7月10日，山航B退（200152.SZ）正式從深交所退市，23年的上市進程落下帷幕，山東航空成為業(yè)內首家被強制退市的航空公司。

疫情三年后，民航業(yè)遭受前所未有的沖擊，資源有限、實力不足的中小航空公司普遍面臨經營危機，大多在自救失敗時尋求外部支持。部分民營航空公司變更地方國資所有權，如無錫地方國資控股的云南瑞麗航空、更名為蘇南瑞麗航空；一些地方航空公司進一步獲得了地方政府的增資，比如長龍航空就獲得了浙江省財政廳的增資。

山東航空是山東省第一家地方航空公司、同樣是老牌本土航空公司，資不抵債后始終無法得到股東的援助。這直接關系到山航作為上市公司的地位山東航空于2000年在b股市場上市當初推出b股是為了將外資引入國內資本市場隨著內地企業(yè)赴海外上市，b股的作用日益弱化，長期處于低迷狀態(tài)，缺乏資本市場的融資功能。

由于無法在b股市場增資擴股，山航只能發(fā)債、銀行貸款和其他債權融資方式籌集資金。2021年6月，山航向國開行山東分行申請了不超過26億元的航空公司緊急貸款。這筆緊急貸款的期限只有一年，可以解決山航的燃眉之急，但不能真的擺脫困境。

2022年上半年，大股東之一的中國國航宣布計劃收購山東航空集團和山東航空的控制權。歷時9個月，今年3月下旬，國航以3300萬元將山航集團和山航股份收入囊中，對山航股份發(fā)起全面要約收購。此次要約收購旨在終止山東航空的上市狀態(tài)，而且退市后只能注資輸血。

然而，國航對山東航空的要約收購遭到了大多數(shù)中小股東的質疑和反對，只有0.0041%收購上市流通股份。雖然沒有成功完成全面要約收購，但由于連續(xù)兩年年末經審計的凈資產為負，山東航空被迫退市退市已經成為山航不可改變的結局

山東航空被國航收購，從b股市場退市，也就是說從一家地方國有航空公司轉來的、獨立上市的航空公司已經完全成為央企航空公司的子公司。本來在收購之前，山航就和國航有著千絲萬縷的聯(lián)系。一方面，在獲得控股權之前，國航是山東航空集團的第一大股東，持股比例為49.4%，同時直接擁有山東航空22%的股份?，F(xiàn)任山東航空集團董事長徐傳鈺也是國航系出身。另一方面，作為國航的股份制公司，山東航空的常旅客會員制度并入了國航的常旅客會員制度“鳳凰知音”，以統(tǒng)一協(xié)調的方式管理。

但未能控股，山東航空一直未納入國航合并報表。本次收購退市后，山東航空的合并將首先提升國航的整體規(guī)模。數(shù)據顯示，截至2022年底，山東航空擁有132架波音737飛機總計后，中國國際航空公司的國航機隊擴大到近900架，超過中國南方航空公司成為中國最大的航空公司。此外，國航將獲得更多優(yōu)質瞬間、進一步優(yōu)化航空網絡布局，通過與山東航空的航線互補，提高華東地區(qū)的市場份額。

在上交所互動板塊，也有不少投資者關注國航和山航未來如何共同發(fā)展。對此，中國國航（601111.SZ）回復稱，持有山東航空集團和山東航空股份后，公司正在進一步研究如何通過各種合作安排促進山東航空的發(fā)展。

根據山航5月24日發(fā)布的公告，其已先后與山航集團簽訂《委托貸款協(xié)議》，接受山航集團以委托貸款形式提供的不超過100億元資金，以提供流動性支持，并基于其生產經營的需要積極脫困、要走出困境，需要相關股東給予全方位的支持。

國航也表示，山航未來將在國航體系內全面發(fā)展，通過協(xié)同效應逐步展現(xiàn)發(fā)展活力。隨著國內市場環(huán)境的改善和協(xié)同效應的逐步顯現(xiàn)，預計2023年業(yè)績將好于2022年。

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