來源丨劉潤（ID：runliu-pub）
作者丨劉潤

很多同學(xué)問，2022，我想好好提升自己的眼界格局，怎么做？

我以前常說，不去觀世界，哪來世界觀。我自己的眼界，也是在一次次的問道全球，問道中國中打開的。

疫情之前的幾年，我每年都要出國兩趟，和一些企業(yè)家一起去看世界。我們?nèi)チ嗣绹韫龋チ说聡垂S，去了以色列看創(chuàng)新企業(yè)，去了南極，去了北極，去了很多很多地方。

但是最近這兩年，我們出不去了。

于是我坐在家，坐在電腦前，通過互聯(lián)網(wǎng)去看世界，同時，我們也參訪很多國內(nèi)的好企業(yè)。

盡管如此，還是受限的。因?yàn)檎娴囊蜷_眼界，必須要走出去。

所以，在疫情反復(fù)的情況下，我建議大家的并不是急著去打開眼界格局，而是好好地修煉自己的基本功。

比如，經(jīng)濟(jì)學(xué)，組織行為學(xué)，競爭戰(zhàn)略，定價，等等。

因?yàn)橛袝r候我們討論的問題，它無關(guān)你的視野寬不寬，它是基本功的問題。

曾經(jīng)，當(dāng)你一路狂奔時，或許你沒有精力去打基本功，你所有的時間都在用來解決市場和競爭的問題。

現(xiàn)在，是一個特別好的機(jī)會，大家回過頭來，把基本功打好。

今天我們就來講一個很重要的基本功，財務(wù)思維。

    透徹理解商業(yè)世界，你需要財務(wù)思維

很多人對財務(wù)知識有一個誤解，覺得這是財務(wù)專業(yè)人士才應(yīng)該掌握的。作為創(chuàng)業(yè)者、員工，好像不懂財務(wù)也沒關(guān)系。

其實(shí)完全不是這樣。

財務(wù)，是每一位商業(yè)人士都必須要掌握的一門語言。

擁有財務(wù)思維，你才能透徹理解很多商業(yè)的基本邏輯。

比如，股神巴菲特在1988年，花了13億美元買可口可樂的股票。這么大筆的投資，他的決策依據(jù)是什么呢？

他看一個財務(wù)指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率（ROE）。

巴菲特往前看10年，發(fā)現(xiàn)從1978到1982年，可口可樂公司的凈資產(chǎn)收益率，保持在20%左右。10年間凈資產(chǎn)收益率的變化趨勢，穩(wěn)定增長。

凈資產(chǎn)收益率不低于20%，加上能穩(wěn)定增長，這樣的企業(yè)符合巴菲特的選股理論。

往后看10年，巴菲特在可口可樂這只股票上賺了120億美元。

所以，“凈資產(chǎn)收益率”是巴菲特投資公司時，最看重的一個指標(biāo)，也被叫做全能指標(biāo)。

為什么它這么重要？

因?yàn)樗?jīng)過分解，可以清楚地看到一個公司的經(jīng)營能力，和盈利能力。所以它也是衡量你的生意成不成功，衡量你賺錢能力，最重要的指標(biāo)。

