央媽還是管我們的。

在意外大幅降息之后，金融系統(tǒng)的反應(yīng)更加強(qiáng)烈。

首先看看匯率市場(chǎng)，美元兌離岸人民幣一度突破7.31，繼續(xù)創(chuàng)下2022年11月至今的新高，距離歷史最高點(diǎn)的7.37也不算太遠(yuǎn)。債券市場(chǎng)特別令人興奮，10年期國(guó)債期貨價(jià)格一度暴漲0.4%，再刷新高。

 

昨天股市整體表現(xiàn)疲軟趨勢(shì)，一度下跌1%，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。幸運(yùn)的是，下午券商領(lǐng)導(dǎo)的非銀行金融，扛起了反彈的大旗，把市場(chǎng)從懸崖邊拉了回來。北向資金瘋狂流出97.7億元，近7個(gè)交易日累計(jì)流出400億元，給市場(chǎng)帶來了很大的壓力和影響。

到底怎么看央媽這次主動(dòng)進(jìn)攻？又如何看待當(dāng)前的金融體系？

01

九點(diǎn)二十分，央媽宣布在公開市場(chǎng)上進(jìn)行4010億元MLF和2040億元7天逆回購(gòu)，中標(biāo)利率為2.5%。、上次1.8%是2.65%、1.9%。

 

央媽的降息讓市場(chǎng)大吃一驚。因?yàn)橹髁魇袌?chǎng)預(yù)測(cè)這次不會(huì)降息，所以會(huì)降低RRR。而且MLF下調(diào)了15個(gè)BP的利率，都超過了之前的10個(gè)BP。

央媽主動(dòng)拉經(jīng)濟(jì)的態(tài)度是堅(jiān)定的，是對(duì)7月份社會(huì)融資數(shù)據(jù)和剛剛公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的積極反應(yīng)。

7月份，社會(huì)零消費(fèi)總額為36761億元，比去年同期增長(zhǎng)2.5%，低于市場(chǎng)預(yù)期的4.7%和之前的3.1%。兩年平均復(fù)合增長(zhǎng)率為2.6%，回到下行通道，打破市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)觸底復(fù)蘇的預(yù)期。要知道，2-6月份，指標(biāo)分別為5.1%、3.3%、2.6%、2.5%、3.1%。

社會(huì)零中，餐飲復(fù)蘇還可以，7月份同比增長(zhǎng)15.8%，前7月份增長(zhǎng)20.5%(低數(shù)量是因素之一)。煙酒非常堅(jiān)韌，7月份同比增長(zhǎng)7.2%，前7月份增長(zhǎng)8.4%，均高于社會(huì)零的整體增長(zhǎng)率。但是汽車復(fù)蘇不是很好，同比還是下降了1.5%，成為社會(huì)零連累的一大類。

再次看固定資產(chǎn)投資，7月份為3.4%，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的3.8%和之前價(jià)值的4.4%。從細(xì)分來看，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)5.7%，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)6.8%。房地產(chǎn)當(dāng)然是最大的固定投資項(xiàng)目。

1-7月，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速同比下降8.5%，連續(xù)第五個(gè)月增速下降。此外，新建住房面積同比下降24.5%，住房竣工面積仍保持高增速，速度為20.5%?？梢钥闯?，房地產(chǎn)企業(yè)的資金已經(jīng)到位，首先用于“保證建筑交付”，對(duì)新投資開發(fā)的預(yù)期仍然相對(duì)較差。7月份，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為93.78，連續(xù)三個(gè)月下降。

總的來說，7月份的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會(huì)比市場(chǎng)預(yù)測(cè)的差，基本符合社會(huì)金融等宏觀數(shù)據(jù)。這打斷了6月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邊際改善的勢(shì)頭，經(jīng)濟(jì)回歸“弱現(xiàn)實(shí)”。

正因?yàn)槿绱耍胄胁乓馔饨迪ⅰ?/p>

02

2020年，當(dāng)新冠肺炎疫情非常嚴(yán)重時(shí)，MLF在2月份減少了10個(gè)基點(diǎn)，4月份減少了20個(gè)基點(diǎn)，然后8個(gè)月沒有降息。今年6月，央行貨幣政策大幅改革，減少了10個(gè)基點(diǎn)。間隔一個(gè)月后，15個(gè)基點(diǎn)再次大幅降息。

這種大招已經(jīng)很明顯了。

目前，人民幣處于持續(xù)下跌的趨勢(shì)中，昨天一度突破7.29的價(jià)格。但是，在匯率這么大的壓力下，央行為什么還選擇大幅降息？

如果你想清楚這個(gè)問題，你需要從更多的層面來看待它。央行的貨幣政策主要有四個(gè)目標(biāo)，包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定和貨幣價(jià)值穩(wěn)定。我們不能放棄維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等關(guān)鍵目標(biāo)，因?yàn)槿嗣駧盘幱趦r(jià)格下跌的狀態(tài)。

此外，人民幣前期持續(xù)下跌的根本原因是經(jīng)濟(jì)基本面?，F(xiàn)在降息了，切斷宏觀預(yù)期螺旋下行的負(fù)面反饋，有利于信心穩(wěn)定，也有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定回升。

因此，央行這次不得不在頭皮上大幅降息。隨著經(jīng)濟(jì)的改善，人民幣匯率自然會(huì)回升。否則，如果匯率受到限制，不主動(dòng)降息，人民幣匯率也會(huì)繼續(xù)下跌。

