來源丨盛景新經(jīng)濟(jì)（ID：sjwl360）
作者丨彭志強(qiáng)

在微觀層面，美國的滯脹會對中國的匯率、消費(fèi)和進(jìn)出口造成怎樣的影響？面對不斷輸入的通脹壓力，中國又該如何應(yīng)對？

本期出新研究繼續(xù)刊發(fā)盛景網(wǎng)聯(lián)董事長、盛景研究院院長、盛景嘉成創(chuàng)始合伙人彭志強(qiáng)對此問題的分析，以饗讀者。

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彭志強(qiáng)，盛景網(wǎng)聯(lián)董事長、盛景研究院院長、盛景嘉成母基金創(chuàng)始合伙人，致力于推動盛景成為中國領(lǐng)先的新經(jīng)濟(jì)平臺。彭志強(qiáng)先生管理 VC 股權(quán)投資基金規(guī)模超過 130 億，投資了國聯(lián)股份、康龍化成、完美世界、分眾傳媒、匯通達(dá)、沃爾德、致遠(yuǎn)互聯(lián)等眾多明星項(xiàng)目，是中國、美國、以色列眾多頂尖基金背后的投資人。

彭志強(qiáng)先生著有《商業(yè)模式力量》、《低成本創(chuàng)新》等企業(yè)經(jīng)營暢銷書，并曾在《生死轉(zhuǎn)型 - 金融巨變下的企業(yè)生存之道》一書中預(yù)言了 2008 年美國金融危機(jī)。

精華速覽：

一、匯率：人民幣對美元貶值壓力大增，但仍有望呈雙向波動

二、出口：國際需求沖高回落，外貿(mào)企業(yè)急需提質(zhì)增效

三、進(jìn)口：輸入性通脹加大，倒逼企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，降本增效

    匯率層面：人民幣對美元貶值壓力增大，但仍有望呈雙向波動

中國的外貿(mào)依存度較大，對中國出口企業(yè)和背后的制造業(yè)來說，美國經(jīng)濟(jì)的技術(shù)性衰退對其造成的影響較為直接。

美聯(lián)儲的強(qiáng)勁加息，基金利率到今年年底加到 4% 左右，在這種情況下，人民幣貶值的壓力毫無疑問就會增大，這是非常淺顯的道理。

但我的個人觀點(diǎn)，人民幣對美元匯率大概率是雙向波動，未必是單邊貶值。

中國經(jīng)濟(jì)在三季度應(yīng)該企穩(wěn)并實(shí)現(xiàn)顯著回升，我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)會進(jìn)入 U 型反彈狀態(tài)。

相信 6 月份，大家可以看到我們在很多方面，已經(jīng)有了比較快的調(diào)整。這種 U 型反彈，使得中國全年的經(jīng)濟(jì)增長率應(yīng)該維持在 4.5%-5% 的區(qū)間。剛才提到了美國全年的經(jīng)濟(jì)增長率可能是 1% 甚至更少。

中國三四季度的增長率將反彈至 7% 左右。

所以，在未來兩個季度里面，雖然美聯(lián)儲強(qiáng)勁加息，但是人民幣對于美元的匯率依然有望呈現(xiàn)雙向波動狀態(tài)。當(dāng)然人民幣對其他國家的匯率大概率會強(qiáng)勁升值。

    出口層面：國際需求沖高回落，外貿(mào)企業(yè)急需提質(zhì)增效

人民幣對美元貶值，對美元市場的外貿(mào)出口壓力會得到緩解，但同時，國際需求將會有所回落，大家要有心理準(zhǔn)備，無論做出口的，還是做出口相關(guān)制造業(yè)的，或者為制造業(yè)企業(yè)提供原材料的企業(yè)，都要心里有根弦——未來幾年國際需求，大概率會沖高回落。

一方面是因?yàn)橥浐图酉?dǎo)致了消費(fèi)者需求減少，大家可以看到一季度，美國沃爾瑪、Target 等很多百貨零售企業(yè)的庫存大幅增加，已經(jīng)看到消費(fèi)者需求減少的跡象了；另一方面因?yàn)橐咔橹螅蠹衣龔膶ι唐返男枨筠D(zhuǎn)向了對本地服務(wù)的需求。

此外，各國供應(yīng)鏈也會逐步恢復(fù)，越南、印度等這些東南亞國家的供應(yīng)鏈都在強(qiáng)勁恢復(fù)，所以中國出口業(yè)面臨的國際競爭也會顯著加劇。

