來(lái)源丨藍(lán)經(jīng)財(cái)經(jīng)（ID：jrzxnet）

作者丨宋輝

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最近，各大上市豬企都公布了財(cái)報(bào)，引發(fā)了資本市場(chǎng)高度關(guān)注，這一次的豬企財(cái)報(bào)，簡(jiǎn)直堪稱(chēng)一場(chǎng)“比慘大賽”！

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盈虧兩重天

各大上市豬企中，一季度的業(yè)績(jī)還是較好的，都處于盈利之中。

然而，二季度的業(yè)績(jī)預(yù)告以及半年報(bào)的預(yù)告立馬來(lái)了個(gè)大變臉，直接陷入巨額虧損之中。

數(shù)據(jù)顯示，正邦科技二季度預(yù)計(jì)虧損12億元，半年報(bào)預(yù)計(jì)虧損12-14.5億元；

溫氏股份二季度預(yù)計(jì)虧損18.7億元，半年報(bào)預(yù)計(jì)虧損22.6-25.6億元；

新希望二季度預(yù)計(jì)虧損30.6億元，半年報(bào)預(yù)計(jì)虧損29.5-34.5億元；

天邦股份二季度預(yù)計(jì)虧損4億元，半年報(bào)預(yù)計(jì)虧損5.5-6.5億元。

這些都是頭部豬企，一季度還好好的業(yè)績(jī)，在二季度之后卻集體爆雷陷入巨額虧損之中，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)的預(yù)期。

不過(guò)，有一家豬企在這次“比慘大賽”中十分亮眼，那就是牧原股份。牧原股份二季度預(yù)計(jì)盈利28億元，半年報(bào)預(yù)計(jì)盈利94.102億元。

一邊是集體巨虧的養(yǎng)豬行業(yè)，一邊是暴賺百億的牧原股份，養(yǎng)豬行業(yè)的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出了冰火兩重天的局面。

養(yǎng)豬企業(yè)為何會(huì)出現(xiàn)集體虧損呢？

這就是與上半年的豬肉價(jià)格有關(guān)了，上半年的豬肉價(jià)格若要用一個(gè)詞形容，那便是“跌跌不休”。

4月中旬，豬肉整體價(jià)格依然維持在30元左右一公斤，養(yǎng)豬企業(yè)處于盈利之中；但是自4月中旬達(dá)到高點(diǎn)之后，豬肉就開(kāi)啟了瘋狂的下跌模式，連跌3個(gè)月，最低點(diǎn)甚至跌到了17元一公斤左右。

這意味著，豬肉的出廠(chǎng)價(jià)格僅為8.5元左右一斤，終端市場(chǎng)的零售價(jià)格甚至久違的出現(xiàn)了10元一斤的豬肉！

與豬肉價(jià)格下跌形成鮮明對(duì)比的是，豆粕、玉米等原材料的價(jià)格在不斷上漲，豆粕價(jià)格甚至不斷創(chuàng)出新高，而玉米價(jià)格雖然有所回落，但相比2020年的價(jià)格依然處于高位。

豬價(jià)下跌，疊加原材料價(jià)格的上漲與高位，使得生豬養(yǎng)殖行業(yè)普遍進(jìn)入虧損狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)大部分上市豬企的生豬養(yǎng)殖成本是20元每公斤，一旦豬肉價(jià)格跌破這個(gè)成本線(xiàn)，那就是會(huì)陷入虧損。

5月中旬，豬肉價(jià)格就已經(jīng)正式跌破了這個(gè)成本線(xiàn)，并在一個(gè)月內(nèi)長(zhǎng)期處于低位之中，導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖企業(yè)陷入虧損。

但是，相比巨頭們的紛紛虧損，牧原股份又是如何在這個(gè)價(jià)格寒冬中維持百億利潤(rùn)的呢？

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牧原股份的優(yōu)勢(shì)

牧原股份是生豬養(yǎng)殖行業(yè)的龍頭，在股市享有“豬茅”的稱(chēng)號(hào)，自然有它的獨(dú)特之處。

在國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)中，溫氏股份、新希望、天邦科技等企業(yè)采用的都是“代養(yǎng)”模式。所謂代養(yǎng)，就是企業(yè)與農(nóng)戶(hù)合作的模式，企業(yè)提供豬仔、飼料、養(yǎng)殖技術(shù)等，農(nóng)戶(hù)提供場(chǎng)地進(jìn)行養(yǎng)殖，出欄后企業(yè)包銷(xiāo)。

然而，這種模式有一個(gè)巨大的缺陷，那就是農(nóng)戶(hù)需要盈利，養(yǎng)殖戶(hù)不會(huì)白白幫公司養(yǎng)豬，然而在豬價(jià)大幅下跌的時(shí)候，養(yǎng)殖戶(hù)的盈利，卻都變成了企業(yè)的成本，導(dǎo)致企業(yè)的養(yǎng)殖成本過(guò)高，陷入虧損。

牧原股份則不一樣，它是少有的采取“自養(yǎng)”模式的企業(yè)，即從母豬繁育到豬仔養(yǎng)殖、場(chǎng)地等，牧原股份都是自己公司直接運(yùn)營(yíng)，沒(méi)有其他外部因素影響。

自養(yǎng)模式下，生豬養(yǎng)殖的平均成本將會(huì)大幅度降低，因?yàn)檎麠l產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵部分都掌握在自己手里，達(dá)到規(guī)模效應(yīng)，成本自然就下來(lái)了。比如飼料，量大的情況下議價(jià)能力也高，自然也就便宜。

