作者：芙蓉王

來源：AI財經社

從“中國芯”的風口跌落

2018年4月，Arm中國在北京成立，總部設在深圳。當時陣仗很大，除了軟銀孫正義和厚樸投資創(chuàng)始人方風雷，中央部委領導紛紛到場。其實一年前，Arm這家英國芯片公司剛被孫正義用借貸、抵押而來的巨資收購時，就已經敲定了這樁后續(xù)合資的事。

Arm中國采用的是典型合資公司架構，中資51%控股，剩下49%歸Arm所有。孫正義當天的心情非常不錯：“我們的前途是非常光明的?！?/span>

其實Arm早在2002年就進入中國市場，但當時屬于Arm在中國的分公司，與很多外企在華分公司一樣，主要搞銷售和政府、客戶關系維護，研發(fā)基本在海外。而最近10多年，Arm趕上了中國手機和IoT產業(yè)的爆發(fā)浪潮，基于Arm架構設計的半導體芯片幾乎壟斷了市場。

值得注意的是，Arm中國這家合資企業(yè)是踏著風口創(chuàng)辦的。那幾年，美國隔三岔五來掐中國高科技企業(yè)的脖子。中興在2016年被美國制裁，罰了8.9億美元才恢復了芯片供應；兩年后，中興再次被美國制裁，又罰了10億美元。兩刀下來，眼瞅著活蹦亂跳的中興立馬休克。

刀已經架到了脖子上，芯片走自主研發(fā)的道路刻不容緩。

所以，國民和產業(yè)界都熱情很高，Arm此時跑來與中國成立合資公司，簡直是雪中送炭。

有些自媒體還喊著：中國芯有望實現彎道超車。還有業(yè)內人士就說，和Arm公司合作，可以“讓領先世界的壟斷性科技在中國市場本土化”。

Arm中國CEO吳雄昂則表態(tài)：“Arm中國已經是一家中國公司，一家深圳本土公司?！?/span>

原本這是一個完美的產業(yè)局和資本局：設立Arm中國，Arm背后的大老板孫正義，不僅立刻拿到了中方投資者為獲取51%股份投入的7.75億美元，未來還能把Arm中國打包在科創(chuàng)板上市，在芯片熱度持續(xù)高漲的中國，獲得驚人的市盈率。Arm全球還能在海外上市，一魚兩吃。Arm中國也能在總部支持下研發(fā)點自己的IP，培養(yǎng)一批芯片設計人才。

但萬事難料，Arm中國成立沒多久，妖風四起，川建國對中國科技企業(yè)各種施壓，任何科技巨頭與中國的親密接觸都變得非常敏感。在尋求自研可控背景下成立的Arm中國，被賦予了過多想象，最終被現實捏得稀巴碎。

從新中國成立初的“巴統(tǒng)”到上世紀90年代的瓦納森協(xié)定，西方國家一天都沒有放松過對華技術封鎖，想要從Arm手上獲得核心技術，顯然是一廂情愿。而開發(fā)自主IP是一個需要長期投入的活，Arm中國目前僅有三款產品，核心技術依然掌握在Arm總部。

而且，Arm盡管是英國公司，后來被日本軟銀全資收購，但Arm在美國硅谷和奧斯汀有很大的研發(fā)中心，一些核心技術就出自美國工程師之手。按照美國人的長臂管轄邏輯，最終要不要給中國公司授權，依然受到美國法律的約束。

再說，日本人也不敢得罪美國人。

1987年，東芝偷偷向蘇聯出口4臺精密機床，蘇聯用它制造出了核潛艇的關鍵部件，美國朝野上下大發(fā)雷霆。東芝被美國開出巨額罰單，日本首相還專程去美國道歉，并且非常嚴厲地批評東芝：“一家日本公司不光損害國家的防衛(wèi)，而且犯下背叛日本人民的罪行?！?/span>

當時《產經新聞》上的社論直接寫的是：東芝事件切腹自殺都不足以謝罪！

在日本給民眾捐口罩和呼吸機都會被罵的孫正義，怎么敢頂著“民族罪人”的帽子把歐美技術轉讓給中國？

所以說，孫正義只饞你的身子，對中國本土自研IP沒多少熱情。

而孫正義這幾年過得也不舒坦。他在WeWork、OYO這些本沒有什么創(chuàng)新的項目上砸下重金，虧得兩眼發(fā)黑，Uber和滴滴還算正常，但勢頭已不如從前。沙特雖然錢多，但也不傻，這么多錢給孫正義的愿景基金，可不是給他做慈善的，換誰都著急。

