轟然倒塌

3月11日，美國前20大銀行之一，擁有資產(chǎn)2000多億美元的硅谷銀行，突然宣布破產(chǎn)。這是自2008年金融危機(jī)以來，最大的一家銀行倒閉事件。

而整個(gè)轟然倒塌，僅僅發(fā)生在48小時(shí)之內(nèi)。

隨后，地震波及了美國股市。道指下跌345.22，標(biāo)普500指數(shù)下跌56.73，科技股指納斯達(dá)克指數(shù)下跌199.46。銀行業(yè)。再然后，波及到歐洲和亞洲股市，甚至幣圈。穩(wěn)定幣USDC和美元幾乎脫鉤。

這到底是發(fā)生了什么？怎么說倒閉就倒閉了？這和我有什么關(guān)系？

我?guī)湍闶崂硪幌隆?/span>

這要從2020年說起。

無息負(fù)債

還記得著名的美聯(lián)儲(chǔ)“一口氣打完所有子彈”嗎？

2020年初，新冠疫情爆發(fā)。全球經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)“緊急降息”0.5%，刺激經(jīng)濟(jì)。3月15日，也就是12天之后，美聯(lián)儲(chǔ)再次宣布“緊急降息”。這一次，一步到位，直接下調(diào)到：0~0.25%。直接拉到“零利率”。

這就是著名的“一口氣打完所有子彈”。

可是，這件事，和硅谷銀行有什么關(guān)系呢？

硅谷銀行就在這個(gè)時(shí)候，獲得了大量（幾乎）零利率的儲(chǔ)蓄。多大的量呢？2020年6月到2021年12月，硅谷銀行的存款從760億美元，上升到了超過1900億美元。

這些錢對(duì)用戶是存款。但對(duì)硅谷銀行來說，是負(fù)債。幾乎不用付利息的負(fù)債。也就是無息負(fù)債。

不用利息，借了很多錢。聽上去不錯(cuò)。然后呢？

然后，當(dāng)然是投出去。

持有到期債券

既然是硅谷銀行，那是不是當(dāng)然會(huì)投給硅谷創(chuàng)業(yè)公司呢？

是的。但是，那不是全部。因?yàn)楣韫葎?chuàng)業(yè)公司的貸款需求，并沒有同比增長。甚至下跌。那怎么辦？

硅谷銀行決定，大量購買1~5年期無風(fēng)險(xiǎn)國債。無風(fēng)險(xiǎn)國債，聽上去挺安全。但就是利率比較低。年收益只有1%。

成本是0%，價(jià)格是1%。好歹也能賺錢啊。聽上去也不錯(cuò)。

但是，這批無風(fēng)險(xiǎn)國債，很多都是“持有到期債券”（HTM）。

什么是持有到期債券？就是只有到期，才能收回本息。如果提前收回，不但利息沒有了，連本金都要損失。

啊，這樣是不是有風(fēng)險(xiǎn)啊？

是的。這確實(shí)有風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)，就叫做：短債長投。

短債長投

什么是短債長投？

活期儲(chǔ)蓄，就是短債。5年期國債，就是長投。

活期儲(chǔ)蓄之所以叫活期儲(chǔ)蓄，就是隨時(shí)可能會(huì)取走。萬一突然所有儲(chǔ)戶都來取錢，但是銀行投出去的錢，5年之后才能收回來，就會(huì)出現(xiàn)無法兌付的情況。

這就是短債長投的風(fēng)險(xiǎn)。

但是，短債長投在銀行幾乎必然存在。因?yàn)槔碚撋?，所有?chǔ)戶都可能1天后取款。但是銀行放貸，卻不可能1天后收回。貸款期限，總比存款期限長。

那怎么辦呢？

存款準(zhǔn)備金

這就要提到存款準(zhǔn)備金制度了。

雖然理論上，可能所有儲(chǔ)戶在同一秒鐘，取走所有存款。但實(shí)際上，這不太可能發(fā)生。只要在賬面上保證一定比例的現(xiàn)金，就能應(yīng)付大多數(shù)取款需求。

因此，大部分國家的央行，都有“存款準(zhǔn)備金”制度。就是必須鎖死一部分錢，放在央行，不能用于放貸。中國的存款準(zhǔn)備金率，為7.8%左右（加權(quán)平均）。

那美國呢？美國當(dāng)前是：0%。

?。繛槭裁窗?？為了刺激經(jīng)濟(jì)。天啊。那萬一儲(chǔ)戶擠兌，銀行沒有錢怎么辦？銀行要自己應(yīng)對(duì)。另外，不還是有儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)嘛。

儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)

什么是儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)？

我們以前的印象，是銀行是永遠(yuǎn)不會(huì)破產(chǎn)的。但這并不是事實(shí)。2006年，中國正式通過《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》。很多人這才知道，銀行作為一家商業(yè)機(jī)構(gòu)，也是可以破產(chǎn)的。

那如果銀行破產(chǎn)了，那我的存款怎么辦呢？在中國，不超過50萬元的存款，由保險(xiǎn)賠付。所以，后來很多人建議，以后要把錢分存到不同的銀行。每家不超過50萬，就安全了。

