12月1日美股三大指數(shù)收盤集體下跌，結(jié)束此前五連漲態(tài)勢(shì)。其中道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.9%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌0.53%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌0.38%。

熱門科技股表現(xiàn)分化，博通跌幅超4%，谷歌、微軟、英特爾、臺(tái)積電跌幅超1%；而英偉達(dá)、蘋果、AMD、美光科技漲幅超1%，新思科技漲幅近5%。

熱門中概股多數(shù)上漲，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)收漲0.87%。網(wǎng)易漲5%，阿里巴巴漲超4%，新東方漲超3%，百度漲超2%；小鵬汽車、理想汽車跌超2%，愛(ài)奇藝跌超4%，蔚來(lái)跌超5%。

值得關(guān)注的是加密貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)新一輪暴跌。北京時(shí)間12月1日晚間，加密貨幣遭遇集中拋售，比特幣價(jià)格一度跌破8.4萬(wàn)美元。截至發(fā)稿時(shí)，比特幣跌幅超5%，以太坊、XRP、HYPE跌幅超7%。根據(jù)Coinglass數(shù)據(jù)，24小時(shí)內(nèi)加密貨幣全網(wǎng)合約爆倉(cāng)金額近10億美元，爆倉(cāng)人數(shù)達(dá)27.32萬(wàn)。

與此同時(shí)，現(xiàn)貨白銀價(jià)格昨夜今晨持續(xù)攀升并突破歷史新高，帶動(dòng)國(guó)際金價(jià)小幅上漲。現(xiàn)貨白銀歷史最高價(jià)格已達(dá)58.8美元/盎司，滬銀夜盤漲幅超5%。至此，現(xiàn)貨白銀年內(nèi)漲幅已突破100%，明顯高于現(xiàn)貨黃金60%的漲幅。

01 超27萬(wàn)人爆倉(cāng)背后的原因

聯(lián)儲(chǔ)證券研究院副院長(zhǎng)沈夏宜分析，此次加密貨幣暴跌是宏觀環(huán)境、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與投資者情緒三重壓力共同作用的結(jié)果，反映出加密貨幣市場(chǎng)對(duì)外部流動(dòng)性變化的高度敏感及內(nèi)部高杠桿的脆弱性。

宏觀層面，流動(dòng)性邊際收緊是核心因素。盡管美聯(lián)儲(chǔ)暫停縮表，但降息預(yù)期延后導(dǎo)致美元流動(dòng)性收縮，高波動(dòng)資產(chǎn)受沖擊最大。同時(shí)美國(guó)財(cái)政部一般賬戶因政府停擺抽離約2000億美元市場(chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)一步推高資金成本。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，當(dāng)前買盤支撐不足。10月初約190億美元杠桿頭寸清算的影響尚未完全消退，近期美國(guó)現(xiàn)貨比特幣ETF資金流入疲軟，甚至出現(xiàn)單周凈流出超10億美元的情況。沈夏宜指出，在缺乏新資金入場(chǎng)的背景下，價(jià)格跌破關(guān)鍵心理與技術(shù)點(diǎn)位后，迅速觸發(fā)高杠桿多頭的連鎖強(qiáng)制平倉(cāng)，形成“下跌—爆倉(cāng)—進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)。

此外，監(jiān)管政策與市場(chǎng)情緒的負(fù)面作用加劇下跌。近期中國(guó)人民銀行聯(lián)合多部門重申虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)屬非法金融活動(dòng)，歐盟MiCA法案對(duì)穩(wěn)定幣實(shí)施嚴(yán)格限制，從政策層面壓制市場(chǎng)情緒。疊加特朗普關(guān)聯(lián)代幣崩盤事件，嚴(yán)重打擊投機(jī)信心，恐慌情緒蔓延至主流加密貨幣，加速資金出逃。

Hotcoin Research認(rèn)為，2024-2025年加密貨幣市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)已發(fā)生變化，機(jī)構(gòu)資金占比提升使得價(jià)格波動(dòng)更受基本面和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，短期情緒影響相對(duì)減弱。預(yù)計(jì)2026年比特幣市場(chǎng)將更趨成熟理性，暴富暴虧的情況將減少，但仍存在交易機(jī)會(huì)。

02 白銀創(chuàng)新高的多重驅(qū)動(dòng)因素

近期白銀領(lǐng)漲的原因主要包括供應(yīng)緊張、投機(jī)性逼空及宏觀局勢(shì)引發(fā)的價(jià)值儲(chǔ)存需求。

從供應(yīng)端看，今年10月大量白銀涌入倫敦緩解當(dāng)?shù)毓?yīng)緊張，但也給其他期貨交易中心帶來(lái)壓力。上期所數(shù)據(jù)顯示，其關(guān)聯(lián)倉(cāng)庫(kù)白銀庫(kù)存近期降至近十年最低水平。此外，白銀被列入美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局關(guān)鍵礦產(chǎn)名單，關(guān)稅擔(dān)憂抑制交易商將白銀運(yùn)出美國(guó)。

交易數(shù)據(jù)顯示本輪白銀漲勢(shì)存在投機(jī)逼空特征。法國(guó)興業(yè)銀行大宗商品策略主管大衛(wèi)·威爾遜表示，上周走勢(shì)由投機(jī)推動(dòng)，加速的上行動(dòng)量吸引更多短期資金入場(chǎng)，當(dāng)前需關(guān)注已接近70的金銀比（每盎司黃金可兌換白銀數(shù)量），該比值已觸碰2021年8月以來(lái)低點(diǎn)。

^{（來(lái)源：TradingView）}

同時(shí)，白銀期貨看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的成本價(jià)差近日升至2022年以來(lái)最高水平，顯示押注白銀價(jià)格上漲的資本成本大幅上升。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也支撐貴金屬炒作熱度。除12月有望降息外，下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選傳言也刺激市場(chǎng)預(yù)期。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走軟及沃勒、威廉姆斯等官員發(fā)表鴿派言論，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示下周降息概率達(dá)85%。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布已決定下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人選，現(xiàn)任白宮經(jīng)濟(jì)委主任凱文·哈塞特被視為頭號(hào)候選人。預(yù)測(cè)市場(chǎng)Polymarket數(shù)據(jù)顯示，哈塞特年內(nèi)獲提名的概率周一升至近80%，其被認(rèn)為是“大鴿派”。哈塞特也于上周日公開(kāi)表示，若獲選將樂(lè)意出任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

^{（來(lái)源：Polymarket）}

此外，日本宏觀風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵。市場(chǎng)擔(dān)憂日本央行可能加息，引發(fā)“套息交易”被迫平倉(cāng)的擔(dān)憂。日本兩年期國(guó)債收益率自2008年以來(lái)突破1%（收益率上升意味著國(guó)債遭拋售），日本國(guó)內(nèi)日元計(jì)價(jià)黃金也于周一創(chuàng)歷史新高。

參考資料：

《深夜，白銀迭創(chuàng)新高！黃金也突破近6周高點(diǎn)》財(cái)聯(lián)社

《深夜突發(fā)，全線大跌！超26萬(wàn)人爆倉(cāng)》每日經(jīng)濟(jì)新聞