短短數(shù)日，從中小銀行到國(guó)有大行，5年期大額存單相繼下架，銀行正以實(shí)際行動(dòng)“婉拒”長(zhǎng)期存款。

這一現(xiàn)象初聽(tīng)令人費(fèi)解。

銀行傳統(tǒng)商業(yè)模式以“吸收存款—發(fā)放貸款—賺取息差”為核心，“吸收存款”是整個(gè)商業(yè)循環(huán)的起點(diǎn)，沒(méi)有存款就失去了放貸的資金基礎(chǔ)。

但近期銀行的一系列操作，正在逐步打破這一傳統(tǒng)邏輯。

先是中小銀行暫停發(fā)售5年期大額存單，如今六大行也全面跟進(jìn)停售。與此同時(shí)，3年期大額存單利率普遍降至1.5%左右，起存門(mén)檻還大幅提高：工商銀行已將起存金額從20萬(wàn)元上調(diào)至100萬(wàn)元，其他銀行大概率會(huì)相繼效仿。

銀行是經(jīng)濟(jì)活力的晴雨表。

這絕非簡(jiǎn)單的產(chǎn)品調(diào)整，而是一個(gè)強(qiáng)烈的經(jīng)濟(jì)信號(hào)。

種種跡象表明，銀行已預(yù)判利率下行將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)，且這一趨勢(shì)很快會(huì)落地。

可以確定的是，國(guó)內(nèi)利率長(zhǎng)期將無(wú)限趨近于零，這是難以逆轉(zhuǎn)的宏觀(guān)大勢(shì)。

對(duì)銀行而言，在降息周期中，高息長(zhǎng)期存款會(huì)逐漸轉(zhuǎn)化為“高息負(fù)債”，繼續(xù)吸納這類(lèi)存款無(wú)異于做賠本生意，停售是更理性的選擇。

銀行一步步收縮，如今已到了退無(wú)可退的地步。

當(dāng)下的銀行，正陷入進(jìn)退維谷的困境。

一方面，大量家庭資金缺乏合適的去處。房地產(chǎn)和股市尚未形成持續(xù)的賺錢(qián)效應(yīng)，家庭資金只能涌向確定性更高的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄。

另一方面，銀行難以找到優(yōu)質(zhì)的貸款客戶(hù)。

從金融邏輯來(lái)看，銀行每吸收一筆存款，都必須通過(guò)放貸賺取息差來(lái)覆蓋存款利息成本。

凈息差（貸款平均利率減去存款平均利率）是衡量銀行盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)。監(jiān)管層面通常認(rèn)為，凈息差維持在1.8%以上，銀行才能安全運(yùn)營(yíng)。

但現(xiàn)實(shí)情況是，我國(guó)商業(yè)銀行凈息差已連續(xù)兩年低于這一水平，今年三季度末進(jìn)一步降至1.42%。

與此同時(shí)，新房市場(chǎng)持續(xù)低迷，居民消費(fèi)意愿減弱，從房貸到車(chē)貸，銀行過(guò)去依賴(lài)的優(yōu)質(zhì)貸款品種全面萎縮。

按照正常邏輯，銀行通過(guò)吸收存款、發(fā)放貸款賺取息差。

但現(xiàn)實(shí)卻是：存款規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，優(yōu)質(zhì)貸款卻斷崖式下跌，存款堆積形成“儲(chǔ)蓄堰塞湖”，無(wú)法有效轉(zhuǎn)化為貸款收益。

