上期所推出調(diào)控舉措。

10月底開始，白銀接過黃金的“接力棒”，價(jià)格一路走高，成為國(guó)際貴金屬市場(chǎng)的焦點(diǎn)。在強(qiáng)勁買盤的推動(dòng)下，倫敦現(xiàn)貨銀上月上漲16%，本月漲勢(shì)依舊，最新價(jià)格突破60美元/盎司，各大期貨市場(chǎng)的報(bào)價(jià)也持續(xù)攀升。

為了防止過度投機(jī)、嚴(yán)格控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，12月10日，上期所對(duì)白銀期貨相關(guān)合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度進(jìn)行了調(diào)整：白銀期貨AG2602合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為17%。

國(guó)際銀價(jià)年內(nèi)漲幅超110%

截至發(fā)稿時(shí)，倫敦現(xiàn)貨銀報(bào)價(jià)為60.82美元/盎司，年內(nèi)漲幅達(dá)110.56%。

國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，近期白銀市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性逼空行情，推動(dòng)價(jià)格屢創(chuàng)新高并保持強(qiáng)勢(shì)，空頭被迫止損后，價(jià)格實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破。本輪白銀價(jià)格持續(xù)走高，主要有兩方面核心驅(qū)動(dòng)因素：一是金融配置需求大幅增加。在美聯(lián)儲(chǔ)政策出臺(tái)前，市場(chǎng)波動(dòng)加大，貴金屬作為避險(xiǎn)資產(chǎn)受到青睞，全球資金不斷流入白銀ETF及相關(guān)金融產(chǎn)品，為市場(chǎng)提供了穩(wěn)定的資金支撐。二是工業(yè)需求預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)。隨著人工智能、新能源、電子制造等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，白銀的工業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，特別是光伏、電動(dòng)汽車等領(lǐng)域滲透率提升，形成了長(zhǎng)期的需求支撐。在供應(yīng)增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)的情況下，強(qiáng)勁的需求預(yù)期加劇了市場(chǎng)對(duì)供需缺口的擔(dān)憂，吸引資金基于中長(zhǎng)期邏輯進(jìn)行布局。

從資金層面來看，全球主要白銀ETF持倉(cāng)近期穩(wěn)步增長(zhǎng)，表明機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者都在加大對(duì)白銀的配置力度。截至12月9日，全球最大白銀ETF——iShares Silver Trust的持倉(cāng)量為15973.16噸，較一個(gè)月前增長(zhǎng)約6%。

顧馮達(dá)認(rèn)為，總體而言，白銀強(qiáng)勢(shì)突破歷史心理關(guān)口，短期內(nèi)需關(guān)注白銀能否站穩(wěn)60美元關(guān)口。目前白銀趨勢(shì)強(qiáng)勁但波動(dòng)加大，在美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)鍵議息會(huì)議前，市場(chǎng)將以消化短期過快漲幅為主。黃金方面，可關(guān)注回調(diào)至關(guān)鍵支撐區(qū)后的布局機(jī)會(huì)。白銀在結(jié)構(gòu)性逼空行情下，需控制倉(cāng)位，沒有交割資源絕不能做空，謹(jǐn)慎持有底倉(cāng)多單以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的極端波動(dòng)。

上調(diào)保證金、擴(kuò)大漲跌停板，上期所實(shí)施調(diào)控

截至北京時(shí)間10日15:00收盤，國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)繼續(xù)刷新歷史紀(jì)錄，上期所白銀期貨主力合約受海外市場(chǎng)影響大幅上漲，收盤價(jià)為14373元/千克，漲幅達(dá)5.44%，創(chuàng)下歷史收盤價(jià)新高，近期市場(chǎng)成交量也持續(xù)處于高位。

在此背景下，上期所推出調(diào)控措施，對(duì)白銀期貨主力合約上調(diào)保證金比例并擴(kuò)大漲跌停板幅度。分析人士認(rèn)為，上期所此次“上調(diào)保證金+擴(kuò)大漲跌停板”的雙重調(diào)控，旨在預(yù)防市場(chǎng)過度投機(jī)和潛在的逼空行情，更好地服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理。交易所的調(diào)控意圖十分明確，即引導(dǎo)市場(chǎng)理性交易，防范短期過度波動(dòng)。

據(jù)了解，當(dāng)前全球主要白銀庫(kù)存均處于歷史低位。截至2025年12月5日，上期所白銀庫(kù)存量為688噸，年內(nèi)累計(jì)減少超過一半。倫敦金屬交易所白銀庫(kù)存較2019年峰值下降約75%，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。紐約COMEX庫(kù)存因跨境運(yùn)輸瓶頸難以緩解，現(xiàn)貨短缺問題較為突出。

值得注意的是，白銀價(jià)格持續(xù)快速上漲吸引了大量資金入場(chǎng)，甚至導(dǎo)致相關(guān)白銀基金出現(xiàn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。12月以來，國(guó)投瑞銀基金發(fā)布公告稱，相關(guān)白銀基金LOF的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格明顯高于基金份額凈值，投資者若盲目投資高溢價(jià)率的基金份額，可能面臨較大損失，最高溢價(jià)率甚至超過10%。截至12月9日，國(guó)投瑞銀LOF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格年內(nèi)漲幅超過100%，遠(yuǎn)超部分權(quán)益類基金，但振幅也高達(dá)100%。