來(lái)源丨經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

相較過去兩年同期，今年中國(guó)的暑期電影市場(chǎng)有所回暖，或可視為電影市場(chǎng)保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的重要跡象。

與此對(duì)應(yīng)的行業(yè)重磅事件是，8月18日，博納影業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“博納”）正式于深交所主板發(fā)行上市。該股發(fā)行價(jià)格為5.03元/股，開盤價(jià)格為6.04元/股，開盤漲停，截止10點(diǎn)50分，漲幅已達(dá)43.94%。

上市儀式現(xiàn)場(chǎng)，眾多一線導(dǎo)演和實(shí)力派演員現(xiàn)身，他們通過與博納的深度合作，藝術(shù)成就不斷提升。這些優(yōu)秀電影人的“捧場(chǎng)”，不僅折射出博納在電影業(yè)的實(shí)力與號(hào)召力，亦顯現(xiàn)出以博納上市為契機(jī)，他們共同為中國(guó)電影行業(yè)打氣和團(tuán)結(jié)一致的信心，以及共同為電影行業(yè)持續(xù)發(fā)展努力的一種情懷。

而博納通過不斷創(chuàng)造爆款影片，在獲得不小收益并提升企業(yè)聲譽(yù)的同時(shí)，也讓主旋律影片進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展語(yǔ)境中，提振中國(guó)電影市場(chǎng)。

長(zhǎng)跑多年后的再次上市，博納在疫情之下點(diǎn)亮了影視寒冬，成為行業(yè)曙光，贏得了業(yè)界尊重，也為自身下一段進(jìn)階鋪墊了更穩(wěn)固的發(fā)展基礎(chǔ)。

企業(yè)最新動(dòng)向、政策與市場(chǎng)交織的更縱深的更新變化走向，引發(fā)的思考是：博納此時(shí)選擇上市意味著什么？中國(guó)千億電影市場(chǎng)的趨勢(shì)曲線又將如何走向？企業(yè)與行業(yè)的起伏脈絡(luò)有著怎樣的暗合？

    博納跑出向上的增長(zhǎng)曲線

縱有疫情影響，博納依然跑出了整體向上的增長(zhǎng)曲線。

博納招股書顯示，2017年至2021年?duì)I業(yè)收入分別為19.97億元、27.84億元、31.16億元、16.1億元和31.2億，凈利潤(rùn)分別為1.99億元、2.64億元、3.15億元、2.2億元和5.59億元。同時(shí)，其今年上半年?duì)I收14.73億元，同比增長(zhǎng)81.89%，凈利潤(rùn)為2.36億元，同比增長(zhǎng)783%。

這構(gòu)成了博納上市的數(shù)據(jù)底色，而其已形成的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，則成為重要支撐，產(chǎn)生循環(huán)向上效應(yīng)。

博納以發(fā)行起家，目前已在電影投資制作、發(fā)行、院線及影院等有完整布局。公開數(shù)據(jù)顯示，博納現(xiàn)已累計(jì)出品影片超過250部，累計(jì)總票房超過600億元，其中有16部影片票房超過10億元。

同時(shí)，根據(jù)真實(shí)事件改編的《紅海行動(dòng)》《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》《烈火英雄》《智取威虎山》等均成為了近年中國(guó)主旋律題材電影商業(yè)化運(yùn)作的成功典范，其中《長(zhǎng)津湖》票房57.75億元，為中國(guó)影史票房冠軍，且在中國(guó)影史票房前十名影片中，博納主出品的占了三部，在前十五名中占據(jù)四席。

以2014年《智取威虎山》為開端，博納在電影主題方向找到了獨(dú)有路徑，在主旋律電影領(lǐng)域形成了博納特色，多次實(shí)現(xiàn)大體量的市場(chǎng)分羹。

大國(guó)崛起背景下民族情感共鳴場(chǎng)域的形成與延展，加上商業(yè)元素的融合，故事性與觀賞性提升，以及更多創(chuàng)新手段的加入，主旋律電影的天花板還未觸及，且在被拓高階段，意味著博納在其中的身位還將提升，并進(jìn)而拉動(dòng)其他多類型電影齊發(fā)，夯實(shí)業(yè)績(jī)走高的底盤。

再往里一層，高水準(zhǔn)電影的穩(wěn)定輸出是根本之一。博納最新披露的招股書顯示，其股東除了互聯(lián)網(wǎng)巨頭、頂尖投資機(jī)構(gòu)外，還有一眾知名導(dǎo)演和演員，以片約而非資本的深度綁定，在人員穩(wěn)定、保證電影作品質(zhì)量、整合行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源、提高項(xiàng)目運(yùn)作能力等方面形成正向循環(huán)效應(yīng)，使得博納構(gòu)建了強(qiáng)大的內(nèi)容生產(chǎn)班底和持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。

而眾多與博納多年緊密合作的一線導(dǎo)演和實(shí)力派演員來(lái)到上市儀式現(xiàn)場(chǎng)，也表明他們?cè)谂c博納長(zhǎng)期互利的情境下，繼續(xù)看好彼此合作的跡象，于博納、于電影行業(yè)而言，都是向上的積極信號(hào)。

在整個(gè)鏈條布局中，院線的布局較好闡釋了尋求循環(huán)效應(yīng)的深層次考慮。

博納擁有院線牌照，旗下加盟影院已達(dá)108家。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，博納自有已開業(yè)影院101家（包括海外影院1家），旗下影院票房收入7.51億元，市場(chǎng)占有率1.60%，位列國(guó)內(nèi)影投公司第9名。