但是，這對(duì)個(gè)人可以。對(duì)企業(yè)的大額存款，是無法操作的。

美國的儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)額是25萬美元。那硅谷銀行有多少存款，超過25萬美元呢？90%。

那怎么辦？只能期待極端情況不要出現(xiàn)。不要出現(xiàn)。不要出現(xiàn)。

可是，它就是出現(xiàn)了。這個(gè)情況就是：美聯(lián)儲(chǔ)加息+科技業(yè)寒冬。

美聯(lián)儲(chǔ)加息

2020年，美聯(lián)儲(chǔ)“一口氣打完所有子彈”，把利率降到零。2022年，美聯(lián)儲(chǔ)再次“一口氣打完所有子彈”，連續(xù)加息7次。

一次加息一次爽。一直加息一直爽。今年2月，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息。現(xiàn)在的利率已經(jīng)到了：4.5%~4.75%。

為什么一會(huì)兒降息，一會(huì)兒加息呢？降息，是為了促增長；加息，是為了抗通脹。彼一時(shí)，此一時(shí)。

可是，你還記得嗎？硅谷銀行購買的無風(fēng)險(xiǎn)國債，年收益是1%。如果資金成本到了4%以上，但資金收益只有1%，那不就虧錢了嗎？

是的。那確實(shí)就是虧錢了。只是這個(gè)虧損，暫時(shí)不會(huì)暴露。直到債券到期，才會(huì)體現(xiàn)。這就是：未實(shí)現(xiàn)損失。

但是，福不雙至，禍不單行。這時(shí)，美國又遇上了科技業(yè)寒冬。

科技業(yè)寒冬

從2022年下半年開始，大量美國科技公司開始裁員。特斯拉裁員。Facebook裁員。微軟裁員。Twitter裁員 ……

科技公司遭遇了前所未有的寒冬。

不僅是美國如此。中國也是如此。大量科技公司鎖住了招聘，2023年的預(yù)算斷崖式下跌。

美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，也總體看衰美國經(jīng)濟(jì)。著名的投資機(jī)構(gòu)紅杉，發(fā)表演講，提醒所有被投機(jī)構(gòu)，勒緊褲腰帶過日子。以前可做可不做的別做。管好現(xiàn)金流。

本來很容易拿到錢的創(chuàng)業(yè)公司，也拿不到錢了。

理解。可是，這和硅谷銀行有什么關(guān)系？

因?yàn)樗恰肮韫取便y行啊。它的儲(chǔ)戶，大量都是美國科技公司。

流動(dòng)性危機(jī)

當(dāng)融資越來越困難，科技公司們，只好不斷消耗自己在銀行的儲(chǔ)蓄過日子。

這無可厚非。但是，這對(duì)硅谷銀行可不是好消息。這意味著，它那些成本為零的資金，在不斷流失。

隨著科技公司取現(xiàn)越來越多，硅谷銀行遇到了巨大的流動(dòng)性危機(jī)。于是，它打算拋售一些資產(chǎn)，來獲得資金。

但是，還記得那些資產(chǎn)，是“持有到期債券”嗎？一旦提前拋售，就會(huì)產(chǎn)生巨大損失。硅谷銀行拋售了210億美元的證券，損失18億元。

這一下子，就引發(fā)了市場巨大的恐慌。硅谷銀行怕不是要出問題了吧？大量公司開始想盡辦法，轉(zhuǎn)移自己的存款。僅3月8日一天，提現(xiàn)轉(zhuǎn)移申請(qǐng)就超過了420億美元。大量創(chuàng)業(yè)公司，基金公司，瘋狂出逃。而硅谷銀行，只有100多億可用資金。

然后呢？

然后，硅谷銀行一點(diǎn)都不掙扎，立即宣布破產(chǎn)。

后繼影響

這件事，用著名孵化器YC Combinator的CEO陳嘉興（Garry Tan）的話說，這是“初創(chuàng)企業(yè)的滅絕級(jí)別事件”。

為什么？因?yàn)榇罅靠萍脊镜拇婵?，都在這家銀行。他們下周，就要付不出供應(yīng)商的欠款了。下個(gè)月，就要付不出員工的工資了。

如果拿不回來這些錢，用Garry的話說，整個(gè)時(shí)代的創(chuàng)業(yè)公司，將會(huì)從這個(gè)星球上消失。

隨后，包括紅杉在內(nèi)的125家風(fēng)投機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)表聲明，呼吁政府介入。并稱如果硅谷銀行被另一家實(shí)體收購，投資者將繼續(xù)與該機(jī)構(gòu)建立關(guān)系。伊隆·馬斯克在Twitter上也表示：對(duì)這個(gè)問題保持開放。

這對(duì)我們意味著什么？

還不確切知道。看后面的發(fā)展吧。但到目前為止，也許我們應(yīng)該習(xí)得的一個(gè)教訓(xùn)就是：不要輕易“短債長投”。

閃崩的那一天再后悔，就來不及了。

唉。很多人都希望改變世界。但是走著走著，就被這個(gè)世界改變了。

我只想說：祝你不會(huì)。

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