出品/節(jié)點(diǎn)財經(jīng)

撰文/安妮

11月25日，阿里巴巴發(fā)布2026財年第二季度（對應(yīng)2025年7月至9月）業(yè)績報告，集團(tuán)當(dāng)期營收達(dá)2477.95億元，同比增長5%；若剔除已處置的高鑫零售與銀泰業(yè)務(wù)收入，同口徑營收同比增幅達(dá)15%。從1200億AI資本投入到淘寶閃購虧損收窄，再到國際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利，阿里在關(guān)鍵賽道的戰(zhàn)略取舍與進(jìn)展，清晰勾勒出其下一階段的發(fā)展藍(lán)圖。這份財報中，AI、外賣、國際化三大議題最受市場關(guān)注，《節(jié)點(diǎn)財經(jīng)》對此逐一展開分析。

AI賽道：四個季度1200億投入，C端爆發(fā)與B端賦能雙線推進(jìn)

11月，阿里“千問”App以驚人速度闖入市場，公測一周下載量即突破1000萬，增長速度超越ChatGPT、Sora、DeepSeek等，成為目前增長最快的AI應(yīng)用。盡管字節(jié)豆包、DeepSeek等先行者已構(gòu)筑億級月活護(hù)城河，阿里在C端大規(guī)模發(fā)力雖稍晚，但當(dāng)前增速顯示其正加速“攻城略地”。

早在今年9月云棲大會上，阿里云就公布了全棧AI能力的重大升級，覆蓋從前沿AI基礎(chǔ)模型到高性能AI基礎(chǔ)設(shè)施，包括服務(wù)器、高性能網(wǎng)絡(luò)、分布式存儲、智算集群、人工智能平臺（PAI）及模型訓(xùn)練推理服務(wù)。如今，AI能力對業(yè)務(wù)的推動已在財報中顯現(xiàn)：阿里云營收398.24億元，同比增長34%，其中AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)9個季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長。

阿里在AI領(lǐng)域的投入堪稱“硬核”，本季度資本開支315億元，過去四個季度在AI+云基礎(chǔ)設(shè)施的資本投入約1200億元。《節(jié)點(diǎn)財經(jīng)》認(rèn)為，AI能力的最終檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)在于客戶是否買單。國際權(quán)威機(jī)構(gòu)Omdia報告顯示，2025年上半年阿里云在中國AI云市場份額居首，占比35.8%，超過第二至第四名總和，這表明阿里AI產(chǎn)品正被企業(yè)客戶廣泛采用，形成技術(shù)投入與業(yè)務(wù)增長的正向循環(huán)。

除B端客戶認(rèn)可外，千問App正加速進(jìn)軍AItoC市場。未來，千問有望陸續(xù)接入電商、地圖、本地生活等阿里業(yè)務(wù)生態(tài)，雙11期間的AI大規(guī)模應(yīng)用就是典型案例：500萬商家使用AI工具“生意管家”，效率平均提升1.5倍；AI客服“店小蜜”累計服務(wù)3億人次消費(fèi)者，助力商家轉(zhuǎn)化效率提升30%。

不久前，阿里巴巴集團(tuán)副總裁吳嘉作為千問應(yīng)用負(fù)責(zé)人首次公開露面時表示，公眾對AI助手的需求尚未被充分滿足，“AI助手比拼的是智力與辦事能力，而非僅作為聊天陪伴機(jī)器人”。他指出，千問的快速增長標(biāo)志著AI應(yīng)用爆發(fā)進(jìn)入關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，“阿里大模型經(jīng)三年發(fā)展取得巨大突破，讓打造真正好用的AI助手成為可能”。

11月25日財報會上，阿里CEO吳泳銘進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，阿里將在AItoB和AItoC兩條線同時發(fā)力，尤其在C端要打造“AI原生超級應(yīng)用”，將AI從企業(yè)工具推向普通用戶?？梢钥隙ǖ氖牵瑯?gòu)建AI技術(shù)與基礎(chǔ)設(shè)施平臺，并將AI能力深度融入電商業(yè)務(wù)，是阿里創(chuàng)造長期戰(zhàn)略價值的必由之路。

外賣業(yè)務(wù)：高投入換規(guī)模增長，盈利優(yōu)化成關(guān)鍵課題

今年以來，外賣平臺補(bǔ)貼大戰(zhàn)此起彼伏，在“造就消費(fèi)者人均高血糖”的同時，平臺自身狀況如何？從阿里財報看，其以高投入換取增長，但也承擔(dān)著經(jīng)營利潤大幅下滑的風(fēng)險。本季度阿里銷售和市場費(fèi)用達(dá)665億元，同比增長104.8%。