2021年3月份，牧原股份在回復(fù)深交所的問(wèn)函時(shí)表示，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率顯著高于同行業(yè)可比公司的主要原因系，公司生豬單位成本低于同行業(yè)可比公司。

一般而言，在生豬產(chǎn)品中，種豬、仔豬的毛利率明顯高于商品豬的毛利率，而牧原股份的種豬和仔豬銷(xiāo)售占比是較大的。

2019年，牧原股份種豬和仔豬的毛利率分別為77.57％和63％，分別高于商品豬33.97％的毛利率43.60個(gè)百分點(diǎn)和29.03個(gè)百分點(diǎn)；

2020年1-9月，牧原種豬和仔豬的毛利率分別為80.97％和81.61％，分別高于商品豬58.73％的毛利率22.24個(gè)百分點(diǎn)和22.88個(gè)百分點(diǎn)。

從四分衛(wèi)屬性更能直觀(guān)的看出，行業(yè)的毛利率平均為20.41%左右，而牧原股份的毛利率達(dá)到了45.88%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

牧原股份的生豬養(yǎng)殖成本是多少呢？

數(shù)據(jù)顯示，牧原股份的生豬養(yǎng)殖成本為17元左右每公斤，比20元每公斤的行業(yè)平均成本還要低，所以即使豬肉價(jià)格跌破了20元的成本線(xiàn)，牧原股份依然是有利潤(rùn)的。

所以，這一次豬企業(yè)績(jī)集體爆雷中，牧原股份依然能夠維持盈利，超高的毛利率，使得牧原股份能夠屹立不倒。

3

牧原能否獨(dú)善其身

一個(gè)行業(yè)的好壞，最直觀(guān)的便是看股價(jià)。

牧原股份雖然上半年的盈利有上百億，但是其股價(jià)不容樂(lè)觀(guān)，相比2021年2月份的高點(diǎn)，牧原股份當(dāng)前的股價(jià)已經(jīng)跌去了50%以上，市值蒸發(fā)超過(guò)2000億！

其他的上市豬企業(yè)也是一片跌勢(shì)，養(yǎng)豬行業(yè)自從2021年一季度股價(jià)漲到最高點(diǎn)之后，便開(kāi)始了普遍下跌的趨勢(shì)，而且這一次的下跌不僅僅是豬肉價(jià)格下跌影響而已，還有一個(gè)嚴(yán)重的豬周期在。

豬肉價(jià)格現(xiàn)在距離高峰已經(jīng)跌去了近60%，下半年的走勢(shì)會(huì)如何呢？

數(shù)據(jù)顯示，二季度末，我國(guó)的生豬存欄量為4.3911億頭，同比增長(zhǎng)29.2%，恢復(fù)到了2017年年末的99.4%。

這意味著，我國(guó)的生豬產(chǎn)能已經(jīng)接近完全恢復(fù)，甚至在以高速度增長(zhǎng)，以這個(gè)速度增長(zhǎng)下去，下半年我國(guó)的生豬存欄量將會(huì)出現(xiàn)過(guò)?，F(xiàn)象！

這是豬企最擔(dān)心的事情，一旦生豬存欄量大量過(guò)剩，那么豬肉的價(jià)格將會(huì)暴跌然后長(zhǎng)期處于低位。并且，經(jīng)過(guò)了這一次豬肉價(jià)格暴漲持續(xù)高位，未來(lái)調(diào)控豬肉價(jià)格的力度將會(huì)更大，幾乎很難再出現(xiàn)豬肉30元一斤的現(xiàn)象了。

下半年的豬肉價(jià)格依舊不容可觀(guān)，有可能會(huì)長(zhǎng)期位于低位的20元左右每公斤。

行業(yè)危機(jī)下，牧原股份能獨(dú)善其身嗎？

牧原股份的成本價(jià)是17元每公斤，從這次豬肉價(jià)格暴跌的情況來(lái)看，豬肉價(jià)格很難真正跌破20元每公斤，但會(huì)維持在這個(gè)價(jià)格附近。

對(duì)于其他豬企來(lái)說(shuō)，這將會(huì)是一場(chǎng)災(zāi)難！

20元每公斤的養(yǎng)殖成本，面對(duì)20元左右每公斤的豬肉終端價(jià)格，將毫無(wú)利潤(rùn)可言，未來(lái)豬企之間的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈，甚至?xí)写罅控i企倒閉。

這次行業(yè)危機(jī)，即是牧原股份的一個(gè)危局，也是一個(gè)機(jī)會(huì)。

如果能夠維持低位的成本，撐過(guò)當(dāng)前的形式，牧原股份將有可能繼續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能，搶占那些虧損企業(yè)的市場(chǎng)份額，進(jìn)一步壯大，養(yǎng)豬行業(yè)頭部現(xiàn)象會(huì)越來(lái)越明顯。

參考美國(guó)便知，美國(guó)的豬肉市場(chǎng)主要被四大豬企壟斷，中國(guó)的養(yǎng)豬行業(yè)中，前十大巨頭市場(chǎng)份額僅有12.2%，市場(chǎng)滲透率極低。

國(guó)內(nèi)當(dāng)前依然是以散養(yǎng)為主，但經(jīng)過(guò)這次的豬市場(chǎng)大變動(dòng)，未來(lái)巨頭化的趨勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯。

牧原股份，有望成為未來(lái)占據(jù)中國(guó)豬肉市場(chǎng)最大的巨頭之一！

不過(guò)，豬企的效率提升了，產(chǎn)能增加了，豬肉價(jià)格下降了，對(duì)于老百姓而言是大利好，再也不用“望豬興嘆”了！

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