為了支持民營企業(yè)發(fā)債融資，銀行間市場又有新工具面市，推動“第二支箭”延期擴容。

在人民銀行指導(dǎo)下，交易商協(xié)會創(chuàng)新推出民營企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保債務(wù)融資工具（Covered Bond，CB），通過資產(chǎn)擔(dān)保結(jié)構(gòu)設(shè)計提升民企資產(chǎn)信用融資能力，構(gòu)建民企融資長效支持機制。

CB定位于“資產(chǎn)和主體雙重追索的結(jié)構(gòu)化融資工具”，簡單來說，就是將主體信用與資產(chǎn)擔(dān)保有機結(jié)合，發(fā)揮“雙重增信”機制優(yōu)勢的債券產(chǎn)品。

記者了解到，7月2日，科倫藥業(yè)(29.730, -0.45, -1.49%)、九州通(4.890, -0.04, -0.81%)、豫園股份(5.440, 0.05, 0.93%)、齊碳科技首批4單試點項目注冊發(fā)行。

中金公司(29.340, 0.06, 0.20%)投資銀行部固定收益組負(fù)責(zé)人張興對記者表示，CB產(chǎn)品充分借鑒了國際成熟市場經(jīng)驗和產(chǎn)品優(yōu)勢，結(jié)合我國債券市場實際特點，通過抵質(zhì)押模式以及結(jié)構(gòu)化安排等，較好契合民營企業(yè)盤活體內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升債券資信水平、拓展直接融資渠道的現(xiàn)實需求，適用場景清晰，推廣價值充分。

CB的優(yōu)勢體現(xiàn)在，償債的來源更為多樣，交易結(jié)構(gòu)更加靈活，同時能更好地滿足投資者風(fēng)險配置的需求。

中倫律所合伙人文澤雄解釋稱，CB可以實現(xiàn)對發(fā)行人和擔(dān)保資產(chǎn)的雙重追索，同時允許引入信托計劃等破產(chǎn)隔離載體，能夠較好地保護投資者權(quán)益。

“尤其是CB具備擔(dān)保池安全性及違約時資產(chǎn)處置變現(xiàn)價值等特點，并配備資產(chǎn)動態(tài)調(diào)整、合格標(biāo)準(zhǔn)和存續(xù)期定期跟蹤評估資產(chǎn)池等機制，形成了對投資人的良好保護效果。在基于真實交易背景、風(fēng)險可控的前提下，發(fā)行人亦可自主選取流通性較強、價值價格體系較為健全的動產(chǎn)和無形資產(chǎn)作擔(dān)保資產(chǎn)，實現(xiàn)安全、合規(guī)、高效的融資目的，形成與投資者的融資共贏局面。”上海市錦天城律師事務(wù)所律師虞寧認(rèn)為。

值得一提的是，CB除資產(chǎn)擔(dān)保外，結(jié)合項目具體情況，鼓勵豐富市場化增信模式，如可創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險緩釋憑證（CRMW）等信用風(fēng)險緩釋工具，或由發(fā)行人股東或?qū)嶋H控制人提供連帶責(zé)任擔(dān)保等多種模式，運用多種工具組合拳，為民企CB提供增信。

記者了解到，CB的發(fā)行將覆蓋多層次發(fā)行主體。發(fā)行人行業(yè)包括科技創(chuàng)新、醫(yī)藥流通、醫(yī)藥制造、信息軟件等國民經(jīng)濟發(fā)展的重點領(lǐng)域。在不動產(chǎn)、土地使用權(quán)等“硬資產(chǎn)”基礎(chǔ)上，結(jié)合民企生產(chǎn)經(jīng)營特點，拓展至股權(quán)、應(yīng)收賬款、知識產(chǎn)權(quán)等“軟資產(chǎn)”。擔(dān)保模式創(chuàng)新，滿足多方面融資需求。支持根據(jù)民企自身信用水平和資產(chǎn)特性不同，自主選擇部分抵押、全額抵押、超額抵押等多種抵押率安排。

中信銀行(6.840, -0.14, -2.01%)投資銀行部總經(jīng)理匡彥華表示：在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”環(huán)境下，CB的推出為投資機構(gòu)提供了更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。從長期看，“民企資產(chǎn)擔(dān)保債券”有望持續(xù)在豐富市場主體、激發(fā)市場活力等方面發(fā)揮積極作用，為市場長遠發(fā)展夯實基礎(chǔ)。

為了完善民企融資服務(wù)機制，推動“第二支箭”延期擴容，交易商協(xié)會陸續(xù)推出了一系列創(chuàng)新產(chǎn)品。截至2024年6月末，債務(wù)融資工具累計服務(wù)民營企業(yè)發(fā)行5.02萬億元，2024年1-6月發(fā)行2288億元，同比增長16%。

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