博納最新招股書中提到：公司利用院線排片資源優(yōu)勢(shì)獲得對(duì)優(yōu)秀電影項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)和話語(yǔ)權(quán)；同時(shí)影院可以發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢(shì)，提高議價(jià)能力，從而進(jìn)一步降低運(yùn)營(yíng)成本。再者，影院能提供穩(wěn)定持續(xù)的現(xiàn)金流，通過對(duì)電影排片以及陣地宣傳等來(lái)支持公司的發(fā)行業(yè)務(wù)，并能夠及時(shí)獲得市場(chǎng)反饋信息，協(xié)助發(fā)行業(yè)務(wù)，優(yōu)化營(yíng)銷策略。

核心方向變道的“審時(shí)度勢(shì)”與空間拓展、內(nèi)容產(chǎn)出的穩(wěn)定與持續(xù)，加之產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)與互促，可以說博納已進(jìn)入了一個(gè)新的穩(wěn)定發(fā)展上升期。

    千億市場(chǎng)的起伏與走向

深層次看，博納其實(shí)也站在了上市的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)期：一方面，傳媒板塊估值整體已到低谷，有望進(jìn)入觸底反彈區(qū)段，博納的上市既是對(duì)這一領(lǐng)域估值的修復(fù)推動(dòng)，也將提振電影或傳媒行業(yè)的士氣與信心；另一方面，中國(guó)電影市場(chǎng)“走出”疫情，繼續(xù)復(fù)蘇，重回上升周期的跡象也更明顯。

公開數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)電影市場(chǎng)近10年來(lái)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，參考國(guó)家電影局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)電影票房從2011年的131.15 億元增長(zhǎng)到2021 年的472.58 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到13.68%。觀影人次從2011 年的3.28 億增長(zhǎng)到2021年的11.67 億，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到13.53%。

普華永道在《2019-2023娛樂及媒體行業(yè)展望》報(bào)告（2019年6月發(fā)布，未考慮疫情影響）曾有預(yù)測(cè)，未來(lái)五年中國(guó)電影復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.4%，將在2020年成為全球最大的電影市場(chǎng)，達(dá)到122.8億美元，超過美國(guó)的119.3億美元，到2023年收入155億美元，成為千億市場(chǎng)。

疫情將此規(guī)模的達(dá)成延緩不少，但趨勢(shì)依然可見。

需求端，疫情及其管控常態(tài)化，乃至未來(lái)逐漸退去，觀影需求將逐漸恢復(fù)甚至可能會(huì)有爆發(fā)性增長(zhǎng)，而國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展與居民消費(fèi)水平提升，隨之帶來(lái)觀影等精神消費(fèi)增加，則是電影業(yè)發(fā)展新空間的重要支撐。

有數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)人均觀影次數(shù)只有1.2次，相較美國(guó)的3次，仍有巨大的提升空間。

供給端，疫情導(dǎo)致部分沒有競(jìng)爭(zhēng)力或競(jìng)爭(zhēng)力較弱的中小影院退出市場(chǎng)，行業(yè)集中度提升，諸如博納等龍頭企業(yè)正擁有更多的市場(chǎng)份額和發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)空間。同時(shí)，優(yōu)質(zhì)的電影作品不斷出現(xiàn)，成為人們觀影的直接牽引力。其中，內(nèi)容創(chuàng)新、數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新，以及兩者的融合等，帶給電影市場(chǎng)新的變化變革與推動(dòng)力。

國(guó)信證券曾發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，中國(guó)電影市場(chǎng)的觀影需求旺盛，但內(nèi)容供給稍顯不足，行業(yè)仍然處于復(fù)蘇期，電影行業(yè)存在很大的向上彈性。從長(zhǎng)期來(lái)看，影視行業(yè)的長(zhǎng)期邏輯仍然是“內(nèi)容為王”。因此，影片項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和IP開發(fā)就顯得尤為重要。

對(duì)應(yīng)到博納，其將是中國(guó)電影新市場(chǎng)的受益者，也將是推動(dòng)者。

從幾個(gè)維度來(lái)分析，其一，博納已形成并將持續(xù)進(jìn)階的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，將會(huì)帶來(lái)各業(yè)務(wù)間更多的互促循環(huán)效應(yīng)，這是一家企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力走高的關(guān)鍵之一；

其二，博納在主旋律題材商業(yè)片積淀的成熟能力，加上電影行業(yè)內(nèi)頂尖的導(dǎo)演、演員等陣容，同樣是互補(bǔ)和加持效應(yīng)，持續(xù)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容產(chǎn)出，加上全產(chǎn)業(yè)鏈的體系運(yùn)作，其分羹市場(chǎng)的能力不言而喻；

其三，博納的影片儲(chǔ)備充足，部分重要作品包括《無(wú)名》、《三趟車》、《神話2》、《紅海行動(dòng)2：虎鯨行動(dòng)》、《智取威虎山前傳》、《海的盡頭是草原》、《平凡英雄》等，未來(lái)計(jì)劃每年以“三大片+三小片”的節(jié)奏上線新片。

這些效應(yīng)與勢(shì)能的落地，自然不僅是博納競(jìng)爭(zhēng)力的升級(jí)，也將對(duì)中國(guó)電影市場(chǎng)的變革發(fā)展形成一定驅(qū)動(dòng)力。

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