《2022北美家辦報(bào)告》顯示，盡管疫情帶來(lái)的余震以及隨后通脹、利率和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的上升，北美家辦的集體財(cái)富和投資回報(bào)仍在增長(zhǎng)。

據(jù)悉，共有179個(gè)家辦參與了這項(xiàng)調(diào)查。其中，89%來(lái)自單一家辦，11%來(lái)自聯(lián)合家辦。報(bào)告詳細(xì)介紹了北美家辦的發(fā)展及資產(chǎn)配置概況，家辦新智點(diǎn)節(jié)選和解讀了部分內(nèi)容，以便家辦能夠與同行進(jìn)行比較，希望對(duì)你有所啟發(fā)。

    八大要點(diǎn)

一，降低投資風(fēng)險(xiǎn)

北美家辦采用增長(zhǎng)型投資策略的比例已從2021的43%下降到2022年的39%。這一變化是在2022年上半年股市下跌，以及對(duì)通脹、利率上升和潛在衰退的擔(dān)憂之后發(fā)生的。因此，采用更保守、平衡（保護(hù)加增長(zhǎng)）策略的比例從47%增長(zhǎng)到了51%。81%的家辦認(rèn)為投資風(fēng)險(xiǎn)是家辦的頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)。

Campden Wealth高級(jí)研究總監(jiān)Rebecca Gooch博士表示：“考慮到對(duì)通脹、利率上升以及潛在的經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，北美家辦正朝著平衡的投資戰(zhàn)略邁進(jìn)，與2021年轉(zhuǎn)向增長(zhǎng)的趨勢(shì)背道而馳?！?/span>

二，通脹推動(dòng)轉(zhuǎn)向私募股權(quán)（Private equity）、房地產(chǎn)和大宗商品

目前，88%的北美家辦認(rèn)為，金融市場(chǎng)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是通脹。緊隨其后的是對(duì)利率上升（72%）和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（53%）的擔(dān)憂。

為緩解通脹影響，46%的家辦計(jì)劃明年將更多投資于私募股權(quán)（基金投資增長(zhǎng)46%，直接交易投資增長(zhǎng)41%）、房地產(chǎn)（增長(zhǎng)41%）和大宗商品（增長(zhǎng)22%），而對(duì)固定收益的投資則更少（發(fā)展中市場(chǎng)債券為-17%，發(fā)達(dá)市場(chǎng)債券為-10%）。

三，私募股權(quán)占據(jù)中心地位

盡管北美的股票投資一直停滯不前，但私募股權(quán)已成為焦點(diǎn)，這源于私募股權(quán)在2021年創(chuàng)造了巨額回報(bào)。

私募股權(quán)的平均投資組合份額從2021的22%顯著上升至2022年的27%，其中9%用于直接投資，9%用于私募股權(quán)基金（Private equity funds），6%用于風(fēng)險(xiǎn)投資，3%用于私人債務(wù)/直接貸款。

家辦希望在2023年對(duì)私募股權(quán)進(jìn)行更多投資，其中46%的家辦計(jì)劃進(jìn)一步增加私募股權(quán)基金的投資，41%家辦表示會(huì)增加直接投資，35%家辦計(jì)劃加注風(fēng)險(xiǎn)投資。

四，北美家辦表現(xiàn)優(yōu)于同行

北美家辦在 2021 年的平均投資組合回報(bào)率為15%，而歐洲為13%，亞太地區(qū)為10%，全球平均為13%，其表現(xiàn)優(yōu)于同行。

這一業(yè)績(jī)是由私募股權(quán)內(nèi)部的強(qiáng)勁表現(xiàn)推動(dòng)的，其中，風(fēng)險(xiǎn)投資以26%的平均回報(bào)率居于首位，其次是私募股權(quán)基金（22%）和直接私募股權(quán)（21%）。發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票也表現(xiàn)良好，為18%，房地產(chǎn)為17%，大宗商品為13%。

