來源丨侃見財經(jīng) （ID：kanjiancj）

作者丨侃見財經(jīng)
 

選擇行業(yè)最低谷時上市，是郁亮和萬科的選擇，也是他們給市場的“饋贈”。

面對“折”價而來的萬物云，市場絲毫沒有買賬，“回饋”給郁亮和萬科的是萬物云的破發(fā)。面對市場的答案，似乎郁亮并沒有特別在意。

上市儀式之后，面對尷尬的股價，郁亮坦然地說道，“我們并不在意上市時估值的高低，更在意的是未來的長期表現(xiàn)?！?/span>

的確，在地產(chǎn)、物業(yè)板塊的寒冬里，能上市總比不上市要幸運很多，因為能上市就意味著，融資渠道沒有被堵死，公司還可以從市場上迎來活水，助力公司安全的度過低谷期，并且還有可能逆勢擴張，保持相對的優(yōu)勢。

相比于萬物云的“幸運”，萬達商管就略顯“不幸”了。在漫長的等待中，王健林始終沒能等來想要的答案。

根據(jù)相關(guān)信息顯示，如果10月22日萬達商管仍不能通過港交所的聆訊，那么萬達商管IPO將面臨第二次失效。

快速的上市，是萬達和王健林的訴求。

2021年10月，珠海萬達啟動了上市計劃，那是萬達商管自退市之后，準備最全、也是最充分的一次準備。

按照當(dāng)時的招股書顯示，萬達上市前的股東結(jié)構(gòu)當(dāng)中，大連萬達商業(yè)持股比例為69.99%、珠海萬贏則持股8.83%、銀川萬達則持股0.01%。

綜合計算，王健林家族合計持股高達78.83%。

更為重要的是，在萬達商管的 Pre-IPO 輪，其融資就已經(jīng)達到了60億美元（約合427億人民幣），投資方包括騰訊、螞蟻金服、中信資本以及碧桂園等。

但是，萬達商管的IPO推進并不十分順利，首次遞表之后，上市計劃沒能得到想要的結(jié)果，在漫長的擱置中，過期了。

第一次失效的當(dāng)日，萬達商管重新交表。但是從4月至今，萬達商管IPO依然沒有任何進展。

市場猜測，萬達商管之所以IPO進展緩慢的原因：

第一，是因為監(jiān)管加強了對物業(yè)管理公司的審核；

第二，行業(yè)的冬天，拖累了萬達商管，使其估值不達預(yù)期。

相比萬物云IPO于萬科，萬達商管的IPO則對于王健林來說要重要很多，因為它不僅涉及到了相關(guān)的對賭協(xié)議，還是萬達商管主要的窗口。

根據(jù)相關(guān)約定，如果2023年10月31日前萬達商管不能順利上市，投資者有權(quán)要求萬達給予現(xiàn)金補償。雖然疫情這幾年，萬達商管的情況要比大多數(shù)地產(chǎn)商要好很多，但這并不意味著萬達商管的現(xiàn)金流就絕對安全。

8月31日，萬達商管發(fā)布了2022年中報，財報顯示，今年上半年萬達商管集團營收為244億元，同比增長7%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為67億元；總資產(chǎn)為5921億元，與往年同期數(shù)據(jù)基本持平。

報告期內(nèi)，萬達商管集團母公司凈利潤達29億元，同比大漲73%。良好的財務(wù)數(shù)據(jù)，是萬達商管的底氣，同時也是IPO的一道保障。

財報還顯示，2022年上半年，萬達商管取得借款收到的現(xiàn)金為157.3億元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為182.5億元，這意味著萬達商管上半年償債凈流出超25億元。

負債方面，財報顯示截至今年上半年萬達商管的負債率為50.8%，有息負債為1389億元。對于王健林而言，寧愿被低估上市也要比繼續(xù)等待有意義很多。

實際上，曾因估值的問題，退出港股沒能解決的問題，今天依舊沒有解決。

值得注意的是，從時間窗口來看，本次萬達商管IPO并非最佳時期，這點從萬物云上市就能清晰的感覺到市場的“寒意”。

盡管萬達商管本次IPO旨主打輕資產(chǎn)物業(yè)服務(wù)概念，并且他們也向外統(tǒng)一了口徑稱萬達商管是純商管物企，但本質(zhì)的市盈率（估值）問題依舊是萬達商管繞不開的結(jié)。

從結(jié)果來看，自萬達商管2016年退市之后，直至今日還沒能再次上市，這本身在一定程度上就影響了企業(yè)的融資和品牌價值。

為了提升估值，盡量利益最大化。從去年到今年，王健林也開始扮起了“白衣騎士”。

從馳援胡葆森到最近一口氣吃下五座奧克斯廣場，實際上，這些行為的背后，也是在向外界透露一個消息——王健林和萬達并不缺錢。

如今，距離10月22日還有半個月左右的時間，面對復(fù)雜的形勢，王健林的IPO計劃迫在眉睫，對于王健林而言，這是一次終極的大“考”。

如果能考得過，盡管在估值方面萬達商管可能比較吃虧，但是其融資渠道會就此順利打開，對于萬達商管而言，這是其度過行業(yè)“冬天”一個極其重要的條件。

前進或者后退，此次IPO都是一個關(guān)鍵。

可以預(yù)見的是，假如本次IPO能夠順利通過，那么王健林有可能會重新成為全球地產(chǎn)首富，而王思聰也就可以安心的成為一個甩手掌柜。

因此，留給王健林的時間并不會太多，如果不能順利上市，那么此前的“白衣騎士”形象也有可能會因為缺錢而崩塌。

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