那，到底什么是凈資產(chǎn)收益率呢？

    ROE，代表了你的經(jīng)營能力

ROE，就是凈資產(chǎn)收益率，經(jīng)常出現(xiàn)在財務(wù)報表上，也叫股東權(quán)益報酬率，權(quán)益利潤率。

我們分開來看。

首先，什么是凈資產(chǎn)？

假如一家公司賬面上擁有的所有資產(chǎn)，加在一起是2個億，那代表公司的資產(chǎn)就是2個億。

但是，2個億中，有1個億是借來的。向客戶借來的，向供應(yīng)商借來的，向銀行借來的。

從各個地方借來的1個億，我們叫負(fù)債。

資產(chǎn)減去負(fù)債，就是公司的凈資產(chǎn)。

那么，公司的凈資產(chǎn)就是2億減去1億，等于1億。

再來看收益率。

還是這家公司，假設(shè)它一年掙了2000萬的利潤，請問它的盈利率是多少？

如果用2億的總資產(chǎn)作為分母，那么資產(chǎn)收益率是10%；如果用1億的凈資產(chǎn)作為分母，得出凈資產(chǎn)收益率是20%。

這兩個收益率，哪個更能代表一家公司的盈利能力？

答案是，凈資產(chǎn)收益率。

為什么？因?yàn)榻桢X，是你的一個經(jīng)營行為。

如果你覺得這事可以賺錢，你應(yīng)該多借錢啊，6個億、8個億、9個億，都行。

如果你能借到9個億，加上你原本的1億凈資產(chǎn)，你手上總共就有10個億了。

按10%的總資產(chǎn)收益率來算，你一年賺了1個億。1個億的利潤，除以1個億的凈資產(chǎn)，那你今年凈資產(chǎn)收益率就是100%。

100%，代表什么？代表所有股東能掙到的錢就翻倍了。

所以說，凈資產(chǎn)收益率代表一個公司真正的經(jīng)營能力，和盈利能力。

    如何提高凈資產(chǎn)收益率？

凈資產(chǎn)收益率這么重要，那怎么做才能提高？

我們可以從三方面入手。

財務(wù)管理中，有一個很重要的分析框架，叫“杜邦分析法”。我們用它來進(jìn)一步分解“凈資產(chǎn)收益率”，可以分解為3部分：

1）銷售凈利率；2）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；3）權(quán)益乘數(shù)。

我們一個一個來看。

第一，銷售凈利率。

假設(shè)你進(jìn)了一個杯子，成本80塊，然后你100塊錢賣出去了。

我們簡單來看，就是收入100，成本80，賺20。

那你的銷售凈利率，就是20（凈利潤）÷ 100（銷售額），等于20%。

第二，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

周轉(zhuǎn)率，等于銷售額÷ 總資產(chǎn)，可以理解為對資金的使用效率。

還拿剛才那個杯子舉例，如果你花了一個月的時間，把這個杯子賣掉，然后把錢收回來。于是你又去進(jìn)貨，一個月之后又賣掉了。

也就意味著，80塊進(jìn)貨，一個月后100塊賣掉，你一年最多能賣12次。

如果按銷售凈利率20%×周轉(zhuǎn)12次，你就賺了12倍的錢，240塊。

如果進(jìn)貨之后，嚴(yán)重滯銷，一年才賣出去，你就只賺20塊。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也就是資產(chǎn)轉(zhuǎn)了多少次，用了多少次。

周轉(zhuǎn)率高，說明你對資金的使用效率更高。

第三，權(quán)益乘數(shù)。

什么叫權(quán)益乘數(shù)？

我有1個億，借了1個億，現(xiàn)在我擁有2個億，我的權(quán)益乘數(shù)就是2。

我有1個億，借了9個億，現(xiàn)在我有10個億了，我的權(quán)益乘數(shù)就是10。

權(quán)益乘數(shù)，就是資產(chǎn)總額÷ 權(quán)益總額，也就是總資產(chǎn)÷ 凈資產(chǎn)。

現(xiàn)在，我們來看這個完整公式：

ROE（凈資產(chǎn)收益率）=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

用“杜邦分析法”分解ROE的意義是什么？

它幫助我們把復(fù)雜的大問題，拆分成若干小問題，清楚地看到其中的每一個指標(biāo)。

然后，先衡量我們的經(jīng)營水平，再幫助企業(yè)去判斷，要在哪個方面提升。

所以說，“杜邦分析法”是一個重要的財務(wù)思維。

作為經(jīng)營者，要把這個概念牢牢地刻在腦海中，因?yàn)檫@關(guān)聯(lián)到一件事，就是你做生意，到底靠什么賺錢。

    這個世界上，做生意靠什么賺錢？

當(dāng)我們理解了凈利率，理解了周轉(zhuǎn)率，理解了權(quán)益乘數(shù)，再去看一家公司時，應(yīng)該怎么提高，怎么賺錢呢？

至少有三個辦法：

一是讓你每一個銷售產(chǎn)品的毛利，盡量的高；

二是讓你的產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度，要足夠的快；

三是盡量多借錢。

當(dāng)然，有一點(diǎn)必須提醒大家，這里并不是鼓勵大家去借錢。

而是說如果你做的事確實(shí)能賺錢的話，錢借的越多，權(quán)益乘數(shù)越大，你可能賺的越多。

反過來，也更危險了，錢借的越多，虧的也越多。

如果這三點(diǎn)同時努力，效果也會越好。

與毛利率、周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)這三點(diǎn)對應(yīng)的，有三條賺錢路徑，分別是：

