來(lái)源丨東哥解讀電商（ID：dgjdds）
作者丨金珊

北京時(shí)間8月4日晚間，阿里巴巴于美股盤(pán)前、港股收盤(pán)后發(fā)布了2023財(cái)年Q1（日歷年2022Q2）的業(yè)績(jī)公告。財(cái)報(bào)顯示，阿里實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2055.6億元，去年同期收入為2057.4億元。阿里巴巴營(yíng)收首次出現(xiàn)了季度同比負(fù)增長(zhǎng)，負(fù)增長(zhǎng)0.09%。曾經(jīng)打著手電筒也找不到對(duì)手的阿里，業(yè)績(jī)盡顯頹勢(shì)，阿里開(kāi)始走向下坡路。

8月4日，阿里巴巴港股報(bào)收95港元，同比上漲5.15%。美股收盤(pán)后報(bào)價(jià)97.43美元，同比上漲1.73%。

    業(yè)績(jī)一覽

2023財(cái)年第一季度，阿里巴巴共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2055.6億元，同比下滑0.09%。其中，中國(guó)商業(yè)營(yíng)收1419.4億元，同比下滑1%；國(guó)際商業(yè)154.5億元，同比增長(zhǎng)2%；本地生活106.3億元，同比增長(zhǎng)5%；菜鳥(niǎo)121.4億元，同比增長(zhǎng)5%；云業(yè)務(wù)176.9億元，同比增長(zhǎng)10%；數(shù)字媒體及娛樂(lè)72.3億元，同比下滑10%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他4.8億元，同比下滑30%。

成本及費(fèi)用1806.1億元，同比增長(zhǎng)3%，占總營(yíng)收比例為88%。其中營(yíng)業(yè)成本1296.6億元，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用141.9億元，營(yíng)銷費(fèi)用38.2億元，一般及行政費(fèi)用84.3億元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷27.5億元。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為249.4億元，同比下降19%。經(jīng)調(diào)整的EBITDA為411.1億元，同比下降15%。最終歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為227.4億元，同比下滑50%。非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)為302.5億元，同比減少30%。

    營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，客戶管理收入拖累

阿里巴巴首次出現(xiàn)了營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，營(yíng)收2055.6億元，同比下滑0.09%。主要是核心的傭金及廣告業(yè)務(wù)出現(xiàn)了明顯下滑。

1.客戶管理收入負(fù)增長(zhǎng)10%

客戶管理收入為722.6億元，同比下滑了10%，是有史以來(lái)最大的跌幅。

財(cái)報(bào)解釋稱，主要是新冠肺炎疫情反復(fù)，導(dǎo)致4、5月份的物流和供應(yīng)鏈中斷，導(dǎo)致淘寶和天貓的線上實(shí)物商品的GMV同比個(gè)位數(shù)的負(fù)增長(zhǎng)，以及用戶取消訂單數(shù)量有所增加。

二季度受疫情影響最嚴(yán)重，社會(huì)消費(fèi)品零售額也同比下降了4.6%，但實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比依然增長(zhǎng)了3%。這表明，疫情雖然影響了整個(gè)消費(fèi)環(huán)境，但電商部分依然同比是正向增長(zhǎng)的。阿里沒(méi)能留住增量市場(chǎng)。

按財(cái)報(bào)披露，這也是淘寶天貓的GMV連續(xù)兩個(gè)季度下滑，上個(gè)季度傭金及廣告僅增長(zhǎng)0.3%。流量見(jiàn)頂、疫情下履約水平不足等原因都影響了阿里的電商業(yè)務(wù)。今年的618電商大促，根據(jù)第三方星圖數(shù)據(jù)顯示，全網(wǎng)618電商交易額為6959億元，可比口徑下同比增長(zhǎng)了13.5%（綜合電商+直播電商-估算重疊部分）。傳統(tǒng)電商整體幾乎零增長(zhǎng)，抖快等直播電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)翻倍。今年的618，淘系更是少了薇婭和李佳琦兩大流量的直播貢獻(xiàn)，銷售數(shù)據(jù)慘淡。

這些都表明，以往作為阿里的支柱型收入的傭金及廣告，隨著傳統(tǒng)電商的普及，規(guī)模已經(jīng)觸頂。

傭金和廣告收入負(fù)增長(zhǎng)，其他業(yè)務(wù)在本季度也未挑起大梁。包含高鑫零售在內(nèi)的“直營(yíng)及其他”部分，隨著線下消費(fèi)的減少，增長(zhǎng)率再次放緩。營(yíng)收647.1億元，同比僅增長(zhǎng)8%，遠(yuǎn)低于2022Q4的14%、2022Q3的21%的增速。

2.云業(yè)務(wù)增速下滑

被視作阿里未來(lái)的云業(yè)務(wù)和本地生活，增速也達(dá)到了近期最低。

云業(yè)務(wù)營(yíng)收176.9億元，同比僅增長(zhǎng)10%；受疫情影響，企業(yè)縮減開(kāi)支，對(duì)云業(yè)務(wù)的需求和預(yù)算減少，阿里云業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

市場(chǎng)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，云業(yè)務(wù)重技術(shù)和服務(wù)，未來(lái)占據(jù)核心地位的是三大運(yùn)營(yíng)商（天翼云、移動(dòng)云、聯(lián)通云）。他們?cè)谏婕搬t(yī)療衛(wèi)生、金融、公共交通等體量大的民生行業(yè)比民企更占優(yōu)勢(shì)，未來(lái)的市場(chǎng)份額更高。具有互聯(lián)網(wǎng)基因的阿里等公司，靈活性高，但很難通過(guò)以往的價(jià)格站攻破運(yùn)營(yíng)商的核心壁壘。

