低軌衛(wèi)星競賽大幕拉開，太空經(jīng)濟正從理想照進現(xiàn)實。

15個交易日內(nèi)，商業(yè)航天板塊多只股票掀起漲停潮，單月漲幅高達40%，中國商業(yè)航天正式踏入爆發(fā)拐點！

超捷股份15天股價翻倍、神劍股份走出6連板行情，航天動力年內(nèi)最大漲幅突破200%；與此同時，藍箭航天、中科宇航等6家商業(yè)火箭企業(yè)完成IPO輔導(dǎo)，行業(yè)資本化進程加速。

政策端持續(xù)發(fā)力，12月第三屆中國商業(yè)航天發(fā)展大會上，產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟科創(chuàng)基金正式設(shè)立，目標(biāo)規(guī)模100億元，重點布局低軌衛(wèi)星、可重復(fù)使用火箭、太空算力等核心賽道。

技術(shù)突破帶來成本革命：太空算力單位能耗成本僅為地面的十分之一，衛(wèi)星商業(yè)通訊領(lǐng)域擴張迅猛，朱雀三號火箭將單位載荷發(fā)射成本大幅降低95%。

當(dāng)衛(wèi)星從“軍用奢侈品”轉(zhuǎn)變?yōu)椤懊裼萌沼闷贰保账懔Τ蔀?a href="http://www.quanfeilong.cn/home">AI大模型的新支撐，火箭發(fā)射向高頻次、低成本的民航化模式靠近，商業(yè)航天已告別“燒錢游戲”，迎來盈利拐點。

01

市場前景：萬億賽道正式啟航

低軌衛(wèi)星競賽已全面展開，太空經(jīng)濟正從概念走向現(xiàn)實。

這場全球競賽由SpaceX的“星鏈”計劃以快速擴張的方式開啟，核心是對近地軌道優(yōu)質(zhì)頻段這一“太空資源”的搶先布局。目前SpaceX“星鏈”已部署超9000顆衛(wèi)星，幾乎占據(jù)了優(yōu)質(zhì)頻段資源。

在此背景下，中國星網(wǎng)等機構(gòu)的常態(tài)化密集發(fā)射已成為戰(zhàn)略必需——不僅關(guān)乎太空發(fā)展權(quán)，更要避免衛(wèi)星因頻段不足淪為“太空垃圾”。

除戰(zhàn)略意義外，衛(wèi)星通訊與太空算力的快速發(fā)展為商業(yè)航天構(gòu)建了完整商業(yè)閉環(huán)。

衛(wèi)星通訊領(lǐng)域，“手機直連衛(wèi)星”技術(shù)成熟使終端成本從數(shù)萬美元降至數(shù)千元人民幣，推動衛(wèi)星通信從專業(yè)領(lǐng)域走向大眾消費。小米17 Ultra高配版集成天通一號衛(wèi)星通話與北斗衛(wèi)星短信雙系統(tǒng)，標(biāo)志著消費級應(yīng)用爆發(fā)臨界點已至。

據(jù)中國能源報數(shù)據(jù)，2025年僅低軌衛(wèi)星通信市場規(guī)模就將達1260億元，是2023年國內(nèi)商業(yè)航天整體市場規(guī)模的1.7倍。

手機直連衛(wèi)星、汽車衛(wèi)星連接、海事物聯(lián)網(wǎng)、應(yīng)急通信等場景，是地面基站無法覆蓋的剛性需求領(lǐng)域，衛(wèi)星成為唯一解決方案。

衛(wèi)星通信需求倒逼火箭發(fā)射能力升級：2025年7月，我國3天內(nèi)連發(fā)2組低軌衛(wèi)星（05/06組），全年計劃發(fā)射近100顆，招標(biāo)金額13.36億元，單顆衛(wèi)星價值量約1400萬元，地面終端配套需求同步增長。

衛(wèi)星通信將火箭發(fā)射訂單從政府單點采購轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本批量需求，火箭企業(yè)擺脫“靠政策吃飯”的模式，進入“靠星座運營”的永續(xù)現(xiàn)金流階段。預(yù)計到2030年，全球衛(wèi)星通信（含互聯(lián)網(wǎng)接入）市場規(guī)模將達數(shù)千億美元，年復(fù)合增長率15%-20%。

太空算力則為商業(yè)航天注入新活力。SpaceX“星艦”計劃不僅聚焦衛(wèi)星發(fā)射，更瞄準月球基地與太空數(shù)據(jù)中心；中國“GW星座”計劃布局1.3萬顆衛(wèi)星，其中大量衛(wèi)星將搭載算力模塊。

算力衛(wèi)星在700-800公里高空具備獨特優(yōu)勢：太陽能發(fā)電效率是地面的3倍，接近絕對零度的環(huán)境省去40%冷卻成本，真空光速傳輸比光纖快30%，可實現(xiàn)“天感天算”的模式革新。

