來(lái)源丨投資界（ID：pedaily2012）
作者丨文夏婧 張繼文
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這個(gè)冷僻行業(yè)，跑出了珠海第一個(gè)科創(chuàng)板IPO。

投資界獲悉，今日（10月15日），國(guó)內(nèi)筆記本和平板電腦的電池龍頭——珠海冠宇(41.730, 1.23, 3.04%)在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。此次IPO，珠海冠宇的發(fā)行價(jià)為14.43元，開(kāi)盤大漲超140%，開(kāi)盤市值超400億元。

珠海冠宇背后，是一個(gè)60后工程師從哈爾濱南下創(chuàng)業(yè)的故事——徐延銘早年畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學(xué)，自參加工作起便專注電池研究。多年后，他帶著團(tuán)隊(duì)從哈爾濱前往廣東珠海，創(chuàng)辦了珠海冠宇。一路走來(lái)，珠海冠宇身后聚集了一個(gè)投資方軍團(tuán)，出現(xiàn)包括華發(fā)集團(tuán)、鋆昊資本、珠?？苿?chuàng)投、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、中興創(chuàng)投、春華資本、海富產(chǎn)業(yè)基金、深創(chuàng)投、聯(lián)想創(chuàng)投、珠海格力創(chuàng)投、盈科資本等十余家機(jī)構(gòu)的身影。

珠海冠宇，只是珠海科創(chuàng)崛起的一道縮影。這幾年，一批批VC/PE組團(tuán)前來(lái)，珠海創(chuàng)投勢(shì)力迎來(lái)爆發(fā)。如今，這座城市正迎來(lái)一波IPO——炬芯科技、高凌信息已經(jīng)科創(chuàng)板過(guò)會(huì)。此外，云洲智能、芯耀輝等一批創(chuàng)投圈炙手可熱的創(chuàng)業(yè)公司也在珠海成長(zhǎng)起來(lái)。你可能不知道，這座“浪漫之城”正在批量誕生一批獨(dú)角獸。

1、從東北到珠海創(chuàng)業(yè)，這位哈工大校友，締造400億市值

珠海冠宇的故事，要從一位60后工程師講起。

1966年出生的徐延銘，早年從哈爾濱工業(yè)大學(xué)畢業(yè)后，便留在哈爾濱。自1989年起，他先后任職于哈爾濱無(wú)線電九廠、哈爾濱圣日電池實(shí)業(yè)公司、杭州金色能源科技有限公司、深圳市比克電池有限公司、哈爾濱佳泰科技開(kāi)發(fā)有限公司等。2005年春天，39歲的徐延銘從復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院碩士畢業(yè)。

與此同時(shí)，徐延銘還在港交所上市公司光宇國(guó)際旗下的核心子公司哈爾濱光宇電源有限公司（下文簡(jiǎn)稱“哈光宇”）工作，擔(dān)任新能源負(fù)責(zé)人一職。這家公司成立于1998年，主要產(chǎn)品包括電動(dòng)自行車和電動(dòng)汽車鋰電池、通信用儲(chǔ)能鋰電池以及直流電源等。

期間，徐延銘判斷傳統(tǒng)鋰電池將面臨挑戰(zhàn)，而隨著社會(huì)的無(wú)人化、個(gè)人化、無(wú)線化、便捷化以及對(duì)資源的需求激增，充電電池的行業(yè)前景大有可為。于是，他開(kāi)始深入研究鋰電池行業(yè)。但問(wèn)題也隨之而來(lái)，畢竟光宇國(guó)際這個(gè)擁有24家子公司的上市公司體量過(guò)于龐大，為了讓手下員工擁有更多的積極主動(dòng)性，徐延銘決定帶著團(tuán)隊(duì)出來(lái)創(chuàng)業(yè)。

首先要考慮公司選址問(wèn)題。當(dāng)時(shí)，廣東因冒出比亞迪(288.300, 3.51, 1.23%)、深圳比克、東莞新能源以及邦凱等在鋰電池領(lǐng)域頗具成就的企業(yè)，被譽(yù)為“鋰電池先發(fā)地”。2007年，徐延銘決定從哈爾濱南下，到廣東珠海成立珠海冠宇電池有限公司（原珠海光宇電池有限公司），聚焦于聚合物軟包鋰離子電池業(yè)務(wù)。

為何選擇了珠海？徐延銘曾說(shuō)過(guò)，“作為全國(guó)唯一一個(gè)與港澳陸橋相連的灣區(qū)城市，珠海在人才聚集、交通區(qū)位、政策支持等方面都具備顯著優(yōu)勢(shì)?！比旰螅境蔀榱斯P記本電腦鋰電第一品牌供應(yīng)商；2015年成為了全球前五的聚合物鋰電池供應(yīng)商；2018年，珠海冠宇入選了“珠海市高成長(zhǎng)創(chuàng)新型企業(yè)（獨(dú)角獸企業(yè)）培育庫(kù)入庫(kù)企業(yè)名單”。

