最近有一個特別有意思的段子：

“據(jù)說現(xiàn)在的房產(chǎn)交易中心大廳里，一拔人賣掉了房，準(zhǔn)備進(jìn)股市抄底；另一拔人，剛從股市中套現(xiàn)準(zhǔn)備掃房子。

兩隊人馬擦身而過，互相瞟了一眼，心底都念了一個詞：傻瓜！”

股市就是如此神奇。漲有漲的高興，滿倉的人歡天喜地，套現(xiàn)離場；跌有跌的歡喜，沒來得及上車的終于等來了補票上車的機會。

在經(jīng)歷了過山車行情的一周后，很多新股民對股市有了新的認(rèn)識。我的一位跟風(fēng)進(jìn)場的朋友，對大跌的行情頗為怨恨，感覺自己被誘惑，主動站到了鐮刀的前面，連續(xù)幾天的下跌讓他堅定看跌。

另一位新上車的朋友反倒對股市下跌欣喜不已，感慨終于可以補票上車，堅定看多未來，接下來將會乘坐列車奔向財務(wù)自由之路。從目前的結(jié)果看：他成功抄在了半山腰。

這些暫時并未影響他們的看法，當(dāng)然，他們的看法也不會影響行情走勢。但對于接下來是漲是跌，是牛是熊，就很有必要論證一下，支撐“漲還是跌”的論據(jù)，才是影響接下來走勢的關(guān)鍵。

多方：萬事利好

首先上場的是技術(shù)流派。打頭陣的是大名鼎鼎的“波浪理論”，在各種股吧、論壇中都可見股評員、分析師、研究員煞有其事地分析著，當(dāng)前是處于第一浪還是第三浪。至于下跌？那只是短期的第二浪、第四浪的回調(diào)，大膽買入。

不過鑒于波浪理論的復(fù)雜性和普適性，當(dāng)然就適用在不同的周期。有人斷定這是近三個月以來的第二個上升周期，有人斷定這是5年以來的上升周期。

 

除此之外，眾多研究分析機構(gòu)也列舉了一系列指標(biāo)。如A股新增投資者數(shù)量創(chuàng)新高；融資余額連續(xù)上漲，單日增量位列五年內(nèi)前列；量價齊漲支撐后續(xù)持續(xù)上漲……其次是資產(chǎn)配置方面。這被認(rèn)為是行情將走出一個長牛的根本原因之一，在全球繼續(xù)維持寬松的貨幣和極低的利率背景下，A 股的核心資產(chǎn)被看做是外資長期加配的重要方向。然而從目前來看，外資配置A股的比例較其他市場依然偏低，因此未來國內(nèi)A 股市場將迎來更多海外主動資金增配。同時，從海外市場發(fā)展經(jīng)驗來看，金融市場對外開放程度的提升，外資在股市的占比均大幅提升。

當(dāng)然，除了外資增配，國內(nèi)資產(chǎn)配置也是更重要的原因。投資者方面，隨著人均收入水平的提高和居民理財意識的覺醒，對于理財?shù)男枨笤桨l(fā)的多樣化，逐漸脫離以往全部買銀行理財?shù)恼J(rèn)知。而在機構(gòu)方面，在資管新規(guī)的框架下，保險和信托資金將會在長期增配以股票為代表的權(quán)益類資產(chǎn)，萬億級的天量資金將在未來持續(xù)流入資本市場。

再次是貨幣現(xiàn)象，也就是所謂的“貨幣?！薄！柏泿排！笔呛芏嗯Ｊ械钠瘘c，對于股市而言，巧婦難為無米之炊，有一千條一萬條牛起來的道理，錢沒有都是白扯。因此，“資金面寬松、無風(fēng)險利率下行”被視為此次A股上漲的主要推力。

為了應(yīng)對疫情對經(jīng)濟的影響，雖然國內(nèi)的貨幣政策并沒有像美國一樣開啟無限制量化寬松，但通過發(fā)行特別國債同樣進(jìn)行了一定程度的擴表，廣義貨幣M2的同比增長提升至10%左右，明顯上了一個臺階。而國內(nèi)容納如此大規(guī)模的資金只能是股市和樓市，但是在“房住不炒”的背景下，大規(guī)模的資金已經(jīng)很難進(jìn)入樓市，且房子作為投資品的配置價值大大降低。股市則不同，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制、新三板精選層，一系列的資本市場改革吸引著這些資金入市。

最后是政策支持，即“政策?！?。在商業(yè)銀行可以拿到券商牌照的重磅消息公布后，被視為牛市風(fēng)向標(biāo)的券商股集體暴動，券商ETF更是集體漲停，證券四大報更是罕見地同時在頭版頭條發(fā)布“牛市來了”。隨后，前證監(jiān)會主席肖鋼在浦山講壇和CF40孫冶方悅讀會上表示：黨中央從來沒有像今天這樣重視資本市場。

