來源丨無冕財(cái)經(jīng)（ID：wumiancaijing）
作者丨施燕芬

互聯(lián)網(wǎng)要將收縮進(jìn)行到底。

7月14日，有消息稱，阿里巴巴調(diào)整戰(zhàn)略投資部門，將投資團(tuán)隊(duì)從110人縮減至約70 人，主要涉及中高層人員。

據(jù)“科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)”稱，有接近阿里的人士承認(rèn)“確有此事，主要是市場(chǎng)原因”，并且現(xiàn)在分管阿里巴巴戰(zhàn)略投資部的是阿里CFO徐宏，原先的負(fù)責(zé)人武衛(wèi)基本處于退休狀態(tài)。

據(jù)企查查，今年上半年，阿里對(duì)外投資僅出手22次，而去年投出了47次。

阿里不再可能大肆投資并購。在反壟斷監(jiān)管下，互聯(lián)網(wǎng)大廠投資需要經(jīng)過申報(bào)，以確保無壟斷風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管繼續(xù)追查互聯(lián)網(wǎng)歷史投資，7月10日，市場(chǎng)監(jiān)管總局今年首次對(duì)企業(yè)壟斷行為進(jìn)行處罰，阿里拿到5張罰單，罰款250萬元。截至目前，阿里因?yàn)榻?jīng)營(yíng)者集中按被罰1089萬元。

過去，阿里投資在于理財(cái)，在于對(duì)流量入口的收割，以扶持業(yè)務(wù)上的發(fā)展。如今，投資的邏輯生變，不止影響著阿里的資金流，還將對(duì)其業(yè)務(wù)層面產(chǎn)生深刻影響。

    2000億躺著吃“利息”

巴菲特的老伙計(jì)芒格曾稱，自己買阿里股票，看中的是其創(chuàng)造的現(xiàn)金流。

芒格從2020年開始持續(xù)投資阿里。2020財(cái)年（即2019年4月至2020年3月），阿里現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資金額從上一個(gè)財(cái)年的1932.38億元，增加到3589.81億元，幾近翻倍，2021財(cái)年、2022財(cái)年分別為4736.38億元和4464.12億元。

對(duì)比海外同行，阿里同期總現(xiàn)金比亞馬遜多了2000萬美元。截至2022年3月31日，亞馬遜現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物為363.93億美元，折合人民幣約2457億。

而早在2019年，阿里就已經(jīng)儲(chǔ)備了大量的現(xiàn)金。

那一年，阿里第二次赴香港上市，募集了高達(dá)1012億港元的資金。本來就不缺錢的阿里，加上2019財(cái)年結(jié)余的現(xiàn)金， 手握超2900億元資金，僅次于蘋果的490億美元現(xiàn)金，位居全球已上市公司現(xiàn)金儲(chǔ)備第二。

那一年，阿里對(duì)外投資也相應(yīng)減少，從2018年的82起投資，減少至48起。第二年，武衛(wèi)接替蔡崇信，擔(dān)任集團(tuán)戰(zhàn)略投資部負(fù)責(zé)人，投資更加謹(jǐn)慎，更注重跟主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同。

互聯(lián)網(wǎng)分析師葛甲當(dāng)時(shí)分析，電商用戶規(guī)模已經(jīng)接近見頂，投錢進(jìn)去，很難實(shí)現(xiàn)高增速；電商之外的邊緣業(yè)務(wù)目前為止總的營(yíng)收規(guī)模已經(jīng)做到很大，且大多虧損，不如，把現(xiàn)金放在賬上“吃利息”。

直到現(xiàn)在， 阿里這筆錢主要還在“吃利息”。

阿里總現(xiàn)金中短期投資占57.5%，投資與收購活動(dòng)占11.8%，回購公司股票占13.7%，建設(shè)物業(yè)園區(qū)花費(fèi)了2.5%，剩下的14.5%用以支撐經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流。

占大份額的現(xiàn)金，阿里用于購置了一年內(nèi)的銀行定期或債券。

2022財(cái)年，阿里自由現(xiàn)金流減少了近800億，短期投資從2020財(cái)年的284.8億元增加至2565.14億元。

若按年化收益率4%計(jì)算， 這筆短期投資一天能夠產(chǎn)生的收益就達(dá)到2811萬，一年總的利息超過102億。

阿里充足的現(xiàn)金流也引發(fā)爭(zhēng)議。權(quán)威財(cái)經(jīng)博客Seeking Alpha曾質(zhì)疑，多年來，阿里巴巴自由現(xiàn)金流驚人，但是從未派息，且不管股價(jià)多低迷，回購都幾乎為零。