能力，速度，和膽量。

我們分別來看。

有些公司，是靠能力來賺錢的。也就是銷售的凈利率。

比如蘋果。我就是產(chǎn)品做的好，賣得好，能力強(qiáng)。

比如華為。在華為，產(chǎn)品毛利率是不可以低于40%的。

如果某個產(chǎn)品毛利率低于40%，華為公司可能幾乎會把這個項(xiàng)目砍掉。

為什么？因?yàn)榉皱X的人太多，我們以前寫過文章，寫華為分錢的邏輯。

華為的毛利率，硬件產(chǎn)品能做到40%，非常非常高了。但是你還會買。

這就是因?yàn)楫a(chǎn)品做的好。有差異化。有競爭力。

賣的貴也有人買，這是能力。

這就是靠產(chǎn)品的高毛利率在賺錢。

有些行業(yè)，是靠速度來賺錢的。

比如，零售行業(yè)?；旧峡克俣荣嶅X。

Costco，一家超高效率的收費(fèi)會員制連鎖倉儲超市，它的商品以低價高質(zhì)著稱。

便宜到什么程度？

曾經(jīng)有一回，雷軍逛完Costco后對媒體說：

那是三四年前，我跟一群高管去美國出差，一下飛機(jī)他們就去了Costco，晚上他們回來跟我展示采購的戰(zhàn)果。

我問獵豹CEO傅盛買了什么，他說買了兩大箱東西。

新秀麗的超大號箱子再加一個大號箱子，在北京賣多少錢？大概是9000多元人民幣。

有人知道Costco賣多少錢嗎？900元人民幣，相當(dāng)于150美元。

反正我聽完了以后真的是一下子就震住了。后來我專門去研究了Costco是一個什么樣的公司。

這是一個非?？膳碌臄?shù)字。

這是什么概念？就是說，京東同樣的一盤貨，一年能周轉(zhuǎn)11.7次。

再舉個例子。

運(yùn)動鞋服行業(yè)，在2009-2012年，曾遇到過很大的庫存危機(jī)。

庫存危機(jī)之前，整個行業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)，大概是100多天。

一雙鞋，從生產(chǎn)出來，到進(jìn)入庫房，100多天之后，也就是3個月到4個月之間，才能把它賣掉。

但是，在這次庫存危機(jī)之后，整個行業(yè)的效率提高了。

現(xiàn)在的平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)，是60-70天。

大概是2個月左右，就能把一雙鞋子賣出去。

所以，這個行業(yè)現(xiàn)在變得特別厲害。李寧變得很厲害。安踏變得很厲害。

今天變得厲害的原因，不僅僅是因?yàn)閲?，而是整個行業(yè)經(jīng)過洗禮之后，效率獲得了極大的提高。

什么人靠膽量賺錢？

投資人。房地產(chǎn)公司。

早期的時候，很多房地產(chǎn)公司，開發(fā)一個項(xiàng)目，基本上是不用到自己的資金的。

拍下一塊地之后，直接拿地去銀行抵押，借到第一筆錢。

開發(fā)到一定階段，終于拿到預(yù)售許可了，然后去賣一批房子，又拿到一筆錢。

整個開發(fā)的過程中間，基本上用不到自己的錢。或者說，錢，肯定要用到一點(diǎn)，但跟它總金額比起來，比例是很小的。

也就意味著，“權(quán)益乘數(shù)”是極大的。

在這條路徑上，房地產(chǎn)商賺錢的能力極強(qiáng)。

但是，這要靠膽量的。

權(quán)益乘數(shù)，考驗(yàn)?zāi)愕哪懥?，敢不敢借錢、加杠桿來經(jīng)營？

如果有一天，一旦出現(xiàn)問題，反過來的乘數(shù)效應(yīng)也是巨大的。

可能會一下子出現(xiàn)巨大的風(fēng)險。甚至崩盤。

    最后的話

今天我們講了一個很重要的財務(wù)思維基本功：

凈資產(chǎn)收益率，與杜邦分析法。

ROE（凈資產(chǎn)收益率）=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，是真正衡量公司賺錢能力的最重要的指標(biāo)。

1）銷售凈利率，考驗(yàn)?zāi)愕哪芰Γ?/span>

2）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，考驗(yàn)?zāi)愕乃俣龋?/span>

3）權(quán)益乘數(shù)，考驗(yàn)?zāi)愕哪懥俊?/span>

衡量一下自己，你在靠能力，速度，還是膽量賺錢？

如果你今天還是一家初創(chuàng)公司，一定要想清楚，把自己的核心能力，建立在哪條路徑上。

也一定要找到自己相對較弱的一環(huán)，努力把短板補(bǔ)上。

現(xiàn)在，在家苦練基本功，惡補(bǔ)財務(wù)思維。

等春天來臨，才能肆意生長，一路狂奔。

祝福。

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