傳統(tǒng)遙感數(shù)據(jù)回傳需8小時，在軌AI推理將處理周期壓縮至分鐘級，應(yīng)急救災(zāi)、智慧城市、金融高頻交易等毫秒級場景的付費意愿被激活。

當(dāng)發(fā)射成本降至200美元/公斤，太空數(shù)據(jù)中心投資回報率轉(zhuǎn)正；隨著可回收火箭技術(shù)進步，商業(yè)航天成本持續(xù)斷崖式下降，行業(yè)邏輯正從“火箭發(fā)射”向“太空快遞”徹底重構(gòu)。

火箭回收技術(shù)使發(fā)射成本較傳統(tǒng)方式直降95%：傳統(tǒng)一次性火箭發(fā)射成本超1億美元，可回收火箭將單次成本壓至200-500萬美元。

藍箭航天“朱雀三號”、天龍三號等液氧甲烷火箭，發(fā)射成本已降至每公斤數(shù)千美元，接近SpaceX水平。當(dāng)單位載荷成本從數(shù)萬美元/公斤降至200美元/公斤級，航天活動將從“國家工程”轉(zhuǎn)向“標(biāo)準化服務(wù)”，邊際成本向民航貨運靠攏，當(dāng)前成本已逐步接近爆發(fā)臨界點。

02

商業(yè)衛(wèi)星爆發(fā)的核心邏輯

商業(yè)邏輯與技術(shù)降本打通后，“大規(guī)模星座建設(shè)”成為行業(yè)主線，中國星網(wǎng)（GW星座）、千帆星座等超萬顆衛(wèi)星的巨型計劃相繼推出。

這些計劃并非空談：國網(wǎng)星座計劃2029年前發(fā)射1300顆衛(wèi)星，2035年完成1.3萬顆部署；千帆星座規(guī)劃超1.5萬顆衛(wèi)星，已發(fā)射五批90顆組網(wǎng)衛(wèi)星。單顆衛(wèi)星涉及的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、長期運營服務(wù)，將打開萬億美元級市場空間。

多家權(quán)威機構(gòu)預(yù)測，2040年全球深空經(jīng)濟規(guī)模將突破1萬億美元，商業(yè)航天是核心增長引擎。

12月商業(yè)航天板塊爆發(fā)，本質(zhì)是市場對“盈利拐點”的集體認可。當(dāng)發(fā)射成本跌破臨界點，行業(yè)將如互聯(lián)網(wǎng)從撥號上網(wǎng)到光纖入戶般實現(xiàn)指數(shù)級增長。在這一復(fù)雜領(lǐng)域中，誰能占據(jù)最大市場份額？

最先受益的是上游運載火箭制造與材料領(lǐng)域，商業(yè)航天95%的成本降幅源于此。隨著液氧甲烷火箭技術(shù)成熟，朱雀三號、天龍三號等可重復(fù)使用火箭入軌成功，單位載荷成本快速下降，其中航天材料與核心部件是關(guān)鍵。

以高溫合金為例，它是火箭發(fā)動機的“心臟”，曾被歐美壟斷、價格高昂。今年商業(yè)航天爆發(fā)帶動高溫合金需求量激增300%，但產(chǎn)能集中度提升至85%，小企業(yè)被逐步淘汰。

8月天工股份實現(xiàn)火箭發(fā)動機高溫合金部件量產(chǎn)，使價格從80萬元/噸降至40萬元/噸，降幅50%，高溫合金正從“天價產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“批量日用品”。當(dāng)前高溫合金國產(chǎn)化率提升至70%，但僅天工股份、斯瑞新材等3家企業(yè)通過技術(shù)驗證，其余12家小廠已在2025年倒閉。

碳纖維復(fù)合材料也是核心材料之一，可使火箭減重30%、單次發(fā)射運載能力提升15%。10月超捷股份實現(xiàn)火箭箭體碳纖維部件批量交付，目前訂單已排至2026年，業(yè)績預(yù)增100%。2025年航天級碳纖維需求量增長200%，但毛利率從65%降至50%，價格戰(zhàn)已開啟。

航天電子元器件領(lǐng)域同樣重要，芯片國產(chǎn)化率從15%飆升至70%。2025年12月華力創(chuàng)通衛(wèi)星通信芯片量產(chǎn)，成本降幅達70%。該領(lǐng)域曾90%依賴進口，目前華力創(chuàng)通、中國衛(wèi)星等企業(yè)已突破技術(shù)壁壘，但研發(fā)投入不足仍是潛在風(fēng)險。

