來(lái)源丨侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)（ID：kanjiancj）
作者丨侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)

才剛剛因?yàn)榉艞墝?duì)哪吒汽車增資而被推上熱搜沒(méi)多久的三六零，又再次登上了熱搜。

不過(guò)，這一次“上熱搜”不是因?yàn)槟倪钙?，而是因?yàn)樽约旱膯?wèn)題——其中報(bào)業(yè)績(jī)要“首虧”了。

7月14日收盤(pán)后，三六零披露了其上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，三零六預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為47億到50億，和去年同期相比下降約6.19億到9.19億；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為－5.18到－3.48億，和去年同期相比由盈轉(zhuǎn)虧；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為－6.29 億到－4.54 億，同比也是由盈轉(zhuǎn)虧。

值得一提的是，若上半年業(yè)績(jī)最終真如業(yè)績(jī)預(yù)告所呈現(xiàn)那樣，這將會(huì)是三六零自2017年宣布回歸A股以來(lái)，首次出現(xiàn)半年報(bào)業(yè)績(jī)虧損的情況；雖然經(jīng)常被大家詬病，但在此之前，三六零的業(yè)績(jī)依舊還是能取得正收益，而如今業(yè)績(jī)首次“告負(fù)”，三六零的最后一塊遮羞布恐怕也要沒(méi)了。

作為國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全龍頭之一，三零六曾經(jīng)也是風(fēng)光無(wú)限，憑借著顛覆的模式在PC時(shí)代積累了大量的用戶，不過(guò)伴隨著移動(dòng)手機(jī)端的興起，殺毒軟件逐漸被邊緣化，而三六零也因此迅速跌落神壇；如今，三六零迎來(lái)了自A股上市四年以來(lái)的“首虧”，這是三六零觸底的信號(hào)，抑或是加速下跌的開(kāi)始？

    業(yè)績(jī)“首虧”，老本吃不動(dòng)了

作為國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全的龍頭，不得不承認(rèn)，三六零確實(shí)有過(guò)輝煌的時(shí)候。

在PC端鼎盛時(shí)期，三六零曾經(jīng)憑借著免費(fèi)殺毒軟件積攢了大量的用戶，一舉顛覆了傳統(tǒng)殺毒行業(yè)賣(mài)授權(quán)的盈利模式，可以說(shuō)是互聯(lián)網(wǎng)流量模式的“鼻祖”；不過(guò)，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，因?yàn)槭謾C(jī)自身已經(jīng)有了很強(qiáng)的安全系統(tǒng)，殺毒軟件逐漸被邊緣化，而三六零也因而受到很大影響。

實(shí)際上，由于新業(yè)務(wù)發(fā)展不順利，近年來(lái)，三六零的經(jīng)營(yíng)核心已經(jīng)明顯向廣告業(yè)務(wù)偏移，雖然披著網(wǎng)絡(luò)安全的外衣，但三六零早就已經(jīng)成為了一家不折不扣的“廣告公司”。

從2021年的主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，三六零將其業(yè)務(wù)按行業(yè)劃分為5類：互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)、智能硬件、安全及其他、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)以及其他（補(bǔ)充）。而在這5大類業(yè)務(wù)之中，互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)的營(yíng)收為63.06億，占收入比例的57.93%，主營(yíng)利潤(rùn)為44.25億，利潤(rùn)占比更是達(dá)到了65.56%，由此可見(jiàn)，廣告業(yè)務(wù)已經(jīng)在三六零的經(jīng)營(yíng)中占據(jù)重要地位。

其實(shí)，對(duì)于三六零這種模式，我們又可以理解為“吃老本”——雖然近年來(lái)沒(méi)有什么新的業(yè)務(wù)，但憑借著此前在PC端積累下來(lái)的用戶，三六零依舊擁有龐大的用戶基數(shù)，而通過(guò)這些用戶來(lái)“打廣告”，無(wú)疑是三六零如今最輕松就能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的方法，從毛利率來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)的毛利率高達(dá)70.16%，僅次于增值業(yè)務(wù)81.97%的毛利率。

不過(guò)，“老本”終會(huì)有坐吃山空的一天，對(duì)于三六零而言也是如此。

在憑借著廣告業(yè)務(wù)“躺賺”好幾年之后，今年上半年，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不景氣的影響，三六零的廣告業(yè)務(wù)開(kāi)始收縮。根據(jù)三六零的公告內(nèi)容，在對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的原因方面，三六零提到“主要原因系自2022年以來(lái)國(guó)內(nèi)多個(gè)地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)廣告投放主體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到新冠疫情的影響，廣告投放預(yù)算不及預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)廣告主要投放主體所處行業(yè)的增速放緩、互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)終端多元化競(jìng)爭(zhēng)加劇?！?/span>

不可否認(rèn)，三六零業(yè)績(jī)“首虧”有很大的程度是因?yàn)槭艿搅送獠拷?jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，但其實(shí)作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，想要“倒賣(mài)流量”，那就必須有好的產(chǎn)品以供用戶使用。

但近年來(lái)，三六零已經(jīng)沒(méi)有推出什么新的產(chǎn)品，戰(zhàn)略上也從C端轉(zhuǎn)向了B端，由此來(lái)看，廣告業(yè)務(wù)下滑其實(shí)在所難免，而外部環(huán)境不過(guò)加速了這種情況的出現(xiàn)。