孫正義最近在全球變賣了很多資產，包括套現了一部分最值錢的阿里巴巴股票。地主家也沒有余糧了。

軟銀收購Arm也是花了高價錢，總價超過310億美元，市盈率高達68倍，以Arm每年的營收和利潤，孫正義收回投資要數十年。除了A股，估計沒幾個資本市場敢這么慷慨。所以，在中國落戶前，Arm中國就早早規(guī)劃好了上市路徑，2021年底實現IPO，并給出了120倍市盈率，40倍回報指數的預期。

這個數字并不夸張，科創(chuàng)板首批上市的25家企業(yè)中，有6家與芯片直接相關，而且市盈率都是200倍起步，最高上千倍，大有上不封頂的勢頭，而A股龍頭茅臺也才40倍出頭。

只不過，還沒等到上市那天，董事會先把吳雄昂給罷免了。大股東聯手辭退管理層的事情并不罕見，但作為職業(yè)經理人選擇硬扛的確實不多。

吳雄昂提出董事會召開程序不合法，拒絕承認。公章和營業(yè)執(zhí)照都在吳雄昂手里，在中國做生意，公章的權力很大，吳雄昂深知這一點。即便要走司法程序，還有漫長的流程。外媒還憂心忡忡地寫道：這將考驗中國政府對于海外投資者在中國合法權益的維護。

吳雄昂在Arm工作了14年，有功勞也有苦勞。他在2010年上任中國區(qū)負責人時，也算趕上了好時候，智能手機在中國全面爆發(fā)，搭載了Arm IP的芯片在中國的出貨量10年內增長了超過110倍。

這樣的成績，給誰誰膨脹。

作為地方諸侯，吳雄昂鎮(zhèn)守著最肥沃的土地，中國市場給Arm貢獻了四分之一的收入。為了適應市場變化的需要，吳雄昂時不時先斬后奏。而要快速實現自主研發(fā)的flag，也要借助總部技術，推出的產品反過來還與總部競爭，搞得總部很不痛快。

再加上又是中資控股的合資公司，而且Arm中國的出資人里，還有一些是吳雄昂憑自己人脈拉來的。所以，吳雄昂并不是一般意義上的職業(yè)經理人，雙方的摩擦和積怨也越來越深。

吳雄昂的這一系列動作，讓總部和中方大股東覺得難以約束，聯手指責吳雄昂違反商業(yè)利益，未經允許在外面投資美元基金，損害了公司利益。

在復雜的國際局勢下，你好我好大家好的平衡開始被打破。用半導體老江湖的話說，Arm中國既要英國總部讓渡一些技術搞本土化，又要讓國內企業(yè)感覺到自己是家深圳公司；既要說明自己全力支持華為，又不能惹毛了英國和美國的紅眼政客。

而當潮水退去，故事已經難有好的收場。

在區(qū)塊鏈大潮中沉浮

與吳雄昂強硬反擊不同，同樣被董事會罷免的迅雷CEO陳磊接受了免職安排。雖然當時被解職的場面并不體面，并且在此前股東們已在追查關聯公司與網心科技的利益輸送問題，陳磊和舊部面臨被起訴的風險。

迅雷作為PC時代的明星公司，當年與騰訊并列為深圳互聯網雙子星，只可惜騰訊站上了行業(yè)之巔，而迅雷江河日下，早已掉入三四流公司的陣營。2014年，騰訊云負責人陳磊被雷軍找來時，迅雷已經是個燙手山芋。

想當年迅雷還信誓旦旦，夸下海口要在2015年達到1000萬付費用戶，實現100億元營收。誰也沒想到2015年，時代已經屬于移動互聯網，轉型緩慢的迅雷只有1.3億美元的收入，百億已遙不可及。迅雷看看也不得不以1.3億元的價格出售。

迅雷積重難返，陳磊一直不喜歡迅雷文化，用他的話說“太腐朽”，工作效率低下，技術遲鈍。所以他加盟之初，雖然名義上是迅雷CTO，但大部分精力在做迅雷子公司網心科技，重新招兵買馬，堅持扁平化管理，學習硅谷管理風格。

網心一直有Open day，這些年被陳磊堅持了下來，他會定期與員工面對面交流，這是一種典型的硅谷管理風格，但到后面會發(fā)現開放日成了訴苦會，大家脫離了業(yè)務討論的初衷，都想著謀求更多的員工福利。

好在陳磊撞上了區(qū)塊鏈和比特幣的風口。網心科技最早提出的方向是云計算，收集用戶閑置的帶寬資源，賣給數據中心，搞共享CDN。用戶想要賺錢，前提是要買一個叫玩客云的硬件設備。起初共享CDN不溫不火，但與發(fā)幣概念雜交之后，玩客云和比特大陸的礦機一樣，被二級市場瘋狂炒貨。

