2月14日A股小幅高開后全天走勢分化，周期股集體反彈幫助滬指橫盤震蕩，并于尾盤收至近7個月高點(diǎn)，但上方3300點(diǎn)壓力仍然巨大；創(chuàng)業(yè)板指則受制于寧王單邊下跌較為弱勢。盤面上，短線情緒遭吸血較為嚴(yán)重，漲停及連板個股大大減少；ChatGPT概念振幅進(jìn)一步擴(kuò)大，但熱度和強(qiáng)度在進(jìn)一步減退；賽道股除充電樁外毫無建樹。個股全天漲少跌多，關(guān)鍵點(diǎn)位附近市場遲遲未能放量成為后市隱患。

截至收盤，上證指數(shù)漲0.28%報(bào)3293.28點(diǎn)，收盤價(jià)創(chuàng)近7個月新高；深證成指跌0.15%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.31%；萬得全A微漲0.06%，萬得雙創(chuàng)跌0.24%；A股全天成交9146億元，環(huán)比有所收窄；北向資金尾盤回流，全天小幅凈買入6億元。

數(shù)據(jù)來源：wind

2月14日晚公布了美國一月CPI，高于分析師普遍預(yù)期，此前分析師預(yù)期1月CPI同比增速將放緩至6.2%，實(shí)際為6.4%。摩根大通交易室對此情況的預(yù)測為發(fā)生概率25%，可能導(dǎo)致標(biāo)普500下跌0.75%到1.5%。此前根據(jù)CME美有關(guān)部門觀察數(shù)據(jù)顯示，市場預(yù)期美有關(guān)部門3月加息25BP概率維持在90.8%；5月加息25BP概率為73%；6月不加息概率為47.1%；主流預(yù)計(jì)利率峰值為5%-5.25%，且年底可能降息25BP。1月美國CPI數(shù)據(jù)全面超預(yù)期，或推動市場預(yù)期美有關(guān)部門收緊貨幣，本輪加息終點(diǎn)可能繼續(xù)后移，此前2022年10月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期導(dǎo)致預(yù)期的加息終點(diǎn)三月出現(xiàn)后移，歷史又一次重演，利率走高或?qū)鹑谑袌龊痛笞谛枨蠖说臎_擊在持續(xù)。

滬指逼近3300創(chuàng)下七個月新高，挑戰(zhàn)3300點(diǎn)是否已經(jīng)條件成熟？其實(shí)當(dāng)前環(huán)境比去年年中的3300點(diǎn)好，支撐有力。先看國內(nèi)，中長期看，2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)的趨勢不變，趨勢上可能依然保持震蕩向上。IMF調(diào)高中國2023年增速5.2%，高盛預(yù)測6.5%。上周五公布的CPI數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)，都說明經(jīng)濟(jì)仍然處于弱復(fù)蘇的狀態(tài)，在確定復(fù)蘇方向的基礎(chǔ)上，有助于改善A股風(fēng)險(xiǎn)偏好。再看國外，雖然短期美有關(guān)部門超預(yù)期緊縮的情況可能出現(xiàn)，但是較大概率美有關(guān)部門加息在今年停止甚至轉(zhuǎn)向。后續(xù)股指可能從估值修復(fù)到業(yè)績修復(fù)滾動進(jìn)行，投資者也可以持續(xù)關(guān)注上證綜指ETF(510760)。

2022年屬于沒有風(fēng)格，輪動很快，博弈劇烈?？焖佥唲?、博弈劇烈的背后主要還是總需求羸弱，大部分板塊需求端一般，對應(yīng)業(yè)績也一般，疊加沒有增量資金，交易思路主導(dǎo)了2022年的市場。天風(fēng)證券單獨(dú)指出，2023年上半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)需要時(shí)間，大部分板塊基本面可能依然一般，因此，從風(fēng)格的角度來說，主線可能很難確定，更多還是政策指引下的板塊輪動。

