來源丨斑馬消費(fèi)（微信號：banmaxiaofei）

作者丨楊偉

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隨著3月6日青島啤酒披露2020年業(yè)績快報(bào)，中國啤酒三巨頭終于交出了自己在關(guān)鍵之年的成績單。

青島啤酒業(yè)績增長超過18%，華潤啤酒因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)減值減少，凈利潤增長超過50%，百威亞太延續(xù)了港股上市之后的業(yè)績疲軟，去年業(yè)績縮水超過4成。

經(jīng)歷了2014年-2016年的調(diào)整后，啤酒行業(yè)的這一波回暖，正是在為中國市場的決戰(zhàn)造勢。誰能成為啤酒界的茅臺？懸念將在未來的幾年揭曉。

中國啤酒行業(yè)高端化的走向逐漸清晰，補(bǔ)齊國際市場短板后，啤酒市場的新一輪世界大戰(zhàn)，或?qū)倪@里打響。
 

1、百威失落

誰也沒想到，啤酒市場的反轉(zhuǎn)，來得如此之快。

去年這個(gè)時(shí)候，行業(yè)內(nèi)風(fēng)聲鶴唳。大家都擔(dān)心，剛剛抬頭的啤酒行情，就這樣被黑天鵝打壓下去。

畢竟，啤酒比白酒、紅酒、黃酒的消費(fèi)屬性都更濃，即飲和夜場兩大場景缺失，直接讓市場陷入短暫的急凍期。

僅僅半年時(shí)間，各大廠商用財(cái)報(bào)宣告了2020年Q3大捷，就連平時(shí)沒什么存在感的燕京啤酒（000729.SZ），也因?yàn)闃I(yè)績突出股價(jià)連漲。隨后的全年業(yè)績，也是強(qiáng)勢回暖一片大好。

3月6日，A股啤酒老大青島啤酒（600600.SH）披露業(yè)績快報(bào)，去年公司營業(yè)收入277.60億元，同比下降0.80%，歸母凈利潤22.01億元，同比增長18.86%，扣非凈利潤增幅達(dá)到34.79%。

在中國本土啤酒品牌中，青島啤酒一向因其高端產(chǎn)品出色而盈利能力突出。近年，以奧古特、鴻運(yùn)當(dāng)頭、經(jīng)典1903、純生啤酒為代表的高端產(chǎn)品，銷量增長率遠(yuǎn)超整體。所以，在這一輪以高端化為主導(dǎo)的行業(yè)回暖中，青島一馬當(dāng)先。

華潤啤酒（00291.HK）同樣如此。2019年公司中高檔啤酒銷量增長8.8%，導(dǎo)致公司整體平均售價(jià)上升了2.8%；2020年受疫情影響，中高檔大盤有所下降，但頂尖的次高端及以上部分，仍然同比增長了2.9%。

公司業(yè)績預(yù)告顯示，業(yè)務(wù)提升、減值減少合力之下，2020年華潤啤酒凈利潤將較上年增長至少50%。

百威亞太（01876.HK）可能是中國啤酒五強(qiáng)中唯一一家業(yè)績負(fù)增長的企業(yè)，去年其收入、凈利潤分別下降了12.4%和42.8%。

公司在2020年業(yè)績報(bào)告中表示，韓國及印度市場的持續(xù)下滑抵消了公司在中國市場的增長。

但是，百威在中國市場的表現(xiàn)，同樣異于行業(yè)趨勢：在銷量下降10.0%及平均單價(jià)下降1.1%的雙重作用下，公司在中國市場的收入下降11.0%，攤銷前盈利下降20.1%。

2、誰可稱王？

在經(jīng)過2014年-2016年的行業(yè)調(diào)整后，啤酒行業(yè)的回暖醞釀3年，最終在2020年這個(gè)特殊的時(shí)間大放異彩。

此前，中國啤酒行業(yè)從多年的群雄混戰(zhàn)過渡到華潤雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯五強(qiáng)爭霸的格局。

其中，啤酒三巨頭，可謂各有特點(diǎn)。華潤雪花早年憑借低價(jià)大單品走量，10年前就通過年銷量千萬噸進(jìn)入世界啤酒頭部陣營，但盈利能力一直是軟肋；青島啤酒在規(guī)模上被壓制，但中高端更突出，盈利能力較強(qiáng)；百威作為夜場啤酒之王，一度在高端及超高端市場處于壟斷地位，賺錢如流水。

三巨頭中，到底誰能成為真正的啤酒之王？

從目前的趨勢來看，百威正在與這個(gè)寶座漸行漸遠(yuǎn)。公司本來在銷量和收入上就不占優(yōu)勢，此前依仗的，是旗下百威、科諾娜、福佳等品牌在高端及超高端市場的絕對地位。

