來源丨BT財(cái)經(jīng)（ID：btcjv1）
作者丨無忌

黃光裕開始大幅減持國美。 

港交所9月19日披露的大股東權(quán)益表顯示，國美零售大股東黃光裕、杜鵑、恒海投資有限公司和國美管理有限公司9月14日減持27.37億股，合計(jì)約5.31億港元。 

黃光裕減持國美零售引發(fā)了股價(jià)的連鎖反應(yīng)。當(dāng)日，國美零售股價(jià)大跌，盤中一度跌超24%。截至9月19日收盤，國美零售報(bào)0.175港元/股，總市值62.5億港元。 

就在黃光裕減持國美的前幾日，國美零售剛剛于8月31日晚發(fā)布了上半年財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)表現(xiàn)并不樂觀。 

據(jù)國美零售財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，國美總營收為121.09億元，相比去年同期190.75億元的總營收下滑了53.5%，歸母凈利潤約為虧損29.66億元，而去年同期虧損19.74億元，虧損漲幅為50.3%。 

對(duì)營收暴跌和凈虧損暴漲，國美在公告中解釋為“上半年，全國疫情反復(fù)，線下商業(yè)受到明顯影響；自疫情以來，線上商業(yè)也因物流受阻而受到影響?！?nbsp;

不僅財(cái)報(bào)拉胯，國美業(yè)務(wù)線和人事也開始出現(xiàn)問題。

國美被寄予厚望的打扮家全線業(yè)務(wù)已暫停，創(chuàng)始人崔健、CEO高非于7月相繼離職。國美線上購物平臺(tái)真快樂也被曝出裁員，真快樂執(zhí)行副總裁丁薇已被免職。折上折在國美的年報(bào)中被“隱身”。 

一系列的內(nèi)憂外患都在這份不理想的財(cái)報(bào)中直接體現(xiàn)出來，也幾乎宣布黃光裕的“復(fù)興大計(jì)”暫告失敗，這個(gè)節(jié)骨眼上黃光裕是不是要拋棄國美？ 

    國美回天乏力

曾經(jīng)貴為“中國首富”的黃光裕開創(chuàng)了中國家電連鎖經(jīng)營的先河，國美也是第一個(gè)在外資的圍獵中最終勝出并獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的民營企業(yè)。 

黃光裕的前半生充滿傳奇，就連蘇寧也是靠復(fù)制國美的模式，并最終實(shí)現(xiàn)了對(duì)國美的超越。 

電商時(shí)代的到來，讓家電消費(fèi)的主場(chǎng)發(fā)生巨大改變，京東迅速崛起，牢牢占據(jù)家電市場(chǎng)第一的寶座，國美開始在京東、蘇寧以及天貓的夾擊下節(jié)節(jié)敗退。 

根據(jù)《2021年中國家電市場(chǎng)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)家電市場(chǎng)，京東以32.5%的市場(chǎng)份額位居第一，蘇寧以16.3%占據(jù)第二的位置，第三是天貓的14.8%，這是市場(chǎng)份額超過10%的前三企業(yè)。 

國美雖然位列第四，但5%的市場(chǎng)占有率不及京東的1/6，甚至只有排名第三位的天貓的1/3，國美已經(jīng)由原先的行業(yè)霸主一路下行，隨著拼多多、抖音、快手等相繼在家電市場(chǎng)發(fā)力，國美的市場(chǎng)占有率很有可能持續(xù)下跌。 

8月19日晚，出獄18個(gè)月的黃光裕罕見地發(fā)布公開信。

公開信中黃光?？偨Y(jié)、反思回歸國美以來的成績與不足，并承認(rèn)稱自己原先“18個(gè)月恢復(fù)國美原有市場(chǎng)地位”的計(jì)劃過于樂觀，檢討了自己對(duì)困難預(yù)料不足，現(xiàn)在希望市場(chǎng)能再給他三年時(shí)間，在這三年目標(biāo)中，具體是第一年（2023年）實(shí)現(xiàn)較高盈利并達(dá)到以往較高水平，第二年（2024年）達(dá)到歷史最好水平，第三年（2025年）明顯超越歷史最好水平。 

三年計(jì)劃看似很宏大，但結(jié)合國美近幾年來不斷下跌的業(yè)績和持續(xù)虧損的情況來看，能否實(shí)現(xiàn)已經(jīng)讓資本市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)生嚴(yán)重質(zhì)疑，從國美不斷下跌的股價(jià)，就已經(jīng)說明資本對(duì)國美的不信任。 

截至9月19日，國美的股價(jià)僅為0.175港元/股創(chuàng)下了新低，且股價(jià)長期徘徊在1港元以下，成為名副其實(shí)的“仙股”。

回顧黃光裕假釋考驗(yàn)期期滿的2021年2月26日，國美股價(jià)最高達(dá)2.55港元，創(chuàng)下2012年以來的最高點(diǎn)，和高點(diǎn)相比，目前國美股價(jià)下跌超過90%。 

