近期光伏板塊熱點(diǎn)頻發(fā)。除隆基綠能單晶硅片價(jià)格大幅下跌30%外，天合光能巨頭市值一日揮發(fā)約171億元，引起關(guān)注。

天合光能一舉推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈在下行通道飛奔，光伏玻璃龍頭福萊特玻璃(06865)也無(wú)法幸免。近日，公司被朱雀基金減持114.2萬(wàn)股，每股價(jià)格23.67港元，總額約2703.11萬(wàn)港元。

事實(shí)上，去年股價(jià)下跌的福萊特玻璃，自2023年以來(lái)一直處于震蕩修復(fù)階段，年漲幅約為16%。

增加收入不會(huì)持續(xù)增加利潤(rùn)

福萊特玻璃在2023年第一季度繼續(xù)增加2020年的收入，不增加利潤(rùn)。

在此期間，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.65億元(單位：人民幣，相同)，同比增長(zhǎng)52.90%。；歸母凈利潤(rùn)5.11億元，同比增長(zhǎng)17.11%，業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)期。

財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司收入增長(zhǎng)主要是由于光伏玻璃新增產(chǎn)能釋放和光伏產(chǎn)業(yè)需求增加，導(dǎo)致公司光伏玻璃銷售增加。

資料顯示，2010年全球光伏新增機(jī)量從17.5GW增加到2020年125.8GW，CAGR達(dá)到22%。據(jù)CPIA預(yù)測(cè)，2025年全球光伏裝機(jī)容量將達(dá)到270-330GW，同年中國(guó)光伏裝機(jī)容量將達(dá)到90-110GW。光伏裝機(jī)市場(chǎng)的高趨勢(shì)直接推動(dòng)了光伏玻璃需求的上升。

從光伏玻璃的銷售情況來(lái)看，去年福萊特的數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2022年光伏玻璃銷售額約為5.10億平方米，較2021年大幅上升92.58%。但其庫(kù)存也有所上升，達(dá)到5493.71萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)45.14%。

但是，光伏玻璃產(chǎn)能迅速擴(kuò)大，導(dǎo)致供應(yīng)過(guò)松，再加上價(jià)格低廉等因素，造成福萊特玻璃增收不增利。

事實(shí)上，2022年，全國(guó)光伏壓延玻璃產(chǎn)業(yè)整體呈現(xiàn)出“產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，價(jià)格低位運(yùn)行”的趨勢(shì)。就產(chǎn)能產(chǎn)量而言，全國(guó)40家光伏壓延玻璃生產(chǎn)企業(yè)，共128窯442條生產(chǎn)線，產(chǎn)能84000噸。／日；全年光伏壓延玻璃累計(jì)產(chǎn)量1606.2萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)53.6％。但是價(jià)格方面，2mm、光伏壓延玻璃3.2mm均價(jià)為20.8元。／平方米、27元／同比減少11.9平方米％、6.1％。

另外，行業(yè)集中度高的特點(diǎn)，代表著光伏玻璃階段的激烈競(jìng)爭(zhēng)。而且短期來(lái)看，光伏玻璃供應(yīng)寬松的價(jià)格壓力依然存在：截至2023年3月23日，全國(guó)3.2mm鍍膜光伏玻璃均價(jià)26元/平方米，同比下降2%。

在財(cái)務(wù)報(bào)告中，Q1公司2023年毛利率為18.48%，同比下降2.98%。％，其主要原因是光伏玻璃銷量增加，價(jià)格下降，而原材料和能源成本保持在較高水平。

總而言之，光伏玻璃的運(yùn)輸能力已經(jīng)非常充足。 工業(yè)和信息化部、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好光伏壓延玻璃產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的通知》，充分說(shuō)明目前光伏玻璃行業(yè)已經(jīng)到了周期底部，新建產(chǎn)能規(guī)模巨大。

