連跌兩季度后港股IPO增幅明顯

受俄烏沖突、地緣政治、新冠疫情等復(fù)雜因素影響。2022年前9個(gè)月，港交所總共只有51支新股上市，募集資金691億元，同比下降76%。但值得一提的是，其中Q3季度IPO共募集513億元，超前兩季度總額兩倍之多。

盡管全球經(jīng)濟(jì)衰退帶來的不確定因素頻發(fā)，但中國香港的SPAC上市機(jī)制今年平穩(wěn)起步，畢馬威認(rèn)為這一機(jī)制有望在來年及往后為中國香港市場注入新發(fā)展動(dòng)力。

01 受大環(huán)境影響，港交所IPO不及往年

對(duì)比2021年前三季度我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，今年前三季度中國香港新股市場跌勢明顯，融資總額及數(shù)量雙雙大幅下降。從歷年數(shù)據(jù)對(duì)比來看，新股上市數(shù)量僅高于2013年同期最低位，融資額則略高于2012年同期低位。值得注意的是，截止目前，依舊未見任何新股于GEM上市。

同樣受到市場低迷狀態(tài)影響，今年已經(jīng)獲準(zhǔn)但未在有效期內(nèi)上市的數(shù)量同比大增175%。而上市申請總數(shù)、處理中的上市申請數(shù)量、申請人自行撤回的情形則大幅下降。不過，今年前三季度，還未出現(xiàn)申請被拒或被發(fā)回的情形。

影響中國香港市場融資總體規(guī)模不及去年的因素，還有前五大新股融資金額。2021年前三季度港股融資前五名分別是快手科技（483億港元）、京東物流（283億港元）、百度集團(tuán)（239億港元）。嗶哩嗶哩（232億港元）、小鵬（160億港元）。而今年僅第一名中國中免募集資金162億港元，勉強(qiáng)超過去年第五名小鵬，其余四名均遠(yuǎn)落后與同期水平。前五名比照去年就已經(jīng)有千億規(guī)模的差別，同比大幅下降也在意料之中。

02 上市公司類型結(jié)構(gòu)顯著變化

雖然今年港股IPO表現(xiàn)欠佳，中概股的持續(xù)回歸依然是香港資本市場的重頭戲之一。今年以來，已經(jīng)有8家在美國上市的內(nèi)地企業(yè)回歸香港上市，而2020年和2021年，這一數(shù)字分別是9家和8家，未來中概股將持續(xù)回歸香港市場，這也將改變港股以往的格局。

近年來港股IPO的另一個(gè)重頭戲來自于內(nèi)地。從上市數(shù)量和融資金額來看，內(nèi)地企業(yè)最近一直在主導(dǎo)著香港新股市場。有來自德勤的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度來自中國內(nèi)地的新股數(shù)量占比較去年同期的85%增長至89%，香港及澳門企業(yè)的新股數(shù)量占比則下降至4個(gè)百分點(diǎn)至7%，而海外企業(yè)新股數(shù)量的占比維持不變。大部分的新股融資總額(95%)來自中國內(nèi)地企業(yè) ，即大約521億港元，去年同期比例為97%(2,794億港元) 。而外資來港上市融資金額則有小幅增長。今年有一家意大利企業(yè)來港上市融資20億港元，一家企業(yè)來自馬來西亞融資1億，去年同期三家分別來自日本，新加坡及臺(tái)灣企業(yè)融資總額僅為近9億港元。

上市企業(yè)類型也在產(chǎn)生著明顯的的變化。今年主流趨勢是TMT行業(yè)主導(dǎo)，醫(yī)療及醫(yī)藥居次，消費(fèi)服務(wù)行業(yè)緊隨其后；其中TMT行業(yè)比重較去年同期上升14%，而房地產(chǎn)行業(yè)占比則較去年同期減少14%。受到內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)的影響，未來這一占比可能會(huì)進(jìn)一步縮水。

03 Q4季度及未來展望

畢馬威預(yù)計(jì)，Q4季度港股IPO將延續(xù)Q3強(qiáng)勢狀態(tài)，并且生命科學(xué)公司及回歸上市企業(yè)將繼續(xù)成為港股發(fā)展重心。畢馬威樂觀預(yù)計(jì)，當(dāng)不確定因素逐步消退，香港IPO市場活躍度也將明顯提升。

中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長、北京大學(xué)匯豐金融研究院執(zhí)行院長巴曙松在近期參加在線公開在線研討時(shí)表示，對(duì)于香港金融地位也作出了許多前瞻性的預(yù)測，大致分為以下三點(diǎn)：

1.中國香港獨(dú)特地位和優(yōu)勢

因?yàn)橹忻郎鲜兄贫炔煌?，無法直接進(jìn)行對(duì)接，對(duì)于已經(jīng)在美國上市的中概股公司來說，需要付出巨大的轉(zhuǎn)換成本。但因?yàn)橹贫汝P(guān)系，在香港上市幾乎是零轉(zhuǎn)換成本。在國際政治緊張的當(dāng)下，香港可以發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)緩沖的重要功能。

2.中國香港金融中心的地位

坊間一直有聲音傳說，亞洲金融產(chǎn)業(yè)在逐漸向新加坡聚集，未來新加坡有可能取代香港的地位。從金融產(chǎn)業(yè)鏈角度分析，香港的確有部分溢出至新加坡，但很多情況下也僅限于設(shè)置一個(gè)辦公室，主要產(chǎn)品交易還是在香港。因?yàn)橄愀鄣侥壳盀橹梗袌錾疃?，產(chǎn)品多樣性，專業(yè)人才豐富性，依然有優(yōu)勢和韌勁。

3.中國香港解決中國大陸需求的重要意義

香港的未來發(fā)展，一定離不開中國大陸。香港的國際化，在當(dāng)下國際環(huán)境中，對(duì)整個(gè)中國的價(jià)值非比尋常。既需要它洞察和把握中國的獨(dú)特的需求，又需要它按國際慣例提供一些獨(dú)有的解決方案。目前在生物科技領(lǐng)域已經(jīng)提供了一個(gè)很好的探索，可以預(yù)見下一步香港準(zhǔn)備將其延伸到其他更多的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，特別是研發(fā)開支比較大的領(lǐng)域，以解決中國大陸高研發(fā)占比企業(yè)的多樣化融資需求。

結(jié)語

根據(jù)各方研判分析，雖然整個(gè)港股市場在今年遭受明顯的波動(dòng)，但從長遠(yuǎn)來看，中國香港仍然具備優(yōu)勢，可以吸引亞洲區(qū)內(nèi)、中國內(nèi)地的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟(jì)企業(yè)來港上市。尤其在中國內(nèi)地推出連串經(jīng)濟(jì)刺激措施后，將會(huì)令市場情緒好轉(zhuǎn)，同時(shí)改善市場流動(dòng)性。加上本地一些監(jiān)管改革和優(yōu)化措施，也將為中國香港市場帶來不少利好因素。

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