高投入下效果如何？阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡在財報分析師會議上披露了即時零售業(yè)務(wù)進(jìn)展：過去數(shù)月公司專注優(yōu)化單位經(jīng)濟(jì)效益（UE），取得顯著成效。一方面訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，過去兩個月高單價訂單占比提升，非茶飲訂單占比超75%，淘寶閃購每筆購買單價較8月環(huán)比上漲超兩位數(shù)，客單價提升帶動GMV份額增長；另一方面物流規(guī)模效應(yīng)凸顯，配送時效優(yōu)于去年同期，單均物流成本顯著降低，已低于大規(guī)模投入前水平。在兩者共同作用下，短期內(nèi)每單虧損較七八月份減半的目標(biāo)順利完成，業(yè)務(wù)收斂過程中用戶留存與使用頻次也好于預(yù)期。

《節(jié)點(diǎn)財經(jīng)》認(rèn)為，蔣凡所述僅是訂單表層邏輯，對阿里而言，外賣大戰(zhàn)并非孤立戰(zhàn)爭，核心邏輯是為電商業(yè)務(wù)開辟新流量入口與增長空間。2025年“雙11”是淘寶閃購首次全面參與的“雙11”，阿里中國電商事業(yè)群淘寶總裁處端曾表示，“預(yù)計未來5年，閃購將為平臺帶來萬億新增量”。財報顯示，本季度中國電商集團(tuán)營收1325.78億元，同比增長16%；其中電商業(yè)務(wù)收入1029.33億元，同比增長9%，在消費(fèi)增長放緩背景下這一增速實(shí)屬亮點(diǎn)。

市場關(guān)注的另一問題是外賣補(bǔ)貼是否持續(xù)。阿里巴巴CFO徐宏表示，隨著淘寶閃購運(yùn)營效率提升、UE改善及業(yè)務(wù)規(guī)模趨于穩(wěn)定，下個季度投入將顯著收縮，“但會根據(jù)市場競爭態(tài)勢動態(tài)調(diào)整策略”。這意味著長期補(bǔ)貼不具持續(xù)性。蔣凡也從側(cè)面回應(yīng)：第一階段淘寶閃購?fù)瓿梢?guī)?？焖贁U(kuò)張，第二階段單位經(jīng)濟(jì)模型優(yōu)化符合預(yù)期，為長期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。“下一階段將持續(xù)精耕用戶體驗(yàn)，聚焦高價值用戶經(jīng)營與零售品類發(fā)展。淘天閃購是淘天平臺升級核心戰(zhàn)略之一，目標(biāo)是三年后帶來萬億級成交額，帶動相關(guān)品類市場份額上漲?！?/p>

長期補(bǔ)貼難以為繼，如何在規(guī)模擴(kuò)張與盈利優(yōu)化間達(dá)成動態(tài)平衡，已成為阿里外賣業(yè)務(wù)不容回避的關(guān)鍵課題。

國際化布局：精細(xì)化運(yùn)營顯成效，營收增長與扭虧并行

國際化是近年阿里備受關(guān)注的業(yè)務(wù)方向。一方面國內(nèi)市場內(nèi)卷嚴(yán)重，消費(fèi)趨勢向“性價比”“質(zhì)價比”轉(zhuǎn)變；另一方面海外市場的巨大機(jī)會成為國內(nèi)平臺新增長點(diǎn)。《節(jié)點(diǎn)財經(jīng)》觀察到，阿里國際業(yè)務(wù)從上個季度起重度關(guān)注精細(xì)化運(yùn)營，尤其是速賣通運(yùn)營效率顯著提升。本季度速賣通升級“超級品牌出海計劃”，推出“Brand+”項目，對標(biāo)亞馬遜強(qiáng)化“品牌出?！倍ㄎ?，招募天貓品牌、亞馬遜大賣等知名品牌入駐。

受益于速賣通的拉動，阿里國際業(yè)務(wù)本季度實(shí)現(xiàn)盈利：國際零售商業(yè)收入280.68億元，同比增長10%；阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)（AIDC）營收347.99億元，同比增長10%，經(jīng)調(diào)整EBITA盈利1.62億元，去年同期為虧損29.05億元。截至9月30日的六個月，AIDC營收695.4億元，同比增長14%，經(jīng)調(diào)整EBITA盈利1.03億元，去年同期虧損66.11億元。這意味著阿里國際已完成蔣凡設(shè)定的2026財年盈利目標(biāo)。

財報背后，是阿里在AI、外賣、國際化三大核心賽道戰(zhàn)略布局的逐步落地：1200億AI投入下C端應(yīng)用爆發(fā)與B端賦能雙線并進(jìn)，淘寶閃購以高投入換規(guī)模增長，國際業(yè)務(wù)成功扭虧。亮眼數(shù)據(jù)顯示阿里正更積極地進(jìn)攻，在當(dāng)前市場環(huán)境下，如何持續(xù)突破瓶頸是企業(yè)核心命題，阿里通過三大戰(zhàn)略布局提供多維度答卷，最終“考分”仍需時間檢驗(yàn)。

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