不僅前高層為股市發(fā)聲，而且新聞聯(lián)播罕見地報道股市上漲。

后續(xù)一系列的政策和舉措也在全力配合打造一個慢牛的市場。先是嚴(yán)查場外配資，給市場降溫，避免出現(xiàn)2015年“降杠桿”引發(fā)的踩踏事件。銀保監(jiān)會也適時配合，表示要嚴(yán)查信貸資金違規(guī)入市。件件政策指向“政策慢?！薄?/span>

空方：沒有基本面，都是空中樓閣

短期來看，股市是個零和游戲。有漲有跌，有買的自然有賣的。雖然目前唱多的觀點居多，但也從來不缺乏看空的觀點。

打頭陣的是券商，作為多頭的象征，牛市的啟動器、發(fā)動機，券商的研報極少唱空，因此一旦唱空便能夠引起極大市場關(guān)注。

中國銀河證券的一份策略研究報告明確表達(dá)了“牛市進(jìn)入下半場，而不是剛剛開始！”的觀點。并且指出從市場溫度看，目前已經(jīng)持續(xù)處于75度以上乃至80度以上的高溫（溫度以100度為上限），科創(chuàng)板的熱度已經(jīng)接近2015年5月的創(chuàng)業(yè)板投資熱度。同時，近年來風(fēng)頭頗盛的天風(fēng)證券也明確指出，創(chuàng)業(yè)板的泡沫化趨勢正在形成。

綜合來看，支撐空方的論據(jù)也很充分。

其一，經(jīng)濟基本面，IMF將今年定調(diào)為自1929年大蕭條以來世界經(jīng)濟最慘烈的一年，主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速面臨全面下滑的風(fēng)險。股市作為反映經(jīng)濟運行情況的晴雨表，在經(jīng)濟如此之差的情況下，很難說可以獨善其身。而縱觀國內(nèi)外歷史，穩(wěn)定牛市的形成需要穩(wěn)定的經(jīng)濟增長作為支撐，最起碼也不能是“負(fù)增長的經(jīng)濟基本面”。短期內(nèi)，資本市場或許可以靠貨幣政策放水、政策支持維持高位，然而缺乏經(jīng)濟基本面的支撐，市場情緒極其敏感，任何一個消息都可能成為引發(fā)市場暴跌的黑天鵝。

其二，從技術(shù)指標(biāo)看，結(jié)構(gòu)性牛市最少已經(jīng)持續(xù)了9個月（從去年11月開始計算），主角是創(chuàng)業(yè)板、中小板和科創(chuàng)板，行業(yè)主要是科技、消費和醫(yī)藥，而具有強周期行業(yè)屬性的權(quán)重大的上證指數(shù)，反而不是這輪牛市的主角。其他如新股開戶數(shù)創(chuàng)新高的指標(biāo)，在歷史上反而是大跌的開始。

其三，資金面上，從“寬貨幣”走向“寬信用”。上半年為了應(yīng)對疫情對于經(jīng)濟的影響，市場資金面極為寬松。但是隨著疫情的緩解和防控的常態(tài)化，市場普遍預(yù)期貨幣政策已經(jīng)不會出現(xiàn)全面的流動性寬松，而是針對性的“信用寬松”，將信貸資金直達(dá)企業(yè)。也因此，部分觀點認(rèn)為，不再寬松的貨幣政策可能會引起“貨幣?！钡目s水。

其四，雖然眾多信號表明頂層有打造一個“慢?！毙星榈囊鈭D，但市場資金和情緒從來都不會完全按照監(jiān)管的路線前進(jìn)。因此，政策層面的助力，很難說能打造出一個牛市。一旦這種預(yù)期落空，資金撤離，容易形成踩踏、崩盤。

不可預(yù)測并不可怕

從以上的分析和總結(jié)中，我們能夠知曉，不論是對于后市看多的還是看空的，都有足夠充分的論據(jù)證明。但問題的關(guān)鍵在于，跟著這些分析能夠讓我們在交易中把握住賺錢的機會嗎？

事實上，有很多研究都表明，相比于熊市，牛市更容易讓散戶虧錢。根本原因在于，股票的交易是一種綜合了行為學(xué)、社會學(xué)、心理學(xué)、金融學(xué)等眾多學(xué)科的學(xué)問，更是一種反人性的交易行為。而在劇烈的漲跌中，抑制誘惑、不心存僥幸更是難以戰(zhàn)勝的本性。

同時，宏觀大勢的研判落實到個股的交易時，受到板塊輪動、交易時點、費用、頻率等各種因素的影響，反倒與大趨勢相關(guān)性較小。

恰如歷史進(jìn)程會被隨機性事件影響一樣，金融市場也是如此，宏觀趨勢和個股的預(yù)判都會被突發(fā)事件打斷。也許大致輪廓可以通過諸如波浪理論等進(jìn)行描述，但永遠(yuǎn)難以預(yù)測細(xì)節(jié)。

然而，無法預(yù)測并不可怕，因為交易盈利與之并不無關(guān)，反倒是相信市場可以預(yù)測卻可能非常脆弱，最后傾家蕩產(chǎn)，天臺排隊。

做好交易計劃，把握好盈虧幅度，盡量克制自己的弱點。這才是長期在市場中保證生存的秘密。
 

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