來源丨海西商界（微信號(hào)：haixishangjie）

作者丨A Dolphin

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想當(dāng)?shù)谝坏珱]錢，上市就成為了首選。
 

近日，港交所公開披露了久久王食品國(guó)際有限公司的招股書。招股書顯示，久久王預(yù)計(jì)將于3月16日赴港上市。

這是久久王第四次申請(qǐng)IPO。2020年，在制造業(yè)頹勢(shì)下，久久王依然向港交所遞了兩次表。上市之心，昭然若揭。

或許鮮有人知道久久王。但對(duì)于80、90一代來說，一定知道溜溜球款的泡泡糖。除此之外，耳熟能詳?shù)哪咎谴?、爽口片、口香糖等都有久久王的身影?/span>

1、走向世界的糖果

泉州，作為中國(guó)十大工業(yè)城市之一，坐落了福建大多數(shù)的制造商。而晉江羅山鎮(zhèn)，可以說是一個(gè)食品加工廠的集群“部落”。

20世紀(jì)90年代，羅山盛行蜜餞、婚慶糖果，相關(guān)加工廠如雨后春筍。然而，鄭振忠卻與之不同，他看到了清口類糖果的市場(chǎng)，他深信，這個(gè)行業(yè)會(huì)越來越大。

1999年，鄭振忠創(chuàng)立“久久王”，開始了自己的“糖果”之旅。

由于早期的機(jī)械經(jīng)驗(yàn)，讓他對(duì)清口糖果機(jī)械臺(tái)有了足夠的敏感度，廠子很快就辦起來了。彼時(shí)，清口類的糖果還是箭牌等外資企業(yè)的天下，而如何在外資獨(dú)大的市場(chǎng)里分一杯羹就成為他每日焦慮的根源。

他發(fā)現(xiàn)，外資的“手”還沒伸到農(nóng)村，這是個(gè)機(jī)會(huì)。于是，“農(nóng)村包圍城市”成為久久王早期的銷售戰(zhàn)略，通過低價(jià)與品質(zhì)切入農(nóng)村的清口糖果市場(chǎng)，再逐漸擴(kuò)大自身影響力。

方向走對(duì)了，效果就來了，久久王拿到了第一桶金。
 

2000年，久久王推出自創(chuàng)品牌“酷莎”，并邀請(qǐng)了明星劉濤代言，“酷莎一片，瞬間來電”廣告詞輪番轟炸?？嵘谄瑧{借著超薄口感，迅速俘獲眾多學(xué)生的青睞。很快，酷莎就成為最大的本土清口食品品牌。

鄭振忠眼里，營(yíng)銷、廣告、市場(chǎng)占有率是相輔相成的。營(yíng)銷就像打仗，廣告是在高空轟炸的飛機(jī)，轟炸完了，必須要有部隊(duì)去占領(lǐng)（市場(chǎng)）。
 

酷莎打下的市場(chǎng)，讓久久王有了更近一步的資本。2002年，久久王開始布局出海業(yè)務(wù)。
 

食品出口，比一般產(chǎn)品要求更為嚴(yán)苛。為了打通這條路，他親自帶隊(duì)參加廣交會(huì)，聽取出入境檢驗(yàn)檢疫局的建議，對(duì)產(chǎn)品反復(fù)改良。

產(chǎn)品過關(guān)了，但是海外銷路卻沒打開?；貞涍^往，鄭振忠表示，“可以說是花錢買經(jīng)驗(yàn)，一步步摸索出來的，剛開始做也是一直虧錢，但是認(rèn)定了這塊，就想堅(jiān)持把它做好?！?nbsp;

經(jīng)過十多年的積累，久久王已發(fā)展成中國(guó)最大的清口食品生產(chǎn)及銷售商之一。通過分銷商分銷至大賣場(chǎng)、超市、雜貨店的糖果，開始滲透進(jìn)80、90后的童年。
 

如今，久久王旗下已經(jīng)擁有酷莎、拉拉卜以及久久王三個(gè)品牌，業(yè)務(wù)涉及膠基糖果、壓片糖果、充氣糖果以及硬糖等。不僅搶占了國(guó)內(nèi)清口食品市場(chǎng)，還出口到東南亞、歐美、非洲等地。