迅雷股價最高時正好是區(qū)塊鏈的風口，玩客云賣得也最火，常年趴在地板的迅雷股價，終于迎來了大爆發(fā)。2017年底的3個月，迅雷的股價從4美元最高沖上了27美元。而這3個月收割的利潤相當之高。

所以，當陳磊與迅雷元老們爆發(fā)沖突時，雷軍為首的董事會發(fā)文站在了陳磊一邊，“對CEO陳磊有著充分的信任和授權”。當時的迅雷股價足以讓董事會對陳磊有信任。

但美好的時光總是如此短暫。很多發(fā)幣項目打著區(qū)塊鏈旗號，瘋狂收割韭菜，比大面積暴雷的P2P還要赤裸。很快，發(fā)幣行為被國家明令禁止，行業(yè)會議都不允許召開，很多幣圈項目紛紛轉戰(zhàn)海外。迅雷也跟著風口一起掉落。

2018年初，迅雷涉嫌變相發(fā)幣被互金協(xié)會點名批評，股價暴跌。迅雷的崛起曇花一現。2017年迅雷總營收為2.019億美元，2018年增加到2.32億美元，而2019年卻下滑到1.807億美元。迅雷找不到更好的資本故事，又陷入業(yè)務瓶頸期。

2020年4月，迅雷老員工李金波殺了回來，與雷軍達成換股協(xié)議，搖身一變，成了迅雷大股東，而陳磊作為職業(yè)經理人被清洗出去。

掙錢的時候，大家都是小甜甜，業(yè)績不好看的時候，全都是牛夫人。

此時，陳磊的另一面也不再被容忍，他將自己老婆董鱈提為高級副總裁的做法在內外部爭議很大。董鱈在進入迅雷之前，只是騰訊云的一個普通PR，但到了迅雷之后，搖身一變，職位火箭式竄升，公司一些部門也向并不專業(yè)的董鱈匯報。

當風口和股價都還在的時候，一切皆可忍。但當風口不在，最后一塊布也被扯掉時，所有問題就都被擺上臺面，任由指摘。

比特幣狂飆后的血雨腥風

真正頂著風口、一夜暴富的是比特大陸。2017年，比特幣價格瘋漲，幣價沖上2萬美元大關，云南、新疆、內蒙古等電力資源豐富的地區(qū)，集結了一大批礦場。

然而，淘金者不如賣水人。最掙錢的還是賣礦機的比特大陸，最瘋狂時，比特大陸一個季度的凈利潤就高達11億美元。因為造礦機最關鍵的是造芯片，比特大陸還一躍成了中國大陸僅次于華為海思的芯片設計公司。

企業(yè)掙錢時矛盾很容易被掩蓋，吳忌寒與詹克團兩位聯合創(chuàng)始人年紀輕輕就登上了福布斯財富榜，你好我好，親如兄弟，所以別家的聯席CEO都是過渡安排，但比特大陸的聯席CEO持續(xù)了五年。

但有錢容易頭腦發(fā)熱，花錢自然大手大腳。半年時間，比特大陸從數百人擴張到3000人，給的薪資普遍比行業(yè)高出30%以上。團隊配備最好的電腦和辦公座椅，給員工的直系親屬購買商業(yè)保險，各種福利和美好接踵而至，資本家的面目居然也可以這么可愛。

而頭腦發(fā)熱的兩位聯席CEO在公司戰(zhàn)略也發(fā)生分歧，分別重金砸向不同項目。詹克團執(zhí)意做AI芯片，高薪挖來大量華為員工，他還參考華為組織體系，讓研發(fā)做銷售，讓銷售做財務，讓財務做HR，甚至還模仿任正非向全員發(fā)內部文章。

詹老板學到了皮毛，但沒有學到精髓，華為有完善的職能體系支撐業(yè)務推進，比特大陸顯然沒有，而且比特大陸的體量也完全沒有必要照搬華為。

而吳忌寒是一個對數字貨幣有信仰的人，據說他是第一個將中本聰的比特幣白皮書翻譯成中文的人，堅持虛擬貨幣有著美好未來。所以，吳忌寒自信地認為有能力在比特幣之外，創(chuàng)造出一個全新的虛擬貨幣帝國。

吳忌寒把大量比特幣換成了自己創(chuàng)建的BCH，盡管這是一個人人可以參與的數字貨幣，但只有吳忌寒最熱情，外界都把BCH戲稱是比特大陸幣。但BCH最終沒能靠他一己之力撐起來，和澳本聰打了一架，又賠進去不少銀兩。

一來二去，這兩位聯合CEO誰也沒贏誰：一個做AI芯片幾次流片失敗，損失了十幾億美元，一個在BCH上賠得一塌糊涂。家境殷實的比特大陸經過這么一番折騰，不得不宣布裁員，詹克團和吳忌寒甚至還在年會上抱頭痛哭。

