政策利率持續(xù)9個月不變！

五月十五日，中國人民銀行宣布，為維護(hù)銀行系統(tǒng)合理充裕的流動性，中期借貸方便1250億元。（MLF）經(jīng)營和20億元公開市場逆回購經(jīng)營，充分滿足了金融企業(yè)的需求，中標(biāo)利率均與前期持平。

MLF的運營利率保持不變，打破了上周市場彌漫的降息傳聞。上周，市場對“降息”的猜測是由于各種宏觀數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟處于“弱復(fù)蘇”趨勢，存款通知和存款利率調(diào)整協(xié)議兩個因素造成的。

然而，這次小幅超價續(xù)集，一是銀行間市場流動性合理充裕，二是目前政策利率水平處于滿意水平，無需進(jìn)一步下降。

更新符合市場預(yù)測。

專家指出，MLF的小幅增長符合市場預(yù)測，考慮到信貸投放回調(diào)、近期市場利率快速下降等因素。第一季度集中力量后，4月份新增信貸投放規(guī)模明顯下降，預(yù)計短期內(nèi)信貸投放節(jié)奏調(diào)整過程將持續(xù)。這將有助于在穩(wěn)定增長和控制宏觀杠桿率之間保持良好的平衡，從而實現(xiàn)社會回升。5月份MLF加量規(guī)模繼續(xù)處于“地量”的直接原因是信貸投放節(jié)奏回調(diào)代表著銀行對MLF操作的需求減弱。

同時，繼續(xù)增加MLF有利于保持資金利率穩(wěn)定。目前經(jīng)濟處于修復(fù)階段，資金利率仍將圍繞政策利率略有波動。5月份潛在流動性缺口不大，實體經(jīng)濟仍處于修復(fù)階段。繼續(xù)增加少量MLF有利于保持資金利率穩(wěn)定。

專家強調(diào)，目前銀行系統(tǒng)流動性充裕，4月份信貸增長適當(dāng)。1250億元的運營量已經(jīng)完全滿足了金融機構(gòu)的需求。MLF繼續(xù)小幅增長，釋放央行繼續(xù)實施穩(wěn)定輕松的政策，引導(dǎo)金融企業(yè)加強對制造業(yè)、中小企業(yè)等實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，為經(jīng)濟復(fù)蘇保駕護(hù)航，穩(wěn)定市場預(yù)期。

預(yù)計LPR利率將保持穩(wěn)定

MLF本月的運營利率保持不變。許多專家指出，在社會復(fù)蘇趨勢明朗的背景下，下調(diào)政策利率的迫切性和重要性并不強。

一年LPR利率主要由MLF利率和銀行加分產(chǎn)生。5年LPR決定了抵押貸款利率。當(dāng)前，LPR利率有望在銀行“凈息差”壓力大、MLF利率不變的背景下保持穩(wěn)定。

有專家分析，一是MLF作為LPR利率錨的利率保持穩(wěn)定；1月至4月的金融數(shù)據(jù)顯示，目前市場利率處于合理水平；近年來，一些銀行的凈息差壓力有所增加?？偟膩碚f，短期內(nèi)LPR利率下調(diào)的門檻還是比較高的。

經(jīng)濟修復(fù)正在推動各類市場主體自主融資需求的上升，通過降低一年LPR價格來激發(fā)市場融資需求并不重要。在5年LPR價格方面，受之前積壓需求集中釋放的影響，第一季度房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)邊際復(fù)蘇勢頭；高頻數(shù)據(jù)顯示，4月份房地產(chǎn)市場銷量再次回落，需要進(jìn)一步觀察未來趨勢。

在這種背景下，專家分析判斷，5月5日LPR價格將保持不變。但在城市政策的基調(diào)下，各地將繼續(xù)引導(dǎo)新發(fā)放的住房貸款利率下降，通過第一套房利率政策動態(tài)調(diào)整機制等政策工具。

責(zé)編 蔣賽賽

檢校 張小楠

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