五，可持續(xù)投資正在升溫

超過(guò)三分之一（37%）的北美家辦目前從事可持續(xù)投資（全球47%），而2021這一數(shù)據(jù)為34%?？沙掷m(xù)投資目前占這些投資者平均投資組合的20%，高于2021的18%。預(yù)計(jì)這一比例在五年內(nèi)將增至31%（全球38%）。這些投資者的首要目標(biāo)是減緩氣候變化，77%的投資者投資于這一方向。

六，家辦是科技領(lǐng)域的狂熱投資者

北美家辦的最為偏愛(ài)的技術(shù)是醫(yī)療保健，其中71%家辦投資于此，其次是生物技術(shù)（62%）、金融科技（59%）、數(shù)字科技（52%）和綠色科技（50%）。展望2023年，北美家辦最有可能增加配置的領(lǐng)域是人工智能。目前在此投資的領(lǐng)域中，有40%家辦計(jì)劃增加配置。

七，落后于繼任曲線

全球正處于一個(gè)重大的代際過(guò)渡時(shí)期，全球數(shù)萬(wàn)億美元正在易手。目前，30% 的下一代已經(jīng)取得控制權(quán)，而27%的人預(yù)計(jì)將在未來(lái)10年內(nèi)完成家辦傳承。盡管如此，只有54%的北美家族制定了繼任計(jì)劃，此外只有33%的家辦為其高管制定了繼任計(jì)劃。

與此同時(shí)，40%的受訪者表示，家族在繼承方面面臨的最大挑戰(zhàn)之一是沒(méi)有足夠的下一代家族成員能夠接任。盡管存在這種擔(dān)憂，家辦對(duì)下一代教育的平均投資僅為運(yùn)營(yíng)成本的1.5%。

八，家辦成為網(wǎng)絡(luò)犯罪分子的目標(biāo)

超過(guò)三分之一（37%）的北美家辦在去年經(jīng)歷過(guò)一次或多次網(wǎng)絡(luò)攻擊。盡管如此，仍有31%的家辦沒(méi)有制定網(wǎng)絡(luò)安全計(jì)劃，30%的家辦表示自己沒(méi)有做好充分的準(zhǔn)備來(lái)抵御網(wǎng)絡(luò)攻擊。

    2022，北美家辦發(fā)展概況

在全球大流行兩年多之后，世界健康和經(jīng)濟(jì)持續(xù)受到影響。2022年 2月全球股市崩盤后，為了讓經(jīng)濟(jì)維持運(yùn)轉(zhuǎn)，各國(guó)政府注入了數(shù)萬(wàn)億美元，以使企業(yè)和個(gè)人擺脫困境。

2021年，報(bào)告調(diào)查顯示，家辦高管普遍樂(lè)觀，據(jù)報(bào)道，86%的人認(rèn)為2022 年將是一段積極的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期。

然而，傳統(tǒng)觀點(diǎn)未能預(yù)測(cè)到供應(yīng)鏈限制、運(yùn)輸錯(cuò)位和量化寬松，疫情帶來(lái)的不可避免的因素會(huì)導(dǎo)致持續(xù)的通貨膨脹。因此，并不是所有人做好準(zhǔn)備面對(duì)美國(guó)通貨膨脹上升到40年來(lái)的最高點(diǎn)（2022年6月達(dá)到9.1%）、利率不斷上升以及2022年經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度萎縮。此外，很少有人預(yù)料到俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致全球能源市場(chǎng)混亂和油價(jià)飆升。此外，隨著美聯(lián)儲(chǔ)提高短期利率以對(duì)抗通貨膨脹，美元兌其他主要貨幣大幅升值。

這導(dǎo)致許多家辦改變了態(tài)度，對(duì)即將到來(lái)的衰退表示擔(dān)憂，68%的家辦高管對(duì)2023年的經(jīng)濟(jì)前景持負(fù)面看法。

今年的報(bào)告調(diào)查結(jié)果并不是一個(gè)悲慘時(shí)期的故事。事實(shí)上，迄今為止，家辦已經(jīng)從這一時(shí)期開始變得比以前更強(qiáng)大、更明智、更富有。這是因?yàn)榧肄k憑借其長(zhǎng)期的投資理念、耐心的資本和靈活的結(jié)構(gòu)，有能力度過(guò)經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，并且從經(jīng)濟(jì)衰退中獲利。