電商行業(yè)研究員許藝認(rèn)為國美和蘇寧傳統(tǒng)家電賣場(chǎng)模式已經(jīng)不適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展，“黃光裕的三年規(guī)劃是緩兵之計(jì)，因?yàn)閺哪壳翱?，不僅國美無法重回巔峰，老對(duì)手蘇寧也同樣面臨出局的危險(xiǎn)，蘇寧已經(jīng)被ST，隨時(shí)面臨退出資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，而數(shù)百億的債務(wù)，可能會(huì)加速其隕落，國美本以為黃光?；貧w后能重回第一梯隊(duì)，但是黃光裕的經(jīng)營方式明顯跟不上時(shí)代，空喊口號(hào)挽救不了國美。如果國美再拿不出成績，股價(jià)持續(xù)走低，即便股價(jià)沒有低于1港元退市的規(guī)定，也會(huì)在資本市場(chǎng)完全失去信任，融資難度加大，對(duì)國美以后的發(fā)展都有巨大影響?！?nbsp;

BT財(cái)經(jīng)了解到，國美從2017年到今年上半年連續(xù)虧損已經(jīng)高達(dá)222.89億元。

其中黃光裕重掌國美后的一年時(shí)間虧損額同樣高達(dá)73.68億元，原來那個(gè)“無所不能”的黃光裕對(duì)日益衰落的國美已經(jīng)回天乏力。 

巨額虧損還造成國美現(xiàn)金流異常緊張，財(cái)報(bào)顯示，今年上半年國美零售的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為157.13億元，但短期債項(xiàng)就高達(dá)279.87億元，其他短期負(fù)債76.44億元，這兩項(xiàng)合計(jì)356.31億元。

現(xiàn)金流根本無法覆蓋短期債務(wù)，一旦融資不順，隨時(shí)有“暴雷”風(fēng)險(xiǎn)。 

而在國美背負(fù)巨額債務(wù)的同時(shí)，黃光裕卻于9月14日大幅減持國美套現(xiàn)，這已經(jīng)不是黃光裕第一次減持國美了，黃光裕在2021年12月和2022年1月以及4月三次減持4.4億股，累計(jì)套現(xiàn)約2.13億元。 

    “三板斧”未見成效

黃光裕出獄后一度雄心壯志地想恢復(fù)國美往日榮光。 

黃光裕于2020年6月24日出獄，開啟了他重掌國美的“三板斧”——真快樂、折上折、打扮家。8月13國美成立國美線上平臺(tái)，將寶押在線上平臺(tái)，并花了血本從百度挖來“二當(dāng)家”向海龍，2021年1月21日，“真快樂”APP正式運(yùn)營，其目標(biāo)人群為年輕人群，但外界卻質(zhì)疑真快樂的頁面布局略顯老氣橫秋，很難吸引年輕人的關(guān)注。 

黃光裕的初衷是好的，將目光鎖定在年輕用戶身上，主打社交購物和娛樂化購物，通過直播帶貨和娛樂化營銷玩法，但年輕人的消費(fèi)習(xí)慣黃光裕并不懂，在年輕人都被京東、淘寶、拼多多甚至抖音給分流的情況下，真快樂APP不僅沒有巨額的促銷力度也沒有新穎別致的營銷創(chuàng)意，上演了雷聲大雨點(diǎn)小的尷尬。 

甚至有媒體質(zhì)疑真快樂APP的月活數(shù)量。財(cái)報(bào)顯示，2021年，真快樂APP年活躍買家1683萬，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后京東的5.7億，這個(gè)體量的差距，絕非能在短期內(nèi)能夠追趕的。 

真快樂在成立后第一個(gè)6·18甚至都沒有公布GMV，盡管公布了增長率和新增訪客數(shù)量，但GMV才是電商的根本指標(biāo)。 

國美的新老對(duì)手均公布了GMV，在全網(wǎng)GMV排名中，淘寶、京東及拼多多為前三位，國美的老對(duì)手京東的GMV超過3000億元。 

國美沒有公布，或是因?yàn)槌闪⒕€上平臺(tái)不久體量太小而沒好意思公布。 

有媒體報(bào)道稱，在2021年10月27日下午，也就是雙11前的預(yù)熱期，真快樂官方直播間在開播一小時(shí)后，僅有1500人次觀看，排在小時(shí)榜第三的門店，觀看人數(shù)只有100人左右，雙11的GMV真快樂同樣沒有“公布”，此舉被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“數(shù)據(jù)不好看，不如不公布?！?nbsp;

隨后不久，任期未滿一年的向海龍離職，標(biāo)志著國美線上平臺(tái)的失敗，真快樂并不能讓黃光?！翱鞓贰薄?nbsp;