這樣一只獨(dú)角獸靠什么賺錢？根據(jù)招股書，珠海冠宇的經(jīng)營(yíng)范疇包括研發(fā)、生產(chǎn)、銷售消費(fèi)類聚合物軟包鋰離子電池。其產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本電腦、平板電腦、智能手機(jī)、智能穿戴設(shè)備、無(wú)人機(jī)、汽車啟停系統(tǒng)及電動(dòng)摩托等領(lǐng)域。財(cái)報(bào)顯示，2018年、2019年及2020年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.47億元、53.31億元、69.64億元；凈利潤(rùn)為2.22億元、4.30億元、8.17億元。

其中，珠海冠宇的主要利潤(rùn)來(lái)源于其成熟的消費(fèi)電子鋰電池業(yè)務(wù)。在報(bào)告期內(nèi)，珠海冠宇消費(fèi)類鋰離子電池的銷售收入分別為44.45億元、51.71億元、67.38億元，占據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的99%以上。

今天，這家成長(zhǎng)于珠海的企業(yè)正式登陸科創(chuàng)板，成為珠海第30家境內(nèi)上市公司，更是珠海第一家登陸科創(chuàng)板的公司。

2、身后VC/PE機(jī)構(gòu)云集他們，為何投了這家珠海公司

事實(shí)上，珠海冠宇是在成立10年后才開(kāi)始接受外部投資。2017年，華發(fā)集團(tuán)與珠海冠宇正式“結(jié)緣”——華發(fā)投資團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)專業(yè)的財(cái)務(wù)分析和資本運(yùn)作，建立起一套復(fù)合型投資架構(gòu)，幫助企業(yè)成功完成管理層收購(gòu)，并順利完成投資。此后，華發(fā)投資團(tuán)隊(duì)還積極為珠海冠宇的后續(xù)發(fā)展出謀劃策，在資本融資、業(yè)務(wù)拓展等方面提供全方位支持，還多輪加注，累計(jì)投資金額約1.5億元。

同一年，鋆昊資本也開(kāi)始關(guān)注到珠海冠宇。彼時(shí)的珠海冠宇正處于發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期：公司由于一直沒(méi)有新增資本金的注入、擴(kuò)產(chǎn)緩慢，原有的產(chǎn)能已無(wú)法支撐冠宇日益完善的客戶結(jié)構(gòu)和訂單需求，一家頂級(jí)客戶的審廠就足以打擊公司的交付能力。

但鋆昊資本管理合伙人兼珠海冠宇董事栗振華卻看到了公司的潛力。首先，徐延銘曾率領(lǐng)團(tuán)隊(duì)攻克了聚合物（軟包）鋰電池的技術(shù)難點(diǎn)，體現(xiàn)了技術(shù)實(shí)力。其次，珠海冠宇團(tuán)隊(duì)可以在10年間累計(jì)投入資本金僅約9500萬(wàn)元的情況下，依靠自身積累逐漸擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，成為了當(dāng)時(shí)全球第五的消費(fèi)電池品牌?！斑@讓我們看到，珠海冠宇團(tuán)隊(duì)就是一支能夠穩(wěn)定持續(xù)創(chuàng)新、保持knowhow積累，能打硬仗、可以將累積的技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在企業(yè)利潤(rùn)的管理團(tuán)隊(duì)，這也是鋆昊資本投資珠海冠宇的核心原因?！崩跽袢A告訴投資界。

2018年，鋆昊資本領(lǐng)投了珠海冠宇MBO（即管理層收購(gòu)）后的首輪外部融資，至今仍是最重要的外部投資人之一。在陪伴企業(yè)成長(zhǎng)的過(guò)程中，栗振華同時(shí)兼任珠海冠宇董事。

此后，冠宇電池實(shí)現(xiàn)了真正盈利。同一時(shí)期，珠海冠宇引入珠海科創(chuàng)投、拓金資本、小米產(chǎn)業(yè)基金、橫琴華章玖號(hào)等投資機(jī)構(gòu)。2018年底，珠海冠宇完全從光宇集團(tuán)剝離，名稱也從珠海光宇電池有限公司正式更名為珠海冠宇電池有限公司。

很快，海富產(chǎn)業(yè)基金團(tuán)隊(duì)也接觸上了珠海冠宇。“2019年的時(shí)候，珠海冠宇已經(jīng)是聚合物鋰電池領(lǐng)域的全國(guó)第一，更有望成為全球龍頭。而且他們公司產(chǎn)品可滿足各類消費(fèi)產(chǎn)品及終端客戶對(duì)電池的各項(xiàng)要求，除了筆記本電腦、智能手機(jī)等電子產(chǎn)品外，還能夠快速延伸至如智能穿戴設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、無(wú)人機(jī)等領(lǐng)域。這讓我們看到了珠海冠宇的技術(shù)能力和盈利能力?！焙８划a(chǎn)業(yè)基金向投資界分享背后的投資邏輯。