中游領(lǐng)域的“變革”是火箭與衛(wèi)星制造的革命。2025年商業(yè)火箭發(fā)射34次，成功率95%，但15家企業(yè)中僅3家通過技術(shù)驗證，標(biāo)志著中國商業(yè)發(fā)射進入“民航化”時代。不過行業(yè)洗牌在即，2026年預(yù)計70%的火箭企業(yè)將被淘汰。

下游應(yīng)用的“井噴”取決于衛(wèi)星應(yīng)用的“消費級革命”。當(dāng)前手機直連衛(wèi)星用戶從百萬級躍升至億級，市場規(guī)模從百億級邁向千億級；疊加算力革命，下游爆發(fā)期即將到來。未來商業(yè)航天中下游的贏家，將是具備量產(chǎn)能力與下游應(yīng)用布局的企業(yè)。

03

哪些標(biāo)的站在風(fēng)口？

從上述分析可理解，近期火箭箭體制造板塊漲幅動輒超100%的原因——需求爆發(fā)使訂單排至幾年后，該領(lǐng)域技術(shù)壁壘高、訂單充足。

超捷股份今年業(yè)績預(yù)增超100%，股價上漲超150%，12月24-25日連續(xù)兩天大漲20%；天工股份高溫合金材料毛利率65%，近期股價翻倍。超捷股份已為多家民營火箭公司批量供貨。

除火箭制造外，太空算力領(lǐng)域緊隨其后：中國衛(wèi)通前三季度營收增長42.6%，航天發(fā)展衛(wèi)星業(yè)務(wù)占比提升至35%，帶動順灝股份股價接近翻倍、中國衛(wèi)通漲幅超60%、航天發(fā)展?jié)q幅近60%。

需注意的是，順灝股份以1.1億布局太空算力引發(fā)行情，但其主營業(yè)務(wù)仍為煙草包裝，太空業(yè)務(wù)占比不足5%，存在“蹭熱點”嫌疑；衛(wèi)星通信芯片作為衛(wèi)星通訊“最后一公里”的關(guān)鍵，華力創(chuàng)通作為核心供應(yīng)商市占率超40%，但前三季度研發(fā)費用僅4000多萬元，技術(shù)壁壘存疑。

其他細分板塊漲幅均不足50%，概念炒作特征明顯，如航天材料領(lǐng)域的菲利華、衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域的航天電子，或技術(shù)不成熟，或商業(yè)模式未跑通。

關(guān)鍵在于行業(yè)洗牌在即：2025年的眾多初創(chuàng)公司將在2026年集中淘汰，沒有核心技術(shù)與真實訂單的企業(yè)將被出局！

商業(yè)航天后續(xù)發(fā)展中，哪些標(biāo)的能接力第二棒？需從細分領(lǐng)域與隱形冠軍中尋找：

算力衛(wèi)星的載荷元器件、抗輻射芯片等領(lǐng)域需求激增，成為業(yè)績兌現(xiàn)的重要方向。星載T/R芯片作為衛(wèi)星載荷核心部件，占載荷總價值的37.5%，鋮昌科技是國內(nèi)民企中唯一具備規(guī)?；慨a(chǎn)能力的企業(yè)；抗輻射芯片領(lǐng)域，佳緣科技憑借適配衛(wèi)星極端環(huán)境的技術(shù)壁壘，成為商業(yè)衛(wèi)星核心供應(yīng)商，需求剛性持續(xù)增強。

其他細分“隱形冠軍”雖市場規(guī)模不大，但憑借技術(shù)壟斷享受價值量提升紅利：航天軸承領(lǐng)域國機精工市占率超90%，為長征十二號甲等可回收火箭提供高精度陶瓷軸承，單箭軸承配套價值從200-300萬元升至450-920萬元，2026年業(yè)績彈性顯著；海上回收測控領(lǐng)域，海蘭信聯(lián)合中標(biāo)海南商業(yè)航天海上回收系統(tǒng)4.58億元項目，其厘米級著陸引導(dǎo)系統(tǒng)單箭配套價值約8000萬元，2026-2028年預(yù)計貢獻超12億元營收，業(yè)績確定性強。

2026年商業(yè)航天的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，大概率具備“國企龍頭壓艙+民企隱形冠軍提彈性”屬性，進可攻退可守，擁有“訂單鎖定+技術(shù)壁壘”雙重優(yōu)勢。

近期商業(yè)航天的爆發(fā)，本質(zhì)是技術(shù)、成本、需求三重拐點的疊加——從星鏈搶跑到手機直連衛(wèi)星，再到算力上天，太空經(jīng)濟正從國家工程邁向商業(yè)主戰(zhàn)場。

未來十年，掌控太空基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)，將握有數(shù)字經(jīng)濟的新閥門。

本文來自微信公眾號“博望財經(jīng)”，作者：海山，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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