2025年末，外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)科技領(lǐng)域的投資態(tài)度迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

瑞銀、高盛、摩根士丹利、摩根大通等國(guó)際頂尖投行近期密集發(fā)布研究報(bào)告，一致看好中國(guó)科技板塊的投資前景。與此同時(shí)，眾多外資有限合伙人（LP）加速回歸中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)，將目光鎖定在科技賽道。一場(chǎng)圍繞中國(guó)硬核科技創(chuàng)新與估值優(yōu)勢(shì)的資金配置熱潮正逐步展開。

外資機(jī)構(gòu)集體看多中國(guó)科技股

近期，多家外資機(jī)構(gòu)發(fā)布2026年市場(chǎng)展望報(bào)告，均認(rèn)為中國(guó)股市具有中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

瑞銀在11月發(fā)布的2026年展望中，將恒生科技指數(shù)目標(biāo)位設(shè)定為7100點(diǎn)。該目標(biāo)較11月28日5599點(diǎn)的收盤價(jià)高出近27%，顯示出強(qiáng)烈的上漲預(yù)期。同時(shí)，瑞銀將明晟（MSCI）中國(guó)指數(shù)2026年年末目標(biāo)定為100點(diǎn)，較當(dāng)前水平有較大上漲空間。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室大中華區(qū)股票主管李智穎表示，中國(guó)科技公司明年盈利增幅可能達(dá)到37%，且當(dāng)前“中國(guó)科技股估值仍處于合理區(qū)間”。

這一觀點(diǎn)得到多家機(jī)構(gòu)認(rèn)同。富達(dá)國(guó)際全球多元化資產(chǎn)投資主管Matthew Quaife表示，展望2026年，對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)更為樂(lè)觀，尤其看好科技股板塊。富達(dá)國(guó)際首席投資官（股票投資）Niamh Brodie-Machura進(jìn)一步指出，中國(guó)與美國(guó)的技術(shù)差距正在快速縮小，但估值明顯低于全球同類企業(yè)。

摩根士丹利上調(diào)中國(guó)股票指數(shù)目標(biāo)，將2026年12月滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位定為4840點(diǎn)。摩根士丹利認(rèn)為，在盈利溫和增長(zhǎng)、估值企穩(wěn)的背景下，中國(guó)在全球科技競(jìng)賽中已站穩(wěn)腳跟，相關(guān)指數(shù)整體仍有溫和上行空間。該行推薦超配高質(zhì)量互聯(lián)網(wǎng)和科技龍頭股，認(rèn)為這類企業(yè)將充分受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

摩根大通在最新報(bào)告中將中國(guó)股票評(píng)級(jí)上調(diào)為“超配”，認(rèn)為相比潛在下行風(fēng)險(xiǎn)，明年大幅上漲的可能性更高。其認(rèn)為近期市場(chǎng)回調(diào)形成了有吸引力的介入時(shí)點(diǎn)，并預(yù)計(jì)明年在AI普及、消費(fèi)刺激與治理改革推動(dòng)下，市場(chǎng)更有可能迎來(lái)亮眼表現(xiàn)。該行報(bào)告預(yù)計(jì)MSCI（除日本）亞洲指數(shù)2026年可能上漲約15%。

外資流入態(tài)勢(shì)顯著

實(shí)際行動(dòng)比言論更具說(shuō)服力。

國(guó)際金融協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年前10個(gè)月境外資金流入中國(guó)股市規(guī)模達(dá)506億美元，遠(yuǎn)超2024年全年的114億美元，同比增長(zhǎng)逾3倍。

科技板塊成為外資配置重點(diǎn)。格上基金研究顯示，截至2025年9月30日，在電子等高景氣成長(zhǎng)賽道，外資持倉(cāng)占比持續(xù)提升，電子行業(yè)陸股通持倉(cāng)市值已升至3915億元，持股市值從第二季度的第三升至第二。

“外資對(duì)中國(guó)科技板塊主要是結(jié)構(gòu)性布局，包括半導(dǎo)體、AI應(yīng)用、通信設(shè)備等領(lǐng)域。”格上基金研究員托合江說(shuō)。