更令海富產(chǎn)業(yè)基金印象深刻的是珠海冠宇創(chuàng)始人徐延銘。“徐總是一位嚴(yán)謹(jǐn)、敬業(yè)、專業(yè)的技術(shù)性創(chuàng)業(yè)者，在公司建立了一支強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，保證每年投入大量資金做研發(fā)?！?/span>

到了2020年，珠海冠宇新增股東有春華資本、深創(chuàng)投、盈科資本、海富產(chǎn)業(yè)基金、鋆昊資本、珠海格力創(chuàng)投、摩根士丹利等國(guó)內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)和聯(lián)想創(chuàng)投、中興創(chuàng)投、廣汽資本等產(chǎn)業(yè)資本。

3、珠海，批量誕生一批獨(dú)角獸，兩個(gè)科創(chuàng)板IPO正趕來(lái)

珠海冠宇成功IPO，有望掀開(kāi)了珠?？苿?chuàng)板上市潮。

目前，另一家總部位于珠海的炬芯科技也走到了IPO敲鐘的門前。資料顯示，炬芯科技是中國(guó)領(lǐng)先的低功耗系統(tǒng)級(jí)芯片設(shè)計(jì)廠商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為中高端智能音頻SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售。該公司芯片產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)重要地位。

IPO前，炬芯科技獲得了華發(fā)集團(tuán)旗下平臺(tái)、申萬(wàn)宏源(5.430, 0.04, 0.74%)證券、盛宇投資、元禾厚望、合肥創(chuàng)投、廣發(fā)信德、珠?？苿?chuàng)投、安創(chuàng)加速器、華登國(guó)際、中和元集團(tuán)等機(jī)構(gòu)的投資。今年6月，炬芯科技首已經(jīng)順利過(guò)會(huì)，極有可能成為珠海科創(chuàng)板第二股。

還有高凌信息，今年9月科創(chuàng)板首發(fā)申請(qǐng)成功過(guò)會(huì)。成立于1999年的高凌信息，是國(guó)內(nèi)較早開(kāi)展擬態(tài)防御技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的企業(yè)之一，曾作為通信和網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)保障單位，參與北京奧運(yùn)會(huì)、上海世博會(huì)、杭州G20峰會(huì)、國(guó)慶70周年系列慶典、中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)等國(guó)家重大活動(dòng)。

高凌信息背后站著多家VC/PE機(jī)構(gòu)。招股書顯示，2020年，融發(fā)基金、漢虎資本、華發(fā)集團(tuán)、清科母基金、嘉興戰(zhàn)新、金起航貳號(hào)、中電科國(guó)元直投壹號(hào)等投資機(jī)構(gòu)，在看好高凌信息的未來(lái)發(fā)展前景的前提下，以增資擴(kuò)股形式投資高凌信息。

更值得一提的是，珠海這座“浪漫之城”正涌現(xiàn)一批獨(dú)角獸和準(zhǔn)獨(dú)角獸企業(yè)。

國(guó)內(nèi)無(wú)人船獨(dú)角獸企業(yè)云洲智能便是典型案例之一。2010年，80后張?jiān)骑w從香港科技大學(xué)畢業(yè)后，在珠海開(kāi)始了創(chuàng)業(yè)之旅。談及選擇珠海的原因，張?jiān)骑w曾談到：“珠海的海洋條件優(yōu)越，十分有利于開(kāi)展無(wú)人艇測(cè)試。同時(shí)，珠海的海洋裝備制造業(yè)發(fā)達(dá)，游艇工廠眾多，工程師人力成本較有競(jìng)爭(zhēng)力。綜合這些因素，我們選擇了在這里創(chuàng)業(yè)。事實(shí)證明，我們選對(duì)了。”

成立11年，云洲智能身后集結(jié)了一支頗為龐大的投資人隊(duì)伍。據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì)，云洲智能至少完成了7輪融資，投資方包括真格基金、招商資本、真成投資、珠海高新投、源星資本、華金資本(12.070, -0.17, -1.39%)、珠?？苿?chuàng)投、珠海高新投、前海梧桐并購(gòu)基金、粵財(cái)創(chuàng)投、中金浦成等眾多VC/PE。

