上市公司是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的基石。全面注冊(cè)制背景下，督促保薦機(jī)構(gòu)強(qiáng)化質(zhì)量意識(shí)，轉(zhuǎn)變“重?cái)?shù)量、輕質(zhì)量”的傳統(tǒng)執(zhí)業(yè)理念，加快從注重“可批性”向注重“可投性”轉(zhuǎn)變，是從源頭提高上市公司質(zhì)量的必然需要。

沿循這一監(jiān)管思路，7月21日，滬深交易所聯(lián)合發(fā)布《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)實(shí)施辦法（試行）》（以下簡稱《評(píng)價(jià)辦法》），并自發(fā)布之日起施行。

可以看到，評(píng)價(jià)工作整體呈現(xiàn)突出目標(biāo)導(dǎo)向、對(duì)重大違法違規(guī)行為“一票否決”、根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果采取分類監(jiān)管措施，以及設(shè)置過渡期安排等幾個(gè)特點(diǎn)。尤其值得注意的是，為強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)約束，《評(píng)價(jià)辦法》明確，過渡期滿后，滬深交易所將依據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)保薦機(jī)構(gòu)實(shí)施分類監(jiān)管安排，若保薦機(jī)構(gòu)連續(xù)三次評(píng)價(jià)為C類的，原則上對(duì)其首發(fā)保薦項(xiàng)目全部開展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)或按規(guī)定開展問題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查，這將對(duì)投行執(zhí)業(yè)生態(tài)產(chǎn)生顯著影響。

記者了解到，在此次《評(píng)價(jià)辦法》的制定過程中，有關(guān)部門深入廣泛聽取了證券公司及機(jī)構(gòu)投資者意見建議，從過渡期安排、對(duì)未盈利企業(yè)包容性、指標(biāo)設(shè)置等方面，對(duì)內(nèi)容進(jìn)行了多次調(diào)整完善。

突出目標(biāo)導(dǎo)向：

科學(xué)設(shè)置評(píng)價(jià)體系

據(jù)悉，滬深交易所對(duì)在境內(nèi)從事主板、科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板首發(fā)保薦業(yè)務(wù)的保薦機(jī)構(gòu)開展以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)適用該《評(píng)價(jià)辦法》。上市公司質(zhì)量的評(píng)價(jià)范圍，為保薦機(jī)構(gòu)T-5年當(dāng)年保薦上市的公司（T為評(píng)價(jià)年度，下同）；保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量的評(píng)價(jià)范圍，為T年進(jìn)入審核注冊(cè)環(huán)節(jié)的首發(fā)保薦項(xiàng)目。

評(píng)價(jià)體系由上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)、保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)、評(píng)價(jià)得分調(diào)整三部分構(gòu)成。其中，上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)占比70%，保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)占比30%。

“這一評(píng)價(jià)體系充分突出了提升上市公司質(zhì)量的目標(biāo)導(dǎo)向?！睂?duì)此，有資深券商人士向上證報(bào)分析道，一是在設(shè)定評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)容和權(quán)重時(shí)，《評(píng)價(jià)辦法》將上市公司質(zhì)量作為評(píng)價(jià)重點(diǎn)，分值權(quán)重設(shè)定為70%，評(píng)價(jià)指標(biāo)選取聚焦投資者關(guān)切。二是從嚴(yán)把資本市場(chǎng)入口關(guān)的角度出發(fā)，在對(duì)上市公司質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，以首發(fā)上市公司為樣本，引導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)從源頭上提升首發(fā)上市公司的質(zhì)量。三是為更準(zhǔn)確、全面地對(duì)上市公司質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，以公司上市后5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的表現(xiàn)作為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)。

強(qiáng)化約束力度：實(shí)施“一票否決”

據(jù)了解，《評(píng)價(jià)辦法》明確了評(píng)價(jià)結(jié)果分類及運(yùn)用方式：將得分前20%的保薦機(jī)構(gòu)劃為A類，后20%的劃分C類，其余為B類。在此基礎(chǔ)上，滬深交易所根據(jù)評(píng)價(jià)分類結(jié)果，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)在審首發(fā)項(xiàng)目采取提高或降低非問題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)比例的分類監(jiān)管措施。

特別是，保薦機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)結(jié)果為C類的，滬深交易所依照有關(guān)規(guī)定加大對(duì)其保薦的首發(fā)項(xiàng)目審核問詢力度，同時(shí)加大非問題導(dǎo)向類現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)比例，且對(duì)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)或?qū)徍诉^程中申請(qǐng)撤回的首發(fā)項(xiàng)目，繼續(xù)開展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。連續(xù)三次評(píng)價(jià)結(jié)果為C類的，原則上全部開展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)或按規(guī)定開展問題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查。

