11月28日收盤時(shí)，小鵬的股價(jià)還釘在每股26.05港元——接近11月初創(chuàng)下的歷史低點(diǎn)，一周后的12月5日，小鵬報(bào)收每股49.3港元，周漲幅90.7%，強(qiáng)勢領(lǐng)銜新能源車板塊反攻。

不過，與同期一道上漲的蔚來、理想等競爭對手不同，小鵬汽車的現(xiàn)實(shí)銷量與其資本市場表現(xiàn)全然相悖。

小鵬汽車近日港股走勢 圖源：網(wǎng)頁截圖

今年第四季度剛剛過去的兩個(gè)月，小鵬單月交付均將將超過5000輛，作為對比，同屬新勢力的蔚來、理想、哪吒則紛紛站上1.5萬輛大關(guān)，不斷刷新自身記錄。

華西證券指出，10月各家新勢力車企的新車型普遍受到產(chǎn)能不足的制約。產(chǎn)能瓶頸在11月得到了顯著緩解，交付量迅速釋放。

部分分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前新勢力企業(yè)在資本市場的看漲受到近期美股大漲帶動(dòng)。同在美股上市的蔚來與理想，近日也在港股有單日漲超10%的情況。

相較之下，銷量近乎同比腰斬的小鵬汽車，其觸底反彈似乎另有邏輯。

觸底入冬

今年12月1日，小鵬汽車正式召開2022年三季度（Q3）財(cái)報(bào)會(huì)議。從Q3財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看，小鵬三季度共交付新車29570輛，同比增長15%，環(huán)比下跌14.1%。

小鵬三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù) 圖源：百度股市通

今年三季度，小鵬汽車第三季度總營收共計(jì)68.2億元，同比增長19.3%，環(huán)比下跌8.2%；凈虧損23.8億元，去年同期為15.9億元，而今年二季度為27億元；公司整體毛利率13.5%，相較去年同期的14.4%有所下滑。

整體來看，小鵬汽車三季度的營收與虧損相比二季度都有減少，原因在于目前新勢力大多處于賣車虧錢狀態(tài)，在銷量下滑的同時(shí)，虧損也有所收窄。

對于小鵬來說，這些顯然不是好消息。在三季報(bào)中，小鵬對今年四季度的交付預(yù)期定在2-2.1萬輛，按慣例，這一般意味著12月小鵬的銷量或?qū)淼?萬輛左右。不過，無論小鵬如何調(diào)整交付分配，相較去年四季度的4.1萬輛交付成績而言，小鵬當(dāng)季的銷量都相當(dāng)于被“腰斬”。

整體形勢方面，今年的小鵬汽車無疑已經(jīng)“入冬”，除了在交付量上不斷下滑外，小鵬汽車今年的凈虧損已經(jīng)累計(jì)達(dá)到67.78億元，同比擴(kuò)大89%。資本市場近一年來的反饋更是讓小鵬汽車雪上加霜，截至11月底，小鵬汽車在港股的總市值已經(jīng)跌至550億港元以下，相較去年的最高點(diǎn)，市值縮水超過3000億港元。

全面的數(shù)據(jù)下滑，令輿論對于小鵬汽車的評判愈發(fā)苛刻。

但事實(shí)上，資本市場對于小鵬的看法顯然要更加客觀。在三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，華泰證券、中信證券、招證國際等機(jī)構(gòu)均維持了小鵬汽車-W“增持”評級，并指出仍需關(guān)注小鵬在困境下的反轉(zhuǎn)及執(zhí)行力變化。

自救與求變

與近年不斷嘗試全體系鏈擴(kuò)張不同的是，在新車G9發(fā)布后，小鵬已經(jīng)意識(shí)到了公司目前存在的問題，并開始著手進(jìn)行改革。

小鵬汽車總裁夏珩 圖源：小鵬汽車

今年第三季度，小鵬汽車代表運(yùn)營效率的銷售、一般及行政費(fèi)用共計(jì)16.3億元，而二季度則為16.6億元。鑒于三季度小鵬并沒有停止?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，顯然，小鵬從下半年開始的成本削減舉措已經(jīng)取得了一定的成效。

在發(fā)布財(cái)報(bào)的同時(shí)，小鵬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人夏珩還辭去了執(zhí)行董事職務(wù)，并將繼續(xù)以公司總裁之姿將所有精力聚焦于產(chǎn)品當(dāng)中。小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬也在財(cái)報(bào)會(huì)議上表態(tài)，今后自己將更多聚焦在小鵬汽車的戰(zhàn)略、產(chǎn)品規(guī)劃和研發(fā)上，并大幅度減少對小鵬匯天以及小鵬鵬行等生態(tài)企業(yè)的參與程度。

多個(gè)人事職能調(diào)整的信號(hào)，正在告訴外界，小鵬汽車將對現(xiàn)有生態(tài)體系進(jìn)行收窄，并全面聚焦于汽車產(chǎn)品上，從而渡過當(dāng)下的“寒冬期”。

而在品牌層面，小鵬汽車也更加清晰了今后在市場中的定位。

何小鵬在會(huì)議中的總結(jié)是，“只有掌握核心技術(shù)，并且綜合能力優(yōu)秀，在硬件和軟件都能取得大規(guī)模收入的強(qiáng)者最終會(huì)在長跑中勝出”。

