美股市場風格出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變！

隔夜美股交易中，科技股遭遇大規(guī)模拋售，甲骨文盤中跌幅一度超過16%，美股芯片板塊全線走低。消息層面，甲骨文最新財報里表現(xiàn)疲軟的云業(yè)務收入以及高額的資本支出計劃，再次引發(fā)市場對人工智能（AI）投資回報率和債務融資風險的擔憂。

資金開始從科技股流出，轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟和利率更為敏感的周期性與價值板塊，這一趨勢推動道指、標普500指數(shù)雙雙創(chuàng)下歷史新高。有分析認為，美股市場仍在受益于美聯(lián)儲會議結(jié)果及美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話?？紤]到經(jīng)濟與就業(yè)仍面臨下行壓力，預計美聯(lián)儲可能在2026年繼續(xù)實施降息政策。

科技巨頭大幅下跌

美東時間12月11日，美股三大指數(shù)走勢分化，以科技股為主的納指呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，道指則持續(xù)上漲，截至收盤，道指大漲1.34%，標普500指數(shù)上漲0.21%，兩者均創(chuàng)下收盤歷史新高；納指下跌0.25%。

有分析指出，甲骨文的財報讓投資者對AI投資前景產(chǎn)生疑慮，進而引發(fā)了科技股的拋售潮。

其中，甲骨文盤中一度暴跌超16%，截至收盤時，跌幅仍達到10%，總市值蒸發(fā)超過688億美元（約合人民幣4900億元）。

從消息面來看，美股周三盤后，甲骨文公布了2026財年第二財季的最新財報，數(shù)據(jù)顯示該公司的營收、云業(yè)務收入均未達到市場預期。這加重了市場對AI投資回報的懷疑，有觀點認為科技巨頭們高額的資本支出與收入增長路徑并不匹配。

具體數(shù)據(jù)顯示，甲骨文第二財季調(diào)整后的營收為161億美元，低于市場預估的162.1億美元；云業(yè)務銷售額同比增長34%，達到79.8億美元；云基礎設施業(yè)務收入增長68%，至40.8億美元，這些數(shù)據(jù)均略低于市場預期。

甲骨文在聲明中表示，第二財季的剩余履約義務（用于衡量訂單的指標）攀升至5230億美元，高于分析師平均預估的5190億美元。

甲骨文財報還顯示，第二財季的自由現(xiàn)金流為-100億美元，公司預計全年資本支出將達到500億美元，相比9月份預計的350億美元大幅增加。

在甲骨文2026財年第二季度財報電話會上，針對外界對公司高額支出的擔憂，甲骨文CEO克萊?麥戈爾克（Clay McGork）強調(diào)，盡管很多分析師報告預計甲骨文需要籌集高達1000億美元來完成AI項目建設，“但根據(jù)我們目前的情況，我們預計所需籌集的資金將少于（甚至可能遠少于）這一數(shù)額?！?/p>

受甲骨文大跌的影響，美股芯片相關科技股普遍走低，截至收盤，Arm、邁威爾科技、英特爾均大跌超3%，英偉達、博通、臺積電、美光科技、應用材料跌超1%。

美股其他大型科技股也多數(shù)下跌，谷歌A大跌2.43%，特斯拉跌超1%，亞馬遜跌0.65%，蘋果跌0.27%；Meta漲0.4%，微軟漲1.03%。

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick認為，市場對甲骨文以及整個AI交易的擔憂是合理的，因為目前企業(yè)已對AI做出數(shù)萬億美元的投入承諾，但投資者很難判斷這些投入將如何發(fā)展，市場適度從這一板塊撤出是正確的。

美聯(lián)儲的相關指引

針對道指、標普500指數(shù)的持續(xù)走強，Manulife John Hancock Investments聯(lián)席首席投資策略師Matthew Miskin表示：“當前美股市場的關鍵詞是輪動，我們看到小盤股、周期股的表現(xiàn)正在改善，市場正在押注全球經(jīng)濟增長將重新加速?！?/p>

與此同時，投資者仍在消化美聯(lián)儲周三的政策會議結(jié)果。美聯(lián)儲當日將基準利率下調(diào)25個基點，鮑威爾還暗示將暫停進一步降息。不過，由于美聯(lián)儲點陣圖仍保留了一定的降息空間，投資者將其解讀為“雖警惕通脹，但也正視就業(yè)疲弱”，整體情緒較為寬慰。

Siebert Financial首席投資官Mark Malek解讀稱，周四的市場依舊受益于美聯(lián)儲會議結(jié)果及鮑威爾的講話?！帮@然，市場此前在為一個更鷹派的降息做準備。大多數(shù)人都預期鮑威爾會以更負面的基調(diào)開場?！彼a充道，鮑威爾強調(diào)就業(yè)是“需要密切關注的問題”，這一點尤其值得注意。

更能說明這一情況的是，美國勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日當周，首次申請失業(yè)救濟人數(shù)升至23.6萬，高于市場預期的22萬。

中金公司研報指出，美聯(lián)儲如預期在12月會議上降息25個基點，但反對降息的官員增至兩人，顯示進一步降息的門檻正在抬高。展望未來，鑒于經(jīng)濟與就業(yè)仍面臨下行壓力，研報預計美聯(lián)儲或?qū)⒃?026年繼續(xù)降息；但考慮到通脹粘性猶存，降息節(jié)奏可能會放緩。2026年1月可能維持利率不變，下一次降息或許在2026年3月。

摩根大通私人銀行最新觀點稱，美聯(lián)儲將在2026年再次降息25個基點，這低于當前市場預期的約50個基點。

芝商所“美聯(lián)儲觀察”最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲明年1月降息25個基點的概率為24.4%，維持利率不變的概率為75.6%。到明年3月累計降息25個基點的概率為40.4%，維持利率不變的概率為52%，累計降息50個基點的概率為7.6%。