來源丨派代（ID：paidaiwang）
作者丨傘傘

3月13日，京東物流（2618.HK）發(fā)布公告稱，以每股13.15元的價格收購德邦（603056.SH）約66.49%股權，總交易價89.76億元。

此前，德邦股份股票已于2022年2月28日停牌。隨著京東物流的公告發(fā)布，一切塵埃落定，京東“吞下”德邦，德邦坐等易主。

但令人感到疑惑的是，長期虧損的京東物流，為何要花重金收購物流巨頭德邦？

小派認為，一方面是京東物流在已布局物流配送、同城送的基礎上，此舉或可補齊京東物流快運板塊；另一方面，通過整合德邦，京東物流或可快速過渡到綜合物流企業(yè)，解除目前虧損困境。

    德邦“失意賣身”

早在3月11日，德邦曾發(fā)布公告，正式確認與京東達成股權交易。公告顯示，京東物流將收購德邦66.49%的股份，若交易達成，那么京東將成為公司間接控股股東，并且德邦董事長崔維星不再擔任公司實控人。

對于此次收購，德邦表示，為提高京東集團對下屬物流業(yè)務板塊的整合效率，本次要約收購以終止德邦股份的上市地位為目的。

對于高達89.76億元收購的價格，京東物流稱，參考了德邦及于中國從事與德邦類似業(yè)務領域的公司的最新財務狀況、過往財務表現(xiàn)及現(xiàn)行市價，收購事項符合集團的戰(zhàn)略發(fā)展，并相信其將為集團帶來長期戰(zhàn)略利益。

已經(jīng)在行業(yè)摸爬滾打了26年的德邦，為什么會選擇“賣身”呢？

這家成立于1996年的貨運公司，遇上了2013年電商的快速崛起，德邦借勢發(fā)展快遞業(yè)務。第二年就獲得紅杉、鼎暉、中金等機構的投資，并于2018年成功登陸上交所，成為第一家上市的快運企業(yè)，并更名“德邦快遞”。而隨著業(yè)務重心的轉移，德邦的發(fā)展之路走得并不順暢。

小派認為德邦“賣身”主要有以下幾個原因：

一是快遞業(yè)務成效不足。數(shù)據(jù)顯示，德邦在快遞業(yè)的市場份額已從2018年的0.88%下降至2020年的0.68%。近幾年來，電商平臺與快遞企業(yè)相輔相成，菜鳥系、極兔、京東背靠頭部電商平臺，在物流環(huán)節(jié)上游（包裹量）已搶占優(yōu)勢。而德邦也曾做出改進，推出自有電商平臺“邦安選”，與韻達快遞進行商業(yè)合作，但短期內未看到明顯水花。

二是快運業(yè)務逐漸下滑。財報顯示，2018年至2020年，德邦的快運業(yè)務收入分別為112.1億元、107.46億元、100.48億元。面對不斷萎縮的零擔市場，德邦不甘人后，也曾在某一季報中提到，“未來公司將持續(xù)聚焦核心業(yè)務競爭力的提升，在大件領域積累市場口碑，形成差異化競爭優(yōu)勢”。但后來者居上已成事實，據(jù)運聯(lián)最新數(shù)據(jù)顯示，2021年中國零擔貨運量排名，安能物流以1025萬噸高居第一，順豐第二，德邦快運則以463萬噸屈居第六。

三是經(jīng)營利潤進一步弱化。自2018年至2020年，德邦股份歸屬母公司凈利潤分別為7.01億元、3.24億元、5.64億元。同樣，根據(jù)德邦發(fā)布的業(yè)績預告顯示，2021年德邦歸屬于上市公司股東的凈利潤減少3.8億至4.9億元，同比減少67%至87%。

多重困境之下，如今的德邦投奔京東或許是最佳選擇。

    京東補齊“快運”板塊

與通達系的加盟模式不同，京東物流多年來始終致力于通過搭建重資產基建體系為其物流減負。2020年6月在京東物流提交的上市募資計劃用途中，指出約55%的募資金額預計在未來1—3年用于物流網(wǎng)絡的升級和擴張，其中大件及最后一公里配送網(wǎng)絡便在此計劃之內。

事實上，在收購德邦前，京東物流已早有動作。在2020年8月14日宣布以30億元人民幣全面收購跨越速運。2021年9月，收購甲級物流設施供應商中國物流資產。在收購德邦前一個月，達達和京東集團聯(lián)合宣布，京東將以5.46億元美元現(xiàn)金，及若干戰(zhàn)略資源作為對價增持達達，交易完成后京東將持有達達約52%的股份。

