AI芯片熱潮下的冷思考：摩爾線程市值破4000億，650%暴漲背后是機遇還是隱憂？
今日，摩爾線程股價再度大幅攀升，盤中漲幅一度接近20%，市值成功突破4000億元關(guān)口，達到4127億元。盡管午后略有回落，午間收盤時仍實現(xiàn)17%的漲幅，股價報857.7元，較114.28元的發(fā)行價累計上漲超650%，成為當(dāng)前資本市場中最受關(guān)注的芯片企業(yè)之一。
圖片來自摩爾線程官網(wǎng)
作為國內(nèi)GPU領(lǐng)域的首家上市公司，摩爾線程被市場賦予“中國版英偉達”的期待，自上市以來便聚焦眾多投資者目光，交易活躍度居高不下。這一現(xiàn)象既彰顯了資本市場對國產(chǎn)芯片的強烈信心，也在一定程度上反映出AI芯片賽道的熱度，但同時也引發(fā)了關(guān)于估值合理性的討論。
值得關(guān)注的是，伴隨人工智能概念在資本市場的持續(xù)火熱，股價快速上漲與估值不斷膨脹的同時，關(guān)于AI產(chǎn)業(yè)是否存在泡沫的質(zhì)疑聲也日益增多。全球AI芯片龍頭企業(yè)英偉達近期便深陷此類爭議之中。
雖然AI大模型對算力的巨大需求推動半導(dǎo)體市場規(guī)模向萬億美元級邁進，為芯片廠商帶來顯著增長動力——英偉達憑借強勁營收表現(xiàn)印證了市場對GPU的旺盛需求，其未交付芯片訂單規(guī)模更是高達5000億美元，但市場對AI泡沫的擔(dān)憂并未完全消除，導(dǎo)致英偉達股價震蕩下行，市值較峰值已縮水6800億美元（約合人民幣4.8萬億元），當(dāng)前市值為4.47萬億美元。
成立于2020年的摩爾線程，在GPU行業(yè)中與英偉達等國際芯片巨頭相比仍存在一定競爭差距。與此同時，其股價的大幅上漲和超4000億元的市值所對應(yīng)的高估值也面臨挑戰(zhàn)，尤其是公司仍處于虧損狀態(tài)且面臨激烈的商業(yè)化競爭壓力。數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年期間，摩爾線程累計凈虧損超50億元，2025年預(yù)計虧損7.3億-11.68億元，這些因素都為其高估值埋下了潛在風(fēng)險。
此外，短短五個交易日內(nèi)累計漲幅超600%，使得市場積累了大量獲利盤，一旦市場情緒出現(xiàn)波動，極易引發(fā)股價劇烈震蕩。因此，在把握國產(chǎn)替代帶來的發(fā)展機遇時，投資者更需警惕高估值背后的風(fēng)險，理性評估企業(yè)的長期發(fā)展?jié)摿Α?/strong>
當(dāng)前，生成式AI時代下，大模型技術(shù)成為行業(yè)關(guān)注焦點。以DeepSeek為代表的低成本開源大模型，憑借優(yōu)異性能和低部署門檻，為各行業(yè)創(chuàng)新注入活力，推動新一輪產(chǎn)業(yè)智能化變革。
在此背景下，大模型技術(shù)降低了企業(yè)部署AI應(yīng)用的成本，加速了AI商業(yè)化落地進程，進而推動全球半導(dǎo)體市場持續(xù)增長。
根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模預(yù)計將達到7720億美元，同比增長22%；2026年市場規(guī)模有望進一步提升至9750億美元。
可以說，在AI大模型技術(shù)浪潮的驅(qū)動下，全球半導(dǎo)體市場正迎來前所未有的增長機遇，有望成為萬億美元級市場。然而，國際高端芯片供應(yīng)受限的現(xiàn)狀，也加速了國產(chǎn)替代進程，為摩爾線程、寒武紀(jì)等本土芯片企業(yè)帶來歷史性發(fā)展契機，相關(guān)企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
以寒武紀(jì)為例，這家曾長期面臨虧損壓力的AI芯片廠商，在國產(chǎn)替代趨勢下，通過積極推動AI應(yīng)用落地，實現(xiàn)了營收近24倍的高速增長，并成功扭虧為盈。2025年前三季度，寒武紀(jì)營收達46億元，同比增長2386%，凈利潤為16億元，強勁的業(yè)績表現(xiàn)使其成為市場熱門標(biāo)的，股價曾一度超過貴州茅臺，被市場稱為“寒王”。
受高性能GPU需求增長及國產(chǎn)替代等多重因素影響，摩爾線程營收同樣保持高速增長，近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率超過200%。
2025年前三季度，摩爾線程營收7.84億元，同比增長182%；全年營收預(yù)計為12億至14.98億元，同比增長177%至241.65%。
隨著大模型技術(shù)的不斷突破，其參數(shù)規(guī)模已達億級，對算力的消耗大幅增加，進一步釋放了對底層芯片計算能力的需求。不過，摩爾線程所處的芯片賽道匯聚了英偉達等國際巨頭，尤其英偉達在全球AI芯片領(lǐng)域仍占據(jù)絕對優(yōu)勢，與這些企業(yè)相比，摩爾線程在技術(shù)層面仍存在一定差距。
為此，摩爾線程需要持續(xù)投入大量研發(fā)資金以增強芯片競爭力。此次通過科創(chuàng)板上市募資80億元，正是其強化GPU市場競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵布局，資金將重點投向AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)、圖形芯片研發(fā)、AI SoC芯片研發(fā)項目及補充流動資金，以提升在芯片市場的競爭優(yōu)勢。
當(dāng)前，全球高性能AI芯片市場呈現(xiàn)“一家獨大”的格局，科技巨頭們希望實現(xiàn)芯片供應(yīng)多元化，尤其是定制化芯片，既能更好滿足自身需求，也能減少對英偉達的依賴。此外，在我國高端芯片受限的背景下，國產(chǎn)替代進程有望助力構(gòu)建自主人工智能生態(tài)，降低對英偉達等國際高端芯片的依賴，推動國產(chǎn)AI芯片軟硬件生態(tài)體系的形成。
在國產(chǎn)AI芯片持續(xù)升溫的趨勢下，期待摩爾線程能借助此次募集的資金提升芯片技術(shù)水平，在與國際芯片廠商競爭中具備更強實力，為國內(nèi)GPU芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展撐起一片藍(lán)天。
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