比如去年開始不斷加碼放開的游戲版號，在去年12月放出頭部大型游戲公司的版號，到2月最新版號持續(xù)加碼，騰訊和網(wǎng)易兩大龍頭連續(xù)4次獲得版號。除了政策大幅好轉(zhuǎn)，景氣的主要邏輯之出海也在不斷兌現(xiàn)，2023年1月中國手游發(fā)行商全球收入排行榜出爐。2023年1月共41個中國廠商入圍全球手游發(fā)行商收入榜TOP100，合計(jì)吸金近22億美元，占本期全球TOP100手游發(fā)行商收入40%。2022全球手游營銷報(bào)告：頭部廣告主半數(shù)以上是國產(chǎn)手游。

復(fù)盤游戲板塊的過去5年，先后經(jīng)歷了政策收緊與行業(yè)出清兩大壓力。隨著去年底政策轉(zhuǎn)向+景氣邏輯兌現(xiàn)的雙重刺激，游戲行業(yè)實(shí)現(xiàn)了大幅的底部反彈，例如游戲ETF從去年11月至今累計(jì)了超過30%的漲幅，近期也出現(xiàn)了部分資金獲利了結(jié)的情況，盤面出現(xiàn)震蕩。

但是長期來看游戲板塊依然值得關(guān)注，游戲作為內(nèi)容產(chǎn)業(yè)當(dāng)中科技屬性最強(qiáng)的一類內(nèi)容，在助力5G、芯片產(chǎn)業(yè)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到重要作用。近期隨著ChatGPT引爆AIGC（利用人工智能技術(shù)來生成內(nèi)容）概念，多家游戲廠商布局。展望產(chǎn)業(yè)未來趨勢，下一代硬件設(shè)備所配套的內(nèi)容/應(yīng)用/場景/模式中，當(dāng)下的游戲產(chǎn)業(yè)有望依托其最先進(jìn)的技術(shù)實(shí)力，率先用新內(nèi)容去滿足下一代計(jì)算平臺的C端體驗(yàn)需求。投資者可以持續(xù)關(guān)注游戲ETF(516010)，和唯一包含香港上市游戲公司（對游戲技術(shù)有一定的積累，同時(shí)積極布局游戲出海的龍頭游戲公司，如騰訊）的游戲滬港深ETF(517500)。(詳見《黃岳：政策暖風(fēng)持續(xù)，游戲行業(yè)有望迎來戴維斯雙擊？》)

此前我們提過社交出行鏈大概率表現(xiàn)出N字型。海外經(jīng)驗(yàn)是管控政策放松后，市場會提前開始博弈出行鏈的反轉(zhuǎn)，但由于盈利還未兌現(xiàn)，板塊之后開始跑輸大盤，直到政策放開后1-2個季度后盈利逐步企穩(wěn)，社交出行鏈又會有較高概率再次跑贏大盤。

醫(yī)療是整個醫(yī)藥板塊中受防控影響最為嚴(yán)重的細(xì)分板塊，隨著醫(yī)院診療量的逐步恢復(fù)，醫(yī)療服務(wù)板塊整體有望迎來客流增長。除了醫(yī)療，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)也受到較大影響，據(jù)動脈網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022前三季度，醫(yī)療健康資本市場在能源危機(jī)、局部沖突以及防控的大背景下，無論是融資規(guī)模還是融資數(shù)量均不及去年同期，前三季度國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資總金額為136.59億美元，同比下降41.18%。

A股醫(yī)藥生物指數(shù)收益率自05年以來從未出現(xiàn)連續(xù)三年處在后二分之一排名的情況，而2021和2022年A股醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)連續(xù)兩年排名靠后，因此2023年相對收益修復(fù)概率大幅增加。中長期而言生物技術(shù)上升至“未來經(jīng)濟(jì)增長引擎、新動能”的行業(yè)之一，短期集采政策預(yù)計(jì)“軟著陸”，對股價(jià)影響逐步弱化?？梢躁P(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）。(詳見《梁杏：為什么2023年看好醫(yī)藥多于食品？醫(yī)藥更看好生物醫(yī)藥創(chuàng)新藥》)

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