作為黃光?；貧w三板斧中的其他兩板斧，“折上折APP”和“打扮家APP”市場(chǎng)知名度也并不高，尤其打扮家也并不被市場(chǎng)看好。 

北歐裝飾總經(jīng)理謝文偉直言打扮家的戰(zhàn)略看起來很美，但真正實(shí)施很難，“黃光裕是鬼才商人，但他并不懂裝飾行業(yè)的水有多深，行業(yè)有很多潛規(guī)則，而國美是上市公司，在整個(gè)市場(chǎng)不僅不是優(yōu)勢(shì)反而成為劣勢(shì)，這不僅沒給國美帶來收益，反而占用更多資源和資金，消耗了他們?cè)揪陀邢薜馁Y源成本，黃光裕要在2024年做到5000億的規(guī)模，完全不可能。” 

據(jù)打扮家離職員工曝料，打扮家在2021年每個(gè)月只有400萬元左右營收。因?yàn)橐咔楹偷驹?，在年初的時(shí)候甚至達(dá)不到400萬元。而黃光裕對(duì)打扮家員工還有“現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正”的要求。 

據(jù)媒體報(bào)道指出，至今打扮家的現(xiàn)金流依然為負(fù)。截止2021年末，國美真快樂持有資產(chǎn)總額52.95億元，負(fù)債總額為154.45億元。

或許是業(yè)績實(shí)在不好看，國美在財(cái)報(bào)中很少提及這一被黃光裕寄予厚望的業(yè)務(wù)，2021年年報(bào)中打扮家被提及兩次，但并未過多表述營收、利潤、發(fā)展等情況。

目前打扮家全線業(yè)務(wù)已經(jīng)暫停，創(chuàng)始人和CEO正式離職，黃光裕新任命的CEO孫浩接手。 

    急功近利+低容錯(cuò)率

國美從向海龍離職再到接連有高管離職，國美管理層動(dòng)蕩已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的事實(shí)。 

為完成“18個(gè)月目標(biāo)”，黃光裕也確實(shí)很拼，幾乎事無巨細(xì)，10萬元的合同都需要自己親自審批，一是為了徹底掌控國美，二也是他真心想實(shí)現(xiàn)18個(gè)月目標(biāo)。 

黃光裕如此努力，下面的高管們自然是處于高壓狀態(tài)之下，有接近黃光裕的人士指出，黃光裕為每位高管在公司都安排了住宿，以便24小時(shí)隨時(shí)待命。有員工指出國美的工作環(huán)境像“高壓鍋”，國美甚至出現(xiàn)了嚴(yán)打員工“摸魚”的規(guī)定，并制定了各式各樣的考核，甚至國美被曝出用監(jiān)控設(shè)備監(jiān)督員工工作。 

某互聯(lián)網(wǎng)大廠人力資源部李珊認(rèn)為，國美有些員工規(guī)定確實(shí)不合理不合規(guī)，當(dāng)員工網(wǎng)絡(luò)瀏覽信息全部被掌控，會(huì)讓員工背負(fù)巨大的心理負(fù)擔(dān)，像國美這樣公開監(jiān)控員工的企業(yè)少之又少，一個(gè)企業(yè)需要這樣的話，說明企業(yè)的凝聚力嚴(yán)重不足，需要依靠這樣的方式來管理。 

但是此舉很難改變員工工作積極性，總體來說弊大于利。 ” 

國美監(jiān)控員工被曝光后引發(fā)社會(huì)強(qiáng)烈的輿論反彈，國美不得不發(fā)布公告稱會(huì)嚴(yán)懲“泄密者”，不僅沒有反思管理制度，而要開刀泄密者，再次引發(fā)社會(huì)爭(zhēng)議。 

黃光裕出獄后首先就對(duì)國美的管理層作了調(diào)整。

僅用兩個(gè)月時(shí)間就作出8位管理層人事任免。向海龍、張德炬分別主管線上、線下核心業(yè)務(wù)。向海龍被任命為國美零售控股公司執(zhí)行副總裁，兼任國美在線公司CEO；張德炬被任命為國美電器公司CEO，兼任加盟店開發(fā)管理公司CEO。

2021年10月，黃光裕再次進(jìn)行組織架構(gòu)升級(jí)。阿里系為主導(dǎo)，三位阿里高管現(xiàn)身其中。

丁薇出任“真快樂”平臺(tái)執(zhí)行副總裁，曹成智為國美零售控股經(jīng)營策略與執(zhí)行中心VP，胡冠中出任國美集團(tuán)CMO。 

無論是曾經(jīng)貴為百度二號(hào)人物的向海龍還是服務(wù)國美19年之久的“老臣”張德炬亦或者來自阿里的丁薇等人，都是業(yè)內(nèi)的頂尖人才，但在黃光裕治下他們?nèi)纹诙己芏?，隨著丁薇被黃光裕免職，曹成智和胡冠中也從國美高管名單中消失。 