總結(jié)起來講，中國出口的國際需求將會出現(xiàn)較為明顯的回落壓力。這就要求企業(yè)做出調(diào)整，要從過去的數(shù)量型增長轉(zhuǎn)向 " 提質(zhì)增效型 " 增長。原來一天吃一個漢堡，不能一天讓他吃三個漢堡，數(shù)量型增長無以為繼。

那外貿(mào)出口行業(yè)具體怎么做才能 " 提質(zhì)增效 " 呢？

從投資的角度，現(xiàn)在跨境電商領(lǐng)域大家都非常關(guān)注 DTC 品牌，這些品牌可以直達(dá)消費(fèi)者，從而顯著增強(qiáng)品牌的控制力和長期的盈利價(jià)值。

中國外貿(mào)出口行業(yè)過去做貿(mào)易批發(fā)，層層轉(zhuǎn)運(yùn)，不知道誰最終買了你的產(chǎn)品，現(xiàn)在變成了通過電商或者是線下渠道直接售賣給消費(fèi)者，用 Direct to Consumer 的方式和全球的消費(fèi)者互動，服裝行業(yè)的 SHEIN 就是其中的優(yōu)秀代表，估值已達(dá)千億美金級。

將來消費(fèi)品領(lǐng)域的各個細(xì)分行業(yè)都會存在來自中國的 DTC 國際品牌。

中國企業(yè)的全球化品牌之路，既可以是消費(fèi)品，也可以是消費(fèi)服務(wù)，可以是工業(yè)品，也可以是專業(yè)服務(wù)。

DTC 品牌化是中國外貿(mào)出口企業(yè)和制造業(yè)發(fā)展的重要方向，它是中國企業(yè)與全球消費(fèi)者關(guān)系的根本性變化。

這是一個長達(dá)幾十年周期的 " 長坡厚雪 " 的超級機(jī)會，是中國企業(yè)新 " 全球化 " 時代的歷史性機(jī)遇。

    進(jìn)口層面：輸入性通脹加大，倒逼企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、降本增效

從進(jìn)口層面看，在人民幣貶值的狀態(tài)下，中國輸入性通脹的壓力會進(jìn)一步增大。

前段時間，俄烏戰(zhàn)爭的時候，中國網(wǎng)友討論得非常熱鬧，到了今天大家逐漸看懂了——如果俄羅斯垮了對中國不利的。

一旦能源價(jià)格瘋漲，對中國經(jīng)濟(jì)安全極為不利。去年的拉閘限電仍令人記憶猶新。有時候我挺佩服歐洲政客，石油和天然氣這么依賴俄羅斯，還能這么底氣十足地制裁俄羅斯。由于能源價(jià)格上漲驚人，俄羅斯今年的國際貿(mào)易業(yè)務(wù)增長非?？鋸垺?/span>

輸入性通脹壓力的加大，會導(dǎo)致中國本已居高不下的 PPI長期高位運(yùn)行，中小游企業(yè)的生產(chǎn)成本居高不下。

PPI 上漲的時候，如果中下游企業(yè)不能把成本壓力傳導(dǎo)給消費(fèi)者，即終端定價(jià)不能上漲的時候，就只能把壓力留給自己，企業(yè)利潤往往就會下降。

當(dāng)然，企業(yè)可以通過節(jié)能增效消化一部分成本壓力，但是總體來講，它會吃掉中下游企業(yè)很多的利潤，民營企業(yè)這幾年日子比較難過的原因就在于此。在中國，上游原材料企業(yè)多為央企國企，中小游多為民營中小企業(yè)。

未來在歐美通脹趨勢下，尤其是在能源和糧食危機(jī)的背景下，中小企業(yè)對于生產(chǎn)采購端的成本長期高位運(yùn)行要有充足的心理準(zhǔn)備，必須通過提高效率和技術(shù)創(chuàng)新降低成本。

當(dāng)然，制造業(yè)等中下游民營企業(yè)務(wù)必在面向客戶層面不斷提高自己的核心價(jià)值，通過聚焦核心產(chǎn)品滿足核心客戶的核心需求，從而通過價(jià)格上漲部分轉(zhuǎn)移成本，否則中下游民營企業(yè)未來幾年的日子會比較艱難。

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