久久王的目標(biāo)是想要成為世界級(jí)清口食品供應(yīng)商。但據(jù)同花順I(yè)FinD數(shù)據(jù)顯示，2019年久久王全年收益僅為4.1 億元。距離這個(gè)目標(biāo)，它還有很長(zhǎng)的路要走。

2、上市與困境

路不僅長(zhǎng)，還崎嶇。
 

海西商界發(fā)現(xiàn)，久久王2018年凈負(fù)債率高達(dá)到130%。到了2019年9月30日，公司凈流動(dòng)負(fù)債6490萬元。

招股書顯示，2018年高凈負(fù)債率主要是因?yàn)橘?gòu)買機(jī)器設(shè)備、建新生產(chǎn)設(shè)施、預(yù)付租賃款項(xiàng)等。作為食品加工制造業(yè)，重資產(chǎn)模式，讓久久王的現(xiàn)金流顯然難以覆蓋。

有人推測(cè)，久久王面臨著嚴(yán)重的短期償債壓力，或許是它急于上市的重要原因之一。
 

但這只是其一。公司要持續(xù)發(fā)展，久久王就需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，研發(fā)新產(chǎn)品，這都要錢。

據(jù)了解，久久王本次上市募資金額為7080萬港幣。其中，募資金額大頭用于產(chǎn)能擴(kuò)充、更換現(xiàn)有生產(chǎn)線機(jī)器。約7.9%為償還債務(wù)，金額為560萬港元，要低于用于營(yíng)銷的費(fèi)用。

不過，即使久久王上市成功，它也還有一個(gè)顯著的隱患。

從報(bào)表中可以看到，久久王的代工產(chǎn)品收入占據(jù)了半壁江山。數(shù)據(jù)顯示，通過代工產(chǎn)品帶來的收入占比由2016年的45.7%增加到2018年的56.6%。

貼牌代生產(chǎn)，拿的是辛苦錢，毛利潤(rùn)低，且沒有主動(dòng)權(quán)。不僅如此，久久王的代工業(yè)務(wù)還過于依賴已有的大客戶，5個(gè)大客戶的收入占了大頭。

這會(huì)導(dǎo)致什么？一旦它失去大客戶又無法短期內(nèi)找到最新合作伙伴，那么就極易陷入盈利困境。
 

2019年，久久王貢獻(xiàn)最大收益的產(chǎn)品膠基糖果銷售減至約1.47億元。對(duì)于業(yè)績(jī)的下降，久久王的解釋是一個(gè)往年大客戶的銷售訂單減少所致。

而這是內(nèi)憂，久久王還有外患。
 

數(shù)據(jù)顯示，2020 年休閑食品的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)至12984 億元。這當(dāng)中，傳統(tǒng)的糖果品類所占市場(chǎng)份額最高，2019年市場(chǎng)份額占比高達(dá)31.95%。

糖果作為一個(gè)千億市場(chǎng)，基底厚。但要注意的是，近年來，傳統(tǒng)糖果的增速下滑，甚至成為休閑零食板塊的墊底。

糖，已經(jīng)成為新一代消費(fèi)者眼中不那么健康的零食。如今，市場(chǎng)追求的是低糖、無糖。這導(dǎo)致過往的糖果銷量遇到了困境。

不過，困難雖多，不代表沒有希望。

3、結(jié)語

甜食，依然會(huì)是人們生活所需的產(chǎn)品。只是，在健康消費(fèi)理念下，傳統(tǒng)甜食的削弱必然激發(fā)功能型甜食需求的增加。
 

報(bào)告顯示，久久王在2017-2019年，每年推出新品100款以上，年均推出添加維生素或無糖配方產(chǎn)品30種以上。

它在努力跟著市場(chǎng)走。上市之后，產(chǎn)能擴(kuò)張也必然支撐其成長(zhǎng)，強(qiáng)勁的研發(fā)實(shí)力及渠道布局，也是其優(yōu)勢(shì)之一。
 

那么，缺乏自有品牌影響力做護(hù)城河的久久王，未來是可以憑借優(yōu)勢(shì)突出重圍，站穩(wěn)腳跟，還是在資本博弈、市場(chǎng)變化中停滯不前，讓我們拭目以待。

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