來(lái)源丨蘇寧金融研究院（微信ID：SIF-2015）

作者丨金杰

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1月18日發(fā)售的易方達(dá)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)基金有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例達(dá)到6.25%。根據(jù)此基金首次募集規(guī)模上限為150億元人民幣測(cè)算，約有2398.57億元資金搶購(gòu)該基金，成為公募基金史上首募認(rèn)購(gòu)金額最高的產(chǎn)品。

這場(chǎng)基金申購(gòu)的火爆，背后反映的是2020年基金的高收益。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年全市場(chǎng)7438只基金共盈利1.93萬(wàn)億元，有40家基金公司旗下產(chǎn)品的盈利突破100億元，易方達(dá)和匯添富公司的基金產(chǎn)品盈利更是突破1000億元。2020年股票型基金平均收益超過(guò)了40%。

很多吃瓜群眾都按耐不住了，對(duì)基金市場(chǎng)躍躍欲試，那么作為非專業(yè)投資者，如何去挑選基金呢？

挑選基金的基本原則是用確定性去贏取不確定性。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，個(gè)人資產(chǎn)總量、每月的收入、所在的年齡段及家庭情況等信息是確定的。這些確定的信息決定了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，小紅今年28歲，有一份高薪工作，收入穩(wěn)定，沒(méi)有什么基礎(chǔ)疾病，也沒(méi)有家庭的羈絆，那么小紅承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力就相對(duì)較高，同時(shí)小紅期望通過(guò)買基金，實(shí)現(xiàn)一個(gè)年入百萬(wàn)的夢(mèng)想，那么她的風(fēng)險(xiǎn)偏好就會(huì)比較高。

如何理解風(fēng)險(xiǎn)？風(fēng)險(xiǎn)本身是一個(gè)非常不確定的東西。具體來(lái)說(shuō)：一是收益的不確定性，即收益的波動(dòng)性；二是成本的不確定性，即本金丟失的可能性。

但是我們可以通過(guò)資產(chǎn)配置來(lái)控制總體風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于基金大類來(lái)說(shuō)：貨幣型基金，收益低，但風(fēng)險(xiǎn)也低；債券基金的收益比貨幣基金的收益高一些，但風(fēng)險(xiǎn)也大一些，股票基金的風(fēng)險(xiǎn)最大，但獲得高收益的可能性也更大，這些基金資產(chǎn)的性質(zhì)是去確定性的。

那么無(wú)形中就形成了風(fēng)險(xiǎn)偏好與資產(chǎn)配置的映射關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)偏好高的年輕人應(yīng)該多配置一些股權(quán)類的資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好低的中老年人比較適合多配置一些債權(quán)類的資產(chǎn)。

根據(jù)確定性高的來(lái)贏取確定性相對(duì)低的原則，合理的基金投資順序是先做資產(chǎn)配置，再選市場(chǎng)、行業(yè)，最后挑選具體基金。

剛才講了資產(chǎn)配置中的確定性，現(xiàn)在來(lái)聊一聊市場(chǎng)的確定性。

2020年中國(guó)GDP過(guò)了百萬(wàn)億元，GDP實(shí)際增長(zhǎng)2.3%，是今年全球主要經(jīng)濟(jì)體唯一逆勢(shì)增長(zhǎng)的國(guó)家。

短期來(lái)看，中國(guó)的疫情控制得不錯(cuò)，早已完成全面的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但是歐美國(guó)家仍然受疫情的困擾，仍沒(méi)有全面開(kāi)工，中國(guó)出口持續(xù)高增。

長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)的一帶一路建設(shè)，拉動(dòng)內(nèi)需等政策指導(dǎo)，都有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，中國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)情況是向好的，大盤指數(shù)上漲也是眾望所歸。中國(guó)市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展是確定的。

舉個(gè)行業(yè)確定性與不確定性的例子：

經(jīng)歷過(guò)疫情的磨煉，短期內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)必然受到全球政府的重視，另外目前中國(guó)人口老年化的趨勢(shì)明顯，對(duì)于慢性病的醫(yī)治長(zhǎng)期需求明顯，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)是確定的。高端數(shù)控機(jī)床、芯片等高新產(chǎn)業(yè)供不應(yīng)求的局面短時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變，這些是明確的。

在這些崛起的行業(yè)中，哪家公司會(huì)成為龍頭，競(jìng)爭(zhēng)局面何時(shí)會(huì)穩(wěn)固下來(lái)，這些是不確定的。投資者可以通過(guò)買醫(yī)藥、高科技、新能源等行業(yè)基金來(lái)購(gòu)買一攬子的行業(yè)公司股票來(lái)控制這些不確定性。

落實(shí)到具體的基金，筆者認(rèn)為基金產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)、基金的規(guī)模、基金經(jīng)理的背景及歷史業(yè)績(jī)等，這些歷史指標(biāo)是確定的。