《評(píng)價(jià)辦法》對(duì)重大違法違規(guī)行為設(shè)置了“一票否決”機(jī)制。評(píng)價(jià)年度保薦機(jī)構(gòu)因發(fā)行人欺詐發(fā)行、上市三年內(nèi)財(cái)務(wù)造假等重大違法行為被立案的，當(dāng)年的評(píng)價(jià)結(jié)果評(píng)定為C類。另外，經(jīng)有關(guān)部門認(rèn)定，保薦機(jī)構(gòu)及其工作人員存在發(fā)行上市領(lǐng)域行賄行為的，評(píng)價(jià)結(jié)果也評(píng)定為C類。

某資深投行人士表示，“一票否決”制既反映了監(jiān)管部門按照“終身追責(zé)”原則壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任的決心，也表明了監(jiān)管部門規(guī)范中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為的態(tài)度?！斑@進(jìn)一步強(qiáng)化了保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)責(zé)任邊界，可以有效防止‘一上了之’，有利于引導(dǎo)投行部門實(shí)現(xiàn)從項(xiàng)目承攬、承作、質(zhì)控到內(nèi)核全流程的優(yōu)化?！?/span>

此外，在過渡期的安排上，考慮到以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向?qū)ΡＫ]機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量開展評(píng)價(jià)是一項(xiàng)新的監(jiān)管制度，《評(píng)價(jià)辦法》設(shè)置了一年過渡期。各保薦機(jī)構(gòu)可以充分利用過渡期的時(shí)間，對(duì)照《評(píng)價(jià)辦法》查漏補(bǔ)缺，補(bǔ)足短板，調(diào)整執(zhí)業(yè)思路，做好正式準(zhǔn)備。

利好精品投行：項(xiàng)目執(zhí)業(yè)不能因小失大

某外資券商投行負(fù)責(zé)人表示，相較當(dāng)前其他國際市場(chǎng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向?qū)ΡＫ]機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行全方位細(xì)致的評(píng)價(jià)和排名，是一項(xiàng)具有探索性意義的創(chuàng)新監(jiān)管舉措。評(píng)價(jià)辦法的考核內(nèi)容和背后的監(jiān)管導(dǎo)向，必須引起投行執(zhí)業(yè)人員的高度重視。

“我們認(rèn)為，《評(píng)價(jià)方法》一方面有助于促進(jìn)擬上市公司規(guī)范運(yùn)作、提升經(jīng)營質(zhì)量，另一方面則鼓勵(lì)保薦機(jī)構(gòu)加強(qiáng)項(xiàng)目篩選、增強(qiáng)執(zhí)業(yè)專業(yè)度，以優(yōu)質(zhì)服務(wù)協(xié)助上市公司提升治理水平?？傮w看，評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)計(jì)為業(yè)務(wù)規(guī)模較小但執(zhí)業(yè)質(zhì)量優(yōu)秀的中小券商、精品券商提供了獲得較高評(píng)價(jià)的機(jī)會(huì)，有利于在當(dāng)前以規(guī)模取勝的競(jìng)爭格局中獲得差異優(yōu)勢(shì)?！?/span>

該外資投行負(fù)責(zé)人還表示，“規(guī)范性強(qiáng)、回報(bào)穩(wěn)定的客戶，以及成長性高、競(jìng)爭力強(qiáng)的客戶一直是我們重點(diǎn)服務(wù)的對(duì)象，這兩類企業(yè)都符合提高上市公司質(zhì)量的評(píng)價(jià)導(dǎo)向。辦法實(shí)施后，我們將進(jìn)一步做好客戶篩選，秉持優(yōu)質(zhì)精品的質(zhì)量路線，持續(xù)發(fā)揮執(zhí)業(yè)優(yōu)勢(shì)。從滬深交易所將持之以恒做好各年評(píng)價(jià)的工作安排看，投行絕不能因小失大，為了短期項(xiàng)目收益，忽視長遠(yuǎn)發(fā)展利益?！?/span>

滬深交易所表示，下一步將持之以恒地做好各年評(píng)價(jià)工作，引導(dǎo)各方強(qiáng)化質(zhì)量意識(shí)，實(shí)現(xiàn)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的目標(biāo)。

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