目前美聯(lián)儲的任務在于，如何準確權衡銀行業(yè)穩(wěn)定和抗擊通脹兩大目標，以作出正確的利率決定。

自3月份美國銀行業(yè)危機爆發(fā)以來，美聯(lián)儲已經兩次加息，并同時緊急向銀行系統(tǒng)注入流動性。種種獨立的行動體現(xiàn)了美聯(lián)儲官員們長期以來將金融穩(wěn)定行動與貨幣政策分開。

然而，現(xiàn)在這一策略，即所謂的分離原則，正在受到考驗，因為信貸緊縮的余波有可能使經濟在通脹消退之前就陷入嚴重衰退，美聯(lián)儲官員正試圖確定信貸緊縮對經濟和通脹意味著什么？

長期跟蹤美聯(lián)儲的Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall表示：

這幾個月來的情況并不令人滿意，“沒有金融穩(wěn)定就沒有經濟穩(wěn)定或價格穩(wěn)定”，F(xiàn)OMC應該把自己當作金融系統(tǒng)的管理者，而不僅僅是通脹斗士。

 

金融風險不容忽視

具體來看，較高的利率提高了銀行吸引存款的成本，壓縮了銀行的利潤，經濟放緩也可能使家庭和企業(yè)更難償還貸款，最終美聯(lián)儲加息可能會使金融系統(tǒng)變得更脆弱。

德意志銀行的經濟學家看到了金融壓力主導貨幣政策的風險，其在此前的一份報告中指出：

金融穩(wěn)定風險可能會阻止進一步加息，如果風險變得足夠嚴重，甚至可能導致美聯(lián)儲降息。銀行業(yè)持續(xù)的壓力可能有根本原因，而審慎的工具可能無法解決。

 

針對幾家美國地區(qū)銀行連連倒閉，Zoltan Pozsar也指出，美聯(lián)儲只解決了部分問題。在他看來，美聯(lián)儲未從根本上解決問題，為未來大銀行的危機埋下了隱患。

美聯(lián)儲會吸取教訓嗎？

美聯(lián)儲主席鮑威爾在最近的講話中表示，鑒于信貸壓力可能對經濟增長、就業(yè)和通脹造成的負面影響，可能無需（繼續(xù)）加息至那么高的水平就能成功打壓通脹。他還表態(tài)，對美聯(lián)儲在6月13-14日的會議上暫停加息持開放態(tài)度，以便官員能夠評估其對經濟的影響。

一些美聯(lián)儲官員也表示，很難量化銀行業(yè)壓力的影響，需要更多時間來看到其對經濟的影響。

了解美聯(lián)儲一貫風格的前美聯(lián)儲理事Jeremy Stein指出：

美聯(lián)儲官員通常不喜歡對資產價格進行價值判斷，并使用利率政策來影響資產價格。依靠監(jiān)督和監(jiān)管來解決金融穩(wěn)定風險，美聯(lián)儲通常也不會這樣做，我們已經一次又一次地吸取了這個教訓，不清楚美聯(lián)儲官員是否對低利率在系統(tǒng)中積累的風險給予了足夠的關注。

 

值得一提的是，Stein在十年前就提出，貨幣政策可以用來抵御金融泡沫，因為它可以進入了所有的裂縫，這意味著它在所有形式的金融環(huán)境中廣泛收緊或放松信貸條件。

本文僅代表作者觀點，版權歸原創(chuàng)者所有，如需轉載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉載編輯文章，僅作分享之用。如分享內容、圖片侵犯到您的版權或非授權發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com