芯耀輝，則是另一個(gè)從珠海跑出來(lái)的現(xiàn)象級(jí)公司。2020年月，前新思科技中國(guó)區(qū)副總經(jīng)理曾克強(qiáng)在珠海成立了芯耀輝，致力于自主研發(fā)先進(jìn)工藝芯片IP產(chǎn)品。成立不到兩年的時(shí)間，公司完成了超10億元的融資，背后投資方陣容豪華，包括真格基金、高瓴創(chuàng)投、紅杉中國(guó)、云暉資本、高榕資本、松禾資本、五源資本、國(guó)策投資、大橫琴集團(tuán)、經(jīng)緯創(chuàng)投、蘭璞創(chuàng)投、澳門大學(xué)發(fā)展基金會(huì)、澳門科技大學(xué)基金會(huì)、格力金投等國(guó)內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)。

此外，創(chuàng)新藥公司普米斯生物、芯片及電能解決方案提供商泰芯半導(dǎo)體、醫(yī)療器械公司艾康特、SoC芯片公司昇生微電子、數(shù)字化升級(jí)服務(wù)商WakeData惟客數(shù)據(jù)、DPU初創(chuàng)公司星云智聯(lián)、相控陣?yán)走_(dá)公司納睿雷達(dá)……這一批獨(dú)角獸和準(zhǔn)獨(dú)角獸公司，都選擇在珠海作為創(chuàng)業(yè)起點(diǎn)。

截至2021年1月，珠海市獨(dú)角獸入庫(kù)企業(yè)共107家，高新區(qū)有48家，占全市45%，現(xiàn)有獨(dú)角獸企業(yè)2家，獨(dú)角獸潛力企業(yè)8家，獨(dú)角獸種子企業(yè)38家。

4、這幾年，VC/PE組團(tuán)去珠海

這背后，是珠海正成為中國(guó)創(chuàng)投崛起速度最快的城市之一。

短短數(shù)年，國(guó)內(nèi)一批批創(chuàng)投機(jī)構(gòu)組團(tuán)考察珠海，還積極牽橋搭線把所投企業(yè)引入珠海，蔚為壯觀。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，珠海在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募基金管理人共計(jì)564家，私募基金共計(jì)1585只，管理基金規(guī)模4475.09億元；其中私募股權(quán)、創(chuàng)投基金管理人為351家，在全國(guó)排名第八。

為何珠海在創(chuàng)投圈火起來(lái)了？“我走在珠海情侶路時(shí)有深刻的體會(huì)，感覺(jué)特別像灣區(qū)，特別有硅谷的感覺(jué)。珠海離核心城市大概1個(gè)多小時(shí)的車程，這里有非常安靜、非常純粹的創(chuàng)業(yè)環(huán)境?！比A發(fā)集團(tuán)華實(shí)控股董事長(zhǎng)、華金資本董事長(zhǎng)、珠海基金董事長(zhǎng)郭瑾曾在公開(kāi)演講中分享過(guò)。

一位清華背景的創(chuàng)業(yè)者曾總結(jié)：“考察一圈后，我發(fā)現(xiàn)珠海不僅自然環(huán)境好，還有不少扶持政策。最重要的是，這里的人才政策好，吸引了很多海內(nèi)外人才過(guò)來(lái)生活和工作。”

尤其是珠海橫琴，區(qū)位優(yōu)勢(shì)非常明顯，緊鄰澳門，和澳門一衣帶水、陸橋相連，是唯一一個(gè)和香港、澳門互聯(lián)互通的自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)。這里高度重視資本和市場(chǎng)的力量，從傳統(tǒng)的“土地招商”“政策招商”轉(zhuǎn)型升級(jí)到“資本招商”，至今建立了包括產(chǎn)業(yè)直投基金、母基金、天使基金、國(guó)企資本在內(nèi)的投資基金體系，總規(guī)模超過(guò)100億。

“隨著橫琴的崛起，珠海非常有可能成為第二個(gè)深圳。”一位來(lái)自上海的老牌PE直言，珠海整體營(yíng)商環(huán)境開(kāi)放、包容，當(dāng)?shù)貏?chuàng)投市場(chǎng)活躍，以當(dāng)?shù)厝A發(fā)集團(tuán)為首能夠市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)，營(yíng)造了珠海良好的創(chuàng)投環(huán)境。再加上，政府對(duì)于科技類企業(yè)大力支持，同時(shí)配套引導(dǎo)基金助力創(chuàng)新性企業(yè)發(fā)展，粵港澳大灣區(qū)建設(shè)也對(duì)珠海的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展有一定政策影響，自然吸引了大量的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

回首幾十年前，董明珠、求伯君、雷軍、史玉柱……一批叱咤中國(guó)商界的風(fēng)云人物，都以珠海為起點(diǎn)，開(kāi)始自己的商業(yè)故事。四十年過(guò)后，另一批來(lái)自五湖四海的年輕創(chuàng)始人，從珠海開(kāi)始了自己的創(chuàng)業(yè)征途。

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