新能源領(lǐng)域同樣受到外資青睞。截至三季度末，北向資金持有寧德時(shí)代市值飆升至2656.59億元，較上季度大增超1000億元。

一位國(guó)際投資者表示，近期與外資交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，外資機(jī)構(gòu)今年開始逐漸關(guān)注中國(guó)資產(chǎn)，尤其是科技方向，今年以來(lái)增加了相關(guān)交流路演，外資尤其青睞騰訊、阿里等流動(dòng)性較好的互聯(lián)網(wǎng)科技股。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，目前外資仍低配中國(guó)資產(chǎn)，未來(lái)有較大增長(zhǎng)空間。

托合江指出，外資機(jī)構(gòu)看多中國(guó)科技股的邏輯在于估值優(yōu)勢(shì)、AI技術(shù)快速發(fā)展以及政策對(duì)科技發(fā)展的支持。不過(guò)，“從資金性質(zhì)來(lái)看，偏短期的主動(dòng)外資并未持續(xù)流入，而中長(zhǎng)期的被動(dòng)外資持續(xù)流入中國(guó)資產(chǎn)。”

除二級(jí)市場(chǎng)外，一級(jí)市場(chǎng)同樣活躍。四季度，外資有限合伙人（LP）加速重返中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)。

11月23日，新加坡豐隆星河與上?？苿?chuàng)基金簽署合格境外有限合伙人（QFLP）合作及上?？苿?chuàng)三期基金投資意向協(xié)議，新加坡豐隆星河計(jì)劃以5億元布局中國(guó)科創(chuàng)板塊。

2025年四季度以來(lái)，源碼資本、礪思資本等機(jī)構(gòu)相繼完成大額美元基金募集，加速布局中國(guó)硬科技賽道，尤其是AI主題。此外，康橋資本旗下瑞橋信貸二期美元基金完成5億美元募集，專項(xiàng)聚焦醫(yī)療健康領(lǐng)域。

對(duì)此，有知名VC投資人表示，“今年美元LP們將目光重新投向中國(guó)市場(chǎng)。全球資金對(duì)投資中國(guó)的興趣處于過(guò)去3年以來(lái)的最高水平?！?/p>

AI成布局核心方向

在具體投資方向上，AI成為外資布局中國(guó)的明確共識(shí)。

礪思資本新設(shè)美元基金明確聚焦人工智能早期項(xiàng)目，覆蓋AI應(yīng)用層、模型基礎(chǔ)設(shè)施等方向。源碼資本提出“AI+”與“Global+”雙主線策略，重點(diǎn)關(guān)注AI to C/P、算力產(chǎn)業(yè)鏈及智能硬件、軟件應(yīng)用等細(xì)分領(lǐng)域。

前海開源基金楊德龍指出，外資對(duì)中國(guó)科技股的看好是長(zhǎng)期邏輯的轉(zhuǎn)變，并非短期資金博弈。外資看好中國(guó)科技股的核心邏輯在于“科技創(chuàng)新取得重大進(jìn)展”，特別是在AI大模型、芯片等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。他表示，外資青睞芯片半導(dǎo)體、人形機(jī)器人、AI應(yīng)用、智能電動(dòng)車、新能源等領(lǐng)域。

明澤投資基金經(jīng)理高安婧認(rèn)為，“近期，外資機(jī)構(gòu)普遍上調(diào)中國(guó)科技股評(píng)級(jí)，態(tài)度從‘戰(zhàn)術(shù)反彈’轉(zhuǎn)向‘戰(zhàn)略重估’，他們基于中國(guó)科技的創(chuàng)新突破和盈利復(fù)蘇，看多一場(chǎng)有明確主線的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)?！?/p>

高安婧指出，目前外資重點(diǎn)布局三類資產(chǎn)：以AI應(yīng)用、機(jī)器人、半導(dǎo)體為代表的科技成長(zhǎng)股；以能源龍頭、銀行為代表的高股息藍(lán)籌；具備出海優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)龍頭企業(yè)。

“中國(guó)在AI應(yīng)用快速發(fā)展并構(gòu)建自主算力生態(tài)，是外資重點(diǎn)關(guān)注方向，預(yù)計(jì)外資將繼續(xù)增持具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)科技龍頭，聚焦AI應(yīng)用、半導(dǎo)體及電子元件等細(xì)分領(lǐng)域。”托合江表示。

對(duì)于后市，業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和創(chuàng)新動(dòng)能增強(qiáng)，外資增配中國(guó)科技股的趨勢(shì)有望延續(xù)，科技板塊或?qū)⒊蔀槲磥?lái)市場(chǎng)的重要主線。

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