2021年報(bào)告調(diào)查結(jié)果證明了這一點(diǎn)。令人震驚的是，在2020年至2021期間，86%的家族財(cái)富增加，58%的家辦資產(chǎn)管理規(guī)模進(jìn)一步增加。今年，大多數(shù)家族（77%）的財(cái)富再次增加，56%的家辦資產(chǎn)管理規(guī)模有所增加，其中18%家辦資產(chǎn)管理規(guī)模大幅增加。

在動(dòng)蕩的市場(chǎng)中，家辦擁有高度多樣化的投資組合，涵蓋發(fā)達(dá)和發(fā)展中市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)類別，這使他們能夠靈活地適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境。

2022年3月～6月，來(lái)自北美的179個(gè)家辦參與了本報(bào)告的調(diào)查。其中，95%來(lái)自單一家辦，5%來(lái)自私人聯(lián)合家辦。其中，84%位于美國(guó)，14%位于加拿大，2%位于墨西哥和開曼群島。

在北美的受訪者中，平均家族財(cái)富為20億美元，累計(jì)估計(jì)財(cái)富總額為3630億美元。全球受訪者的平均家族財(cái)富分別為18億美元和估計(jì)總財(cái)富6990億美元。

其中，超過(guò)三分之二的家辦是在千禧年之后成立的。北美和歐洲的大多數(shù)家辦都是在千禧年后成立的，各占67%。在亞太地區(qū)，80%家辦成立于千禧年之后。

調(diào)查顯示，家辦正在擴(kuò)張，同時(shí)加強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)管理和IT基礎(chǔ)設(shè)施。北美家辦致力于擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)規(guī)模。33%的家辦報(bào)告稱，在過(guò)去12個(gè)月里，員工數(shù)量有所增加（全球平均為30%）。另有26%的家辦將更多的功能外包給服務(wù)提供商，而35%的家辦正在增加風(fēng)險(xiǎn)管理措施和結(jié)構(gòu)，46%的家辦正在改善其IT基礎(chǔ)設(shè)施。

單一家辦是最受歡迎的運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)，其次是虛擬家辦。當(dāng)北美受訪者被問(wèn)及他們認(rèn)為哪種家辦結(jié)構(gòu)對(duì)家族最有利時(shí)，大多數(shù)人 (60%) 認(rèn)為是獨(dú)立于家族企業(yè)的單一家辦。第二受歡迎的結(jié)構(gòu)被認(rèn)為是虛擬家辦（21%），這是一個(gè)員工人數(shù)很少（例如一到兩名）的家辦，將大部分工作外包。

“家辦有不同的模式，但起點(diǎn)通常是嵌入家族經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)并共享其資源的家辦。如果家族業(yè)務(wù)被出售，家族通常會(huì)成立單一家辦，其擁有自己的員工和資源。隨著時(shí)間的推移，家族變得越來(lái)越富裕，他們的需求變得更加復(fù)雜。家辦的業(yè)務(wù)也變得更大和繁瑣。因此，家族希望將家辦部分業(yè)務(wù)外包并創(chuàng)建一個(gè)虛擬家辦，譬如將資產(chǎn)管理、稅收、遺產(chǎn)規(guī)劃和 IT等事務(wù)外包，但家族會(huì)將核心事務(wù)保留在內(nèi)部。隨著技術(shù)的進(jìn)步和家族復(fù)雜性的增加，我認(rèn)為虛擬家辦的作用將會(huì)隨著時(shí)間的推移而增加。”美國(guó)馬薩諸塞州某聯(lián)合家辦總裁表示。

    北美家辦資產(chǎn)配置一覽

在投資策略上，家辦通常傾向于采用保守的投資方式，并在保值與增值之間保持平衡。此外，大多數(shù)家辦代表多代財(cái)富持有者，并且往往是擁有雄厚財(cái)力和耐心資本的長(zhǎng)期投資者。反過(guò)來(lái)，他們可以安然度過(guò)經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴，并且通常只對(duì)他們的年度投資組合進(jìn)行適度的調(diào)整。

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