多番動作之下，從常規(guī)的物流配送到新零售，再到大件物流市場，在京東的版圖上，似乎只差德邦。

畢竟快運市場中，無論是“老人”安能，還是“新人”中通快運、順心捷達等均采用了加盟模式，但因京東物流本身是直營模式，在加盟模式經(jīng)驗方面比不上其他企業(yè)，而自主發(fā)力加盟模式，則意味著周期長、成效慢，整合并購德邦（直營）無疑是京東物流打入快運市場的捷徑。

目前，京東在物流板塊上已實現(xiàn)三駕馬車齊驅：物流小件（自營）、大件（德邦）、同城（達達）。

另外，據(jù)京東財報透露，2021年京東家電GMV達到2360億，同比增長15%。其中，大家電GMV為1249億，占比50%以上，同比增長19.6%。全國家用電器工業(yè)信息中心數(shù)據(jù)顯示，2021 年Q1京東商城在家電零售線上渠道份額超過 37%，排名第一。

與小件家電相比，大件家電對貨源、運輸、配送、安裝上提出了更高的要求。

背靠頭部電商平臺京東，德邦或能發(fā)揮其最大價值。而德邦在并入京東物流后，對于商家、消費者而言，預示著快運服務的速度將獲得提升。商家物流體驗、用戶消費體驗也將邁入新的臺階。

此外，在宣布收購德邦前夕，京東物流發(fā)布了最新財報。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2021年京東物流總收入達1047億元，同比增長42.7%，凈利潤虧損達156.61億元。因在2021年上半年持續(xù)投入物流倉等物流基建，京東不得不放棄盈利，而2021年三季度和四季度京東物流經(jīng)營利潤分別是7.27億元和7.3億元。在總體上，京東物流已具備初步盈利能力。

如今，京東物流收購德邦，通過整合物流、倉儲、供應鏈和大件快遞，在填補京東物流快運業(yè)務板塊的同時，或可加速京東向綜合物流企業(yè)轉型，助其實現(xiàn)大幅度盈利。同樣，德邦多年來的市場規(guī)模和雄厚的物流資產，也能為京東物流生態(tài)錦上添花。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2021年上半年，德邦供應鏈在全國各地擁有140個倉庫，總面積101萬平方米，其中各級網(wǎng)點數(shù)已超過3萬個。

但在物流隊伍日漸龐大之后，京東在統(tǒng)一標準化服務質量、末端網(wǎng)點及快遞服務人員的強有效培訓和管控等方面也將面臨更大的挑戰(zhàn)。

    快遞行業(yè)頭部效應漸顯

在2019年冬季達沃斯論壇期間，德邦快遞董事長崔維星曾預言，未來五年快遞業(yè)務將會健康發(fā)展，但也會產生新的變化，快遞業(yè)務將越來越向頭部企業(yè)聚集?！翱赡芸爝f業(yè)務的發(fā)展是20%，而頭部企業(yè)的發(fā)展是30%。一些實力較弱的企業(yè)發(fā)展速度可能只有10%、5%，甚至可能被市場淘汰?！?/span>

顯然，在快遞企業(yè)不斷進行洗牌之時，并購正在成為行業(yè)巨頭多元化拓展的手段。

阿里雖已擁有國內最大的電商平臺淘寶，但旗下菜鳥仍在不斷為其快遞業(yè)務加碼。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，阿里在圓通、韻達、中通、申通等快遞企業(yè)中均持有股份，菜鳥也隨之變身為“三通一達”的擺渡人。而極兔雖入局較晚，但依賴補貼戰(zhàn)仍在市場中撕開了一道口子，勢頭兇猛，2021年10月以68億元全資控股百世國內快遞業(yè)務。

順豐也在2020年，豪擲55億元收購了敦豪供應鏈（香港）有限公司和敦豪物流（北京）有限公司100%股權，并宣布將整合其在中國大陸、香港和澳門地區(qū)的供應鏈業(yè)務。

2021年2月，順豐控股發(fā)布公告稱，將以175.55億港幣要約收購聯(lián)交所公司嘉里物流51.5%的股份。一個月后，順豐便宣布上線家具家電倉配一體化服務，主打20KG+多倉前置或一倉配全國的倉儲、配送和安裝。

那么在快遞企業(yè)呈現(xiàn)頭部集中趨勢之下，京東物流的下一只靴子該放在哪？

京東物流CEO余睿此前表示，未來將擴大供應鏈科技投資，抓住行業(yè)結構性變革的機會，用科技重構業(yè)務模式。未來兩至三年，京東物流將持續(xù)研發(fā)及投用數(shù)千臺智能快遞車，并投入10億元用于加碼綠色低碳的一體化供應鏈生態(tài)建設，未來5年實現(xiàn)自身碳效率提升35%。

從長期來看，京東物流在未來將會運用科技手段完善其物流體系。但在短期內，在京東物流將其內部人員，以及物流網(wǎng)絡與德邦進行充分融合后，將會如何面對來自順豐系、極兔系、菜鳥系的市場競爭？我們期待京東的答案。

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