近期運勢低迷的諾和諾德，在美股盤前交易中再度遭遇暴跌！

11月24日，諾和諾德美股盤前股價直線下滑，跌幅一度超過12%。

從消息面來看，諾和諾德當(dāng)天公布了針對早期癥狀阿爾茨海默病的EVOKE和EVOKE+兩項3期試驗的主要分析結(jié)果。

諾和諾德公司表示，依據(jù)認(rèn)知評估數(shù)據(jù)，EVOKE和EVOKE+試驗未能證明司美格魯肽在延緩阿爾茨海默病進(jìn)展方面的效果優(yōu)于安慰劑。雖然在這兩項試驗里，司美格魯肽治療對阿爾茨海默病相關(guān)生物標(biāo)志物有改善作用，但這種改善并未轉(zhuǎn)化為實際的疾病進(jìn)展延緩效果。

基于這樣的療效結(jié)果，諾和諾德決定終止這兩項試驗中原計劃為期一年的延長期研究。

同一天，一直在研發(fā)不同阿爾茨海默癥藥物的Biogen，其美股盤前股價上漲超過6%。

突發(fā)黑天鵝事件

兩大“減肥巨頭”盤前齊跌

諾和諾德對阿爾茨海默病的研究早有布局。

2022年8月，諾和諾德在官方微信中提到，GLP-1RA類藥物能夠降低全因癡呆和阿爾茨海默病相關(guān)癡呆的風(fēng)險，這類藥物在影響神經(jīng)炎癥及其他通路方面具有潛力，或許可以減輕阿爾茨海默病的神經(jīng)退行性病變。

2023年10月，諾和諾德通過官微透露，司美格魯肽用于治療阿爾茨海默病的大型3期臨床試驗正在推進(jìn)。

近年來，多項研究顯示GLP-1RA類藥物能夠降低癡呆風(fēng)險，其作用機制很可能是通過調(diào)節(jié)神經(jīng)炎癥、增強突觸可塑性等方式發(fā)揮神經(jīng)保護(hù)作用。

今年10月1日，諾和諾德宣布計劃在年底前公布針對輕度阿爾茨海默病患者的兩項后期研究結(jié)果。

該消息被市場視為重大利好。市場人士認(rèn)為，若司美格魯肽能在糖尿病和減重之外的領(lǐng)域被驗證有效，將為這位曾經(jīng)的“歐洲股王”注入新活力。消息公布當(dāng)日，諾和諾德股價大漲超6%。

實際上，不僅諾和諾德，同樣擁有GLP-1類大單品的禮來也在探索該類藥物在腦健康疾病中的應(yīng)用。受諾和諾德三期試驗失敗的影響，禮來當(dāng)天盤前股價也曾一度下跌超5%。

昔日“歐洲股王”

股價已遭腰斬

2024年，憑借減肥藥Wegovy（司美格魯肽）風(fēng)靡全球的諾和諾德，股價一度攀升至143.636美元/股的高位，總市值超過LV母公司，成為“歐洲股王”。

然而，受美國仿制藥沖擊，盡管今年上半年司美格魯肽以166.32億美元的銷售額成為新晉“藥王”，總營收和凈利潤也分別實現(xiàn)18%和22%的同比增長，但降糖用司美格魯肽注射液Ozempic及口服司美格魯肽片Rybelsus的增速僅為15%和5%，增長乏力的態(tài)勢已十分明顯。

諾和諾德在一年內(nèi)兩次下調(diào)全年業(yè)績指引，將銷售額增長預(yù)期從16%～24%收窄至8%～14%，營業(yè)利潤增速也從19%～27%下調(diào)至10%～16%。業(yè)績指引下調(diào)當(dāng)日，公司股價暴跌21.83%，市值蒸發(fā)超600億美元，年內(nèi)累計跌幅超53%。

更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)來自即將到期的專利。司美格魯肽的核心中國專利將于2026年到期。在中國市場，本土生物制藥公司信達(dá)生物正大力推進(jìn)GLP-1減重藥瑪仕度肽的商業(yè)化進(jìn)程。

晨星（MorningStar）預(yù)測，瑪仕度肽今年將為信達(dá)生物貢獻(xiàn)超6億元人民幣（約合8440萬美元）的銷售額，2029年有望達(dá)到35億元人民幣的峰值，這意味著減重藥將占信達(dá)生物總收入的20%。

今年年初以來，信達(dá)生物股價最高漲幅超210%，而同期諾和諾德股價幾乎腰斬。

此外，九源基因、華東醫(yī)藥等多家中國企業(yè)的司美格魯肽仿制藥已進(jìn)入III期臨床。晨星預(yù)測，諾和諾德的司美格魯肽減重藥今年在中國的銷售額預(yù)計到2026年將再增長30%，但之后其市場份額會因大量中國仿制藥上市而下降。

與此同時，這家百年丹麥制藥公司正經(jīng)歷史上最劇烈的管理層動蕩。

2025年10月21日，諾和諾德發(fā)布公告稱，董事長赫格·隆德（Helge Lund）帶領(lǐng)六名董事集體辭職。

這已是諾和諾德今年第二次重大高層變動。今年5月，執(zhí)掌公司8年多的CEO周賦德被免職；8月，新任CEO邁克·杜斯特達(dá)上任后，公司宣布全球裁員9000人，約占員工總數(shù)的11.5%，僅丹麥本土就計劃削減5000個崗位。

緊接著10月，諾和諾德再次宣布裁減約250名員工，全面終止所有細(xì)胞療法研發(fā)業(yè)務(wù)，包括針對1型糖尿病、帕金森病、慢性心力衰竭等重大疾病的細(xì)胞療法開發(fā)。這意味著公司放棄了部分前沿治療領(lǐng)域的布局，將資源從這些“非核心戰(zhàn)略方向”轉(zhuǎn)移出來。

與此同時，諾和諾德斥資52億美元收購Akero Therapeutics，押注肝病治療領(lǐng)域。

新任CEO的一系列舉措引發(fā)了董事會的強烈不滿，最終導(dǎo)致董事長攜六名董事集體辭職的局面。

同為減肥領(lǐng)域巨頭的禮來，則在11月21日總市值突破1萬億美元，成為全球首家市值破萬億美元的醫(yī)藥公司。