近期，有色金屬與貴金屬市場迎來一波強(qiáng)勁漲勢，銅、黃金、白銀等品種價格接連刷新歷史高點。

12月26日21時許，倫敦金價格最高沖破4500美元/盎司，年內(nèi)漲幅超71%；倫敦銀價格突破74美元/盎司，年內(nèi)漲幅接近160%；LME銅價也突破12000美元/噸。國內(nèi)市場同步上揚，不少小金屬品種漲幅尤為突出。

為防范市場風(fēng)險，上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）于12月26日接連發(fā)布兩條通知，一則提示市場各方做好風(fēng)險控制，另一則對元旦期間相關(guān)品種的交易保證金比例、漲跌停板幅度等作出具體安排。業(yè)內(nèi)人士表示，這些舉措有利于維護(hù)市場穩(wěn)定運行，引導(dǎo)投資者理性參與交易。

上期所連發(fā)兩條通知

上期所在通知中提到，近期國際形勢復(fù)雜多變，有色金屬和貴金屬品種價格波動較大，各相關(guān)單位需采取相應(yīng)措施，提醒投資者做好風(fēng)險防范，理性投資，共同維護(hù)市場平穩(wěn)運行。

另一條通知則針對黃金、白銀期貨相關(guān)合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度進(jìn)行調(diào)整：自2025年12月30日（星期二）收盤結(jié)算起，黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%；白銀AG2602合約的漲跌停板幅度仍維持15%，套保持倉交易保證金比例仍為16%，一般持倉交易保證金比例仍為17%。

此外，2026年1月5日（星期一）交易結(jié)束后，從第一個未出現(xiàn)單邊市的交易日收盤結(jié)算時起，黃金期貨AU2601、AU2602、AU2603、AU2604合約，白銀期貨AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合約的漲跌停板幅度和交易保證金比例保持不變；其他期貨合約的漲跌停板幅度和交易保證金比例恢復(fù)至原有水平。

分析人士：為過熱市場情緒降溫

五礦期貨研究中心有色組組長吳坤金分析，近期銅價在基本面與宏觀因素的共同推動下持續(xù)走強(qiáng)，內(nèi)外盤價格均創(chuàng)下歷史新高。從基本面來看，海外大型銅礦山因事故導(dǎo)致生產(chǎn)受影響程度超出預(yù)期，9月以來全球銅礦供應(yīng)預(yù)期不斷下調(diào)，2026年銅精礦長單加工費降至歷史最低水平。同時，美國銅關(guān)稅預(yù)期吸引全球精煉銅流向美國，使得美國以外市場的供應(yīng)預(yù)期縮減，進(jìn)一步助推了市場的做多情緒。從宏觀層面看，美聯(lián)儲連續(xù)降息并重啟美債購買計劃，引發(fā)市場對流動性寬松的預(yù)期，提升了資金的做多積極性。盡管基本面支撐銅價上漲，但短期漲幅已相當(dāng)大，上期所此次發(fā)布風(fēng)險提示，有助于給過熱的市場情緒降溫，平緩市場波動，維護(hù)市場正常運行秩序。同時，市場參與者也需意識到，期貨市場大幅波動時，操作難度和風(fēng)險會顯著增加，應(yīng)理性參與交易，嚴(yán)格控制倉位，做好風(fēng)險管控，降低虧損風(fēng)險。

中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青指出，上期所近期發(fā)布風(fēng)險提示并多次調(diào)整風(fēng)控參數(shù)，主要是因為貴金屬與有色金屬近期出現(xiàn)大幅上漲，市場波動加劇，風(fēng)險明顯上升。從基本面來看，短期影響貴金屬與有色金屬的因素沒有顯著變化，雖然市場存在“去美元化”等長期利多因素，但短期快速上漲顯然過度交易了這些長期利多因素，投機(jī)情緒高漲，給市場平穩(wěn)運行帶來潛在風(fēng)險。

王彥青認(rèn)為，上期所一系列風(fēng)控措施的目的是抑制過度投機(jī)，讓期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能正常發(fā)揮，有利于平緩市場波動，維護(hù)市場正常運行秩序，體現(xiàn)了上期所監(jiān)管框架的有效性。這些措施旨在降低市場交易熱度，引導(dǎo)投資者理性參與，維護(hù)市場平穩(wěn)有序，保障市場功能的發(fā)揮。

國信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，近期貴金屬與有色金屬市場迎來歷史性上漲行情，但價格屢創(chuàng)新高的同時，市場波動風(fēng)險也在同步積聚。上期所于2025年12月26日發(fā)布元旦期間風(fēng)險控制工作安排，針對性地上調(diào)黃金、白銀等品種的交易保證金比例和漲跌停板幅度。這一舉措是交易所針對歲末年初國際市場復(fù)雜多變形勢的預(yù)防性應(yīng)對，尤其是在流動性可能發(fā)生驟變的敏感時點，通過多種措施提升市場韌性，目的是防范資金短期集中進(jìn)出可能引發(fā)的劇烈震蕩，引導(dǎo)投資者理性參與，本質(zhì)上是維護(hù)市場穩(wěn)健運行的重要安排。

顧馮達(dá)還提到：“當(dāng)前市場的核心矛盾體現(xiàn)在全球流動性寬松預(yù)期、戰(zhàn)略性資源供需結(jié)構(gòu)性緊張與短期資金博弈的多重共振。一方面，美聯(lián)儲降息周期開啟、對美元信用的長期擔(dān)憂以及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，共同構(gòu)成了金屬價格的長期支撐。另一方面，需要清醒地認(rèn)識到，價格在短期內(nèi)已顯著脫離基本面，投機(jī)氛圍濃厚，再加上海外政策的不確定性以及全球可交割庫存的結(jié)構(gòu)性錯配，容易引發(fā)異動行情。在歲末年初的敏感時點，貴金屬及有色市場積累的大量獲利盤可能會了結(jié)，導(dǎo)致價格出現(xiàn)快速大幅波動，因此貴金屬與有色金屬市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)和交易所審慎的風(fēng)控措施是并行不悖的。針對當(dāng)前市場高位運行的態(tài)勢，投資者需把握‘趨勢與風(fēng)控并重’的核心原則?！?/p>