阿里直到2021年才首次回購公司股票。

2022財(cái)年，阿里花費(fèi)96.58億美元回購約6000萬股美國(guó)存托股，并稱將擴(kuò)大股份回購計(jì)劃，總額從150億美元上調(diào)到250億美元。

    投資邏輯變了，錢省下來了

阿里的巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備，是省下來的。

2021財(cái)年，阿里投資和收購活動(dòng)支出953.12億， 而2022年該項(xiàng)費(fèi)用流出683.16億元，流入154.68億元，總支出528.48億元。

除了減少投資，阿里退出了對(duì)光線傳媒、芒果超媒、36氪、財(cái)新傳媒、博雅天下等部分或全部投資，阿里系披露投資金額同比下降27.4%。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局產(chǎn)業(yè)投資，除開為公司積累的現(xiàn)金的投資規(guī)劃，也寄希望于通過投資開拓疆域，擴(kuò)張商業(yè)邊界，將自身業(yè)務(wù)做得更大。

例如，阿里投資美團(tuán)、餓了么，拓展線上電商的邊界；投資東南亞電商Lazada，布局海外業(yè)務(wù)；投資銀泰百貨、高鑫零售等線下大賣場(chǎng)，將電商與實(shí)體相結(jié)合。

而投資更重要的目的是，幫助阿里完成移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)身，與此同時(shí)，向?qū)κ诌M(jìn)攻。

互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)邏輯是通過廣告將流量變現(xiàn)，也就是賣流量。如果流量入口都被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手掌握，或者成本昂貴，阿里的生意就難做了。

流量最多的地方，莫過于騰訊，擁有QQ和微信兩大免費(fèi)社交平臺(tái)。阿里一直沒能成功推出一款社交應(yīng)用，取得移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的“高頻入口”。

2013年阿里對(duì)標(biāo)微信“來往”，團(tuán)隊(duì)迅速擴(kuò)張到上百人，但不到一年都陷入增長(zhǎng)瓶頸。阿里只好退而其次，將“來往”變成職場(chǎng)社交應(yīng)用“釘釘”，目標(biāo)用戶數(shù)明顯變窄。

而后，阿里盯上微信的弱點(diǎn)，不做陌生人社交，因此看上了匿名聊天交友應(yīng)用陌陌。

陌陌創(chuàng)始人唐巖固然害怕陌陌成為阿里的工具，因此，即使接受了阿里的投資，也沒成為阿里廣告聯(lián)盟的一員。

阿里創(chuàng)投早期操盤者張鴻平曾回憶，阿里最初投資陌陌時(shí)，承諾只是純財(cái)務(wù)投資，但后來阿里基于業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，還是希望陌陌的廣告業(yè)務(wù)能整合到阿里平臺(tái)內(nèi)，雙方?jīng)]能談攏，最終阿里在2016年陸續(xù)出售陌陌的股份。

于被投者而言，阿里是來“吞噬”流量的，騰訊看上去更加無私，能有巨大流量扶持。王興曾在媒體上表示，從戰(zhàn)斗力來說，阿里非常強(qiáng)，“但如果他們各方面做得更有底線一點(diǎn)，我會(huì)更尊敬他們”。

美團(tuán)在千團(tuán)大戰(zhàn)中脫穎而出，離不開早期阿里的注資，但最終王興站到了阿里的對(duì)面。張鴻平將原因歸結(jié)為，阿里希望美團(tuán)能夠排他，只用支付寶，顯然損害了美團(tuán)用戶的體驗(yàn)。

阿里收購的企業(yè)，業(yè)績(jī)往往會(huì)出現(xiàn)下降。雅虎中國(guó)、蝦米音樂關(guān)停了，高德地圖、UC、優(yōu)酷流量瓶頸凸顯。

