經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 政策有利于組合拳，A 但股票市場的表現(xiàn)卻有些出乎意料。

8 月 11 日本，兩市股指盤大幅下跌。截至當(dāng)日終盤，上證指數(shù)收跌。 2.01%，創(chuàng)下年內(nèi)單日最大跌幅，報告 3189.25 點(diǎn)；深成指下跌 2.18%，報 10808.87 點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌 2.33%，報 2187.04 點(diǎn)；上證 50 指數(shù)跌 2.3%，科創(chuàng) 50 指數(shù)跌 2.13%；兩個城市合計成交 7635 億元，北向資金凈賣出 123.37 億元。

盤面上，大金融萎靡不振，券商股持續(xù)下跌，首創(chuàng)證券(601136.SH）觸及跌停，新華保險(601336).SH）跌超 4%；燃?xì)獍寤卣{(diào)，成都燃?xì)?6030530.SH）等多股跌超 5%；光伏板持續(xù)低迷，金鋼光伏(300093.SZ）跌停；信創(chuàng)板塊下跌，安碩信息(300380.SZ）跌約 11%。

與市場表現(xiàn)形成對比的是，消息表面上來自交易端的利好消息卻不斷涌現(xiàn)。

8 月 10 當(dāng)天晚上，滬深交易所宣布，在充分調(diào)查和聽取市場意見的基礎(chǔ)上，將加快推出完善交易機(jī)制、優(yōu)化交易控制等一系列務(wù)實(shí)措施，以更好地激發(fā)市場活力，增強(qiáng)交易便利性和暢通性，提高市場吸引力，包括研究，允許股票、基金等證券申請數(shù)量。 1 股票基準(zhǔn)增加，以及研究 ETF 引入盤后固定價格交易機(jī)制等。

財富金樟投資研究員畢夢邈認(rèn)為，上述政策都有利于方便投資者交易。

" ‘申請數(shù)可 1 股票增加’可以解決以前只能申請整數(shù)倍的部分交易問題，也可以降低投資者交易高價股票的交易成本； ETF “盤后交易”不僅可以減少大量交易對價格的影響，還可以增加交易時間，方便投資者交易，從而提高市場流動性?！?他告訴記者。

政策組合拳

具體而言，滬深交易所于 8 月 10 日夜發(fā)布的通知主要包括三個方面。

一是研究允許申請主板股票、基金等證券的數(shù)量。 1 股票(股票)正在增加。目前，申請滬市主板股票、基金等證券的數(shù)量應(yīng)為 100 股票(股份)或其整數(shù)倍，交易所計劃調(diào)整至 100 股票(股份)開始，以 1 股票(股份)是基準(zhǔn)遞增。

其二是研究 ETF 引入盤后固定價格交易機(jī)制。該機(jī)制不僅可以滿足投資者在價格匹配期之外確定性價格交易的交易需求，還可以幫助減少被動跟蹤收盤價的大規(guī)模交易對盤中交易價格的影響。

第三，優(yōu)化交易控制。交易所表示，將堅持社會化、法制化原則，平衡維持交易順暢，打擊過度投機(jī)，確保市場功能得到有效發(fā)揮。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，交易機(jī)制的調(diào)整有利于降低投資者交易高價股票的成本，方便投資者分散投資，提高投資者的資金使用效率，降低基金經(jīng)理的資金管理難度，降低產(chǎn)品跟蹤偏差，積極促進(jìn)股票、基金等市場的活躍度和流動性。

實(shí)際上，從政策層面來看， 7 月 24 日本政治局會議提出 " 要激活金融市場，增強(qiáng)投資者信心 " 未來，包括滬深交易所在內(nèi)的證監(jiān)會、北方證券交易所、CICC、中國清算等部門和機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)聲，表示將采取多項措施，從投資方、融資方、交易方等方面綜合實(shí)施政策，關(guān)愛金融市場。

就在上周的 8 月 3 日本，中國清算表示，為配合貨銀應(yīng)對改革的實(shí)施，擬自行決定。 2023 年 10 從每月開始，股票業(yè)務(wù)的最低結(jié)算備付比例將進(jìn)一步降低，這將由現(xiàn)行的比例進(jìn)行。 16% 調(diào)降接近平均值 13%。

但在稍早的 7 月 28 當(dāng)天，中國證監(jiān)會還與北方證券交易所聯(lián)動，制定了《北方證券交易所市場特殊規(guī)定》，適當(dāng)調(diào)整了市場經(jīng)紀(jì)人的準(zhǔn)入條件，擴(kuò)大了市場經(jīng)紀(jì)人的團(tuán)隊，進(jìn)一步促進(jìn)了流通和市場參與。