何小鵬在1024發(fā)布會(huì)上發(fā)言 圖源：小鵬汽車

對于小鵬而言，智能駕駛/智能座艙以及新一代車型平臺(tái)，都將成為小鵬主打科技理念的基石。三季度的研發(fā)投入也確切反映了小鵬在技術(shù)投入上的堅(jiān)定與急迫。

今年三季度，小鵬研發(fā)投入達(dá)到了15億元，同比環(huán)比均增加了18.5%。如果從2018年算起，小鵬累計(jì)研發(fā)投入，則超過125億元。

何小鵬稱，截止至 2023 年，小鵬汽車將完成 E/F/H 三大平臺(tái)的布置，三大平臺(tái)將大比例公用動(dòng)力、智能駕駛、底盤和電子電氣架構(gòu)，以及對應(yīng)的供應(yīng)鏈和生產(chǎn)制造能力等。

而在智能駕駛層面，何小鵬則表示未來智能駕駛都將成為各車型的標(biāo)配，而且能力是一致的，且在硬件成本上能夠大幅低于友商。其中，計(jì)劃于2023年全面上車的XNGP（小鵬高階輔助駕駛功能）顯然將成為小鵬展現(xiàn)自身技術(shù)成果的關(guān)鍵技術(shù)。

最關(guān)鍵的一點(diǎn)，在于小鵬用于兜底的現(xiàn)金流仍舊充沛，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)期結(jié)束，小鵬汽車的現(xiàn)金等價(jià)物儲(chǔ)備共計(jì)401.2億元。如果按照當(dāng)前的虧損幅度來計(jì)算，小鵬還能夠堅(jiān)持4年。

可見的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

一位接近小鵬的內(nèi)部人士告訴觀察者網(wǎng)，“曾經(jīng)小鵬在產(chǎn)品端的鋪設(shè)的確令小鵬在市場中走了不少彎路，目前小鵬也意識(shí)到自身在產(chǎn)品體系上的問題，但從明年開始，小鵬將加速自研技術(shù)在產(chǎn)品端的導(dǎo)入，并將針對市場打造出更優(yōu)質(zhì)的全新產(chǎn)品”。

小鵬G9 圖源：小鵬汽車

何小鵬也曾在財(cái)報(bào)會(huì)議中坦言，雖然短期內(nèi)G9需要克服疫情和產(chǎn)能爬坡的挑戰(zhàn)，但憑借其續(xù)航扎實(shí)和充電速度超過市場上所有的在售電動(dòng)車型，G9的用戶口碑正在逐漸擴(kuò)大。

2023年，小鵬還將推出3款新車，首當(dāng)其沖的便是核心車型P7即將迎來改款，何小鵬認(rèn)為，車型的全面進(jìn)化將在短期內(nèi)影響到現(xiàn)階段P7的銷量，但隨著改款車型的上市，小鵬的單月銷量也有望得到快速回復(fù)。

其次，小鵬還將推出一款全新的中型SUV，據(jù)悉，該車型將直接對標(biāo)特斯拉Model Y車型。此外，小鵬還將推出首款中大型電動(dòng)MPV產(chǎn)品，新車或?qū)⒋钶dXpolit 4.0、一體化壓鑄技術(shù)和軟件平臺(tái)等新技術(shù)。

不過，從市場競爭層面分析，小鵬距離平穩(wěn)“過冬”還有著不小的距離。盡管小鵬轉(zhuǎn)向全面專注于汽車產(chǎn)品本身，也有著眾多技術(shù)投入與新產(chǎn)品規(guī)劃，但從競爭對手以及市場的節(jié)奏來看，小鵬在市場中面臨的挑戰(zhàn)，已經(jīng)全然不同與三年前的最佳窗口期。

如今，理想汽車已經(jīng)成功由理想ONE革新至第二代平臺(tái)打造的智能化產(chǎn)品，出眾的產(chǎn)品力與精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位，已經(jīng)令理想在市場中成功破局。而蔚來也在自有服務(wù)體系下，穩(wěn)住了高端化定位的基本盤，從明年開始，“最有錢”的新勢力蔚來即將大規(guī)模進(jìn)軍中級與入門級市場。

屆時(shí)，無論小鵬選擇繼續(xù)在20-30萬元級市場做出布局，亦或是期望走向更高一級的豪華市場，落在小鵬頭上的問題，仍是如何講好品牌故事，從而在市場競爭中轉(zhuǎn)危為機(jī)。

圖源：小鵬汽車

事實(shí)上，小鵬汽車如今所面臨的“寒冬”，競品們都曾經(jīng)歷，無論是2019年的蔚來在美股瀕死求生，還是理想以一款增程式產(chǎn)品抗衡新能源主流趨勢，亦或是最先跑出速度的威馬迎來進(jìn)階瓶頸。最終的結(jié)果證明，唯有不斷審視市場與自身的發(fā)展歷程，并找準(zhǔn)品牌定位，成功走入消費(fèi)者心中的新勢力們，才能安穩(wěn)活到“淘汰賽”的第二輪。

在談及品牌宏觀戰(zhàn)略的時(shí)候，何小鵬用“清晰定位、長線做法、主動(dòng)進(jìn)攻、客戶導(dǎo)向”四點(diǎn)進(jìn)行了總結(jié)。雖然近期資本市場的青睞，給小鵬的下一步轉(zhuǎn)型注入了一劑強(qiáng)心針，但何小鵬心里顯然清楚，要做新勢力企業(yè)活下去的那一家，逆境中的自我成長必不可少。

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