前面憑運氣掙的錢，后來全憑實力賠了回去。

更可怕的是，比特幣再也沒能回到高點。在這種內訌加外患的雙重壓力之下，平衡被打破，一場聯合創(chuàng)始人之間的血雨腥風已無法避免。

2019年初，吳忌寒退讓一步，去負責了公司之外的業(yè)務，詹克團則繼續(xù)留在比特大陸擔任執(zhí)行董事。

本以為，比特大陸會在詹克團的帶領下蒙眼狂奔，但公司并沒有太大起色，而且詹克團不擅長管理，愛折騰，喜歡中醫(yī)，弄得員工怨聲載道。吳忌寒隱忍了半年，趁詹克團還在深圳參加行業(yè)會議時，發(fā)動了奇襲，拿到了公章和營業(yè)執(zhí)照，把詹克團開除了，然后把企業(yè)法人和執(zhí)行董事改成了自己，并召開全員大會，控訴詹克團的種種過錯。

不愛發(fā)朋友圈的吳忌寒，當天還專門給員工轉發(fā)了一條53分鐘的語音，標題是“崇禎為什么跑不了？”里面?zhèn)鱽砹酥心昴凶恿_振宇的嗓音，他在講述即將亡國的崇禎皇帝，為何沒有人勸他逃到南京等待東山再起。羅胖的觀點是，崇禎喪失了和群臣之間的基本信任共識，沒有人支持他跑，最終使他成了孤家寡人。

吳忌寒的影射意圖非常明顯，但現實中的詹克團卻沒有跑，更沒有上吊。他在沉寂了一段時間后，發(fā)起反攻，把吳忌寒之前更改法人的決定推翻了，他甚至和吳忌寒的人在海淀工商局上演了“大漢搶營業(yè)執(zhí)照”的夸張一幕。不得不說，李國慶在搶公章這件事上起了個很不好的頭。

雙方火拼的焦點最終都放在控制權上。比特大陸的開曼公司控股香港公司，香港公司控股北京公司，按理說開曼公司有最終決定權，表面上看詹克團是開曼公司的大股東，能通過這種邏輯關系，層層控股。

但三家公司又是一個相對獨立的主體。吳忌寒因為控股了香港公司，鉆了這種邏輯關系的空子，直接把北京公司的法人和執(zhí)行董事都改了。詹克團不服，還得等疫情解封后去開曼打官司。

至今，盡管吳忌寒詹克團初步達成共識，盡可能維持公司正常生產經營秩序，但還看不到公司控制權之爭落幕的跡象。而之前比特大陸的對手們一個個都跑美國上市去了，只留下輝煌一時的比特大陸在紛爭中無奈消耗。

風口褪去，沒有人能體面收場

從寧靜到暴風驟雨，一切都來得非常突然。

陳磊是看新聞才知道自己被董事會罷免了。董事會召開前兩天，他收到了通知，但事由是小米內部業(yè)務拆分要更換迅雷的董事。陳磊身體不適請了個假，結果發(fā)現再也回不去了。

保安闖進迅雷總部，勒令所有員工停止所有工作，控制了核心的電腦。新的管理層接管了這里，數百位陳磊在網心科技的嫡系部隊被清洗。

吳忌寒奪權時，趕在了詹克團到深圳參加行業(yè)會議的點上，詹克團在展會上侃侃而談，還接受了媒體采訪。駐守在北京奧北科技園的吳忌寒拿著營業(yè)執(zhí)照和公章把企業(yè)法人改成了自己，然后一封郵件解除了詹克團的一切職務。這樣的騷操作，快狠準。

Arm中國董事會決定罷免吳雄昂時，作為董事長的吳雄昂沒有被通知參會，剩下的8位董事有7位同意罷免。不愧是國際半導體巨頭，Arm董事會在做這個決定時，還專門邀請了知名律所全程指導。

無論是迅雷、比特大陸，還是Arm，他們都在過去幾年有高光時刻，但發(fā)展無法持續(xù)才是打破穩(wěn)定局面的關鍵。

如今，陳磊還因為關聯交易的問題，面臨著被老東家起訴的風險，吳雄昂與投資方的斗爭依然如火如荼，而吳忌寒與詹克團之間的股權紛爭看不到盡頭，還將繼續(xù)消耗著比特大陸。

這是一個連鎖鏈條：風口消失，矛盾凸顯，平衡被打破，緊接著就是一場血雨腥風。職業(yè)經理人最終很難跟大老板掰手腕，而對于股權均勢的創(chuàng)始人，則爭斗得你死我活。

風口褪去，沒有一個人能體面收場。