下面簡(jiǎn)單介紹下這幾個(gè)歷史指標(biāo)，希望對(duì)讀者挑選基金有幫助。

基金產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)：一般觀察3-5年比較合理。短期業(yè)績(jī)?nèi)菀资艿绞袌?chǎng)波動(dòng)的影響。

基金的規(guī)模：一般來(lái)說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)中規(guī)模越大的基金，越難取得超越市場(chǎng)的業(yè)績(jī)。主要原因如下：首先是市場(chǎng)流動(dòng)性，大資金買賣會(huì)影響到市場(chǎng)價(jià)格，其次資金量越大需要挑選的標(biāo)的也就越多，增加了投資經(jīng)理選股難度，基金的業(yè)績(jī)會(huì)逐漸靠近大盤的業(yè)績(jī)。

基金公司：一個(gè)靠譜的公司會(huì)有規(guī)范的流程、合規(guī)的法務(wù)、貼心的服務(wù)，全方位保護(hù)投資者權(quán)益。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，交易員在買賣股票的時(shí)候多按了個(gè)0，系統(tǒng)會(huì)判斷預(yù)期損失或者買賣量是否超過(guò)了限額，自動(dòng)促發(fā)風(fēng)控，交易就會(huì)被終止，極大程度保護(hù)投資者的利益。

基金經(jīng)理的背景：挑基金經(jīng)理要挑經(jīng)驗(yàn)豐富、歷史業(yè)績(jī)高的，最好是穿越牛熊的基金經(jīng)理；有名校背景的，研究能力強(qiáng)的；同時(shí)也要關(guān)注其穩(wěn)定性，執(zhí)掌基金的基金經(jīng)理3-5年不換是比較理想的情況。

基金的星級(jí)：市場(chǎng)上比較成熟的是晨星公司的評(píng)級(jí)，我們蘇寧基金也有自己的評(píng)級(jí)體系。評(píng)級(jí)的維度涵蓋了資產(chǎn)配置情況、選股能力、擇時(shí)能力。常用的指標(biāo)有收益、業(yè)績(jī)波動(dòng)、最大回撤等。

說(shuō)完了基金的確定性，我們來(lái)聊聊基金的不確定性。

對(duì)于基金來(lái)說(shuō)什么是不確定的？今年漲的好的基金，明年未必就漲的好，據(jù)筆者測(cè)算，2019年收益排名前10%的基金，到2020年有近70%的基金都跌出了基金收益排名前10%名單；基金什么時(shí)候開(kāi)始漲，能漲到多少，基金今年的收益率會(huì)是多少等，這些都是不確定的。但是根據(jù)以上確定的歷史值的分析判斷可以大大增加我們獲取收益的勝算。

很多投資者在面對(duì)市場(chǎng)板塊輪動(dòng)時(shí)，總想高拋低吸，但最終卻變成了追漲殺跌。基金公司賺得盆滿缽滿，基民卻沒(méi)怎么賺錢。

這主要是基民熱衷于追求市場(chǎng)爆點(diǎn)，根據(jù)極其不確定的基金漲跌來(lái)買基金，造成購(gòu)買基金的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)超過(guò)自己的承受能力，經(jīng)不起市場(chǎng)波動(dòng)，草率清倉(cāng)。最終的結(jié)果常常是選的基金不漲，漲的基金拿不穩(wěn)。

以2005年成立的富國(guó)天惠精選為例：2008年因大盤影響產(chǎn)生了較大的回撤，但在2011年創(chuàng)下新高，之后有短期的波動(dòng)，在2015年再創(chuàng)新高之后，因大盤影響再一次產(chǎn)生了較大的回撤，但如果繼續(xù)持有至今，從2005年至今的累計(jì)回報(bào)超過(guò)了20倍。

從富國(guó)天惠精選這個(gè)例子可以看出，基金不僅要選得好，還要拿得穩(wěn)。

對(duì)于我們投資者來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)承受能力是極其確定的事，通過(guò)資產(chǎn)配置（面對(duì)股市大漲，投資者通過(guò)資產(chǎn)再平衡，鎖定收益；面對(duì)股票大跌，投資者通過(guò)資產(chǎn)再平衡，控制總體風(fēng)險(xiǎn)）將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置比例確定了，然后根據(jù)大勢(shì)研判，選擇向好趨勢(shì)的市場(chǎng)、行業(yè)，最后再根據(jù)各個(gè)基金指標(biāo)選擇理想的基金。

這樣面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者會(huì)更加自信，不會(huì)被超出自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的波動(dòng)打的措手不及，亂了陣腳。所以判斷確定性與不確定性，用確定性去贏取不確定，是在基金暴漲情況下，判斷是否上車的最好邏輯。

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