另外，中金所也是最近發(fā)布的。 2023 年中長期資金風(fēng)險管理計劃，本計劃自 2023 年 8 月 1 日起實(shí)施，旨在凝聚市場，共同努力，提高機(jī)構(gòu)投資者特別是中長期資金參與金融期貨市場質(zhì)量，進(jìn)一步拓展國家金融期貨服務(wù)戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度。

打棉花？

值得注意的是，盡管監(jiān)管部門最近已經(jīng)出臺了許多優(yōu)惠政策，但是從市場表現(xiàn)來看，這套組合拳似乎打在了棉花上。

從 8 月 11 從日收市的表現(xiàn)來看，兩市各大指數(shù)全部收跌超過 下跌的股票超過2% 4400 家，被稱作 " 聰明錢 " 北向資金凈賣出超過 120 億元。

" 北向資金的流出會影響市場信心，造成市場信心 A 股票市場的資金面受到?jīng)_擊，從而加劇市場波動。" “畢夢邈說，” 北向資金已經(jīng)連續(xù)多日凈流出，歸根結(jié)底，還有很多因素。第一，國內(nèi)需求提升仍需繼續(xù)加強(qiáng)，7 雖然各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的亮點(diǎn)比較亮點(diǎn) 6 月份多了一點(diǎn)，但是主要數(shù)據(jù)還在底部；但是在海外，美聯(lián)儲的加息預(yù)期仍然存在，流動性問題仍然沒有得到徹底解決。"

對此，一位資深投資者陳先生也告訴記者，近期市場長期無法進(jìn)攻，成交量逐漸萎縮。與此同時，上證指數(shù)在 7 月 24 每天都有跳空缺口，從 " 逢缺必補(bǔ) " 就經(jīng)驗(yàn)而言，今天大幅下跌并不意外。

" 此外，也是人民幣持續(xù)貶值、北向資金多個交易日持續(xù)外流的原因之一。此外，在政策方面，雖然中國證監(jiān)會最近發(fā)布了許多好處，但與市場預(yù)期仍有差距。" 陳先生直言不諱地說。

實(shí)際上，一些市場觀點(diǎn)也認(rèn)為，近期監(jiān)管部門出臺的政策和市場預(yù)期 T 0 試點(diǎn)、限制大小非減持、開設(shè)穩(wěn)定控制基金等優(yōu)勢存在一定差距。

吳曉求求中國資本市場研究院院長 8 月 11 日也明確表示，活躍資本市場的基礎(chǔ)來自投資者的信心，不贊成改變交易制度等治標(biāo)不治本的方法，也表達(dá)了依靠注冊制機(jī)制選擇優(yōu)質(zhì)上市公司、引入增量資金的觀點(diǎn)。

" 近來，在政策的陸續(xù)發(fā)布下，市場經(jīng)歷了一波小高潮，情緒明顯下降。疊加醫(yī)療反腐短期對情緒方面的影響，上周醫(yī)藥股領(lǐng)跌，短期內(nèi)可能會壓制板塊的估值。但從長遠(yuǎn)來看，藥業(yè)反腐預(yù)計將進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的不當(dāng)競爭，有利于行業(yè)的長期健康發(fā)展。就整個市場而言，目前的政策從發(fā)布到真正落地還需要一段時間，在社會真正恢復(fù)之前，市場可能會一直保持震蕩。" 畢夢姌稱。

在財務(wù)規(guī)劃的重點(diǎn)上，畢夢邈認(rèn)為，目前可以關(guān)注政策支持的相關(guān)行業(yè)，比如高層會議產(chǎn)生的相關(guān)主題的交易機(jī)會，包括 " 地產(chǎn)鏈 " 修復(fù)機(jī)會，以及 " 金融市場活躍 " 下面證券行業(yè)的修復(fù)機(jī)會等等。

創(chuàng)金合信基金首席戰(zhàn)略分析師王婧對記者說：“ 目前市場再次進(jìn)入縮量、快速低位輪動階段，缺乏主線，觀望情緒濃厚。一些投資者對穩(wěn)定增長政策的想法和力度存在差異。我們認(rèn)為，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場和活躍資本市場的政策調(diào)整已經(jīng)明確了政策的底部。在等待著陸的過程中，市場可能會有起伏。建議投資者逢低配置，耐心等待。"

招商局證券分析師鄭積沙也在研究報告中表示，預(yù)計相關(guān)政策將繼續(xù)實(shí)施。包括但不限于吸引更多資金進(jìn)入市場(長期、短期、外資、內(nèi)資)，平衡股票供應(yīng)，進(jìn)一步降低交易成本(稅收)，放寬券商杠桿約束。

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