已占先發(fā)優(yōu)勢(shì)的阿里云未來(lái)會(huì)隨著云業(yè)務(wù)普及而增長(zhǎng)，這也是支撐估值的關(guān)鍵部分。但有運(yùn)營(yíng)商的競(jìng)爭(zhēng)，單靠云業(yè)務(wù)的營(yíng)收再難支撐已經(jīng)負(fù)增長(zhǎng)的核心電商，很難成為第二條增長(zhǎng)曲線。

3.本地生活競(jìng)爭(zhēng)激烈

本地生活營(yíng)收106.3億元，同比增長(zhǎng)5%。財(cái)報(bào)解釋稱是被視作收入沖減項(xiàng)的補(bǔ)貼效率提升。

高頻本地生活，也被流量見(jiàn)頂?shù)碾娚桃暈楸貭?zhēng)之地，阿里面臨的競(jìng)爭(zhēng)激烈。以履約配送見(jiàn)長(zhǎng)的達(dá)達(dá)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20億元，可比口徑下同比增長(zhǎng)70%。截至2022年3月31日的12個(gè)月內(nèi)，京東到家平臺(tái)總交易額（GMV）為491億元人民幣，同比增長(zhǎng)74%，年活躍消費(fèi)者達(dá)6790萬(wàn)。剛?cè)雸?chǎng)的抖音，今年上半年本地生活的GMV達(dá)到220億元，超過(guò)了去年整年都未達(dá)到的目標(biāo)。今年全年的目標(biāo)為500億。抖音也開(kāi)始了這部分業(yè)務(wù)的商業(yè)化，開(kāi)始抽傭，平均費(fèi)率3%，最高費(fèi)率15%。一直在本地生活占據(jù)優(yōu)勢(shì)的美團(tuán)，也開(kāi)始發(fā)力“閃送倉(cāng)”繼續(xù)鞏固核心地位。

4.跨境業(yè)務(wù)訂單整體負(fù)增長(zhǎng)

國(guó)內(nèi)電商內(nèi)卷，出海也成為很多平臺(tái)的選擇。財(cái)報(bào)顯示在 6 月份季度，來(lái)自 Lazada、速賣通、Trendyol 和 Daraz 的整體訂單量同比下降 4%。國(guó)際商業(yè)整體同比僅增2%。但Lazada 在東南亞訂單 10%的同比增長(zhǎng)，土耳其電商Trendyol 訂單同比增長(zhǎng) 46%。訂單增長(zhǎng)的背后，利潤(rùn)率大幅下滑，經(jīng)調(diào)整EBITA率同比下降了52%?？缇畴娚瘫穑t利也在不斷下降。

5.菜鳥(niǎo)、大文娛等難當(dāng)大任

菜鳥(niǎo)營(yíng)收121.4億元，同比增長(zhǎng)5%；數(shù)字媒體及娛樂(lè)營(yíng)收10.8億元，同比負(fù)增長(zhǎng)10%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他同比負(fù)增長(zhǎng)30%。中國(guó)批發(fā)商業(yè)部分營(yíng)收49.6億元，同比增長(zhǎng)26%，增速最快，但僅占整體營(yíng)收的2%。

    成長(zhǎng)性減弱，軟銀大幅度減持阿里

中概股監(jiān)管趨嚴(yán)，使得國(guó)外資本市場(chǎng)并不看好，股價(jià)大跌。中概股也被多家機(jī)構(gòu)拋售。日本軟銀集團(tuán)近期也開(kāi)始減持阿里的股票，總計(jì)出售2.13億股，約原來(lái)持倉(cāng)的三分之一，共套現(xiàn)約220億。在截至一季度的財(cái)務(wù)年度重，軟銀出現(xiàn)了275億美元的虧損，近五年來(lái)最大。軟銀集團(tuán)未來(lái)的投資也將更趨向于保守。

減持阿里，一部分原因是互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管，另一部分也是未來(lái)很難再看到阿里的高速增長(zhǎng)。傳統(tǒng)電商被抖快擠占份額，阿里近期的財(cái)報(bào)表現(xiàn)多個(gè)指標(biāo)增速放緩。股價(jià)也一度回到5年前，減持也有利于回籠資金彌補(bǔ)現(xiàn)金流。

截至2022年6月30日，阿里巴巴的員工總數(shù)為245700人，而截至今年3月31日的員工為254941人。這也意味著二季度阿里裁員近萬(wàn)人。沒(méi)有太多的業(yè)務(wù)需要擴(kuò)張，只有裁員節(jié)省成本費(fèi)用。

阿里在完成10億消費(fèi)者的目標(biāo)后，營(yíng)銷費(fèi)用也已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。策略也從規(guī)模增長(zhǎng)不得已轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量增長(zhǎng)。阿里在財(cái)報(bào)電話會(huì)中也提到，在未來(lái)我們將聚焦不同消費(fèi)群體錢(qián)包份額的增長(zhǎng)，而不再追求國(guó)內(nèi)絕對(duì)用戶規(guī)模的增長(zhǎng)。流量見(jiàn)頂，挖掘存量用戶帶來(lái)的增長(zhǎng)有限，阿里可能告別了高增長(zhǎng)的時(shí)代。

2023財(cái)年Q1阿里整體的營(yíng)收首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)也大幅下滑。二季度零售遇冷，市場(chǎng)對(duì)二季度預(yù)期不高，預(yù)估阿里的營(yíng)收2,039.7 億元。阿里的股價(jià)盤(pán)后微漲。

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