更嚴(yán)峻的是，居民不僅不愿新增貸款，還在大規(guī)模提前償還房貸——這原本是銀行利潤(rùn)最豐厚的業(yè)務(wù)之一。

不斷下行的貸款利率與持續(xù)增加的高息定期存款，已將銀行的利潤(rùn)空間擠壓到了極限。

這正是銀行接連降息、最終停售長(zhǎng)期存款的核心原因。

尤其是5年期大額存單，因其利率較高，在凈息差持續(xù)收窄的背景下，反而成了銀行的“高息負(fù)債”。

停售，本質(zhì)上是一種止損行為。

為何偏偏是“5年期大額存單”被停售？

這里需要區(qū)分兩個(gè)概念：定期存款與大額存單。

定期存款：門(mén)檻較低，一般50元起存，期限靈活，但提前支取按活期利率計(jì)息。

大額存單：起存金額通常在20萬(wàn)元以上，利率高于定期存款，且可轉(zhuǎn)讓、可抵押，流動(dòng)性更好。

5年期大額存單因利率最高，一直是穩(wěn)健型投資者眼中的“硬通貨”。

銀行過(guò)去愿意發(fā)行5年期大額存單，是因?yàn)槟荛L(zhǎng)期閑置20萬(wàn)元以上資金的人并不多。但近年來(lái)，居民存款意愿增強(qiáng)，消費(fèi)與投資趨于保守，手中有閑錢(qián)的人反而增多。這些人傾向選擇利息更高的大額存單，導(dǎo)致銀行的付息成本持續(xù)上升。

銀行收入減少、成本卻不斷增加，于是不少銀行選擇暫停5年期大額存單，既控制了成本，也引導(dǎo)儲(chǔ)戶(hù)轉(zhuǎn)向利率更低的普通定期存款。

銀行停售長(zhǎng)期存款，倒逼居民儲(chǔ)蓄流動(dòng)起來(lái)，這直接帶來(lái)一個(gè)問(wèn)題：資金該流向何處？

近期資金的主要出路無(wú)非三條：購(gòu)買(mǎi)理財(cái)或黃金、買(mǎi)房、進(jìn)入股市。

但現(xiàn)實(shí)情況并不樂(lè)觀(guān)：

房?jī)r(jià)尚未觸底，今年以來(lái)持續(xù)陰跌，10月后甚至加速下行；

黃金價(jià)格雖有上漲，但波動(dòng)加劇，已近似高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，且實(shí)物黃金開(kāi)始征稅，顯然國(guó)家不希望資金沉淀在對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)助力有限的貴金屬上；

理財(cái)、國(guó)債的收益也在持續(xù)下滑。

如此一來(lái)，似乎只剩下股市這一選項(xiàng)，所以很多人認(rèn)為這是在刻意推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄“搬家”，但對(duì)普通人而言，進(jìn)入股市后能擺脫“韭菜”身份的又有多少呢？

歸根結(jié)底，我們正共同面臨一場(chǎng)“資產(chǎn)荒”：全社會(huì)缺乏合理、穩(wěn)健的資產(chǎn)增值渠道。

我們熟悉的是過(guò)去二十多年的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)，如今卻迎面撞上“低利率+資產(chǎn)荒”的全新環(huán)境。無(wú)論是決策層還是普通家庭，都缺乏應(yīng)對(duì)這種環(huán)境的經(jīng)驗(yàn)。

在這種背景下，最重要的是對(duì)政策“祛魅”，不必再輕信宏大敘事，更不能病急亂投醫(yī)。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，幾乎每一次資產(chǎn)荒，都會(huì)伴隨一輪“割韭菜”浪潮，直到許多人折騰完本金才會(huì)停止。

可以預(yù)見(jiàn)的是，低利率、低收益的環(huán)境很可能持續(xù)數(shù)年，這意味著過(guò)去依賴(lài)存款、買(mǎi)房就能“躺贏”的時(shí)代正在終結(jié)。

資產(chǎn)配置正成為每個(gè)家庭必須面對(duì)的課題，對(duì)這一課題的理解與應(yīng)對(duì)，將在未來(lái)拉開(kāi)家庭之間的資產(chǎn)差距。

在這個(gè)過(guò)程中，理解趨勢(shì)、保持理性、平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，比盲目追逐風(fēng)口更為重要。

切記：

1、接受收益下行的現(xiàn)實(shí)，降低預(yù)期；

2、優(yōu)先保住本金，謹(jǐn)慎對(duì)待高風(fēng)險(xiǎn)投資；

3、逐步學(xué)習(xí)資產(chǎn)配置，從國(guó)債、儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)等穩(wěn)健資產(chǎn)開(kāi)始；

4、保持資金流動(dòng)性，預(yù)留足夠的應(yīng)急資金。

畢竟，在這樣的經(jīng)濟(jì)周期里，“不輸就是贏，穩(wěn)定壓倒一切”依然是普通家庭應(yīng)牢記的原則。

資產(chǎn)荒時(shí)代，資產(chǎn)配置的選擇更為關(guān)鍵。

在利率下行、美元走弱、AI革命等多重因素推動(dòng)下，全球資產(chǎn)配置正進(jìn)入新的平衡階段。

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THE END

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