隨著進(jìn)口啤酒越來越多地進(jìn)入中國，以及中國啤酒廠商在高段位市場的發(fā)力，百威的優(yōu)勢，正在被瓦解。

幾年前，勇闖天涯都算是華潤雪花的高價(jià)產(chǎn)品了。近年推出的匠心營造、雪花馬爾斯綠、黑獅，都在不斷突破價(jià)格天花板。2019年收購喜力中國業(yè)務(wù)，更是向市場傳達(dá)著高端化的強(qiáng)硬決心，去年上半年，公司推出新品喜力星銀。

正如水井坊在這一輪高端白酒行情中掉隊(duì)一樣，百威和嘉士伯在啤酒市場的日子也并不好過。我們只能認(rèn)為，外資在中國賣不好酒了。

華潤啤酒和青島啤酒，才是最核心的兩大種子選手。

說起來，啤酒行業(yè)的故事，與白酒還真有那么幾分相似。

早年，貴州茅臺雖然盈利能力更強(qiáng)，但規(guī)模一直被五糧液壓制，直到2013年前后才全面超越。茅臺封神之后，五糧液奮起直追，雖仍未成功，兩大白酒卻是惺惺相惜。

作為一家百年酒企，青島啤酒1993年先后在A股和H股上市。盡管華潤雪花1994年才創(chuàng)立，但背靠華潤大肆收購，不到10年就確立行業(yè)老大的地位。

如今，華潤雪花一邊在全國市場領(lǐng)跑、一邊調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)補(bǔ)短板，青島啤酒則是立足華北、繼續(xù)深化高端優(yōu)勢。

就像茅臺和五糧液很少將對方視為競爭對手，因產(chǎn)品差異和勢力范圍的分割，華潤雪花和青島啤酒雖然競爭不可避免，但從未短兵相接、劍拔弩張。

他們共同把矛頭對準(zhǔn)了層次更高的百威和嘉士伯，以及身后的各色追趕者。

3、大魚吃大魚

決戰(zhàn)前夜，變數(shù)仍然存在。

近幾年的啤酒行業(yè)回暖，以高端化為主題，去產(chǎn)能便成為附帶品。

其中，動(dòng)作最大的，便是行業(yè)老大華潤啤酒。

華潤啤酒早年依靠瘋狂并購崛起，各大地方啤酒品牌改旗易幟拱衛(wèi)雪花，也埋下了產(chǎn)能落后與過剩的隱患。

公司2018年、2019年、2020年上半年分別關(guān)閉啤酒廠13家、7家、2家。公司2017年底的員工總數(shù)為52000人，到2020年6月底降至28000人。

去產(chǎn)能帶來了巨額的資產(chǎn)減值和裁員補(bǔ)償，近年一度達(dá)到10億元級別，一定程度上影響了公司的盈利，卻從長遠(yuǎn)上減輕了企業(yè)的負(fù)擔(dān)，給未來幾年的業(yè)績增長埋下了伏筆。

華潤啤酒能否挺住轉(zhuǎn)型陣痛一勞永逸地解決歷史遺留問題？

啤酒行業(yè)普遍存在產(chǎn)能過剩，其他廠商是否要如法炮制？

這是長痛or短痛的選擇。

青島啤酒近幾年的變化，在于多元化，不僅親自下場做起了網(wǎng)紅品類氣泡水，還收購了雀巢的純凈水業(yè)務(wù)，啟動(dòng)第二賽道。也許在2020年報(bào)中，便會將水業(yè)務(wù)單列。

行業(yè)深耕與多元化之外，行業(yè)最大的變數(shù)，仍然是整合。只不過，現(xiàn)階段的行業(yè)整合，從大魚吃小魚，變成了大魚吃大魚。

青島啤酒的二股東，從百威啤酒當(dāng)時(shí)的母公司安海斯-布希，到日本最大的啤酒企業(yè)朝日，再到復(fù)星投資，去年以來復(fù)星減持，風(fēng)云再起；燕京啤酒一直是惠泉啤酒的第一大股東，百威英博作為二股東與珠江啤酒（002461.SZ）頗多互動(dòng)，喜力甚至直接將中國業(yè)務(wù)賣給華潤啤酒；去年，嘉士伯終于下定決心將其大部分中國業(yè)務(wù)注入重慶啤酒（600132.SH），今年將是業(yè)務(wù)整合的關(guān)鍵之年……

誰也不知道下一場改變行業(yè)格局的整合會發(fā)生在哪里。

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