對(duì)于福萊特玻璃來(lái)說(shuō)，行業(yè)的供需關(guān)系在于光伏玻璃的價(jià)格，從而影響利潤(rùn)水平。光伏玻璃的價(jià)格下降，以及純堿、石英砂等原材料、天然氣等燃料成本高，導(dǎo)致公司利潤(rùn)率下降。2023年，Q1將繼續(xù)增加2022年的收入，而不是增加利潤(rùn)。

行業(yè)供應(yīng)偏松階段存在 核心競(jìng)爭(zhēng)力是成本優(yōu)勢(shì)

據(jù)智通金融APP介紹，光伏玻璃供需錯(cuò)配導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格周期波動(dòng)。從光伏玻璃的歷史價(jià)格回顧來(lái)看，從2020年到2023年，這一輪光伏玻璃形成了一個(gè)完整的上下周期。

自2021年8月以來(lái)，它一直處于周期底部的徘徊階段。盡管全球?qū)夥惭b的需求相對(duì)較大，但光伏玻璃產(chǎn)能的釋放力度較大，價(jià)格處于底部波動(dòng)階段。

什么時(shí)候開(kāi)始光伏玻璃行業(yè)的上升周期？還是要看供需格局。

根據(jù)中郵證券研究報(bào)告的數(shù)據(jù)，2023-2025 全球每年對(duì)光伏玻璃的需求約為 2323萬(wàn)噸，2703萬(wàn)噸，31400噸。 萬(wàn)噸。根據(jù) CPIA，在供需平衡環(huán)境下，我國(guó)光伏玻璃產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的90%左右，2023-2025年我國(guó)光伏玻璃供應(yīng)量約為 光伏玻璃的日熔化量分別為2732萬(wàn)噸、3185萬(wàn)噸和3709萬(wàn)噸。 8.43萬(wàn)T/D、T/D9.83萬(wàn)T/D和11.45萬(wàn)T/D。

2023-2025年，中國(guó)郵政證券實(shí)際生產(chǎn)光伏玻璃約9.30T//D、12.04T/D和13.22萬(wàn)T/D，供需平衡時(shí)產(chǎn)能高于產(chǎn)能 10.2%、22.5%和15.5%。總的來(lái)說(shuō)，行業(yè)供大于求的階段性存在。

交通銀行國(guó)際預(yù)計(jì)今年剩余新產(chǎn)能的點(diǎn)火時(shí)間將主要在第四季度?？紤]到三個(gè)月以上的產(chǎn)能攀升期，今年的實(shí)際供給貢獻(xiàn)較少。由于需求環(huán)比快速增長(zhǎng)，供給增速較小，預(yù)計(jì)從第三季度開(kāi)始供需關(guān)系將明顯改善，下半年行業(yè)將迎來(lái)量?jī)r(jià)上漲。

無(wú)論什么時(shí)候開(kāi)始周期，光伏玻璃企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力都在于成本控制。龍頭光伏玻璃廠商在行業(yè)低谷時(shí)有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，可以擴(kuò)大市場(chǎng)份額，在行業(yè)景氣度提升時(shí)有更多的盈利靈活性。

2022年，福萊特玻璃成雙三力礦業(yè)和大華礦業(yè)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)石英砂礦，提前布局供應(yīng)收緊的石英砂。2022-2023 2000年，光伏玻璃行業(yè)釋放了大量新產(chǎn)能，低鐵石英砂礦價(jià)格預(yù)計(jì)呈現(xiàn)出易漲難跌的趨勢(shì)。一方面，掌握豐富的石英巖礦資源可以保證自身原材料的供應(yīng)，另一方面可以鎖定成本，降低成本。

在降低成本的同時(shí)，福萊特玻璃的生產(chǎn)能力也在迅速增長(zhǎng)。截至2022年底，公司光伏玻璃總產(chǎn)能為19400噸/天，安徽生產(chǎn)基地四期工程已在建設(shè)中，計(jì)劃在2023年陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年底公司光伏玻璃產(chǎn)能將達(dá)到25400噸/天。

風(fēng)長(zhǎng)宜放眼量，兼顧成本優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，福萊特玻璃要做的就是，靜候周期開(kāi)始。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽?lái)源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com