投資人劉波對(duì)國美諸多高管紛紛離職表示不解：“從這些高管離開，說明黃光裕的壓力很大，壓力迫使他急功近利，想在短時(shí)間內(nèi)追趕競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，一旦未能看到成績，就直接炒掉，留給高管的試錯(cuò)空間很小，但是頻繁更換高管可能會(huì)讓國美一直在糾錯(cuò)中，且會(huì)嚴(yán)重影響國美的穩(wěn)定和長期發(fā)展。” 

在劉波看來，黃光裕向市場(chǎng)再要三年，或許就是意識(shí)到自己容錯(cuò)率過低，短期內(nèi)無法見到成效，但即便是意識(shí)到自己的錯(cuò)誤，黃光裕能等，市場(chǎng)能否給國美足夠的時(shí)間還是未知數(shù)。 

    降本增效不是萬能鑰匙

面對(duì)巨大的資金壓力和不斷累積的債務(wù)壓力，國美開始將“降本增效”變?yōu)槲磥斫?jīng)營的重心。 

在半年報(bào)中這一數(shù)據(jù)得以體現(xiàn)。上半年國美經(jīng)營費(fèi)用為48.38億元，同比不增反降，降幅為3.1%，其中財(cái)務(wù)成本降幅高達(dá)13.61%，僅為8.76億元，這或和多次裁員有直接關(guān)系。 

有打扮家離職員工透露打扮家從2021年11月份就開始裁員，裁員多達(dá)4次，分別為2021年11月、春節(jié)后、3月份、5月份，據(jù)界面新聞報(bào)道裁員比例高達(dá)40%。讓黃光裕不快樂的真快樂也被曝出近期開始裁員，4月和8月各有一輪，裁員力度不詳，有員工在脈脈平臺(tái)中稱，裁員補(bǔ)償款分三次，分別在10月、11月、12月發(fā)放。 

裁員只是降低財(cái)務(wù)成本的有效方式，據(jù)國美高級(jí)副總裁方巍透露，下半年在員工薪酬上可節(jié)省3億元以上。在財(cái)報(bào)中方巍提出了具體“降本增效”方案，“門店精簡370家，將計(jì)劃關(guān)撤30%-35%低效自營店?！?nbsp;

據(jù)知情人士介紹，而從業(yè)務(wù)模式本身來看，國美目前的主營業(yè)務(wù)和收入實(shí)際仍來自以國美電器為主體的門店，門店主要布局于三四線城市，90%的門店處于盈利狀態(tài)，毛利率大約為15%。 

結(jié)合京東正在努力開拓線下門店，尤其是小城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村的業(yè)務(wù)，可以看出線下店仍然是方向。國美此時(shí)卻逆勢(shì)選擇了關(guān)店，也引起家電行業(yè)的關(guān)注。 

“不斷裁員，對(duì)國美來說肯定不是好現(xiàn)象，通過裁員想讓企業(yè)獲得良性發(fā)展的可能性很小，所謂的降本增效也并非萬能鑰匙，在成本上或能節(jié)省一部分，但不斷裁員無疑飲鴆止渴，會(huì)讓員工沒有歸屬感，裁員是國美迫不得已的舉措。 ”劉波對(duì)國美的裁員表示了理解，但并不太認(rèn)可裁員后的降本增效能真正讓國美“舊貌換新顏”。 

劉波強(qiáng)調(diào)：“國美現(xiàn)在積重難返，內(nèi)部不斷裁員，外部還有美的和惠而浦這樣的合作伙伴因故和其終止合作關(guān)系，處于內(nèi)憂外患之中，國美一度還遭遇停牌，黃光裕面臨的是一堆爛攤子?！?nbsp;

正如劉波所言黃光裕面臨的壓力太大，從黃光裕40歲前的經(jīng)歷來看，能讓他謙遜甚至低頭的時(shí)候少之又少，而黃光裕最近發(fā)布公開信不僅態(tài)度誠懇，還罕見認(rèn)錯(cuò)。10多年的高墻生活，或許磨平了黃光裕的棱角，使其變得溫和。 

從回歸至今，黃光裕和他的國美在業(yè)務(wù)層面肯定配不上掌聲，黃光裕的數(shù)次試水都未能激出水花，如何解決國美在新形勢(shì)下的轉(zhuǎn)型問題，成為了黃光裕的頭等大事，即便他每日工作到凌晨三四點(diǎn)，國美仍陷入營收下跌、虧損增加的泥沼之中無法自拔。 

也許這個(gè)時(shí)候放手對(duì)黃光裕和國美來說都是最好的選擇。 

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