因此看阿里投資不算成功，加上互聯(lián)網(wǎng)流量日益見頂，減少對(duì)外部流量的焦慮，對(duì)阿里來說，不全是壞事。

今年上半年，從阿里投資的項(xiàng)目看，投資主要目的在于補(bǔ)足技術(shù)，例如投資了VRAR服務(wù)商N(yùn)real、大數(shù)據(jù)研發(fā)相關(guān)的諧云科技、協(xié)作機(jī)器人法奧等。

    重新從內(nèi)部找流量

通過投資尋求外部流量，反壟斷和投資失利的例子，告訴阿里這條路走不通，阿里開始靠自己。

7月26日，張勇發(fā)表致股東信，向外界闡述阿里的基本盤判斷和基本市場(chǎng)。他認(rèn)為，“面對(duì)巨大深刻變化時(shí)”，阿里應(yīng)對(duì)之道是“堅(jiān)定信心，積極應(yīng)變，做好自己”。

去年12月，阿里時(shí)隔兩年進(jìn)行組織架構(gòu)大調(diào)整，最大的變化就是蔣凡和戴珊的換將大戲。

蔣凡離開淘寶和天貓，這一重要崗位被交給戴珊，蔣凡則負(fù)責(zé)海外數(shù)字商業(yè)。

此舉目的，離不開盤活流量。

蔣凡是數(shù)據(jù)服務(wù)商友盟的創(chuàng)始人，在阿里長(zhǎng)期負(fù)責(zé)阿里媽媽數(shù)字化營(yíng)銷，擅長(zhǎng)流量變現(xiàn)。他還曾主導(dǎo)布局淘寶直播，擅長(zhǎng)爭(zhēng)奪增量市場(chǎng)。目前，阿里海外市場(chǎng)用戶僅為3億。

戴珊曾是阿里體系內(nèi)的“流量明星”，負(fù)責(zé)過農(nóng)村淘寶、智慧農(nóng)業(yè)，是淘特和淘菜菜的締造者。淘特在兩年內(nèi)俘獲3億用戶，占到了阿里巴巴集團(tuán)新增用戶的60%，激活了阿里的下沉市場(chǎng)流量。

財(cái)新網(wǎng)認(rèn)為， 阿里希望在消費(fèi)端流量見頂?shù)那闆r下，從戴珊所擅長(zhǎng)的供應(yīng)鏈端尋找新的增量。

除了供應(yīng)鏈端，戴珊從自身產(chǎn)品矩陣端，尋找新增量。

盡管投資了小紅書兩輪，但阿里還是對(duì)標(biāo)小紅書推出了種草社區(qū)“友啥”。不過，經(jīng)過半年的測(cè)試，因?yàn)樾Ч患?，“友啥”又下線了。

阿里體系里，其實(shí)還有另外一個(gè)“小紅書”，閑魚上由“魚塘”變成而成的“會(huì)玩”頻道，用戶可以在這里進(jìn)行圖文分享，“種草”私人商品。

此前，據(jù)AI財(cái)經(jīng)社消息，個(gè)人閑置物品交易起家的平臺(tái)，眼下正在被商家占領(lǐng)，給淘寶、天貓導(dǎo)流。一位商家稱，在閑魚號(hào)后，一個(gè)月能多賺5萬。

2021年下半年，阿里引入第三方服務(wù)商開發(fā)的PC端管理工具“閑魚管家”，專門幫助專業(yè)賣家打通淘寶和閑魚，管理多個(gè)閑魚號(hào)。利用站內(nèi)自然流量池，為平臺(tái)商戶注入更加廉價(jià)用戶流量。

阿里也清楚站內(nèi)的流量池不是十全十美的。據(jù)虎嗅，阿里與客戶溝通時(shí)，會(huì)主動(dòng)描述抖音、淘系的利弊，甚至這樣建議對(duì)方：“這個(gè)環(huán)節(jié)更適合通過抖音實(shí)現(xiàn)，而另一個(gè)環(huán)節(jié)比較適合在淘系閉環(huán)”。

但阿里的體系已經(jīng)足夠大了。在2021年通過下沉市場(chǎng)、社區(qū)電商拉新約1億新用戶后，阿里國(guó)內(nèi)用戶超過10億，全球總用戶超過13億（含10億國(guó)內(nèi)用戶）

對(duì)阿里來說，守住流量，避免流失，比增加更多元的流量，更加重要。

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