2025年堪稱有色金屬投資的黃金年份，電解鋁作為工業(yè)金屬領域的重要成員，自然也在這波行情中占據(jù)了一席之地。

12月5日，A股市場上的電解鋁板塊迎來全面上漲。其中閩發(fā)鋁業(yè)強勢漲停，中孚實業(yè)、宏創(chuàng)控股、南山鋁業(yè)等9只個股的漲幅均超過5%。

機構(gòu)分析指出，目前國內(nèi)電解鋁行業(yè)已進入弱供給、高利潤、低資本開支的發(fā)展階段，相關上市公司具備了分紅實力，且分紅積極性不斷提高，板塊股息率頗具吸引力；同時，供應的剛性特征、庫存的低位狀態(tài)，讓鋁價在消費淡季有較強的抗跌性，在消費旺季則能展現(xiàn)出更強勁的上漲彈性，是兼具進攻與防御屬性的優(yōu)質(zhì)板塊。

鋁板塊迎來普漲行情

上周末，A股鋁板塊呈現(xiàn)出全線飄紅的態(tài)勢，閩發(fā)鋁業(yè)成功漲停，中孚實業(yè)、宏創(chuàng)控股、南山鋁業(yè)等9只股票的漲幅都超過了5%。

從今年全年的表現(xiàn)來看，中孚實業(yè)的漲幅最為突出，年內(nèi)已累計上漲183.04%，云鋁股份、宏創(chuàng)控股等個股的年內(nèi)漲幅也均突破100%。

業(yè)績的亮眼表現(xiàn)是這些個股上漲的核心支撐。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，滬鋁主力合約價格已突破22000元/噸。而作為電解鋁關鍵原材料之一的氧化鋁，其價格卻持續(xù)走低，年內(nèi)跌幅接近50%，最新價格降至2580元/噸，這大大降低了電解鋁行業(yè)的生產(chǎn)成本。

東吳證券測算發(fā)現(xiàn)，隨著海外礦石產(chǎn)量的進一步增加，以及國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能完成結(jié)構(gòu)性調(diào)整，電解鋁產(chǎn)業(yè)的利潤正從上游氧化鋁環(huán)節(jié)向冶煉環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。伴隨鋁價中樞的上移，到2025年11月，我國電解鋁行業(yè)的噸盈利水平已超過4500至5000元。

部分上市公司的三季報也反映出行業(yè)經(jīng)營狀況的改善。云鋁股份三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入440.72億元，較去年同期增加48.86億元，同比增長12.47%；歸母凈利潤43.98億元，較去年同期增加5.78億元，同比增長15.14%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入69.77億元，較去年同期增加14.04億元，同比增長25.19%。

據(jù)SMM調(diào)研，11月國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)的開工率出現(xiàn)震蕩下滑，行業(yè)逐步從旺季過渡到淡季，但消費端仍保持著一定的韌性。

五礦期貨認為，在中美貿(mào)易關系緩和、美聯(lián)儲降息預期等宏觀利好因素的推動下，有色金屬市場氛圍持續(xù)向好。從基本面來看，當前國內(nèi)鋁錠庫存呈震蕩下降趨勢，美國現(xiàn)貨鋁溢價維持高位，LME鋁錠庫存繼續(xù)減少，且?guī)齑娼^對量處于相對低位，再加上供應端的擾動、下游開工率相對穩(wěn)定以及銅價上漲等因素，鋁價仍有進一步上行的空間。

機構(gòu)看好行業(yè)投資價值

機構(gòu)對2026年鋁行業(yè)的發(fā)展前景普遍持樂觀態(tài)度。中原證券指出，供給端方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能受4500萬噸“天花板”限制，當前運行產(chǎn)能已處于高位，新增產(chǎn)能極為有限；海外雖有部分產(chǎn)能規(guī)劃，但投產(chǎn)進度普遍較慢。需求端則呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性韌性。在供應剛性、庫存低位和成本支撐的共同作用下，電解鋁價格預計將易漲難跌，行業(yè)有望保持較高景氣度。

中原證券預計，2026年電解鋁平均價格將在2.2萬元/噸左右。同時，隨著電解鋁企業(yè)盈利能力的不斷增強，企業(yè)紛紛提高分紅比例，股息率持續(xù)上升，板塊具備紅利屬性。

中信建投對鋁行業(yè)也表現(xiàn)出積極態(tài)度。該券商在展望2026年鋁行業(yè)時表示，2026-2028年全球鋁供需平衡量分別為7.6萬噸、-34.4萬噸、32.6萬噸。由于電解鋁供應需在滿產(chǎn)甚至超產(chǎn)狀態(tài)下才能勉強維持全球供需平衡，供應彈性嚴重不足，利潤-供應-價格的循環(huán)機制失效，行業(yè)利潤有望繼續(xù)擴張，直到新的供應能滿足消費需求。

基于此，中信建投將2026-2028年鋁行業(yè)噸盈利水平上調(diào)至5000元、5500元、6000元，對應鋁價分別為21500元/噸、22000元/噸、22500元/噸。若高耗能的電解鋁行業(yè)電力供應被壓縮，或存量產(chǎn)能出現(xiàn)生產(chǎn)中斷，鋁價可能加速上漲。此外，若俄羅斯制裁被取消，鋁錠以市場化方式進入中國市場，將推動內(nèi)外價差收窄，國內(nèi)鋁價有望補漲。

中信建投還表示，當前國內(nèi)電解鋁行業(yè)已進入弱供給、高利潤、低資本開支階段，上市公司具備分紅能力且分紅意愿提升，板塊股息率可觀；供應剛性與庫存低位使得鋁價在消費淡季抗跌，旺季上漲彈性更佳，是攻防兼?zhèn)涞膬?yōu)質(zhì)板塊。