上述一般情況表明，央行目前的首要任務(wù)是保護(hù)經(jīng)濟(jì)，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)。它釋放了較強(qiáng)的政策態(tài)度和信號(hào)。

然而，市場(chǎng)似乎并不買央行的行動(dòng)，但這并不重要。短期走勢(shì)無法解釋問題，就像2020年美聯(lián)儲(chǔ)市場(chǎng)暴跌時(shí)，利率一口氣降至0，但市場(chǎng)繼續(xù)暴跌，沒過多久就全部扭轉(zhuǎn)。

央行積極出手，也意味著貨幣寬松的大門并未關(guān)閉。下一步，降準(zhǔn)或降息是可以繼續(xù)期待的。

央行是政策逆周期要求的先鋒和先鋒。就像6月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)完美悲觀一樣，率先降息，暫時(shí)切斷螺旋惡化的鏈條。之后，其他部委開始采取行動(dòng)，包括住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、財(cái)政部等。

這次也是如此，央行的措施非常積極，那么自然也可以預(yù)期其他部委也會(huì)采取更積極的措施。

舉例來說，YY市場(chǎng)一直在降低印花稅和T？ 0，仍然值得期待。事實(shí)上，官方媒體一直在頻繁地引導(dǎo)市場(chǎng)。

• 8月3日，《證券日?qǐng)?bào)》(人民日?qǐng)?bào))發(fā)布文章《提振2億多投資者和6億多基民信心！優(yōu)化交易制度有利于聚集人氣》，提到市場(chǎng)預(yù)期未來會(huì)在交易端出臺(tái)更多的政策和規(guī)則，如減少股票交易印花稅、優(yōu)化交易制度等。
• 8月3日，中央廣播網(wǎng)發(fā)文《切實(shí)落實(shí)中央活躍資本市場(chǎng)精神，綜合政策提振投資者信心》提到，關(guān)注減少證券交易印花稅和實(shí)施T 0交易機(jī)制等方面。
• 八月七日，北京商報(bào)發(fā)表了一篇評(píng)論文章——“減少印花稅利大于弊”。
• 八月八日，北京商報(bào)發(fā)表了一篇評(píng)論文章——“日內(nèi)單T 0值得一試。
• 八月十一日，北京商報(bào)發(fā)表評(píng)論稱，盟固利惡炒劇嚴(yán)重挑釁價(jià)值投資理念，考慮T 0交易處理新股上市過度投機(jī)。
• 八月十四日，北京商報(bào)發(fā)表了一篇評(píng)論文章——“a股也可考慮取消印花稅”。

日前，北京商報(bào)連續(xù)發(fā)表4篇文章，劍指印花稅和T 0。北京商報(bào)的性質(zhì)是什么？百科全書查詢后，北京商報(bào)由北京日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)承辦，實(shí)際控制人疑似北京市委(公司預(yù)警通)。還有一點(diǎn)值得注意的是，北京的媒體在北京，和其他地方的商報(bào)不一樣。

今天，市場(chǎng)傳聞“據(jù)報(bào)道，中國(guó)正在考慮減少股票印花稅，以重振疲軟的股市”。這一消息導(dǎo)致下午市場(chǎng)明顯回升，券商板塊再次上漲近2%。其中，首創(chuàng)證券和華林證券漲停，中國(guó)銀行證券漲幅7%，太平洋漲幅3.3%。

總而言之，在“活躍金融市場(chǎng)，增強(qiáng)投資者信心”的大政策定調(diào)下，減少印花稅，一次T 0政策出臺(tái)的概率應(yīng)該不小。因?yàn)檫@次不一樣，需要依靠活躍的股市來扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)信心，增加財(cái)富效應(yīng)，從而增加消費(fèi)，這對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很重要(《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》發(fā)表的觀點(diǎn))。

除上述措施外，財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部等相關(guān)部門也應(yīng)采取一些積極措施。

03

自7月24日政治局以來，美元對(duì)離岸人民幣的價(jià)格下跌了1.8%。這種下跌更多來自于美元指數(shù)的被動(dòng)上漲——期間美元上漲了1.6%，部分原因是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)現(xiàn)實(shí)薄弱。

人民幣價(jià)格下跌的趨勢(shì)自然影響了北向資金的流入和流出。然而，北向資金不是一個(gè)整體，而是由各行各業(yè)的人組成的。也可以分為長(zhǎng)期配備板塊玩家和短期交易板塊玩家。

長(zhǎng)期配備板塊的玩家不會(huì)太在意匯率的波動(dòng)。畢竟持股周期長(zhǎng)。后者不同。它們都是短期交易。他們不僅要考慮自己股票的利潤(rùn)，還要考慮地緣政治、匯率匯率等潛在風(fēng)險(xiǎn)。

7/25-8/4，朝北累計(jì)流入521元，然后8/7-8/15流出400億元。經(jīng)歷了如此大的波動(dòng)，可以看出這一輪主要是由短期交易所主導(dǎo)的?；蛟S等到后期更多的數(shù)據(jù)證明經(jīng)濟(jì)觸底，這些交易基金又會(huì)“報(bào)復(fù)”回流。

北向資金流入流出大幅波動(dòng)，在一定程度上引起了a股市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。不過理性看待就好，北向資金也不用太神話。

最后，總而言之，在政治局“活躍金融市場(chǎng)”的基調(diào)和央媽大力結(jié)局的背景下，我們不需要對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)過于悲觀。如果我們堅(jiān)定信念，保持耐心，我們就會(huì)回來！

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