    轉(zhuǎn)型頻頻失敗，市值縮水4200億

三六零之所以陷入今天的境地，除了有外部因素之外，自身頻頻轉(zhuǎn)型失敗也是重要原因。

實(shí)際上，早在2012年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起的時(shí)候，三六零就發(fā)現(xiàn)了“端倪”——因?yàn)槭謾C(jī)內(nèi)存有限，手機(jī)或許不像電腦那樣需要下載殺毒軟件，自身的業(yè)務(wù)需求量可能會(huì)大幅下降。

于是在2015年的時(shí)候，三六零開(kāi)始自研手機(jī)——和酷派合作，成立了獨(dú)立的手機(jī)品牌“奇酷”。

不過(guò)，因?yàn)樽匝惺謾C(jī)需要耗費(fèi)非常多的時(shí)間，而且當(dāng)時(shí)的手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，因此才過(guò)了沒(méi)多久，這項(xiàng)業(yè)務(wù)就被丟到了角落，如今則早已宣告暫停。

而到了2016年，眼看著直播行業(yè)的興起，和直播完全“不沾邊”的三六零又嘗試轉(zhuǎn)型直播行業(yè)，投資成立了直播平臺(tái)“花椒直播”，雖然花椒直播在2021年已經(jīng)有計(jì)劃上市的信號(hào)傳出，給三六零帶來(lái)了一定的投資收益，但對(duì)于其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型卻并沒(méi)有什么幫助。

而到了2021年，實(shí)在找不到方向的三六零瞄準(zhǔn)了“汽車安全業(yè)務(wù)”，和哪吒汽車進(jìn)行合作，并對(duì)外宣布將投資29億元入股哪吒汽車；不過(guò)從最近的消息來(lái)看，三六零又停止了對(duì)哪吒汽車進(jìn)行增資，市場(chǎng)解讀這是三六零投資“汽車安全業(yè)務(wù)”撤退的一個(gè)重要信號(hào)。

實(shí)際上，回顧這些年三六零的轉(zhuǎn)型，方向把握得還算比較準(zhǔn)確，但都是因?yàn)闆](méi)有耐心、不愿意花費(fèi)過(guò)多的投入，最終轉(zhuǎn)型紛紛“夭折”，倒騰了好些年，最后還是那家沒(méi)有多大變化的殺毒軟件公司，而再看同一時(shí)期的互聯(lián)網(wǎng)公司，例如曾經(jīng)的對(duì)手、和其發(fā)起過(guò)“3Q大戰(zhàn)”的騰訊，如今早已成了互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

而再看三六零，在一次又一次的轉(zhuǎn)型失敗影響下，其股價(jià)也是節(jié)節(jié)敗退。

截至7月15日收盤(pán)，三六零股價(jià)僅為7.33元，和2018年2月巔峰時(shí)的66.29元相比已經(jīng)跌去了88.94%，市值則大幅縮水4212.69億。

    轉(zhuǎn)型“B端”，三六零的孤注一擲

轉(zhuǎn)型不斷失敗，C端業(yè)務(wù)不斷收縮，如今的三六零可謂“舉步維艱”。

在這種情況下，三六零不得不選擇從最擅長(zhǎng)的“C端”轉(zhuǎn)向“B端”，大力發(fā)展政企安全業(yè)務(wù)。

根據(jù)媒體報(bào)道，由于C端業(yè)務(wù)乏力，自2020年開(kāi)始，三六零便不斷加大對(duì)政企安全方面的投入力度，而周鴻祎在公開(kāi)時(shí)甚至提到了“我們要做中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的安全衛(wèi)士”，足可見(jiàn)其對(duì)于轉(zhuǎn)型B端業(yè)務(wù)的決心。

不過(guò)，雖然口號(hào)喊得足夠響亮，但從數(shù)據(jù)來(lái)看，B端業(yè)務(wù)雖然發(fā)展速度夠快，但還是難以擔(dān)起重任。

根據(jù)其在2021年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，三六零的“安全及其他”業(yè)務(wù)營(yíng)收僅為11.04億，在收入的比例中僅占12.69%，很顯然，目前三六零的政企安全業(yè)務(wù)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以讓三六零實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

實(shí)際上，三六零轉(zhuǎn)型“B端”業(yè)務(wù)可以說(shuō)是孤注一擲，從主營(yíng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，三六零的營(yíng)收“大頭”來(lái)自廣告業(yè)務(wù)，換而言之，只有大力發(fā)展“C端”業(yè)務(wù)，三六零的廣告業(yè)務(wù)才能一直保持，如果發(fā)展“B端”業(yè)務(wù)最終成功還好，但若失敗，那么三六零的用戶可能還會(huì)加速流失。

而從機(jī)構(gòu)的態(tài)度來(lái)看，大資金顯然也并不看好三六零向“政企安全”方向的轉(zhuǎn)型。

根據(jù)股東數(shù)據(jù)顯示，截至今年的一季度，三六零的基金持倉(cāng)家數(shù)僅有17家，持股數(shù)量為13,171,611股，占總股本的比例僅為0.18%，和去年四季度的186家基金持倉(cāng)、97,637,064持股數(shù)量相比，一季度機(jī)構(gòu)對(duì)三六零進(jìn)行了明顯的減倉(cāng)。

一邊是跌跌不休的股價(jià)，一邊是業(yè)績(jī)出現(xiàn)“首虧”，三六零可以說(shuō)早已跌下神壇。而對(duì)于如今的三六零而言，政企安全已經(jīng)成為其為數(shù)不多的救命稻草，若最終又像之前的幾次轉(zhuǎn)型那樣以失敗告終，那么曾經(jīng)的網(wǎng)絡(luò)安全龍頭三六零，或許真的要“一去不復(fù)返”了。

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